沈立群

　　此案例一波三折，從評(píng)估基準(zhǔn)日計(jì)算，時(shí)間跨度為16個(gè)月，從進(jìn)場(chǎng)掛牌起算，“馬拉松”式的交易進(jìn)程已花費(fèi)10個(gè)月時(shí)間

　　因交易進(jìn)程延滯而曠日持久的案例，在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中屢見(jiàn)不鮮。近期，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)受理申訴的一宗案例就頗具典型性：一公司制企業(yè)法人作為出讓方，將持有的某有限責(zé)任公司的64%股權(quán)，以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果11.3萬(wàn)元為掛牌價(jià)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，也產(chǎn)生了2個(gè)意向受讓人。但歷時(shí)10個(gè)月后，該項(xiàng)目的交易尚未終結(jié)，令人啼笑皆非。

　　產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目在交易平臺(tái)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，整個(gè)交易進(jìn)程包括受理轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)、發(fā)布轉(zhuǎn)讓信息、登記受讓意向、組織交易簽約、結(jié)算交易價(jià)款、出具交易憑證等6個(gè)程序。在正常情況下，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目完成交易大約需要兩個(gè)月的時(shí)間，這是規(guī)范交易行為必要的制度安排，也是發(fā)現(xiàn)賣主、發(fā)現(xiàn)價(jià)格相應(yīng)的時(shí)間成本。然而，如果交易進(jìn)程延滯，就會(huì)影響正常的交易秩序，并衍生新的交易成本，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的運(yùn)行效率也會(huì)受到質(zhì)疑。

　　交易進(jìn)程延滯的原因是多方面的，一般表現(xiàn)為交易當(dāng)事人之間或交易當(dāng)事人與交易機(jī)構(gòu)發(fā)生爭(zhēng)議，致使交易進(jìn)程無(wú)法按正常程序推進(jìn)。分析已經(jīng)發(fā)生的交易進(jìn)程延滯的案例，可以發(fā)現(xiàn)意向受讓人的資格確認(rèn)和轉(zhuǎn)讓條件的設(shè)定及接受是爭(zhēng)議多發(fā)的兩個(gè)環(huán)節(jié)。

　　以上述轉(zhuǎn)讓案例為例，該項(xiàng)目于2008年9月2日公開(kāi)掛牌，截止20個(gè)工作日轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布期滿，出讓方在對(duì)2個(gè)意向受讓人資格確認(rèn)時(shí)，提出否定一個(gè)非標(biāo)的公司原有股東的自然人(以下稱“競(jìng)買人A”)的受讓資格，競(jìng)買人A說(shuō)明辯解，出讓方堅(jiān)持己見(jiàn)，雙方函來(lái)函往，交易機(jī)構(gòu)多次協(xié)調(diào)并啟動(dòng)內(nèi)審機(jī)制，直至2009年3月6日，資格確認(rèn)一事才“塵埃落定”，轉(zhuǎn)入競(jìng)價(jià)程序。

　　作為競(jìng)價(jià)組織者的交易機(jī)構(gòu)發(fā)出出讓文件后，爭(zhēng)議再起。經(jīng)歷受讓資格爭(zhēng)議風(fēng)波的競(jìng)買人A提出，出讓方在出讓文件及所附合同中的一些設(shè)定與出讓方提交的標(biāo)的公司股東會(huì)、董事會(huì)原有的相關(guān)決議內(nèi)容不一致，屬轉(zhuǎn)讓條件的重大變更。出讓方對(duì)此疑義作出解釋，聲稱原先形成的轉(zhuǎn)讓決議至今已有一年之久，期間經(jīng)歷了金融危機(jī)的沖擊，標(biāo)的公司股東會(huì)已重新作出了支撐出讓文件中現(xiàn)有出讓條件的決議。

　　隨后，又是函來(lái)函往，雙方據(jù)理力爭(zhēng)，互不讓步。結(jié)果，因4月22日競(jìng)價(jià)日期臨近，競(jìng)買人A只得在提請(qǐng)擱置爭(zhēng)議的前提下，繳納了競(jìng)價(jià)保證金，并遞交了競(jìng)價(jià)文件。由于競(jìng)價(jià)文件未接受承擔(dān)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)性虧損的出讓條件，交易機(jī)構(gòu)經(jīng)審議后認(rèn)定競(jìng)買人A自行更改交易合同內(nèi)容，失去受讓資格，在實(shí)施競(jìng)價(jià)前告知當(dāng)事人并于4月27日發(fā)出了《項(xiàng)目競(jìng)價(jià)結(jié)果通知書》，該轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目由另一競(jìng)買人(標(biāo)的公司自然人股東)以掛牌價(jià)受讓。競(jìng)買人A對(duì)此極為不滿，向市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申訴，要求對(duì)此轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的交易過(guò)程展開(kāi)調(diào)查，糾正其認(rèn)為的違規(guī)行為，維護(hù)競(jìng)買人A的合法權(quán)益。

　　此案例一波三折，似一個(gè)情節(jié)復(fù)雜的故事。從評(píng)估基準(zhǔn)日計(jì)算，時(shí)間跨度為16個(gè)月，從進(jìn)場(chǎng)掛牌起算，“馬拉松”式的交易進(jìn)程已花費(fèi)10個(gè)月時(shí)間，一個(gè)標(biāo)的為11.3萬(wàn)元的交易項(xiàng)目，與交易相關(guān)方已經(jīng)發(fā)生和正在發(fā)生的成本相比較，已經(jīng)不相匹配。

　　實(shí)際上，交易進(jìn)程中產(chǎn)生爭(zhēng)議并不可怕，但交易機(jī)構(gòu)一定要當(dāng)斷則斷，否則反受其累。

　　所以，“堅(jiān)持公正立場(chǎng)，恪守公平原則，執(zhí)行交易規(guī)則，提高市場(chǎng)效率”，應(yīng)當(dāng)成為交易平臺(tái)及時(shí)處置爭(zhēng)議，有效推進(jìn)交易進(jìn)程的24字準(zhǔn)則。

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