文/王 概  漆森林

　　很難想象，一家來自中國四川，從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營企業(yè)，會成為通用旗下品牌——悍馬的收購者

　　毫無疑問，世界汽車制造業(yè)之都，美國底特律正在走向全面衰退。在克萊斯勒破產(chǎn)保護期間，美國通用汽車于6月1日正式啟動破產(chǎn)保護程序。很難想象，一家來自中國四川，從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營企業(yè)，會成為通用旗下品牌——悍馬的收購者。

　　6月2日，四川騰中重工機械有限公司與通用汽車就出售悍馬(HUMMER)事宜達成備忘錄。目前，該項目已報國家相關(guān)部門審批，如果進展順利，最早能在第三季度達成交易。這樁交易案一旦獲批，來自四川的民營企業(yè)騰中重工，將成為國內(nèi)第一家購買美國整車品牌的企業(yè)。

　　雖然《諒解備忘錄》只是一個初步框架協(xié)議，不具備法律效力，但因東風(fēng)、廣汽、上汽、長豐等有過收購意向的企業(yè)相繼退出，在沒有競購對手的前提下，騰中重工掌握了更有利的籌碼。根據(jù)雙方初步達成的共識，騰中將獲得悍馬品牌的使用權(quán)、長期組裝合同、主要零部件供應(yīng)、主要管理團隊，并將承續(xù)與悍馬經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的現(xiàn)行經(jīng)銷商合約等。其中，長期供應(yīng)合同將持續(xù)到2012年。另外，悍馬正在研發(fā)的混合動力汽車、雙模汽車項目，也包括在收購合同中。由于收購合同不包括悍馬在美國的生產(chǎn)線，在一片“自主”呼聲的前提下，騰中重工收購悍馬一案要想同時獲得商務(wù)部、國家發(fā)改委和國家外匯管理局三個中國政府部門的支持，并非易事。

　　四川“黑馬”收購美國悍馬

　　翻閱四川騰中重工檔案，會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)非常值得玩味，又充滿“傳奇”。這家注冊于2005年的企業(yè)，即便是在其“最強項”的工程機械業(yè)內(nèi)，也沒有什么名氣。一家這樣的企業(yè)要收購悍馬，聽起來多少像是在講神話。基于其品牌和技術(shù)等無形資產(chǎn)，在瓦格納任職通用汽車首席執(zhí)行官的最后一年里，通用一度希望悍馬的賣出價不低于10億美元。

　　總投資14億元的騰中重工，去年才開始試生產(chǎn)，注冊資本僅為3億元人民幣。也就是說，不管目前處于保密狀態(tài)的交易價格最終是1億美元、3億美元、還是5億美元，都將大大超出一個普通工程機械制造企業(yè)的資本想象力。

　　巨額收購資金從何而來？騰中重工是否有實力玩好這出人們普遍不看好的收購游戲？騰中重工總經(jīng)理楊毅稱：這次的收購資金，主要來自公司自有的資金以及金融機構(gòu)的融資。

　　據(jù)公開信息披露，騰中重工由四川華通投資控股有限公司(簡稱“華通”)出資組建，華通由李氏家族控股，主要股東為美林、瑞銀、大摩等華爾街投行。這個華通，也同樣充滿了神秘感，其前身是十年前成立的四川省華拓實業(yè)發(fā)展股份有限公司(簡稱“華拓”)。華拓曾持有川眉芒硝公司90%的股權(quán)，后經(jīng)股權(quán)變更，川眉芒硝公司成為旭光資源的控股子公司，并成為旭光資源賴以上市的兩大資產(chǎn)之一。作為華通系的第一家上市公司，旭光資源于6月16日在香港聯(lián)交所掛牌上市，其董事長李炎在旭光所持股權(quán)的市值，從約16.58億港元升至約19.73億港元。華拓目前也在謀求海外上市，摩根士丹利以8000萬美元購買了華拓不到20%的股權(quán)，其后華拓又以債券方式融資2億美元。

　　從上述復(fù)雜的資本構(gòu)成鏈條看，與其說騰中重工是一家從事路橋機械、化工、風(fēng)能源的機械加工企業(yè)，不如說它更像是一家專業(yè)的投資公司。依靠強大的外來資本力量，騰中重工在過去的三年里，相繼涉足特種車輛、道橋構(gòu)件、建筑機械、新能源、石化設(shè)備等產(chǎn)業(yè)。伴隨產(chǎn)業(yè)鏈條擴張，其資本實力也在這一過程中得到了很好體現(xiàn)，在2007～2008年期間，騰中重工先后收購廣元建筑機械集團、新津筑路機械廠，并新建新津生產(chǎn)基地。出于國內(nèi)能源現(xiàn)狀以及未來需求，騰中重工2008年又進入能源設(shè)備制造領(lǐng)域。目前，除了懸而未決的悍馬收購項目之外，騰中重工還將整合甘肅蘭通機械廠。僅以其新建的新津生產(chǎn)基地為例，該基地總投資14億元，占地632畝，全部投產(chǎn)以后，總產(chǎn)值可以達到30億元。

