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國有股轉(zhuǎn)持:誰的挑戰(zhàn)

http://www.sina.com.cn  2009年07月17日 15:19  上海國資

  社保基金更多地關(guān)注能賺多少錢,何時拋出更合適?而國資委傾向于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)怎樣調(diào)整更有利于國資引領(lǐng)社會資本

  《上海國資》 記者  王錚

  6月19日,一項對國資運營管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的政策以奇襲姿態(tài)驟然出臺。

  當(dāng)日晚間,財政部、國資委、證監(jiān)會和全國社保基金理事會聯(lián)合發(fā)布公告,在境內(nèi)證券市場實施國有股轉(zhuǎn)持政策,轉(zhuǎn)持的國有股由全國社保基金理事會持有。

  根據(jù)4部委共同發(fā)布的這項《實施辦法》,股權(quán)分置改革新老劃斷后,凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司,除國務(wù)院另有規(guī)定的,均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%,將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有。

  根據(jù)業(yè)界計算,目前共有符合條件的含國有股公司131家,涉及國有股東826家,應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股。

  在各地國資委強調(diào)資產(chǎn)證券化和推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市的今日,股權(quán)管理已成為各地國資監(jiān)管部門的工作重點。如是,國有股強制劃轉(zhuǎn)將打破現(xiàn)有的股權(quán)格局,國資管理和運行亦將接受從未有之的考驗。

  清晰可見的考驗是:國資管理部門怎樣應(yīng)對新的治理格局?國有企業(yè)將如何面對新任大股東?股權(quán)管理如何進(jìn)行?與社保基金如何相處?

  6月25日,《上海國資》發(fā)起“國有股轉(zhuǎn)持圓桌論壇”,邀請上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司副總裁徐菲、錦江國際集團(tuán)副總裁王杰、黃浦區(qū)國資委副主任謝國、上海榮正投資公司董事長鄭培敏、東方證券研究所副所長鄧宏光進(jìn)行座談,專家們圍繞上述問題進(jìn)行了精彩的詮釋。

  大家一致的觀點是,通過轉(zhuǎn)持國有資本推進(jìn)社會保障意義重大,值得肯定,這在發(fā)達(dá)國際亦非常普遍,但在具體操作層面,仍有諸多細(xì)節(jié)值得斟酌和更細(xì)致的考量。

  “以極端的方式實現(xiàn)戰(zhàn)略意圖”

  政策此時出臺,一是重點解決金融危機下國家的困難;二是按照國際慣例,減持國有股包括出售國有股權(quán)以改善民生

  徐菲:此項政策背后的基本理念應(yīng)該不容置疑。國有企業(yè)對各種國家資源的占用量很大,所以,它對國家財政和重大社會政策理應(yīng)給予支持。多年來, 我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社保基金的呼聲一直不斷。而且, 從一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的實踐來看,通過國有股的轉(zhuǎn)讓來保障和推進(jìn)社會服務(wù),亦非常普遍。

  再者,此項政策出臺的一個重要背景,是目前我國經(jīng)濟(jì)受全球金融危機的影響,正處在一個調(diào)整階段,在這個階段,經(jīng)濟(jì)增長放緩,產(chǎn)業(yè)升級困難,由此造成社會穩(wěn)定的壓力巨大。所以,選在此時出臺,一是重點解決全球金融危機下國家面臨的困難;二是按照國際慣例,減持國有股包括出售國有股權(quán)以改善民生。

  當(dāng)然,對于政策本身來說,我認(rèn)為它既是各種矛盾爆發(fā)性的集中反映,也是各部委博弈的產(chǎn)物。所以,這一政策不可避免帶有權(quán)宜性和階段性,更著眼于解決當(dāng)前突出的問題,不太可能長期不變。

  我的看法是,在沒有形成更良性的機制之前會有一些這種性質(zhì)的政策出現(xiàn),這是一種必然。

  王杰:《實施辦法》的出臺,其實是中央站在國家戰(zhàn)略的層面把國有資產(chǎn)的運作提到一個更高的水平。國有資產(chǎn)是執(zhí)政黨的物質(zhì)基礎(chǔ)。改革開放30年,我們的國力已大為增強,現(xiàn)在,社會最關(guān)注的是人們的生活水平、就業(yè)狀況和養(yǎng)老。從這3點來講,這項政策將在相當(dāng)程度上解決這些問題。

