當(dāng)世界進(jìn)入后危機(jī)時代，世界經(jīng)濟(jì)將展現(xiàn)出更多的嶄新圖景，中國應(yīng)該從危機(jī)中汲取教訓(xùn)，積蓄力量，從而在后危機(jī)時代的國際經(jīng)濟(jì)競爭中占據(jù)有利的戰(zhàn)略位置

　　后危機(jī)時代的世界經(jīng)濟(jì)與中國對策

　　■　王靜文

　　人們常把這一輪全球金融危機(jī)同1929～1933年的大蕭條相提并論。那場人類歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)與政治格局帶來了極為深刻的變化：偉大的羅斯福新政帶領(lǐng)美國走出泥淖，并宣告了凱恩斯主義時代的開啟；英國霸權(quán)式微，美國仍顯稚嫩，全球出現(xiàn)權(quán)力真空；貿(mào)易保護(hù)主義以鄰為壑，法西斯主義爭奪空間，最終引爆了第二次世界大戰(zhàn)……可以肯定的是，由于時代主題的轉(zhuǎn)換，在重塑世界格局方面，本輪危機(jī)將無法同70年前那次相提并論，但由于其強(qiáng)度與影響范圍并不遜色，因而同樣會對世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行模式與軌跡產(chǎn)生重要影響。

　　從目前情況來看，危機(jī)最困難的時期已經(jīng)過去，雖然尚未徹底走出衰退，但世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出越來越多的向好勢頭。當(dāng)世界進(jìn)入后危機(jī)時代，世界經(jīng)濟(jì)將展現(xiàn)出更多的嶄新圖景，一場新的大國角力過程也會隨之展開。中國應(yīng)該從危機(jī)中汲取教訓(xùn)，積蓄力量，從而在后危機(jī)時代的國際經(jīng)濟(jì)競爭中占據(jù)有利的戰(zhàn)略位置。

　　模式之變：世界經(jīng)濟(jì)能否找到新的增長動力？

　　在美國的房地產(chǎn)泡沫破滅之前，世界經(jīng)濟(jì)處于一個“高增長、低通脹”的上行周期，其增長模式可以概括為“東亞生產(chǎn)、美國消費(fèi)”。這種經(jīng)濟(jì)關(guān)系通過兩條渠道來完成循環(huán)：一是貿(mào)易渠道，美國是東亞各經(jīng)濟(jì)體最為倚重的出口市場，從日本到東亞“四小龍”再到東盟和中國概莫能外。在中國加入世界貿(mào)易組織之后，此間逐漸形成了“東亞對中國出口半成品、中國組裝后再出口到美國”的三角貿(mào)易模式，但整個東亞地區(qū)對于美國市場的依賴并沒有減少。二是金融渠道，東亞經(jīng)濟(jì)體通過貿(mào)易順差和外國直接投資積累的美元又通過購買美國債券的方式回流到美國的金融市場，這些資金壓低了美國的長期利率，同美聯(lián)儲的寬松貨幣政策和華爾街的金融創(chuàng)新一起，吹起了美國的房地產(chǎn)價格泡沫，由此帶來的財(cái)富效應(yīng)又進(jìn)一步增加了美國的消費(fèi)能力。危機(jī)之前，世界經(jīng)濟(jì)就是在這種相對失衡中實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

　　金融危機(jī)的爆發(fā)打破了這種循環(huán)。在美國的房地產(chǎn)市場泡沫破滅之后，基于房價不斷上漲而設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品面臨著價格的不斷下跌，由于其杠桿率過高，金融機(jī)構(gòu)被迫出售資產(chǎn)以償還債務(wù)，防止資產(chǎn)負(fù)債表惡化。市場主體都這樣做的結(jié)果就是資本市場急劇下挫，資產(chǎn)價值快速縮水。在負(fù)債不變而資產(chǎn)價格不斷貶值的雙重作用下，包括金融機(jī)構(gòu)、公司和家庭在內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表都迅速惡化，市場信心缺失，流動性急劇收縮，并嚴(yán)重侵襲到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　如同大蕭條改變了整整一代人的行為習(xí)慣，這次金融危機(jī)也將迫使美國消費(fèi)者改變消費(fèi)行為模式。由于信用緊縮和資產(chǎn)價格下降，之前過度借貸的消費(fèi)者現(xiàn)在所能做的唯一選擇，就是增加凈儲蓄，以緩沖家庭凈財(cái)富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲蓄率來實(shí)現(xiàn)。以消費(fèi)放緩為代價的儲蓄增加，反過來又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化的速度和程度。失業(yè)增加，收入下降，消費(fèi)者又要進(jìn)一步緊縮開支，由此形成一個惡性的循環(huán)，而這注定是一個漫長而痛苦的調(diào)整過程。

