文/程實

　　導語： G20峰會與我何干？

　　在復雜多變的背景下，G20這場電影即便有些乏味也值得細細品味

　　人生如戲，經濟世界何嘗不是如此？近日最引人矚目的G20峰會，在不同人的眼里就有可能是一幕幕不同種類的電影：有時候看上去像是《暗戰》，大國博弈之間似乎含混著許多勾人心魄的故事；有時候看上去像是《這個殺手不太冷》，曾經木訥樸實的新貴們驟然放射出懾人的光華；有時候看上去像是《東成西就》，無數的明星聚集在一起，說著做著看似玄妙的事情，實際上可能完全不知所云。

　　很多市場人士相信，G20這樣一個看似務虛的高端峰會與己無關。筆者一些自稱“趨勢投機者”的朋友就試圖將G20和金融市場生拉硬拽在一起。他們利用詳盡的數據和復雜的方法算出了幾個比較勉強的發現，其中一個是關于美元的。他們的數字游戲顯示，在每一次G20峰會或是G8會議前后一小段時間里，美元總是會有所貶值，或是承受很大的貶值壓力。這個發現非常有趣，對不同類型的市場參與者可能也意味著諸多的“交易性機會”。但是，這個發現一方面由于樣本不足而難言準確性，另一方面更重要的是，包括匹茲堡峰會在內的三次G20峰會都是在危機升級之后召開的。危機背景下的高端聚會似乎從一開始就打上了非議現有體系結構和制度安排的“挑戰式標簽”；但當G20變成永久性常設交流機制之后，非常時期的標簽很可能迅速在非常時期解除后就被撕去，所以，這個發現還會受到多長時期的支撐存在非常大的變數。有的時候筆者甚至認為，不是因為G20召開導致美元貶值，而是高端人士們約定聚會的日子恰好碰上了美元貶值。

　　可愛的“趨勢投機者”們還用數字游戲得到了第二個非常牽強的發現，那就是G20總是伴隨著、甚至尾隨著股票市場的一段或長或短的強勢。比較尷尬的是，這個魔咒似乎在匹茲堡就被破解了。其實，這個發現之所以不靠譜的原因也和前一個發現一樣：沒有足夠的樣本，在特殊時期得出的結論難以放之四海而皆準。

　　在筆者看來，G20峰會這種高層次國際多邊會議有兩個看點：一是非框架性的、非抽象性的、非指導性的協議，在正常情況下，復雜博弈往往會使最后的結論流于浮空層次，而一旦有具體的、明確的協議或者條約內容出現，那么，不管這個內容有多小都會對實體經濟和金融市場產生深遠的影響；二是會議沒有說的話題，如果一些市場翹首以盼的熱點經濟議題沒有被擺到桌面上來，那么至少說明這個議題存在異動的可能，以至于高端人士在正式將其拎出來之前不得不慎之又慎。

　　那么，這樣看匹茲堡，G20的新聚會有什么值得關注的地方呢？在筆者看來，分析本次峰會的背景，全球經濟、金融的新近發展潛藏五大不確定性，聚集于經濟復蘇進程、金融體系恢復、風險偏好回歸、政策退出策略和全球貿易恢復五大領域。

　　分析本次峰會的成果，與會領導人就全球經濟金融形勢和未來政策目標，就可持續增長的核心價值觀，就政策退出、進入和協調的調整策略，就加強國際金融監管體系，就改革IMF和世界銀行等國際機構，就能源安全和氣候變化，就加強對脆弱經濟體的支持，就保障全球經濟開放性以及就G20成為永久性的國際經濟合作首要論壇九個方面達成了共識。

　　在本次峰會中，領導人們確立了以擴大就業和私人需求為主的“以人為本”的發展思路，有利于減小復蘇進程的不確定性；會議雖然在加強國際金融監管體系方面取得了一些實質性的進展，但其效果可能較為有限；《領導人聲明》未涉及國際貨幣體系改革和美元貶值問題，難以改變風險偏好“不完全回歸”的態勢；會議明確了“有進有退有協調”的政策調整策略，減小了過早退出和單純退出的風險；會議在推進自由貿易方面流于口號形式而缺乏務實行動，難以有效遏制保護主義抬頭的傾向。看完之后才知道，G20這場電影即便有些乏味也值得細細品味。

　　程實

　　作者為經濟學博士，財經專欄作家

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