  另外,前一段時間,有很多專家,特別是一些學(xué)界人士提出過一個很尖銳的觀點:國有企業(yè)是否承擔(dān)了應(yīng)有的社會責(zé)任?這種社會壓力在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的時候,往往會更大。現(xiàn)在到了我們必須面對這些尖銳問題的時候了。所以,這個辦法的出臺可以一箭幾雕,應(yīng)該是一項好的制度。

  鄧宏光:此項政策出臺戰(zhàn)略意圖已經(jīng)很明顯。近幾年,國民收入在整個社會分配比例中明顯倒退,個人收入占國民經(jīng)濟(jì)整體比重亦逐年下降,這些現(xiàn)象對拉動內(nèi)需極為不利。所以,此項政策在相當(dāng)程度上希望扭轉(zhuǎn)這種趨勢。

  但客觀評論,無論從出臺的方式還是內(nèi)容,《實施辦法》都頗費思量。比如,為什么是10%?有什么法律依據(jù)?現(xiàn)在來看并沒有依據(jù)。如果是未來的社保缺口增大,那么10%的預(yù)期也許會打破。而且,業(yè)界此前根本沒有這方面的預(yù)期和準(zhǔn)備。但考慮目前環(huán)境,采用這樣一種方式亦為情勢所逼。總體來說,是一個還富于民的政策,也是對改革開放30多年來積累的結(jié)構(gòu)性矛盾一種釋放。

  誰的挑戰(zhàn)

  對于國資系統(tǒng)來說,包括監(jiān)管部門和國有企業(yè),今后的壓力很大

  王杰:此項政策指向明晰,首當(dāng)其沖受到影響的是國資委。傳統(tǒng)的國資監(jiān)管關(guān)系將會發(fā)生變化。因為國資委10%的股權(quán)發(fā)生了所有者轉(zhuǎn)移。而社保基金是有處置權(quán)的財務(wù)投資者,那么對于國資委的管理提出了更高的要求。因為兩者追求的價值觀念明顯不一樣。社保基金更多關(guān)注能賺多少錢,何時拋出更合適,而國資委傾向于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)怎樣調(diào)整更有利于國資引領(lǐng)社會資本,由于動機不同,兩者對同一家公司的管理手段會產(chǎn)生很大差異。此外,根據(jù)該《辦法》第16條規(guī)定,財政部負(fù)責(zé)對轉(zhuǎn)持部分的財務(wù)管理實施監(jiān)督,這部分的股權(quán)的監(jiān)督權(quán)亦已從國資委轉(zhuǎn)移到財政部。今后,國資委怎么提高運作管理手段大有講究。其一,必須要與社保基金、財政部建立一套經(jīng)常性的工作制度安排,像現(xiàn)在3張皮將很難運作;其二,股權(quán)管理水平必須在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上大幅提高。所以,此《辦法》的出臺,對國資委的影響是相當(dāng)大的。

  謝國:對國姿監(jiān)管部門來說,一方面,會造成其股東角色沖突。近幾年,國有資產(chǎn)的管理好不容易從多頭管理趨向集中。但現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)在國有資本經(jīng)營上,我們是歸財政管的;而在國有資產(chǎn)出資人或者國有股東的職責(zé)上又有社保基金的一份,3個管理角色功能沖突幾乎是必然的。

  另一方面,對地方國資來說,我們也會有角色定位的分歧。在地方國資的運作當(dāng)中,原來肯定有戰(zhàn)略安排,比如這幾年大概要控制在20%左右,現(xiàn)在必須要控制在25%或者更多。因為劃轉(zhuǎn)社保這一部分,未必最后是國有控制的,定位不明確。原來制定的規(guī)劃必須改變。當(dāng)然,社保基金有的時候可能會和國資委考慮方向一致,有的時候卻未必。國資委必須要和社保基金時常溝通,而這種溝通不是制度上的溝通,是基于利益方面的考慮,徒增溝通成本。如果有一天,社保基金根據(jù)自己的財務(wù)狀況,決定要拋股,這可能對于地方國有資本的控制、影響,支配和引導(dǎo)力都會帶來影響,整個國有資產(chǎn)管理機構(gòu)在安排資本運作,上市定位的時候,可能不如以前簡單明晰。

  徐菲:對于國資系統(tǒng)來說,國資委首當(dāng)其沖要面臨挑戰(zhàn)。首先是國資委的政策影響力,也就是它將如何影響這一政策的未來走向。毫無疑問,這一政策還將會在博弈中調(diào)整或改進(jìn),國資委應(yīng)該讓國有資產(chǎn)在貢獻(xiàn)中提升地位,在博弈中提升能力,而不是相反,這里面大有文章。

