王東翔

　　王東翔先生現任清華啟迪創業投資管理有限公司董事副總經理，主要負責公司在生命科學和能源環保等領域的投資業務，以及后期項目的融資與投資銀行業務，并同時擔任多家投資企業的董事職務。工作期間帶領團隊成功的完成多個項目的投資和退出。

　　科技型中小企業融資實務系列文章之一

　　一般而言，新成立的科技型企業大都是技術研發型的，即通過新技術的開發創造新的產品或服務，從而進行銷售獲得利潤；也有一些是商業運作型的，即通過為其他企業提供服務平臺或網絡來產生收益。無論哪類企業，在初始資本金注入以后，后期的資金投入都將會是相對巨大的。

　　首先，研發型企業在確立研發方向后，馬上就會需要有足夠的資金來支持研發支出和業務費用。除非公司股東實力雄厚，否則長時間的研發，特別是高新技術類項目，會非常耗費資金。其次，研發技術在變成產品的過程中，也需要適當的現金支付來實現產品的生產和試驗。此外，即使技術和產品已經成熟，完成生產和銷售也需要更多的現金投入。對于商業服務類企業，且不說服務平臺和網絡的建設需要一定的先期固定投資，吸引客戶、提供服務、完成業務等等都需要后續現金投入。特別是在初創階段，對市場營銷的投入將會有非常大的現金消耗。而另一方面，絕大多數的科技型創業企業的創始人都不具備雄厚的資金資源，因此向外尋求資金的注入，特別是機構投資人大額資金的注入，是非常關鍵和必要的。

　　融資的另外一個功能就是引進戰略投資人，優化企業的股權結構和治理結構。科技型企業大多在初期是由擁有技術的科研人員聯合相關業務合作伙伴所創立的，除非是已經有成功創業經驗的高級技術人員，否則基本不會有機構投資人在初創階段投資入股。而機構投資人能夠帶給企業的不僅會是強大的資金資源，更會在公司治理、行業整合、業務拓展等方面有全方位的支持。

　　企業既然有融資的需求和必要，何時融資就成了非常關鍵的問題。如果融資早了，可能所產生的效用并不會非常顯著；融資晩了，資金鏈隨時有斷裂的危險，對公司正常的經營會有嚴重的威脅。同時，根據企業發展階段的不同，企業的估值水平也會發生變化，所以企業應該選擇在能體現最大價值的狀態下獲得融資。正常情況下，對于企業資金的需求和使用情況是可以通過現金流量表測算出來的，而一般的財務會計人員應該都可以為公司提供每月甚至每周的現金流測算表。

　　此外，另一個不可忽視的因素是企業外在環境的變化和內在業務發展的狀況都會影響企業融資的成本。所謂成本在這里是指企業要出讓多少股權來換取外界資金的進入。通常情況下，企業所處行業的景氣程度提高，同行業領頭企業融資成功，或者同行業上市企業表現優異等等，都會間接的提升企業的價值。而企業內部業務的發展，技術的突破，產品的試制成功，甚至階段性批文的獲得等等都可以實質性提升企業的價值。因此企業方應該未雨綢繆，審時度勢，擇機而動。

　　在確定融資的必要和選定時機后，企業還需要選擇融資的方式。目前對于科技型中小企業，通常的融資渠道有政府專項補貼資金、國家級和地方科研專項基金、銀行貸款(包括近期推出的各種針對科技型中小企業的創新型金融產品)以及風險投資(包括天使類基金)。

　　對于政府專項補貼資金和各級科研專項基金，只要企業符合其產業條件和要求，建議企業積極爭取。因為此類資金通常屬于無償劃撥，因此會直接支持企業的現金流入，同時還可以提升企業形象和實力，具有非常重要的戰略和現實意義。

　　對于銀行的各種創新型金融產品，無論通過何種表現形式和運作方式，其本質還是需要或者企業主要負責人個人提供全額或超額抵押，或者企業提供資產類權益抵押，操作層面都有一定的困難。而大部分的科技型創業人員本身都并不富裕，公司也沒有過多的權益資產，因此對于初創期企業，特別是沒有收入或者收入較少的企業，建議關注相關政策動向，在條件不具備時沒有必要花過多的時間和精力去做無謂的努力。

　　最后，對于天使基金和風險投資這類的專業投資人的引入，企業如果能很好地平衡股權結構和資金需求，將會是一個多贏的局面：一方面企業獲得了發展所需的資金，同時也得到了專業的管理指導；另一方面投資人也獲得了參與發展、分享回報的機會。同時，企業所在的行業也由于專業投資人的投入而得到社會的重視和認可，間接提升了企業和行業的形象和業務機會。

　　總之，企業在不同的發展階段，面對變化的經濟形勢和行業狀態，對資金的需求有著不同的訴求和價值。企業融資也不是簡單的需要多少錢的問題。成功的企業都是懂得在何時用何種方式達到何種目的“聰明”企業。

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