銀行理財產品市場2009年回顧與2010年展望

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　　文/ 楊 飛

　　回眸2009，銀行理財市場在經歷了金融危機的洗禮后，開始回歸穩健。信貸資產類等穩健型產品占據市場主導地位，區域性產品發展勢頭強勁，短期現金管理類產品優勢凸顯，中高端市場創新空間持續拓展。展望2010年，在監管政策的引導下，穩健與規范仍將是銀行理財產品市場的主基調，但商業銀行理財業務多元化創新的步伐不會由此而放緩，“穩中求新”將成為市場發展的亮點。

　　一、2009年銀行理財產品結構特征

　　2009年銀行理財產品的結構特征，可以概括為穩健型產品主導市場，短期高流動性產品受偏愛。相關統計顯示，2009年共有86家商業銀行發行了7322款理財產品。其中，招商銀行、交通銀行、中國銀行分別以1239款、964款和613款新品位列前三甲。

　　從產品種類結構看，2009年商業銀行共推出2204款信貸資產類產品，其中信貸資產類、債券類和票據類等穩健型產品的數量已達到2/3強，成為銀行理財市場的主力軍；而新股申購類和綜合投資類產品則出現明顯萎縮(見圖1)。

　　從產品收益結構看，大部分理財產品的預期收益率都在5%以內。其中，預期年化收益率在02%的產品占38.71%；收益率在2%3%的產品占24.47%；收益率在3%5%的產品占28.16%；收益率在5%以上的產品占2.40%(見圖2)。非保本型理財產品的發行數量為4650款，占比超過六成；保本浮動收益型產品發行1477款，占比20.2%；保本固定收益型產品發行1195款，占比16.3%。

　　從產品期限結構看，近95%的理財產品期限都在1年之內。其中，期限在1個月以內的產品為1806款，占比24.67%；期限為13個月的產品2009款，占比27.44%；期限為36個月的產品1640款，占比22.40%；期限為612個月的產品1451款，占比19.82%(見圖3)。

　　從產品幣種結構看，人民幣理財產品全年共推出6288款，占比達85.88%；外幣產品中，美元產品發行了584款，占據了半壁江山，其他發行量較大的還有澳元、港幣和歐元產品，分別發行了213款、105款和102款(見圖4)。

　　二、2009年銀行理財產品市場特點

　　(一)信貸資產類產品增勢迅猛，助推銀行釋放信貸增長空間

　　2009年，信貸資產類產品呈迸發式增長，在銀行理財產品市場中保持主導地位。工商銀行、招商銀行、建設銀行、中信銀行等均為信貸資產類產品的發行主力。以招商銀行為例，該行全年始終將信貸資產類產品作為理財業務推廣的重點，并不斷加快產品發行的速度，2009年累計發行信貸資產類產品606款，在其各類人民幣理財產品中的占比接近九成。14季度信貸資產類產品的發行量更是節節攀升，第四季度單季發行達到324款，占當季人民幣理財產品發行總數的90.9%(見圖5)。

　　信貸資產類產品的持續、爆發式增長緣自其高收益、低風險的特性及其在盤活銀行信貸規模中的特殊作用。對客戶而言，此類產品投資標的明確、結構設計簡單、收益相對穩定。盡管理論上此類產品屬于非保本浮動收益型產品，投資者面臨信托項目借款人信用違約的風險，但在銀行謹慎信貸審查的保障下，其現金流較為穩定，實際發生風險的可能性不大，一般都能實現最高預期收益。對銀行而言，面臨信貸規模持續擴張、資本充足率下降的壓力，信貸資產類理財產品在銀行存量貸款轉出、表外新增信托貸款上所發揮的作用日益凸顯。

　　(二)區域性產品發展勢頭強勁，變革銀行理財業務運作管理模式

　　2009年以來，區域性理財產品發展勢頭十分強勁，尤其以建設銀行和招商銀行推行的理財產品區域化、定向化策略最為明顯。建設銀行的“利得盈信托貸款類產品”和招商銀行的“金葵花招銀進寶之信貸資產理財計劃”基本都按照不同的地域劃分進行銷售。以招商銀行為例，全年共發行585款區域性產品，在其人民幣理財產品中的占比高達84.2%。其中，14季度該行發行的區域性產品數量分別為55款、82款、148款和300款，在人民幣理財產品中的占比分別達78.6%、88.2%、84.1%和84.3%，區域化特征十分明顯(見圖6)。

　　(三)短期現金管理類產品價值凸顯，滿足客戶資金流動性和收益性需求

　　2009年，短期現金管理類理財產品的投資價值逐步顯現。在資本市場持續震蕩的情況下，該類產品較好地滿足了投資者對流動性和收益性的要求，在實際營銷中頗受資金充裕的中高端客戶的青睞，并成為各行競爭低成本資金來源、提高理財業務收益的重要途徑。短期現金管理類理財產品可以分為如下兩類：

