雄居國內(nèi)兒童藥大王地位的康芝藥業(yè)，出人意料地摘得海南第一家創(chuàng)業(yè)板的殊榮，其高成長(zhǎng)的漂亮曲線之后隱含著財(cái)務(wù)管控與資本運(yùn)作的雙螺旋。

　　文/葉龍招

　　2010年8月下旬，海南康芝藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“康芝藥業(yè)”)公布了2010年半年報(bào)。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比增長(zhǎng)61.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)5434.6萬元，同比增長(zhǎng)72.73%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.69元，實(shí)現(xiàn)每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.61元，實(shí)現(xiàn)每股凈資產(chǎn)17.38元。應(yīng)該說這是一份相當(dāng)不錯(cuò)的中報(bào)，以每股收益的角度而言，在全部117家創(chuàng)業(yè)板上市公司中高居第八位。

　　為了解開這家國際旅游島上第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本運(yùn)作密碼，《首席財(cái)務(wù)官》雜志專程奔赴海口，獨(dú)家采訪了康芝藥業(yè)CFO劉會(huì)良女士。

　　搶灘創(chuàng)業(yè)板

　　成立于上世紀(jì)九十年代末的康芝藥業(yè)主要從事兒童藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前生產(chǎn)經(jīng)營五種劑型11個(gè)兒童藥品種，涵蓋我國當(dāng)前兒童用藥中銷量最大的解熱鎮(zhèn)痛類、感冒類、抗生素類、呼吸系統(tǒng)類、消食定驚類和營養(yǎng)類等六大類的西藥和中成藥。

　　早在成立之初，康芝藥業(yè)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)洪江游就堅(jiān)定地將公司定位于空間龐大的兒童用藥市場(chǎng)。經(jīng)過短短的10年打拼，康芝藥業(yè)已成功登上我國目前最大的兒童用藥專業(yè)生產(chǎn)商的寶座。

　　在康芝藥業(yè)運(yùn)營低谷時(shí)期加盟的劉會(huì)良無疑是這個(gè)奇跡最好的見證者。在劉會(huì)良看來，“定位精準(zhǔn)”和“高效平穩(wěn)的產(chǎn)銷”是康芝藥業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)良業(yè)績(jī)的主要因素。占據(jù)康芝藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入八成、盈利近九成的兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品瑞芝清，由于療效好、安全性高和優(yōu)異的性價(jià)比等特點(diǎn)，在細(xì)分市場(chǎng)中擁有較高的知名度、美譽(yù)度和市場(chǎng)占有率。而且早在2002年初，覷準(zhǔn)國內(nèi)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，康芝藥業(yè)大力進(jìn)行第三級(jí)終端市場(chǎng)(即農(nóng)村，城鎮(zhèn))的開發(fā)，是行業(yè)內(nèi)最早發(fā)現(xiàn)我國第三終端市場(chǎng)商機(jī)并主動(dòng)介入的專業(yè)廠商之一。

　　康芝藥業(yè)的上市歷程中還發(fā)生了一個(gè)意外的小插曲，“實(shí)際上我們很早就開始籌備康芝藥業(yè)的上市，當(dāng)初原本是計(jì)劃上深圳中小板市場(chǎng)的，就在準(zhǔn)備材料的過程中，我們注意到創(chuàng)業(yè)板開閘已經(jīng)是箭在弦上了。”高度敏感的劉會(huì)良迅速收集了創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)資料，果斷判斷出“創(chuàng)業(yè)板更符合公司的特點(diǎn)”，于是向洪江游董事長(zhǎng)諫言，“一定要上創(chuàng)業(yè)板！”

　　當(dāng)然，劉會(huì)良并非一時(shí)頭腦發(fā)熱，而是經(jīng)過縝密的分析論證，并與董事會(huì)秘書、券商保薦人深入溝通后達(dá)成一致認(rèn)識(shí)。劉會(huì)良向董事長(zhǎng)洪江游分析道，“首先，若上中小板，光是排隊(duì)就需要一兩年的時(shí)間，貽誤時(shí)機(jī)；其次，公司目前已達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的要求，若此時(shí)可以上市，短時(shí)期內(nèi)便可以把公司迅速壯大。”