　　從美國的儲蓄率來看，危機(jī)爆發(fā)之前曾經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)值，2008年底上升至4%，今年4月份已經(jīng)上升至5.7%，達(dá)到了1995年2月以來的最高水平，當(dāng)月的個人儲蓄規(guī)模為6202億美元，是1959年1月份開始記錄該數(shù)據(jù)以來的最高值。市場預(yù)計(jì)美國的儲蓄率將在不久之后重新回到1996年以前7%～10%的平均水平。

　　如果美國人不再消費(fèi)，世界經(jīng)濟(jì)原有的增長模式將難以為繼，各國只能從內(nèi)部挖掘增長的動力。這顯然不會是個一蹴而就的過程。本輪危機(jī)同1997年亞洲金融危機(jī)最大的不同在于，這次是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)問題并向世界范圍蔓延，如上所述，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的私人消費(fèi)者將進(jìn)入一個消費(fèi)的收縮期，很難指望外需會按照原有的模式如期復(fù)蘇。國際貨幣基金組織預(yù)期今年世界經(jīng)濟(jì)將會出現(xiàn)二戰(zhàn)以來的首次負(fù)增長，世界貿(mào)易組織預(yù)測今年全球貿(mào)易將會收縮9%。因此，對于以中國為首的東亞經(jīng)濟(jì)體而言，調(diào)整原有的增長模式，減少對出口的依賴，依靠內(nèi)需尤其是凈消費(fèi)的增加來保證經(jīng)濟(jì)增長將是更為有效合理的選擇。鑒于這種轉(zhuǎn)型的陣痛，世界經(jīng)濟(jì)將在未來幾年中進(jìn)入一個相對低速發(fā)展的時期。

　　體系之變：美元主導(dǎo)的國際貨幣體系能否有所調(diào)整？

　　1971年布雷頓森林體系瓦解之后，國際貨幣體系進(jìn)入了所謂的“無體系的體系”時代，美元作為國際關(guān)鍵貨幣的地位不但沒有遭到削弱，反而由于脫離了“美元－黃金”掛鉤的束縛以及強(qiáng)大的制度慣性而重新得到加強(qiáng)，成為當(dāng)前國際貨幣體系中的霸權(quán)貨幣。

　　近十幾年來，雖然國際貨幣體系中出現(xiàn)了歐元，并在一定程度上形成了對美元的競爭，但無論是金融市場的深度與廣度還是貨幣政策的機(jī)動靈活性，歐元區(qū)比之美國都有所不如，因此，當(dāng)2008年下半年危機(jī)愈演愈烈并席卷全球時，美國國債市場成為各國央行和機(jī)構(gòu)投資者的避風(fēng)港，美元逆勢上漲，美國國債收益率急劇下降，而同期的歐元則出現(xiàn)了大幅貶值。

　　雖然說美元成為主導(dǎo)貨幣是國際市場的自發(fā)選擇，但美國救市所迅速積累的財(cái)政赤字與美聯(lián)儲實(shí)施的“量化寬松政策”卻影響到市場主體對于美元的信心。隨著美國儲蓄率的提高，美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字將會減少，各國用于購買美國債券的資金也會隨之減少，但美國的債券供給量仍在增加，因此市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲未來仍有可能實(shí)施“量化寬松”，這就更加強(qiáng)化了美元的貶值預(yù)期。一旦美元貶值，東亞經(jīng)濟(jì)體尤其是中國的巨額外匯儲備隨時會面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，而更為致命的是，現(xiàn)行的國際貨幣體系無法提供對美國經(jīng)濟(jì)政策的制衡機(jī)制，美國仍然可以按照“我的美元、你的問題”的邏輯我行我素，讓全世界分?jǐn)偲渚仁谐杀尽?/p>