　　一類是自動滾續型產品，如工商銀行的“靈通快線固定期限超短期人民幣理財產品”、中國銀行的“7天自動滾續理財產品”等。該類產品通常由一系列固定的、連續的投資周期組成，客戶可在當前投資周期結束前行使贖回權，若客戶未予贖回，則理財資金自動循環滾入下一投資周期。目前，自動滾續型產品的預期年化收益率約為1.4%(1天滾動)和1.6%(7天滾動)，顯著高于相應的通知存款利率。

　　另一類是無固定期限型產品。此類產品采用開放式交易模式，客戶可根據資金運作需求自主掌控產品的申購與贖回，實現了資金的T+0交易，即買入即時成交，賣出實時入賬，流動性可與活期存款媲美。無固定期限型產品的預期年化收益率高于活期儲蓄存款利率4倍左右，且無申購贖回手續費，較好地滿足了客戶對閑置資金收益性的要求。在各行產品中，光大銀行“陽光理財活期寶產品”收益率最高，扣除管理費用后可達1.60%，同時提供7天24小時的流動性支持，并按周支付產品收益；其次是中國銀行的“中銀貨幣理財計劃之日積月累”，預期年化收益率達1.58%；招商銀行“金葵花招銀進寶之日日金理財計劃”的收益率最低，為1.36%，但對客戶提供保本承諾(見表1)。

　　(四)高端理財創新品種競相呈現，持續優化理財業務品牌形象

　　為優化理財業務品牌形象、擴大市場份額，各行加大了對高端理財產品的研發創新力度，理財投資概念創新層出不窮，個性策劃精彩紛呈。

　　在銀行與私募基金合作方面，光大銀行面向財富客戶推出了“陽光私募基金寶”專屬產品，該行通過自主構建的陽光私募基金評估體系，對私募投資管理人的業績進行跟蹤考評，并根據各私募基金的操作風格和特長優勢，在不同投資管理人之間分配資金；此外，郵政儲蓄銀行推出了“金種子優選投顧”理財產品，成為國內第二家聘用私募機構為高端客戶理財的銀行。

　　在稀缺收藏品投資方面，建設銀行北京分行聯手國投信托公司和保利文化藝術公司推出“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信托計劃”，用于投資藝術品藏家合法擁有的藝術品收益權，成為該行私人銀行對稀缺收藏品投資領域的一次成功探索。與之類似，民生銀行攜手瀘州老窖集團推出“國窖1573高端定制白酒收益選擇權理財產品”，打造出國內首款以定制級白酒為收益選擇權的理財新品，同樣頗受市場關注。

　　在假日理財方面，中國銀行在同業中率先推出“搏·弈周末人民幣理財產品”，該產品每周滾動發售，周五起息，次周一本金及收益會自動返還至投資者賬戶，既不影響資金在股票、黃金等市場的正常交易，又顯著提高了周末閑置資金的收益水平，實現了交易日與雙休日資金運作的“無縫鏈接”。

　　在個性化理財規劃方面，交通銀行全新推出基于生命周期理論的“交銀理財錦囊”，包括喜結良緣、喜孕新生、夢圓新居、金榜題名、樂購新車、金色夕陽共6款產品，圍繞客戶“家庭”和“成長”兩個功能訴求，為客戶人生不同階段量身定制全方位、差異化的理財規劃。

　　在理財收益支付形式方面，中信銀行“金＋金理財計劃”進行了特別創新，即若產品投資的信貸資產年化收益率達到2.60%(含)以上，且產品到期當日上海黃金交易所Au9999加權平均價不高于292元/克(含)，產品收益將以“實物黃金+現金”的形式分配，若客戶不需要實物黃金，還可享受黃金回購服務(見表2)。

　　(五)外幣產品吸引力降低，同業發行策略存在差異

　　2009年，各主要幣種利率持續走低，外幣理財產品吸引力下降。中國銀行全年累計推出198款“匯聚寶外幣理財產品”， 14季度外幣產品在其全部理財產品中的占比分別為68.8%、31.2%、29.2%和28.7%，呈逐季下降態勢；光大銀行共推出82款“陽光理財外幣理財產品”， 14季度外幣產品在其全部理財產品中的占比分別達35.5%、55.3%、41.5%和45.2%。比較而言，建設銀行、招商銀行、民生銀行等則鮮有外幣產品推出，顯示出各行在外幣理財產品發行策略方面的差異。

　　三、2010年銀行理財業務發展展望

　　(一)產品設計有望更加貼合客戶風險承受能力和投資經驗

　　2010年，監管層關于禁止理財資金涉股、實行理財客戶分級、統一產品風險等級劃分標準等政策的付諸實施，將使銀行理財市場的發展更趨審慎和穩健。商業銀行將在更加嚴格的監管下，調整理財業務定位，加大客戶細分力度，提供更加契合客戶風險承受能力和投資經驗水平的理財產品。

