文|李洋

　　中國(guó)公司陷入了前所未有的海外投資和抄底熱潮，但風(fēng)險(xiǎn)并未打折。

　　嘖嘖，在全球并購(gòu)活動(dòng)降至5年來(lái)的最低點(diǎn)時(shí)，只有中國(guó)人還能買買買。

　　中石化集團(tuán)剛剛完成了迄今為止中國(guó)企業(yè)史上最大的一筆海外收購(gòu)—以71.9億美元收購(gòu)了石油勘探公司Addax，加大了在西非沿海和伊拉克庫(kù)爾德斯坦地區(qū)的勘探籌碼。

　　中國(guó)的大型國(guó)企從未像現(xiàn)在這樣自信，這與政府的鼓勵(lì)不無(wú)關(guān)系—在外匯儲(chǔ)備充足的情況下，把錢花在海外能源的布局上顯然比購(gòu)買美國(guó)國(guó)債更為劃算，這不僅可以趁低吸納一些有價(jià)值的資產(chǎn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而且當(dāng)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)后，還能快速?gòu)闹蝎@益。

　　但是這個(gè)看似聰明的想法也遭遇了現(xiàn)實(shí)的打擊。

　　現(xiàn)在中鋁肯定認(rèn)識(shí)到凡事不能高興得太早了。在過(guò)去的5個(gè)月里，中鋁真是被耍得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。它入股力拓的交易本來(lái)是一樁雙贏的買賣，但在等待澳政府批準(zhǔn)的漫長(zhǎng)幾個(gè)月中，鐵礦石的價(jià)格又逐漸回升，讓曾融資無(wú)門的力拓又起死回生。力拓單方面撕毀了與中鋁達(dá)成的195億美元的入股協(xié)議，而其支付給中鋁的1.95億美元違約金，還遠(yuǎn)不夠后者償還已發(fā)生的并購(gòu)咨詢費(fèi)及賠給四大行的貸款違約金。

　　顯然，一心去海外闖蕩卻缺乏經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)大公司們還需要更多的磨練，而作為國(guó)企，它們所面對(duì)的政治門檻也并沒(méi)有因金融危機(jī)而消失。

　　同樣沒(méi)有消失的還有并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。中石化以溢價(jià)135%的代價(jià)搶得的這筆交易，在某些勘探權(quán)上還存在著很大的不確定性。據(jù)來(lái)自《華爾街日?qǐng)?bào)》的消息稱，Addax等外國(guó)石油公司是與地方政府而不是伊拉克政府簽署的協(xié)議，有可能是非法的。由于擔(dān)心得罪伊拉克政府，英國(guó)石油公司和�？松�美孚等公司一直都對(duì)該地區(qū)敬而遠(yuǎn)之。該報(bào)道還稱，出口石油所賺的錢有可能大部分都將進(jìn)入伊拉克政府的腰包。

　　中國(guó)的國(guó)企們正在各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)中加快并購(gòu)步伐。在金融領(lǐng)域，中投也在考慮向諸多知名的對(duì)沖基金投資。不知這一次中投面對(duì)美國(guó)投資公司是否做好了充分準(zhǔn)備—3年前，它花30億美元獲得了百仕通10%的股份，而現(xiàn)在只需36億就能買下全部。

　　有人建議，現(xiàn)在政府也該鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)走出去—它們將會(huì)遇到比國(guó)企小得多的政治風(fēng)險(xiǎn)。但眼下，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)還掙扎在金融危機(jī)帶來(lái)的陰影里—原材料在漲，能源在漲，優(yōu)惠稅收卻取消了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未見(jiàn)起色，需求依然很弱。盡管這些公司必須扛起中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重?fù)?dān)，它們卻被政府的4萬(wàn)億投資冷落了。

　　民營(yíng)企業(yè)不該在過(guò)去的半年中交白卷。所以那個(gè)想要吃下悍馬的騰中重工，雖然一冒出來(lái)便遭到了眾人的嘲笑，但至少它的勇氣值得欽佩，這種并購(gòu)模式也頗值得推廣—有消息稱，騰中重工背后有一只山西資金的推手—實(shí)際上，政府應(yīng)該對(duì)這種民間資本給予更多的支持。

　　對(duì)于資金和能力有限的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，海外并購(gòu)就像是一次豪賭，其選擇的并購(gòu)對(duì)象必須是合適的，與其未來(lái)的發(fā)展定位相吻合。有消息稱，目前分別有來(lái)自廣州和溫州的兩家民企在與皮爾？卡丹公司接洽，意圖以2億歐元(19億人民幣)的價(jià)格買下該服裝品牌。盡管價(jià)格已經(jīng)十分便宜了，但這個(gè)隕落的品牌究竟能讓一家民營(yíng)公司走多遠(yuǎn)卻是個(gè)值得思考的問(wèn)題。

　　即便像蘇寧電器這樣已經(jīng)具備了一定規(guī)模和實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)，也不能低估并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。近日，這家公司表示將以8億日元(約合5600萬(wàn)人民幣)收購(gòu)日本一家零售商27%的股份。而這家日本公司的境況很糟糕—在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓下，它已經(jīng)連續(xù)虧損了9年，正計(jì)劃大幅削減其店鋪數(shù)量。

　　蘇寧能夠憑借此次抄底成功進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)嗎？現(xiàn)在唯一可以確定的是抄底成功必須有個(gè)前提，那就是—價(jià)值。

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