　　5月26日，作為典型的輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)的康芝藥業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板。康芝藥業(yè)首次公開發(fā)行2500萬股人民幣普通股A股，原本擬募集資金3.14億元，而由于資本市場(chǎng)的追捧，康芝藥業(yè)的IPO發(fā)行價(jià)高達(dá)每股60元，實(shí)際募集資金15億元，超募資金高達(dá)10億元以上。這也充分證明了劉會(huì)良轉(zhuǎn)板建議的慧眼所在。

　　對(duì)于備受各方矚目的超募資金的使用，劉會(huì)良表示，“我們會(huì)非常負(fù)責(zé)任地使用好這10億元的超募資金。目前初步的考慮是想做一些外延式的擴(kuò)張，兼并收購是很好的一種方式。”在劉會(huì)良看來，康芝藥業(yè)的優(yōu)勢(shì)是管理和銷售，如果要并購，主要考慮的是在定位不變的情況下選擇互補(bǔ)性強(qiáng)的產(chǎn)品。

　　財(cái)務(wù)重塑

　　在海南這樣一個(gè)工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱的環(huán)境里，康芝藥業(yè)榮登省內(nèi)第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，實(shí)為來之不易。在劉會(huì)良看來，其中最大的挑戰(zhàn)莫過于把財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)工作做好，達(dá)到上市公司的標(biāo)準(zhǔn)。劉會(huì)良表示，“我個(gè)人感覺創(chuàng)業(yè)板對(duì)財(cái)務(wù)方面的要求還是非常高的。我們上發(fā)審會(huì)時(shí)，九個(gè)委員中有六個(gè)是會(huì)計(jì)專家。”

　　比如，在主營業(yè)務(wù)收入上，康芝藥業(yè)過于倚重瑞芝清單一品種的現(xiàn)狀也曾引起發(fā)審會(huì)的高度關(guān)注。對(duì)此早有預(yù)案的康芝藥業(yè)上市小組人員詳細(xì)分析了國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)依靠王牌產(chǎn)品制勝的諸多案例，以及康芝藥業(yè)在頭孢系列產(chǎn)品、氨金黃敏顆粒、羧甲司坦顆粒、健兒樂顆粒、小兒四維葡鈣顆粒等新增品種上的高速成長(zhǎng)性，順利地打消了各方的疑慮。

　　事實(shí)上，擁有10余年財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)的劉會(huì)良早在走馬上任之初，便根據(jù)當(dāng)時(shí)康芝藥業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，把工作重心明確地規(guī)劃為“先抓基礎(chǔ)建設(shè)，再抓管理提升”。

　　針對(duì)民營企業(yè)因發(fā)展歷程短、前期投資規(guī)模小等一系列先天不足所遺留下的問題，劉會(huì)良尤其強(qiáng)調(diào)完善公司治理，“法人治理和企業(yè)治理是兩個(gè)重要的方面，如果企業(yè)發(fā)展到一定程度了，必須走向現(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)，這樣才能支撐企業(yè)的持續(xù)壯大。”為此早在上市前一年，劉會(huì)良就把康芝藥業(yè)的內(nèi)控制度、法律制度基本建立完善。談及內(nèi)控的執(zhí)行效果，劉會(huì)良表示，“目前我們各個(gè)主要環(huán)節(jié)都已植入到了內(nèi)控模式之中，大家會(huì)不經(jīng)意地執(zhí)行它、管理它。”事實(shí)上，如今康芝藥業(yè)的營運(yùn)規(guī)模較之幾年前連翻幾倍，但人員并沒有大幅增加，這也凸顯了管理基礎(chǔ)所發(fā)揮的支撐作用。

　　不僅如此，熟諳風(fēng)險(xiǎn)控制的劉會(huì)良尤其重視資金風(fēng)險(xiǎn)的防范。“我們永遠(yuǎn)不會(huì)把資金分散管理。對(duì)于總部資金的調(diào)用，我們實(shí)行三級(jí)分級(jí)管理，權(quán)限非常清晰。而對(duì)于分公司和子公司采取嚴(yán)格的收支兩條線管理，提高資金集中程度，不僅大大降低風(fēng)險(xiǎn)，也能提升資金使用效率。”