　　因此，自危機(jī)爆發(fā)以來，無論是政界還是學(xué)界，都開始對現(xiàn)有的國際貨幣體系進(jìn)行批評和反思，要求改革現(xiàn)行體系的聲音也越來越響亮。必須承認(rèn)的是，由于美元強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，且已經(jīng)形成了市場的自發(fā)選擇，短期內(nèi)對于美元體制的改革將會非常困難，更為現(xiàn)實(shí)與可行的做法應(yīng)該是推進(jìn)本幣國際化與加強(qiáng)區(qū)域貨幣金融合作。而有意愿且有能力來推進(jìn)這種變革的，無疑是東亞地區(qū)。

　　因此，自2008年下半年以來，中國明顯加快了人民幣國際化的進(jìn)程，包括同韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷六個經(jīng)濟(jì)體簽署了總額為6500億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，宣布2020年之前將上海建設(shè)成為國際金融中心，推出了第一批跨境貿(mào)易人民幣試點(diǎn)結(jié)算城市等。在區(qū)域貨幣合作方面，東亞各經(jīng)濟(jì)體簽署了《亞洲經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定行動計(jì)劃》并成立了總額為1200億美元的外匯儲備庫。

　　由于目前人民幣尚未實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，以人民幣計(jì)價的資本市場缺乏足夠的深度與廣度，而且利率仍然未實(shí)現(xiàn)市場化，這些都會影響到人民幣國際化的前景。但金融危機(jī)對于中國的深刻教訓(xùn)之一，就是迫切需要在國際貨幣體系中爭得一席之地。從中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與發(fā)展階段來看，也確實(shí)到了應(yīng)該考慮這一問題的時候。或許，這一輪金融危機(jī)對于國際貨幣體系的最重要影響就是人民幣的崛起。

　　格局之變：新興經(jīng)濟(jì)體能否獲得更多的權(quán)力？

　　危機(jī)爆發(fā)以來，傳統(tǒng)的以發(fā)達(dá)國家為核心的全球治理模式被證明已經(jīng)失效，而 G20這一自1999年即已成立的松散經(jīng)濟(jì)團(tuán)體卻引起人們的更多重視。從2008年11月份的華盛頓峰會到今年4月的倫敦峰會，這20個經(jīng)濟(jì)體之間的對話、合作與博弈，緊緊牽動著世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。

　　同G7這樣的發(fā)達(dá)國家俱樂部不同，G20吸納了最重要的幾個新興經(jīng)濟(jì)體，因而可以在一定程度上反映它們的利益訴求。G20從幕后走向臺前，標(biāo)志著當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)格局的變化。更有論者提出，由于發(fā)達(dá)國家深陷危機(jī)漩渦，而新興經(jīng)濟(jì)體羽翼漸豐，G20可能會最終取代G7，成為各國之間進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的主要場所。

　　實(shí)際上，新興經(jīng)濟(jì)體近些年的快速增長已經(jīng)引起了國際社會的廣泛關(guān)注，其中尤以“金磚四國”最為引人注目。但在這一輪危機(jī)中，新興經(jīng)濟(jì)體卻未能避免增長放緩乃至經(jīng)濟(jì)衰退。由于新興經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不如發(fā)達(dá)國家完善，其增長模式要么是資源輸出型(如俄羅斯和石油輸出國組織)，要么是出口導(dǎo)向型(如包括中國在內(nèi)的東亞諸經(jīng)濟(jì)體)，當(dāng)來自發(fā)達(dá)國家的需求急劇下挫之后，資源性產(chǎn)品價格出現(xiàn)雪崩，新興經(jīng)濟(jì)體的出口也隨之萎縮，之前因?yàn)榭春眯屡d經(jīng)濟(jì)體前景而流入的熱錢，又調(diào)轉(zhuǎn)方向，回流至發(fā)達(dá)國家的金融市場避險(xiǎn)。

