5月16日，王功權在微博上宣布“放棄一切，和王琴私奔”，這一違背常理的舉動仿佛一顆重磅的煙幕彈。業界在震驚之余，紛紛陷入云里霧里的各種猜測。此后，隨著媒體的跟進報道和王功權在微博上的“自爆”，他與前妻、現妻及情人間多年的感情糾葛逐漸浮出水面。

　　同時，作為鼎暉投資下屬的創投基金的核心人物，王功權突然離去對鼎暉投資、對創投的影響，才只露出冰山一角。

　　□贏周刊記者 翁申霞

　　LP與GP的關系更微妙了

　　5月17日，鼎暉投資董事長向所有LP發出郵件，信中稱：“尊敬的鼎暉有限合伙人：您或許已通過功權的微博獲悉，他最近要花一段時間處理私事，我們真心希望他能盡早處理好這些事務之后，集中精力投入工作。鼎暉創投和鼎暉投資的全面工作目前都正常運行，鼎暉的合伙人及員工均在勤奮工作，以保證對有限投資人的承諾能夠正常有序開展、沒有影響。”

　　盡管鼎暉投資在盡力維護與LP的關系，但王功權的突然離開， LP的權益是否受到影響不可避免地成為令人關注的話題。

　　國內創投咨詢機構投中集團近日發布的報告稱，王功權的非正常離職的影響“將局限于鼎暉創投，對鼎暉投資帶來的整體影響有限”。但是，投中集團認為王功權的離職會影響到相關風險投資基金的后續募資、項目投資決策、投后管理及退出等關鍵環節。 

　　實際上，國內GP與LP的關系一直像一對未過磨合期的情侶，雖是你儂我儂，也各有小算盤。LP常常覺得將錢交出去給別人不放心，恨不得擄起袖子親自上陣，而GP則大多為此不勝其煩，在多次行業論壇上，都能聽到GP呼吁LP“用人不疑”、“大膽放權”。

　　不少機構在募集基金時，LP都會在基金條款里額外注明“關鍵人條款”，指的是一旦基金合伙人離職，LP將有權利行使關鍵人條款，或中斷出資，或直接贖回已出資份額，以提高資金投資安全性。但是一般來講，啟動關鍵人條款會非常謹慎，需要召開投資人會議，由全體LP來表決投票。

　　中國風險投資研究院院長陳工孟對記者表示，盡管有這樣的約束性條款，但實際簽署時并不是很嚴格，“有些會簽有些不會簽，尤其是對知名GP，投資人都會比較相信他們。”

　　陳工孟認為，“私奔事件”給投資界帶來的影響是，LP肯定會對國內GP核心人物的道德和誠信更加關注，更加警惕，對大家的心理影響大于實際的影響。

　　有投資人士私下對記者表示，“私奔事件”之后，LP對GP的判斷會更看重團隊的建設，盡管核心人員很重要，“但單純的知識結構的人做GP都存在一定缺陷”。

　　遼寧省社科院社會學研究所助理研究員李志國接受媒體采訪時表示，核心人員出逃無疑是對投資者和市場的心理潑一盆冷水，未來是否能從一個個人行為引發到群體行為，還不好說，但如果經濟和投資環境逐漸惡化，這種現象或會越來越多，產生的影響也會由小變大。

　　事關投資失利？

　　對于王功權高調“私奔”的原因，有人揣測是為建新的PE公司炒作，王功權的很多朋友都否認了這個說法。“他不是一個喜歡炒作的人，做投資是靠信譽、講誠信的，如果以這種可笑的方式炒作新公司的話，勢必會影響其本人以及新公司的信譽，更別談開展投資業務了。”

　　還有業內人士猜測，盡管王功權選擇了以一個“浪漫”的方式退出投資界，但離開的真正原因卻未必如此浪漫，而是可能與他在某些項目的投資失利有關。

　　一位不愿透露姓名的投資界資深人士對記者表示，王功權曾于2008年在東北吉林投資了一個種植藍莓的農業項目，“投了5個億，可能都打了水漂”。

　　上述投資界人士稱，當時該企業負責人也曾找到他，希望他所在的機構也能參與投資，勸說的一個重要理由正是“鼎暉都已經投了”。

　　但上述人士則認為，這個項目的前景被項目經理過分夸大了。“藍莓賣得很貴，意味著市場很小。而且這個產品存在保鮮、運輸等一大堆的問題，成本很高。此外，他并不具備壟斷性，當時企業跟我們談的時候說他是壟斷的，我到網上一查很快發現并非如此，國內另外還有好幾家也種植藍莓，浙江、貴州都有，既然不是壟斷，一定有競爭，這個企業也因此給我不誠信的感覺。而農業項目的風險又特別大，由于涉及跟種植戶的關系，面臨著大量的違約風險。”

　　基于以上的判斷，上述人士對該項目投了反對票，并堅持認為這個投資“遲早要出問題”。

　　記者查閱資料發現，這家生產藍莓的農業企業全名為吉林省安圖縣旺民長富農業開發有限公司(下稱“旺民長富”)，以生產藍莓為主，在吉林省靖宇縣、安圖縣、長白縣，遼寧省丹東市，山東省威海市、青島市等地擁有藍莓種植基地。總經理杜麗華也身兼多職，在創辦旺民長富前，經營一家名為東北虎制藥的香港上市公司，后來還經營過五味子的種植，從2006年開始種植藍莓。