  其次,國資監(jiān)管部門在股權(quán)管理上也要調(diào)整思路和方法。大家可以看到,在現(xiàn)有政策下,國有股劃轉(zhuǎn)后,社保基金只是財務(wù)持有者,它對國有股權(quán)的戰(zhàn)略性考慮不會很多,也不參與公司治理。國資監(jiān)管部門不僅要合理利用現(xiàn)有政策的彈性規(guī)定,正確判斷哪些企業(yè)應(yīng)該交錢,哪些企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)股,以確保國有股權(quán)管理的戰(zhàn)略意圖不受太大沖擊,還應(yīng)該爭取今后直接或變相行使社保基金在公司治理方面的部分股東權(quán)利,并積極在未來國資戰(zhàn)略布局和進(jìn)退上有所調(diào)整,確保國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略地位不受影響。總之,戰(zhàn)略思路的調(diào)整必須照顧長遠(yuǎn)和現(xiàn)在。

  至于具體的調(diào)整就更多了。比如上海正加快推進(jìn)國資的證券化,并且鼓勵國有企業(yè)整體上市,力爭到2010年將30%-40%的經(jīng)營性國資集中到上市公司,這是不是需要作些適當(dāng)?shù)恼{(diào)整?再比如說,由于這次的政策,使部分國有企業(yè)因為非市場的原因,在利潤和資產(chǎn)負(fù)債上發(fā)生了重大變化,考核和評價機制如何適應(yīng)這些變化?因此,國資監(jiān)管部門對國有企業(yè)的預(yù)算、考核等方面也需要相應(yīng)調(diào)整,出臺一些臨時性措施。

  如果國資監(jiān)管部門應(yīng)對上述挑戰(zhàn)不利,調(diào)整滯后,其真正的消極影響未必體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上,而是對國有經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的負(fù)面影響。也就是說,政策的隨意性會被放大,增大了國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的不確定性,進(jìn)一步導(dǎo)致國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動缺乏效率和長期性,并間接地對資本市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

  魔鬼在細(xì)節(jié)中

  國有股東是戰(zhàn)略持有,社保基金是財務(wù)投資,兩者所站的立場不一樣,追求的價值不一樣,所以選擇的策略會有顯著區(qū)別

  鄭培敏:政策的戰(zhàn)略意圖雖值得肯定,但是具體操作方面問題很多。

  比如第14條規(guī)定,社保基金會拿走收益權(quán)和處置權(quán),但不干預(yù)上市公司日常經(jīng)營管理,也就是說它不會派董事不會派監(jiān)事。當(dāng)然,從公司治理層面來講不會對企業(yè)有影響。但每年年報、每次的關(guān)聯(lián)交易、重大的資本運作都是要股東大會表決的,那社保基金來不來表決?它是否甘愿做一個完全的沉默股東,把表決權(quán)留給原有國有股東?《辦法》上沒有明確。但表決權(quán)的去留是一個重大選擇,對公司治理會造成巨大影響。如果表決權(quán)沒留下,那么社保基金是一個獨立的財務(wù)股東并且是大股東。那么在涉及公司整體上市、關(guān)聯(lián)交易的時候,原國有股東是回避的,最后的策略由社保基金說了算。那這樣就會帶來問題:國有股東是戰(zhàn)略持有,社保基金是財務(wù)投資,兩者所站的立場不一樣,追求的價值不一樣,所以選擇的策略會有顯著區(qū)別。目前《辦法》沒有對表決權(quán)明確,那么是否取決于雙方博弈?博弈的結(jié)果和過程如何,很難判斷。

  再者,從一個集團(tuán)把一塊國有股劃走,意味著這個集團(tuán)的承債能力降低,也意味著債權(quán)人的風(fēng)險加大。如果這個集團(tuán)是法人制的,特別是按照公司法注冊的國有企業(yè)法人,它的某一塊財產(chǎn)被劃走了實際上是減資行為,那它的凈資產(chǎn)就會大幅下降。現(xiàn)有的做法是,國有資產(chǎn)進(jìn)行劃撥,債權(quán)人應(yīng)出具無異議函,依此類推,劃走10%嚴(yán)格意義上說也是要債權(quán)人出函同意的,否則就會變成逃廢債,如果強制劃轉(zhuǎn),對債權(quán)人來說顯失公平。有誰考慮這部分權(quán)益?

