剝離品牌、囤積現金、大筆融資，看上去這個奢侈品帝國正謀劃著一輪新的版圖擴張，誰是它出擊的目標？

　　文｜CBN記者 張嵩浩

　　“相比起Collections這樣高貴的魚子醬，DKNY就像只是一片薄薄的Pizza。”這是DKNY的創始人Donna Karan在其個人網站上寫下的句子。是什么原因讓一個品牌的創始人如此貶低自己的“孩子”？

　　其實她說的是LVMH對DKNY的態度。這家全球最大的奢侈品集團正琢磨著把DKNY掃地出門。

　　出售DKNY的原因主要是由于它的街頭風格與LVMH國際化的高端奢侈品形象不符合，盡管這個品牌在紐約舉足輕重，但它在國際上的影響卻無法滿足LVMH的雄心。另外一個原因則是，LVMH可能需要更多現金，來為更龐大的收購計劃籌措資金。

　　自從LVMH的CEO伯納德？阿諾特(Bernard Arnault)在3月份接受《Wall Street Journal》雜志采訪時表示，將在未來6到8個月時間里收購更多公司以來，市場就高度關注著它在并購市場上的動向。現在緋聞對象的名單上，赫然列著愛馬仕甚至歷峰集團的名字。

　　這看上去有點瘋狂，但有阿諾特在，人們就覺得有可能。

　　早在1984年，當阿諾特由從事建筑的家族企業轉身時裝行業的那一天起，他就顯露出非凡的并購野心和手腕。當時35歲的阿諾特將自己的家族企業抵押，收購了規模數倍于己的克里斯汀？迪奧公司。這不僅是他奢侈品王國的起點，更成為他收購LVMH的直接原因。

　　這是因為當時迪奧的香水業務并不由迪奧經營，卻掌握在路易？威登手里，阿諾特希望把香水也整合到自己的迪奧旗下，但直到1987年路易？威登與酩悅軒尼詩合并成為LVMH，原任路易？威登總裁的Henry Recamier和原任酩悅軒尼詩CEO的Alain Chevalier始終不肯放手。被惹火的阿諾特很快就用直截了當的辦法解決了這個問題—這一年10月，一場股災從美國開始席卷全球，阿諾特迅速抓住機會，用極低的價格吃進43%的LVMH股份，從此成為LVMH的“皇帝”。不給我迪奧香水？那就一起到我名下來吧。

　　有了LVMH做基礎，阿諾特一發不可收拾，繼續在其他奢侈品細分行業大肆收購。從法國的紀梵希、高田賢三、Celine和絲芙蘭，到西班牙的Loewe、瑞士的豪雅表，到美國的Donna Karan、Marc Jacobs和BeneFit，再到意大利的Fendi以及Emilio Pucci，通通被LVMH收入麾下。根據咨詢公司Alacrastore的數據，從1987年至今，LVMH進行了62筆收購，此外還持股74家公司。

　　在這一系列令人眼花繚亂的收購下，LVMH建立起涵蓋時裝、皮具、化妝品、珠寶、鐘表、酒以及零售等幾乎所有奢侈品細分行業的遼闊疆土。而阿諾特也成為極具爭議性的人物，一些人崇拜他的商業策略和冒險精神，而在另一些人眼里，他簡直就是一匹“披著開司米羊絨衫的狼”。

　　這匹狼正打算再次出擊。發表收購宣言后沒多久，LVMH就在5月份收購了U2樂隊主唱Bono創立的環保品牌Edun；8月14日又買下波爾多著名酒莊圣艾米莉產區白馬酒莊50%的股權和La Tour du Pin公司50%的股份，后者擁有圣艾米莉產區另一大酒莊Quinault L'Enclos。

　　交易新聞一發布，就將LVMH股價推升10%，分析師預測此舉標志著LVMH可能要對復雜的公司結構進行精簡、重組。

　　剝離那些沒用的品牌，這也是阿諾特過去二十多年來經常干的一件事。從1987年到今年上半年，LVMH賣掉了48個公司的股份。最典型的例子就是前不久破產的Christian Lacroix，這個頂級時裝定制品牌由阿諾特一手促成建立，但當他發現設計師的才華并不能為公司帶來商業的利潤，打掉這張牌就成了唯一的選擇。

　　果然，分析師們的猜測還沒過幾天，就傳出了LVMH打算出售DKNY的消息。LVMH在2001年收購Donna Karan International，與DKNY同門的Donna Karan品牌目前并不在出售之列。

　　除此以外，它把酩悅軒尼詩股份轉讓給帝亞吉歐集團的傳聞也一直不斷。盡管LVMH曾經否認這個消息，但從半年報來看，由于獨立零售商大舉削減庫存，它旗下酒與香檳類商品的銷售收入降低了約40%。LVMH很可能希望賣掉這些需要在很大程度上依賴其他獨立零售商的品牌，而把精力集中在其自有零售店銷售的品牌—那些更華麗、更高貴、更奢侈的商品。

　　半年報里還傳達出另一個重要信息：作為擅長負債擴張的公司，LVMH的資產負債率1997年以來都超過50%，最高時曾達到65%。相比之下，同為奢侈品巨頭的歷峰集團在過去10年里的資產負債率始終控制在25%以內。但就是這么一家高負債的公司，LVMH目前的資產負債率只有55%，幾乎是其歷史低點。而且其自由現金流甚至高達3.36億歐元，比去年同期的-0.43億歐元增加近3.8億歐元。這多少顯得有點不同尋常。

　　不僅如此，在5月12日和6月15日，LVMH還兩次進行債務融資，前一筆是5年期的10億歐元債券，后一筆2.5億歐元，6年期。而LVMH上一次發行債券還是一年前的2008年6月2日，融資額也只有4億歐元。

　　這一切實在很容易讓人浮想聯翩—Edun也好，酒莊也好，不過是小菜一碟，真正的大餐還在后面。

　　所有人都想知道，阿諾特這次盯上了誰？收購愛馬仕的傳聞在去年夏天就曾經出現過，現在又再次沸沸揚揚。愛馬仕優雅奢華的形象很對阿諾特的胃口，而且在奢侈品的一片愁云慘霧中，它還是為數不多仍保持增長的品牌之一。這樣的業績無疑非常誘人，但也增添了LVMH收購的難度—愛馬仕家族看上去沒什么理由要丟掉自己的掌控權。

　　而最近的消息更為驚人—美國投行貝恩斯坦的分析師Luca Solca在9月初的一份報告中說，如果LVMH和歷峰合并，前者低迷的鐘表珠寶業務將會受益于歷峰強大的研究和制造能力，后者的皮具業務，例如登喜路或是Lancel，也有望因路易？威登拉動而上升。

　　沒錯，他只是說“如果”，LVMH和歷峰也都表示對此“無可奉告”。但人們還是激動起來，或許這報告并非捕風捉影，或許LVMH和歷峰的態度暗示著它們“并未否認”，甚或它們本來沒有這樣的想法卻受到啟發 不過，就算這兩家巨頭真的萌生此念，它們首先得考慮一下，怎么才能通過歐盟反壟斷機構這一關。

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