　　與此同時(shí)，劉會(huì)良還對(duì)分子公司全面采取財(cái)務(wù)中立化的制度，所有分子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的考核與管理均由總部掌握，而不對(duì)分子公司總經(jīng)理負(fù)責(zé)，“如果財(cái)務(wù)這條線不獨(dú)立的話，是沒有辦法做好內(nèi)部控制的。如果從體系上受制于業(yè)務(wù)線的話，有些原則性的東西可能沒有辦法堅(jiān)持。”

　　由于海南經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度所限，優(yōu)秀的財(cái)務(wù)人員非常匱乏，對(duì)此劉會(huì)良的解決之道是加強(qiáng)自身培養(yǎng)，“言傳身教是最好的培養(yǎng)方式。由于我當(dāng)初在國企打下的財(cái)務(wù)技術(shù)方面的基礎(chǔ)比較好，做過的崗位也比較多，所以在人才培養(yǎng)上還算比較順利。在最初財(cái)務(wù)人員比較薄弱的時(shí)候，我就選擇集中辦公。我就坐在大家的后面，如果遇到了什么問題可以直接和我溝通，及時(shí)解決問題。這樣一來二去，整個(gè)團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)的速度非常快。”對(duì)于分子公司的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)管理，劉會(huì)良也有著自己獨(dú)到的策略，“如果是我們新設(shè)立的公司，我會(huì)選擇總部派遣，如果是我們并購的公司，我更主張用好原來的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。”

　　事實(shí)上，隨著劉會(huì)良主導(dǎo)的財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)內(nèi)控制度、全面預(yù)算制度、會(huì)計(jì)人員崗位責(zé)任制和財(cái)務(wù)管理規(guī)范等制度相繼強(qiáng)力實(shí)施后，如今的康芝藥業(yè)已形成了具有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀究刂颇芰Φ默F(xiàn)代化財(cái)務(wù)管理模式。

　　突破資金瓶頸

　　回顧康芝藥業(yè)的成長(zhǎng)史，劉會(huì)良無疑扮演著一個(gè)相當(dāng)重要的角色。

　　實(shí)際上，五年前的康芝藥業(yè)還只是一家名不見經(jīng)傳的小企業(yè)。劉會(huì)良坦言，“當(dāng)時(shí)公司是處于虧損狀態(tài)的，一年?duì)I業(yè)額也就1000多萬元，甚至連三個(gè)月的原材料資金都無法保障。不過打動(dòng)我的是洪董事長(zhǎng)對(duì)事業(yè)的這份執(zhí)著和信心，而且主打產(chǎn)品方向也非常有前景。”為此，甘愿從大型國企的優(yōu)越職務(wù)上“屈就”的劉會(huì)良跑遍了海南大大小小的銀行，但諸多國有大銀行都對(duì)這家尚處于虧損狀態(tài)的民營企業(yè)拒之門外。而在連續(xù)跑了五六次之后，深圳發(fā)展銀行海南分行的一位信貸經(jīng)理最終被劉會(huì)良的誠懇打動(dòng)，在康芝藥業(yè)沒有廠房抵押的狀況下，通過設(shè)備抵押的方式大膽放貸80萬元。對(duì)于康芝藥業(yè)來說，這無疑是一筆雪中送炭的激活資金，“用這筆資金，我們付清了廠房的一系列稅費(fèi)，把房產(chǎn)證拿到了，更重要的是，原材料資金得到了解決，也進(jìn)而保住了我們的銷售市場(chǎng)。”

　　由于產(chǎn)品回款良好，康芝藥業(yè)僅僅過了幾個(gè)月便還清了這筆貸款。第二年，康芝藥業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。隨后，獨(dú)具慧眼的深發(fā)展銀行也一路不斷調(diào)高康芝藥業(yè)的貸款額度，有力地支持了康芝藥業(yè)的快速發(fā)展。

　　深感知恩需圖報(bào)的劉會(huì)良在康芝藥業(yè)上市后，拒絕了蜂擁而至的多家銀行動(dòng)用各種關(guān)系對(duì)這筆募集資金存款的覬覦，為此甚至對(duì)各個(gè)打招呼的領(lǐng)導(dǎo)說“不”，將絕大部分募集資金存入深發(fā)展的賬戶，也寫下了一個(gè)令人深思的商業(yè)銀行與高成長(zhǎng)企業(yè)相互支持的典型案例。