  還有一些技術(shù)方面的問題。比如對混合所有制企業(yè)的其他股東如何補償?按照什么標(biāo)準(zhǔn)補償?如果一家企業(yè)已經(jīng)把國有股都拋掉了,按照政策,必須補現(xiàn)金。可是拋售股票所形成的利潤,人家是交了所得稅的,那么現(xiàn)在是按照什么基數(shù)來交錢?稅前還是稅后?基于這么多障礙,實際操作不會太順利,真要劃轉(zhuǎn)不是那么簡單。

  徐菲:對于操作方面會出現(xiàn)的問題,可以舉例說明。有一家投資類的國有企業(yè),它曾經(jīng)根據(jù)政府要求被無償劃走所持的部分上市公司股權(quán)。根據(jù)這次的規(guī)定,它作為上市時的原始股東,盡管股權(quán)已被無償轉(zhuǎn)給另一家國有企業(yè),仍必須補交現(xiàn)金給社保基金,而那家無償?shù)玫焦蓹?quán)的國有企業(yè)卻不需要任何支出,如果沒有相應(yīng)的政策調(diào)整,這是不是不太公平?畢竟這部分額外支出對企業(yè)的經(jīng)營、負(fù)債,利潤和今后的考核、預(yù)算都有影響,但這種影響和它自身的經(jīng)營管理卻沒有什么關(guān)系。那么類似這樣的劃轉(zhuǎn)是否考慮雙方分?jǐn)偅俊掇k法》并沒有明確。我們希望國有企業(yè)能夠在一個相對合理的環(huán)境下經(jīng)營

  謝國:感覺政策出臺比較倉促。社保基金缺的是現(xiàn)金,并非股權(quán)。為什么一定要劃轉(zhuǎn)股權(quán)?應(yīng)該是劃一部分上市公司募集的資金。劃轉(zhuǎn)股權(quán)會帶來股東角色的混亂。社保基金既不是戰(zhàn)略者也并非所有者,但卻享有處置權(quán)和所有權(quán)。那么它到底涉及不涉及戰(zhàn)略投資問題?涉及不涉及控股權(quán)問題?涉及不涉及與國有資產(chǎn)管理部門利益趨同問題?

  況且,今后社保基金怎么運作?誰來監(jiān)控他們?社保基金如果走對了方向,對平抑市場,有積極作用,但如果方向不對,則會對中小股東的利益造成沖擊。

  所以,社保基金如果只是拿錢,那么股東的利益就集中,以后社保投資只是戰(zhàn)略投資問題,股份的多元化就不會產(chǎn)生。

  此外,如果這家公司是區(qū)國資委下面的一個3級公司怎么辦?它莫名其妙地在財務(wù)上少一塊,是國資委來補償,還是就這樣算了?如果是后者,那么國有股東為此將承擔(dān)高昂的成本,那寧可不上市。因為10%的股權(quán)折合成現(xiàn)金的話,我們有可能虧損。這些誰來考慮?

  PE難作為

  投資類公司沒有很強的戰(zhàn)略考慮,轉(zhuǎn)持對他們的現(xiàn)實利益影響是最大的

  徐菲:重點國有企業(yè)大致可以分成兩類。一類是產(chǎn)業(yè)集團(tuán),有鮮明的主業(yè)和行業(yè)特點;另一類是投資型集團(tuán),專門做投資和資本運作。政策對兩者的影響有所不同。

  對于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來說,影響相對較小。除非產(chǎn)業(yè)集團(tuán)打算很快整體上市,那么現(xiàn)在就需要調(diào)整上市的策略。因為這次國有股轉(zhuǎn)持不涉及增發(fā),所以,政策會促使產(chǎn)業(yè)集團(tuán)用所屬的部分資產(chǎn)上市,用最小的規(guī)模上市,或者借殼上市,然后不斷地通過資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等方式擴(kuò)大上市公司資產(chǎn)。也可以說,產(chǎn)業(yè)集團(tuán)調(diào)整的更多是戰(zhàn)術(shù)而不是戰(zhàn)略。

  而投資類國有企業(yè)的影響則相對更大,需要重點強調(diào)。因為以投資為主的話,不可能都采取控股的方式。目前,投資比較好的方向是PE,國有企業(yè)這方面的積極性肯定會受到影響,IPO一旦放開會更加明顯。因為很多時候,國有企業(yè)作為財務(wù)投資者,根本無法控制上市發(fā)多少規(guī)模,不控股又要履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的話,投資成本將大大增加,甚至可能就白投了。這樣的話,參與上市的積極性就會減少,對資本市場也有影響。