　　如前所述，后危機(jī)時代的世界經(jīng)濟(jì)將會進(jìn)入一個低速增長時期，有毒資產(chǎn)清理和消費(fèi)模式調(diào)整將會拖累發(fā)達(dá)國家的增長速度，因此，世界經(jīng)濟(jì)增長的動力可能會由發(fā)達(dá)國家向經(jīng)濟(jì)基本面相對穩(wěn)健的新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。從今年年初到5月底，富時新興市場指數(shù)上漲了41.1%，自3月初以來的漲幅達(dá)到60.8%，而富時環(huán)球發(fā)達(dá)市場指數(shù)同期漲幅分別只有7.2%和31.4%。因而可以預(yù)計(jì)的是，在未來一段時期內(nèi)，新興經(jīng)濟(jì)體在國際格局中的地位與作用將會逐步提高。

　　作為最大的發(fā)展中國家，中國盡管經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速的下滑，卻并沒有陷入衰退，中國的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)成就博得了更多的贊譽(yù)，在國際體系中的地位也得到了大幅提升。由于已經(jīng)越來越深地介入到世界經(jīng)濟(jì)中，中國將無法再像之前那樣韜光養(yǎng)晦，恰當(dāng)?shù)淖龇ǎ瑧?yīng)該是坦然接受這種轉(zhuǎn)變，在新的國際格局中展現(xiàn)自己的大國氣度，發(fā)出自己的聲音，追求自己的利益，與此同時，承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任。

　　思潮之變：國家主義會否取代新自由主義？

　　自20世紀(jì)80年代以來，新自由主義在全世界大行其道，隨著冷戰(zhàn)的終結(jié)，這一思潮在1990年的“華盛頓共識”中達(dá)到了頂峰，實(shí)現(xiàn)了從學(xué)術(shù)理論到國際資本主義經(jīng)濟(jì)范式的嬗變。

　　新自由主義是在繼承古典自由主義經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上，以反對和抵制國家干預(yù)為主要特征，適應(yīng)國家壟斷資本主義向國際壟斷資本主義轉(zhuǎn)變要求的理論體系和政策主張，其在經(jīng)濟(jì)上的主要主張為“三化”，即自由化、市場化和私有化。英美一直是新自由主義的大本營和鼓吹者，在國內(nèi)，它們推行了金融自由化，消除了銀行業(yè)與證券、保險(xiǎn)等投資行業(yè)之間的壁壘，大大減少了對市場尤其是金融市場的管制；在國際上，它們要求世界各國解除對資本市場和金融機(jī)構(gòu)的管制，允許資本自由流動、外匯自由兌換，特別要求發(fā)展中國家的金融市場完全對國外資本開放。

　　新自由主義在全球化時代成為了主流思潮，其訴求與主張自有其合理性，但從整體上看，它片面強(qiáng)調(diào)了市場機(jī)制的功能和對利益的索求，忽視了監(jiān)管的作用，從而成為本輪危機(jī)的制度根源。隨著歐美政府對市場展開一輪輪的救助，并采取了之前曾深惡痛絕的凱恩斯主義手段和國有化做法之后，新自由主義的教條遭到了徹底顛覆。在今年4月初的G20倫敦峰會后，英國首相布朗斷言，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管與協(xié)作的“倫敦共識”將會取代“華盛頓共識”。

　　實(shí)際上，作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要手段，政府與市場皆有其存在的意義，過度強(qiáng)調(diào)某一種手段都可能會遭遇“失靈”的困境。市場經(jīng)濟(jì)是迄今為止人類所發(fā)現(xiàn)的“最不壞”的經(jīng)濟(jì)體制，但如果陷入新自由主義所鼓吹的“市場原教旨主義”，缺乏對于市場機(jī)制的約束和監(jiān)管，其所帶來的危害可能會更為劇烈。可以肯定的是，國家主義不會在后危機(jī)時代徹底取代新自由主義，但兩者之間的關(guān)系會值得所有國家反思，政府與市場之間也必將重新妥協(xié)。