　　在《創業家》2009年的一篇報道中，杜麗華自豪地復述著鼎暉投資合伙人王功權的評價：“你種的哪里是藍莓樹呀，分明是搖錢樹呀。”杜麗華還稱：“明年初我的第一個上市公司將登陸美國。”

　　不過，旺民長富的上市計劃并未如杜麗華想象的那樣順利。據《財經》2009年1月報道，旺民長富突然以低價介入*ST華源破產重整，意在借殼上市。報道稱，旺民長富將注入上市公司的資產并非其全部資產，而資產的實際價值仍存疑。旺民長富有意將其注入資產評估為60億－100億元。被評估的資產包括：約1萬畝藍莓林、約1萬畝五味子，還有1萬畝人參等其他作物，梅花鹿3000頭，瓶裝黑木耳生產線兩條等。

　　報道還稱，被注入上市公司的可能僅為3萬畝的作物，但這3萬畝作物能被評估為60億－100億元讓人頗感疑問。旺民長富希望借殼上市之心并非突然。旺民長富股東中包括一家著名的PE，目前還希望引入另外的戰略投資者，而該PE和這些投資人的主要意圖也在于上市。旺民長富也考察過其他“殼資源”，最終放棄并選擇*ST華源的一個重要原因是其極低的價格和重組成本。

　　2010年1月，旺民長富與*ST華源的重組相關方代表人再做談判，不過同樣因為估值問題而擱淺。據《21世紀經濟報道》披露，深圳某券商人士在考察該項目時，就對該公司相關資產和盈利情況把握不清楚，因而接觸后放棄操作該項目。

　　今年4月，ST梅雁連續三日漲停，其第二大股東為徐道田，與東北虎制藥副董事長同名。因此有市場人士推測，由于借殼*ST華源的程序較為復雜，如果ST梅雁中的徐道田就是東北虎制藥的徐道田，不排除他借道ST梅雁實現旺民長富上市的可能。

　　PE將告別暴利時代

　　退一步講，即使旺民長富上市折戟，對于王功權因一個項目投資失利而退出江湖的猜測仍然很難成立。所謂風險投資，有極高的風險性，業界流傳著“七二一”的說法，即投資十個項目，有七個失敗，二個不虧不盈，一個成功。而成功的那一個，卻很可能獲利十幾倍甚至幾十倍。

　　作為鼎暉創投的元老，王功權在投資界可謂戰功赫赫。他任職IDG期間主導投資了易趣、3721、金融界、萬網、框架傳媒、中華學習網等，在鼎暉創投主導投資了奇虎網、華道數據等。王功權加盟鼎暉創投后的首筆投資——賽維LDK，就讓鼎暉創投在短短六個月內獲得了超過5倍的回報。

　　不過，一個不爭的事實是，王功權毅然退出投資江湖的當下，正是 PE的“暴利”時代即將結束的時候。不少風投界人士都認為，非理性的估值在導致公司泡沫越來越大，使得PE投資的風險越來越大，中國的風投界行業洗牌不可避免。

　　早在2006年，創投業還是無限風光的時候，王功權就曾對媒體訴說過他的危機感：“我們就像站臺上的乘客，怕趕不上車，又怕搭錯車，一旦上了一輛車就不能回頭。如果一個成功案子溜走，你會特別遺憾；你對一個項目猶豫不決，同行迅速出手，你喘不過氣來；當你做了別人沒有做，你又會懷疑自己對不對。這個行業特別拼個人眼光、信譽、能力、業績，也包括團隊。”

　　這種壓力在今天更是被數倍放大，一個投資經理通常一個月看幾十個項目，但往往最后能看上的就只有一兩家。而且通常都是好多家在搶，去晚了一個小時，可能就被其他人搶先一步。價錢更是水漲船高，“起價就在十倍以上，否則根本不跟你談”。

　　去年中國總共有470家公司在國內外上市，遠遠超過美國，為全球之首。在這470家上市公司中，有220家是有風投的背景，而這220家中大部分是在A股上市。在國內上市的，平均風投的賬面回報率是12倍，境外則差不多是3.5倍。

　　據清科研究中心統計，2011年第一季度中國創投市場上共發生投資案例232起，其中披露金額的192起投資總額19.28億美元。與去年同期相比，投資金額幾乎翻倍，漲幅高達95.0%。

　　暴利終是難以持久，隨著新公司發行PE值從過去的80倍、40倍到了甚至破發的水平，PE行業已經進入了熱錢多項目少的價值回歸時代，行業的洗牌無疑將使投行領域面臨更激烈競爭。

　　王功權簡介

　　生于1961年，鼎暉創業投資基金合伙人及創始人之一，自詡“一個商人加半個文人”。

　　1984年畢業于吉林工業大學管理工程系，后就職于中共吉林省委宣傳部企業宣傳處。 1988年“下海”赴海南，先后任海南農高投聯合開發總公司(萬通實業集團前身)副董事長兼總經理，萬通實業集團董事局副主席、總裁兼美國萬通公司董事長等。 鼎暉投資目前管理著35億美元的國際基金和40億元人民幣的基金。