  我本人擔(dān)任董事長的一個國有投資公司,最近剛投資了一家擬上市的股份制銀行。由于這次的新政策,原來預(yù)計的收益立即發(fā)生了變化,成本明顯提高。幸好這家銀行國有股比例偏高,否則,很可能就血本無歸了。但最近這家銀行要在上市前增發(fā)新股,我們又很緊張,擔(dān)心它如果大部分都增給了非國企,又要大大增加我們的成本。

  當(dāng)然,為了應(yīng)對政策,可以選擇在上市前退出,但這種做法對市場要求很高。這個市場要有足夠的參與者,要有好的競價機制,即產(chǎn)權(quán)交易市場要足夠發(fā)達(dá),而這些都還很成問題。何況,哪有一個真正做資本運作的企業(yè)不感興趣上市?不感興趣資本市場?而且投資類公司通常沒有很強的戰(zhàn)略考慮,轉(zhuǎn)持對其現(xiàn)實利益影響是最大的。

  此外,我一直認(rèn)為江蘇那種由政府推動VC投資的做法值得上海學(xué)習(xí),將有助于推動創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級,但現(xiàn)在的政策顯然不利于這一經(jīng)驗的推廣。而上海國有資本投放運營的未來,其實也和這一政策的走向有關(guān),只是鑒于政策的階段性特征,目前還無需過多擔(dān)憂。

  謝國:《辦法》中說,對混合所有制企業(yè),或者由國有股東的出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳。這當(dāng)中會帶來一個現(xiàn)金流的問題,本來它上市是為了募集資金,結(jié)果現(xiàn)在說要上交現(xiàn)金,那對上市的積極性是一個打擊。現(xiàn)在銀行利率的折扣率很低,本來計劃上市的公司會因為成本增加有所顧慮。

  鄭培敏:對于國有小股東來說,切的這一塊是很狠的。要劃轉(zhuǎn)首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%,如果我是小股東,只占公司股份的5%,那么10%的比例占我的股份比例就相當(dāng)大了,那些股權(quán)更分散的,很可能國有股份全劃走了,一點都留不下,比較穩(wěn)妥的做法應(yīng)該是國有股的10%。比如國有股是75%,那么10%就是7.5%。這樣似乎更合理一些。另外,一個具體的疑問是,《辦法》第20條規(guī)定,境外上市公司減轉(zhuǎn)持工作仍按現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定執(zhí)行,那就帶來一個問題,比如說太保,先發(fā)A股,再發(fā)H股,是不是說要轉(zhuǎn)持兩次?有的企業(yè)將來先H股再A股,是不是要重復(fù)按照IPO數(shù)量的10%轉(zhuǎn)持?作為財務(wù)投資者的國有股東這樣操作的壓力更大。

  股市影響有限

  它出發(fā)點不是保護(hù)資本市場,也不是為增進(jìn)國有資本的發(fā)展

  鄧宏光:對這項政策的評估,我們可以分為短期、中期和長期來看。

  短期,對資本市場,是個非常微小的利好。6月22日,A股微漲0.08%,證明市場對此不太認(rèn)同。

  中期,是中等的利空。因為社保要是有非常大的缺口,它更愿意變現(xiàn),在行情好的時候一定會拋售,對市場的壓力將非常大。

  長期,非常大的利好。因為這是一個還富與民的政策,能夠解決中國社會的結(jié)構(gòu)性矛盾,是一件很好的事情。

  從股票市場的角度看,這個政策為什么要著急出臺?因為社保還要等3-4年以上才能套現(xiàn),那是不是暗示著決策層認(rèn)為目前股票市場偏高?因為有助于增加供應(yīng)的政策總是一個股票市場的利空;此外,它還改變了市場以往達(dá)成默契的預(yù)期,前一段時間,國務(wù)院國資委表態(tài),對看好的行業(yè)要增持,但現(xiàn)在無一例外是單一的減持動作,沒有增持預(yù)期。

  但長遠(yuǎn)來說,10%的股權(quán)處置權(quán)從國資委轉(zhuǎn)到社保,我認(rèn)為是向?qū)I(yè)化邁進(jìn)了一步。因為這個股份最終是要賣的,不排除社保會把股權(quán)交給專業(yè)化機構(gòu)去管理,這對國有資產(chǎn)的保值增值有幫助。更有可能,社保會推動未來融資融券業(yè)務(wù),對完善市場機制會起相當(dāng)大的作用。

