作為主投新能源行業的道杰資本合伙人，俞鐵成的投資哲學是“專業+感性”：以專業見長、喜好正直專注的團隊、主動投企業家所好

　　文/本刊記者 嚴學鋒

　　“我是一個比較感性的人�！庇徼F成說。感性的人成為風險投資家，這多少有點令人意外。上海浦東一間面向公園、滿眼綠色的辦公室里，綜合性投資機構道杰資本的管理合伙人、34歲的俞鐵成向《董事會》記者講述了自己的投資故事。有趣的是，他的投資哲學是“專業+感性”：以專業見長、喜好正直專注的團隊、主動投企業家所好。

　　專業因而能半價入股

　　同一個公司，一般的風投可能以10倍PE(市盈率)入股，道杰資本5倍PE就能進去，講到這點，俞鐵成頗為自豪。在他看來，這正是他們專業價值的體現：能帶給公司大量的新能源行業資源。

　　第一單做的是深圳比克電池，接下來是尚德電力、天威英利，發現新能源行業大有可為后，道杰資本走上了專業的產業投資人之路。自2003年創立以來，道杰資本80%的精力和資金都在新能源領域。作為一家少有的完全運作自有資金的風投，俞鐵成強調：“我們有數千萬美元的盤子，投資一單從500萬到5000萬，投5個至少要成功4個。因為是自己的錢，所以看得特別謹慎，強調專業、精準的產業投資�！蹦壳爸袊�多晶硅行業遭遇嚴重的產能過剩問題，正是由于專業的“嗅覺”，道杰資本早已全身而退，轉而投下游應用，比如系統集成的公司。

　　緣于在新能源行業扎得深，道杰資本聚集了大量行業資源，這為其贏得了相對優勢。比如給太陽能電池、組件提供輔料的項目，道杰資本進去后，公司的利潤2年后可以翻幾倍，其中重要的原因就是：在公司起步的關鍵階段，道杰資本可以幫它介紹一些大的客戶，打開銷售市場。于是，有些公司愿意以較低PE接納道杰資本。

　　戰略方面，道杰資本兩翼并舉：股權投資+投資銀行，因此在很多項目中，其往往身兼財務顧問、投資人。這種專業的中介和投資人身份帶給公司專業的服務：全面負責公司并購重組、上市等跟資本運作有關的事情，還會派人擔任副董事長、董事直至董秘。身為浦東建設等3家上市公司的獨立董事，俞鐵成深感規范化運作對企業的意義。道杰資本一旦投資，就會幫助公司按照擬上市公司的規范公司治理結構來運作，俞鐵成的董事經驗自然派上用場。

　　談及當前正熱的中國創業板，俞鐵成表示了自己的擔心：有些企業家太浮躁了。對此，俞鐵成告誡：不要在勉強達到財務指標、公司治理等欠缺時就急著想上市，不能因為搞上市而耽誤主業，太早上市不是好事，上市是水到渠成之事，具體操作宜交給財務顧問等專業機構。

　　交往5次看不出性格就麻煩了

　　行業符合投資導向之后，道杰資本投資最看重團隊質量。俞鐵成表示，入股時的估值雙方都覺得舒服就可以了，但如果團隊不行，估值再低也不敢碰。

　　碰到講公司前景時天花亂墜的創業者，俞鐵成會考察其團隊執行力。有次，俞鐵成遇到幾個頭頂博士帽的海歸創辦的一個光伏項目，市場、商業模式都不錯，創業者也熱血沸騰，技術甚至是全球領先，但產品市場就是打不開，原因就是團隊缺乏執行力、不能深入一線，竟競爭不過一些落后地區的鄉鎮企業。

　　其次的標準是專注。碰到那種跨行業、經營好幾個公司的創業者，俞鐵成會避而遠之：“我們喜歡專注的公司。比如景區電子商務網站驢媽媽，其實它的估值不低，我們投它正是看中了CEO洪清華領導的團隊，很執著、有創業的激情，我非常喜歡。當然，我們也看團隊在行業里是否領先。”