　　盡管新自由主義思潮已經(jīng)釀成了惡果，但對于中國而言，仍然不可因噎廢食和矯枉過正，市場化仍然是我們改革的最終取向。目前改革已經(jīng)進(jìn)入了深水區(qū)，每走一步都異常艱難，而金融危機(jī)以來，我國的市場化改革似乎又有倒退的趨向，這些都是值得警惕的。能不能減少對資源性產(chǎn)業(yè)的壟斷和服務(wù)業(yè)的限制，使民營經(jīng)濟(jì)迸發(fā)出更多的活力，決定著中國能不能在后危機(jī)時代順利轉(zhuǎn)型和重新獲取增長動力。

　　態(tài)勢之變：高通脹是否會卷土重來？

　　2008年上半年的高通脹讓人印象深刻，國際原油期貨價格曾經(jīng)漲到了史無前例的每桶147美元，國際航運(yùn)業(yè)的風(fēng)向標(biāo)波羅的海干散貨指數(shù)也曾高達(dá)11771點(diǎn)。但是，隨著金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的侵襲，發(fā)達(dá)國家先后陷入衰退，資產(chǎn)負(fù)債表的惡化使得之前市場上泛濫的流動性迅速枯竭，國際大宗商品的價格開始以懸崖墜落的方式下挫，通貨緊縮取代通貨膨脹成為各國所擔(dān)憂的問題。

　　但是，自今年年初以來，國際大宗商品價格又開始了新一輪的猛烈上漲。截至 6月上旬，國際原油期貨價格比最低點(diǎn)已經(jīng)翻了一番，突破了70美元的關(guān)口，代表商品期貨價格走勢的CRB(美國商品研究局)指數(shù)，由3月初的200點(diǎn)附近漲至5月底最高的260點(diǎn)，漲幅約為30%，每盎司黃金價格重新沖擊1000美元關(guān)口，而波羅的海干散貨指數(shù)開始沖擊4000點(diǎn)，自年初以來整整上漲一倍。

　　本輪商品反彈主要受美元走軟和通脹預(yù)期交替作用的影響。隨著世界經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出越來越多的好轉(zhuǎn)跡象，2008年下半年集中到美國債券市場的避險(xiǎn)資金開始流出，導(dǎo)致美國國債收益率飆升和美元貶值(目前中長期國債的收益率已經(jīng)高于雷曼倒閉前的水平)，而美元通常同國際大宗商品價格成反向波動。此外，由于此前各國央行救市過程中向市場注入了過多的流動性，并采取了“量化寬松 ”的貨幣政策，更加強(qiáng)化了市場各方的通脹預(yù)期。預(yù)計(jì)危機(jī)之后世界經(jīng)濟(jì)的一個重要變化，就是從通貨緊縮到通貨膨脹之間的變動周期將會縮短。

　　對于中國而言，必須時刻保持對于這種態(tài)勢的警惕，這不僅由于中國是多種資源性產(chǎn)品的最大消費(fèi)國，更是由于自2008年11月份以來，我國的新增信貸保持了高速增長的勢頭。最壞的情況是，如果經(jīng)濟(jì)無法如預(yù)期復(fù)蘇，來自外部的輸入性通脹同流動性過剩導(dǎo)致的內(nèi)生性通脹共同作用，有可能使我國經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”的泥潭。因此，一方面，我們應(yīng)該改革國內(nèi)的資源價格形成機(jī)制，使之更趨于市場化調(diào)節(jié)，同時注意回收可能過剩的流動性；另一方面，應(yīng)該進(jìn)一步拓展國際資源性產(chǎn)品的來源，減少輸入型通脹對于國民經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　總而言之，這場百年難遇的金融危機(jī)已經(jīng)將中國推向了世界舞臺的中心，而中國作為一個大國的自信與氣度也在慢慢顯露，但這種轉(zhuǎn)變帶來的不僅是榮耀，更有與之俱來的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)向后危機(jī)時代緩慢過渡，中國要做的事情還有很多。■

　　作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部

　　(責(zé)任編輯 賈瑛瑛)

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