　　其一，在銀監會《關于進一步加強商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)的指引下，銀行理財業務的種類結構和客戶結構等都將發生較大變化。在產品結構變化方面，《通知》明令禁止銀行理財資金進行股權投資，從而顯著收窄了銀行理財產品的投資范圍，股權投資型、基金投資型等高風險品種將進一步萎縮，而債券型、票據型和信托融資型等固定收益類產品的發行將更趨集中；在客戶結構變化方面，《通知》要求對理財客戶實行分級以及放寬私人銀行業務投資范圍的規定，將引導商業銀行阻攔風險承受能力較弱的低端客戶盲目投資理財產品，同時穩步擴大具有一定投資經驗和風險承受能力的中高端客戶的規模。

　　其二，銀監會辦公廳《關于進一步規范商業銀行個人理財業務報告管理有關問題的通知》，把理財產品發售后5日內報備的事后監管改回發售前10日報告的事前監管，對理財計劃可能出現的問題從源頭上予以扼制，將促使商業銀行理財業務可行性評估報告、盡職調查文件、銷售文件和宣傳材料等更趨規范，更符合客戶的利益。

　　其三，中國銀行業協會審議通過的《理財產品客戶評估問卷基本模板》及《銀行理財產品宣傳示范性文本》，將統一各行產品風險等級劃分標準和客戶風險承受能力評估準則，商業銀行將依照銀行業協會制定的理財產品說明書模板、理財協議書模板和理財產品宣傳資料模板等，向客戶披露各項指定信息。

　　(二)信貸資產類產品遇政策“緊箍咒”，運作模式面臨較大調整

　　2009年末，銀監會接連下發了《關于進一步規范銀信合作有關事項的通知》、《關于規范信貸資產轉讓及信貸資產類理財業務有關事項的通知》和《關于加強信托公司主動管理能力有關事項的通知(討論稿)》等三項監管政策。新規著重對銀信合作開展信貸資產轉讓業務及信貸資產類理財業務的真實性和合規性進行了嚴格的規范。

　　其中，關于“銀信合作理財產品不得投資于理財產品發行銀行自身的信貸資產或票據資產”的規定最為引人注目，體現出監管層對銀行利用信貸資產類理財產品置換自身信貸資產的潛在風險的高度關注，以及對銀行信貸投放規模進一步加強監控的政策意圖。這將對2010年銀行理財市場產生直接影響，現有銀信合作模式將面臨轉型，占據市場主導地位的信貸資產類產品的運作形式也將發生較大變化。

　　(三)“穩中求新”將成為市場亮點，同業理財機制創新有望取得突破

　　2010年，低碳概念、環保、稀缺資源等有望成為市場創新的熱點。為提升理財產品的市場響應能力，商業銀行將在理財業務創新機制和研發流程上有所突破，賦予真正貼近市場、了解客戶需求的基層行更大的自主創新空間。此外，銀行將在產品營銷上追求“標新立異”，原有外資銀行與中資銀行之間的同業理財模式，將映射至國內大型銀行與中小型銀行、農信社、財務公司、券商等金融機構。為金融同業及其客戶提供理財方案或產品，有望成為大型銀行理財業務拓展的又一重要領域。

　　(四)中高端理財市場競爭更趨白熱化，銀行與私募聯手將成市場新寵

　　2010年，銀行理財市場的客戶分層將更為清晰和明確。各行將全力打造中高端理財業務創新發展平臺，進一步加快分層服務體系的構建，不斷完善對私人銀行客戶、財富客戶和貴賓客戶的分層管理，理財業務的財富管理職能也將日益凸顯。商業銀行將通過專屬理財產品和專享增值服務等，全面滿足中高端客戶投資理財需求，持續增強與高凈值客戶的“粘合度”。各行對優質客戶重視程度的不斷提升，將導致中高端理財市場競爭更趨白熱化。在相關政策的鼓勵下，商業銀行將充分利用私人銀行平臺，加強同私募機構的合作，通過雙方的優勢互補，擴充理財產品線，為高端客戶提供多樣化、高收益的投資選擇。

　　(五)短期現金管理類產品熱度難減，結構性產品或再受追捧

　　可以預見，2010年短期現金管理類產品規模將進一步擴大。在資本市場反復震蕩、走勢不甚明朗的環境下，將流動性與收益性完美結合的短期現金管理類理財產品會繼續受到廣大投資者的青睞，并為商業銀行提高優質目標客戶占有率，實現理財、銀行卡、電子銀行等業務的交叉銷售和協同效應提供有效支持。

　　(作者為金融分析師)

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