  徐菲:看得出來,對于資本市場的影響,證監(jiān)會是經(jīng)過了權(quán)衡的。比如說時機的選擇,比如說鎖定期、延長禁售期的規(guī)定。從這個層面來講,政策屬于中性。雖然各界對這一政策的第一反映大多是判斷它是否“利好”,但我們應(yīng)該看到,這一政策出臺的出發(fā)點不是保護(hù)資本市場,更不是推高股指,當(dāng)然也不是促進(jìn)國有資本的發(fā)展。不過政策的出臺明顯也權(quán)衡了各方利益,避免對任何一方進(jìn)行過激的刺激。

  應(yīng)對之方

  市場有能力去解決政府解決不了的問題,但是市場解決要有政府的規(guī)范和管理

  徐菲:這個政策對完善國有資本的經(jīng)營管理不一定不好。比如,一些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)非常熱衷于資本市場,投資廣泛,主業(yè)不專不強但效益很好。但在這個政策下,這類企業(yè)的投資沖動會降低,反而可能會老老實實地把主業(yè)做大。

  對于投資類國有企業(yè)也一樣,投資成本提高并不等于不能投資,相反,投資能力和資源整合能力反而可能因此提高。比如說,以后國有企業(yè)投資可能不愿單獨行動,會想到要和其他國有投資公司聯(lián)盟,互相跟進(jìn)投資,那么,實際上雙方資源整合能力都提高了。此外,優(yōu)秀人才也將更有機會脫穎而出,企業(yè)的競爭力也自然會相應(yīng)提高,國有企業(yè)之間優(yōu)勝劣汰的競爭環(huán)境也容易形成,甚至還會間接推動產(chǎn)權(quán)交易、國企市場化兼并重組等其他領(lǐng)域的發(fā)展。

  我的基本觀點是,如果是真正有水平,企業(yè)會很快適應(yīng)這個市場,不用過于擔(dān)心。如果不能適應(yīng),那說明原來賺的利潤可能大多是制度造成的,變化一下未嘗不可。何況政策本身也不會一成不便,即使不變,市場的應(yīng)變能力也會讓政策漸漸失去意義,從而催生新的政策。因此,國資國企在政策的應(yīng)變中雖然可能走些彎路,但無論是決策水平、監(jiān)管能力,還是競爭力都應(yīng)該會在政策博弈和市場競爭中提高。

  王杰:我認(rèn)為,市場是有能力去解決政府解決不了的問題。但是市場解決要有政府的規(guī)范和管理,這里面有一個度。所以,這個《辦法》的出臺其實是在把握一個政府的角色和怎么利用好市場這個機制。把整個國有股權(quán)的管理、上市公司的推動、加強全社會福利的后備力量等用市場的手段來解決。既然是市場思維那就要看它的實踐。現(xiàn)在來評論市場的功過得失為時過早。不過,我的觀點比較樂觀。

  鄭培敏:在企業(yè)具體轉(zhuǎn)持上,建議分5步操作,第一步操作的是財政部下屬的工行、農(nóng)行、中行和建行,這個不涉及公司治理,國有股足夠大;第二步操作的是國務(wù)院國資委下屬的中石化中石油這一類中央企業(yè),都是股權(quán)分置改革后上市的超大規(guī)模的央企,第三步能操作的是地方的財政和國資直接管轄的企業(yè),第四個層次是操作地方國資已經(jīng)法人化的企業(yè),第五步才是對混合所有制企業(yè),因為技術(shù)難度很大。

  在操作過程中,肯定還會有商量,相信象南京銀行寧波銀行絕不會按照這個辦法來簡單操作,肯定會有特批,相信已有的131家企業(yè)中,中間10%——20%會特殊處理。

  謝國:我有幾個建議,首先,操作上能否分層次操作,先在央企、股權(quán)比例比較大的企業(yè),然后到省市自治區(qū),最后是到政府區(qū)縣層面。在區(qū)縣層面,是不是無限延伸,要有一個界定。其次,要有一個具體的管理辦法。

  另外,象類似社保基金這樣的機構(gòu),它的管理權(quán)限是不是會有一個機構(gòu)去監(jiān)督?

  我仍然認(rèn)為,政策如果再晚一年,等股權(quán)分置改革的影響力再消化一下,再推出會更好。


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