　　近年來，創業者因胡作非為而讓風投很受傷的案例越來越多，如亞洲互動傳媒CEO崔建平的挪用資金丑聞、PPG公司CEO李亮的“卷款門”，這都促使風投界更加重視創業者的人品，俞鐵成也不例外，特別看重團隊領軍人物是否正直。

　　俞鐵成對上海某知名女裝連鎖企業的投資集中體現了對專注、人品的要求。該公司的創始人、董事長沒上過大學，從福建山區出來，一路打工到上海，從裁縫做到開店創業，親歷服裝全流程，這個其貌不揚的人讓俞鐵成覺得特別對眼�！皣鴥扰�裝公司一般3、4年就會倒一批，他做了10年，公司不斷地成長、壯大，這種十年如一日做一件事的專注讓我們特別喜歡。特別不容易的是，他不進夜場、唱歌、桑拿，不愛陪政府官員應酬，甚至名片上在自己姓名后不打任何頭銜，這種低調樸實很罕見，尤其在這種美女如云的時尚界公司�！庇徼F成感慨道。

　　再好的風投沒有激情也不成。俞鐵成最近投的一個項目，從初次接觸到完成投資費時僅僅一個月。他笑著解釋自己的神速是帶著激情在做事，“如果沒有激情，你跟客戶就談不來——這跟談戀愛是一樣的，你沒有激情、雄心壯志，對方也會覺得沒有意思。碰到好的項目，要一下子興奮起來，像打仗一樣沖鋒陷陣�！�

　　談及性格，俞鐵成自認“比較感性”，做投資論證時請來很多頂尖專家、運用大量數據模型來測算項目未來的風格并不被他接受�！捌髽I家的人品能用數據模型算出來嗎？需要你從同他交往的細節去判斷，這需要感性、對人性的敏感，”俞鐵成說，“如果跟一個老總交往了5次，你還看不出他的性格特征，就麻煩了。我做了十幾年投行，就是跟人打交道，牛鬼蛇神怎么樣的一個人，大致看得比較清楚”。相關的，俞鐵成認為有時候投資是靠直覺。當年施正榮領導的尚德電力，很多人不看好、看不清楚——道杰資本做了尚德電力第一輪私募的牽頭投資人，幫助公司完成了8000萬美元的上市前私募。

　　猜口音天賦的好處

　　身為風投家，俞鐵成將風投找企業視為談戀愛。談戀愛，討對方歡心往往是一大煩心事，對俞鐵成而言卻是件趣事。

　　俞鐵成最大的愛好是攝影，游遍了大半個中國，他坦言旅游給投資帶來了好處。“上海是個大熔爐，你會碰到各種各樣的企業家，他們來自天南地北，很多時候跟他建立起聯系，就是從他老家開始的。我這個人對聽口音有天賦，很多人一開口我就能猜出他老家，八九不離十，我可能去過他老家，夸夸那里風景美，一下子就拉近了關系�！庇徼F成笑言。記者決定一試，結果被認為是湖北或湖南人，讓人驚異。

　　打乒乓球的愛好也為投資帶來了便利。俞鐵成做財務顧問的一家上市公司，董事長很愛打乒乓球，俞鐵成時不時去他家打幾盤；去找驢媽媽的洪清華談入股事宜時，兩人第一次見面便切磋兩盤乒乓球。

　　為拉近和企業家的關系，俞鐵成會特意“投其所好”。道杰資本最近投了安徽的一個光伏項目，得知公司老板喜歡收藏玉器、青銅器后，俞鐵成特意介紹他認識了自己的一個朋友，國內收藏青銅器的頂尖人物。俞鐵成帶老板去看朋友的藏品，看得他目瞪口呆，覺得自己的藏品完全是小巫見大巫，沒想到俞鐵成還有這么厲害的朋友。于是，兩人的關系一下子就近了。“就像追女孩子嘛，給對方驚喜，給商業行為增加情趣嘛，當然，最終是為了完成一次美滿、雙贏的婚姻�！庇徼F成開懷大笑。

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