　　事實(shí)上，當(dāng)初讓各家銀行“看走眼”的康芝藥業(yè)，短短的五年時(shí)間里年?duì)I業(yè)規(guī)模就從1000多萬元激增至2億多元，成長(zhǎng)規(guī)模近20倍。在過去的三年中，康芝藥業(yè)的銷售及生產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過51%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過了68%。康芝藥業(yè)上市后，盡管在大勢(shì)低迷的環(huán)境下，股價(jià)一度“破發(fā)”，但近來始終徘徊在每股70元一線，也充分表明了市場(chǎng)對(duì)其高成長(zhǎng)性的高度看好。

　　在劉會(huì)良看來，除了主打產(chǎn)品強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)之外，康芝藥業(yè)“專業(yè)化合作代理模式”也發(fā)揮了極為重要的作用。劉會(huì)良進(jìn)一步解釋道，“我們采取了與經(jīng)銷商的捆綁發(fā)展的合作模式。先是制定了較高的批零價(jià)差，讓利給經(jīng)銷商，然后再為他們提供技術(shù)和業(yè)務(wù)支持。與傳統(tǒng)的代理模式相比，康芝藥業(yè)打破了傳統(tǒng)代理商對(duì)市場(chǎng)資源的壟斷，眾多中小經(jīng)銷商能夠繞過總代理商，從而獲得較高的利潤(rùn)空間和長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)會(huì)。”

　　憑借強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和獨(dú)到的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的有效結(jié)合，康芝藥業(yè)一舉成為海南島上的一顆明珠。根據(jù)財(cái)報(bào)，2009年康芝藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.19億元，凈利潤(rùn)9758萬元。僅瑞芝清產(chǎn)品2009年收入規(guī)模就達(dá)到1.75億元，增速接近78%，是國內(nèi)最大的尼美舒利制劑生產(chǎn)廠家，而瑞芝清已在兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品銷售市場(chǎng)中排名第一，2009年在兒童解熱鎮(zhèn)痛類藥品市場(chǎng)的占有率達(dá)到18.2%。

　　盡管康芝藥業(yè)發(fā)端于海南一隅，其主要的市場(chǎng)區(qū)域集中在華東地區(qū)和中南地區(qū)。近年來，康芝藥業(yè)正力圖加快向全國市場(chǎng)擴(kuò)張的步伐。在劉會(huì)良認(rèn)為，物流發(fā)達(dá)的武漢、鄭州是康芝藥業(yè)下一步擴(kuò)張時(shí)可以考慮的相當(dāng)不錯(cuò)的兩個(gè)著力點(diǎn)。據(jù)了解，康芝藥業(yè)在上市前夕曾有意在鄭州收購一家醫(yī)藥公司，后來因擔(dān)心會(huì)影響上市工作而暫時(shí)擱置。

　　說起來頗有意思，在海南扎根近20年的劉會(huì)良卻是個(gè)地地道道的蘭州人，她的父親做了一輩子財(cái)務(wù)工作。大學(xué)畢業(yè)之后劉會(huì)良就進(jìn)入了甘肅鋁業(yè)公司，企業(yè)管理專業(yè)出身的她女承父業(yè)進(jìn)入了財(cái)務(wù)領(lǐng)域。或許是遺傳因素，思維敏捷的劉會(huì)良很快就在財(cái)務(wù)領(lǐng)域干出了門道，不久表現(xiàn)出色的劉會(huì)良被調(diào)至甘肅鋁業(yè)海南分公司委以重任，先后又在西部多個(gè)省市派出工作。后來，已在海南成家的劉會(huì)良最后放棄了總部調(diào)她去上海的機(jī)會(huì)，選擇留在海南兼顧家庭和事業(yè)，從此也放棄了優(yōu)厚的國企待遇。

　　談及CFO的成功之道，劉會(huì)良認(rèn)為持續(xù)學(xué)習(xí)非常重要。事實(shí)上，走出校門后的16年來，劉會(huì)良從未停止過學(xué)習(xí)，除了取得一系列會(huì)計(jì)資格之外，還攻讀了MBA學(xué)位。