260億美元大收購—巴菲特給自己施放了一個特大號的退休禮花，誰承想后院卻起了火。

　　文｜CBN記者 邱珈

　　美國當地時間11月2日，已經在考慮接班人人選的股神巴菲特給自己放了一個特大號的退休禮花—伯克希爾－哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）宣布做成了有史以來最大的一筆交易—以260億美元收購了BNSF（Burlington Northern Santa Fe），美國最大的鐵路運營商之一。

　　BNSF是美國管理情況最好的鐵路公司之一，總部在德克薩斯州沃斯堡。巴菲特早就獲得了BNSF22.6%的股權，這次收購的目標是花260億來購買剩下的77.4%。按照這個比例估算，BNSF的市值高達340億美元。另外，巴菲特要承擔BNSF高達100億美元的債務，所以巴菲特對BNSF的估值是440億美元—比BNSF上周一收盤價溢價31.5%。

　　伯克希爾－哈撒韋在這項收購中要支付160億美元現金，其中一半來自自有資金，另一半則需要通過市場公開募集。這筆現金占到交易作價的六成，剩下的四成則是以伯克希爾－哈撒韋公司的股票形式支付的，BNSF的股東可以選擇折合100美元每股的現金，也可以換取伯克希爾公司的A股或B股股票。

　　這項收購相當冒險，可這位79歲的老股神卻說：“這是一場關于美國經濟未來的全盤賭局，我愛這些賭注。”

　　問題在于，現在金融危機的陰霾尚未散去，而經濟復蘇的勢頭也不明顯，這個退休禮花雖然足夠璀璨，卻讓股神的后院起了火。一些股東代表已經向法院提出起訴，理由是巴菲特的這項交易會損害股東利益。如果訴訟成功的話，收購進程就可能被迫延遲。

　　巴菲特當然不會輕易讓交易受到阻撓，他覬覦鐵路公司已經不是一天兩天了。

　　“在你收購任何業務前，都要先確定它承受新技術和價格競爭的能力有多強。”這是巴菲特一貫秉持的“收購哲學”，現在，他堅信還沒有任何一種先進技術能讓鐵路運輸變成過時玩意兒。何況，BNSF的地位還不僅僅是一項在未來仍然大有前途的運輸業務而已。BNSF的鐵軌穿越了美國中西部及西北部，這是為美國電廠供煤的必經之路，而伯克希爾旗下專門運營天然氣管道和能源業務的中美能源公司正需要BNSF的服務。

　　但伯克希爾的股東們就是不滿意。這未必是因為他們不相信BNSF鐵路將來會為公司帶來更大收益，矛盾可能來自更微妙的層面：巴菲特讓伯克希爾公司賺到太多錢，可對他來說，規模本身是個問題：“如果只有一小筆資金可投資，你會把錢投入那些你認為特別有價值的項目，但大多數時候，大筆資金是投資者的地獄。”確實存在解決這一問題的好辦法，比如把過多的現金以股息形式支付給股東們，但想想巴菲特本人擁有伯克希爾26%的股份，如果要派發股息，他個人就得繳納多少個人所得稅？對作為管理者的巴菲特來說，唯一合理的辦法就是花錢購買大公司—而其它股東不樂意！

　　或許股東們應該對巴菲特更有信心一點兒—請看他在這次交易中作出了怎樣的讓步：巴菲特一貫反對用本公司股票來收購企業，但這次交易的260億美元中有40%是伯克希爾公司的股票，他一定是百分百地相信這筆投資能產生大好回報。

　　“毫無疑問，美國最美好時代還在未來。”在交易公布后，巴菲特如是說。

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