　　收購悍馬有利可圖

　　騰中重工出手悍馬，從一開始就充滿著投資的味道。企業(yè)進入一個陌生領(lǐng)域，需要有足夠的資本去驅(qū)動，還要有足夠的手段去規(guī)避風(fēng)險。

　　這次，騰中重工收購悍馬品牌和技術(shù)，但不包含悍馬及其母公司通用汽車欠下的債務(wù)。這就避免了出現(xiàn)在克萊斯勒破產(chǎn)期間，由于各方利益不一致造成的法律糾紛。另一方面，騰中重工要收購的悍馬(HUMMER)，并非美國軍方使用的悍馬(HUMVEE)，而是軍用悍馬的民用版本。也可以說，騰中重工的民營背景，再加上美國投行隱身其中以及悍馬的現(xiàn)狀，使得此次收購要比聯(lián)想收購IBM PC部門、中石油競購優(yōu)尼科的難度要小得多。

　　還有一點，就是中美兩國汽車銷售市場之間的巨大差異。在美國汽車市場，售后服務(wù)成為企業(yè)最重要、也是最穩(wěn)定的收入來源。但在中國，光是汽車銷售利潤，就會大得驚人。

　　以最便宜的悍馬H3x為例，這款車的北美官方指導(dǎo)價為43910美元，按照目前匯率折算，約合人民幣約30萬元。這款車，國內(nèi)經(jīng)銷商的報價是76萬元，比美國官方指導(dǎo)價高出2.5倍。

　　再來看看悍馬的市場：悍馬在亞洲市場，去年全年的銷量不足2000輛，國內(nèi)就銷了543輛。有個老掉牙的商業(yè)故事，也許為騰中重工收購悍馬的行為作出了今天的解釋：兩個人到非洲某地去推銷皮鞋，第一個人看到非洲人都光腳，大感失望 “這些人都光腳，怎么會買我的皮鞋？”于是打道回府；另一個人看到非洲人都著光腳，驚喜萬分“這些人都沒有皮鞋穿，這里的市場一定很大”。于是想方設(shè)法引導(dǎo)非洲人購買皮鞋，最后大發(fā)其財。

　　騰中重工顯然屬于后者。雖然悍馬的銷量急劇萎縮，從2007年的6.6萬輛下降到2008年的3.7萬輛，再到今年前五個月才累計售出5113輛，但從亞洲市場，特別是國內(nèi)市場的表現(xiàn)來看，卻是春意盎然：2006年國內(nèi)銷售218輛，2007年344輛，2008年543輛，平均增速超過50%。而SUV的行業(yè)銷售增速，為20%～25%。

　　悍馬在國內(nèi)或者說整個亞洲，都處在市場前期開拓階段，商品流通展示場地不夠，銷售渠道狹窄，對其在亞洲地區(qū)的銷售增長無疑產(chǎn)生了制約。還有一個特殊因素是，自重慶市直轄后，導(dǎo)致原本隸屬于四川省的長安汽車被劃歸重慶，作為需要有工業(yè)來拉動經(jīng)濟的農(nóng)業(yè)大省四川來說，無論是經(jīng)濟需要，還是政績需要，悍馬都具有特殊的意義和誘惑力。雖然悍馬戴著“油老虎”的不光彩帽子，但這畢竟還是一個獲得既成規(guī)模的汽車項目的難得機遇。

　　回頭再看騰中重工，已經(jīng)在自卸車、水泥泵車等特種車輛方面取得一些成果，而悍馬的核心技術(shù)，有助于提高騰中重工的技術(shù)實力和在行業(yè)內(nèi)的高度。悍馬自身的一些優(yōu)秀特性，如雙速電子控制全時四輪驅(qū)動系統(tǒng)、底盤鋼板門閂搖桿控制保護、油箱保護罩、車頭空氣壓縮機的自動保護系統(tǒng)等，在國內(nèi)處于技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢位置，可以在對整車技術(shù)要求較高的客戶里找到廣闊市場。例如野外勘探用車、運鈔車、甚至軍用車，悍馬都有獨領(lǐng)風(fēng)騷的施展舞臺。國內(nèi)的需求市場在那里明擺著，只要有足夠?qū)挼匿N售渠道和流通展示場地，銷量增長就會變得順理成章。此項收購?fù)瓿珊螅�一旦實現(xiàn)悍馬的國產(chǎn)，則能進一步降低整車生產(chǎn)成本和銷售成本，只要市場上看得到，就別愁沒人去買。

　　在當前經(jīng)濟不景氣的情況下，消費者會壓縮開支，尤其是對大宗商品的開支。但金融危機遲早會過去，人類好了傷疤忘了疼的天性，以及希望征服自然的潛意識，都決定了SUV和越野車仍有廣闊的市場空間。在克萊斯勒和通用汽車都相繼進入破產(chǎn)保護程序的時候，堅信黑暗之后就是黎明，也許正是騰中重工下定收購決心的內(nèi)力所在。

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