古語云“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”。

　　在全球成功經營了17家分會，完成了200多項天使投資的美國天使投資基金——K4，自2006年來中國開疆擴土到現在仍然沒有招募到足夠的投資人會員。

　　為何一個在美國運營成熟的天使投資機構，在全球經濟發展最快、投資需求旺盛的中國卻遭遇了此般尷尬？

　　美國K4遭遇尷尬

　　標注中國投資天使的缺位

　　4月春天的午后，記者終于在北京海淀區豪柏大廈見到了風塵仆仆從舊金山回到北京的HalLemmon博士——美國K4天使投資北京分會主席，這位曾致力于農業作物與計算機研究的學者，以美式的坦誠回答了記者的提問。

　　當記者問到他對于K4天使投資在中國的前景有何看法，Hal Lemmon博士沉默了半晌，“I have no idea。(我不知道)”，眼神中似乎有一絲迷茫。

　　K4天使投資機構

　　Keiretsu論壇(Keiretsu Forum)是全球性大型天使投資網絡，擁有巴賽羅那、紐約、波特蘭、洛杉磯、硅谷、舊金山、北京、巴黎等17家分會，擁有超過750名合格的投資商會員。每個項目投資金額一般是50萬美金到200萬美金，通過分會論壇的形式，定期把優質的項目和天使投資人對接。其最大的優勢是建立了一個信息交互的透明平臺，同時一個分會一般有幾十上百個天使投資人，他們往往都在某些專業領域有所建樹，在論壇上推薦的項目通常由幾個感興趣的投資人自行成立小團隊進行投資。K4也提供項目評估的專家、成熟的項目評估模式等。從2000年9月成立至今，共投資200多個公司，投資領域包括科技、生命科學、衛生保健、消費品生產、房地產開發等多方面。

　　“在美國即使是小鎮也有投資天使”

　　2006年11月，已經來過中國多次的Hal Lemmon博士和合作伙伴興致勃勃地來到北京建立分會論壇。毫無疑問，中國是全世界經濟發展最好的地方。然而，到今天，K4北京論壇還沒有實現贏利，北京分會的天使投資人有三十多名，遠遠低于其他分會100名左右的成員數量。

　　“在美國即使是小鎮也有投資天使。”Hal Lemmon博士說。

　　“歷史，美國的天使投資有很穩固的基礎，人們從事這樣的投資活動已經很多年了。”當我們談到中美天使投資的區別時，Hal Lemmon博士說，“在美國，天使投資就像股票一樣普及，像州或者是更小的地方都有天使投資。一個美國大學生畢業了，他有了一個想法，可能在當地的小鎮上就可以找到投資人。在中國，天使投資沒有被大家普遍接受，” Hal Lemmon博士略微停頓了一下，加強了語氣，“中國政府應該把天使投資的概念好好的推廣。”

　　“天使投資對任何國家都有重要意義。”

　　當記者向Hal Lemmon博士介紹中國有很多政府性投資引導基金時，Hal Lemmon博士說，“中國政府不能找到全部的優質企業，就算找到了這些企業也不能像天使投資人一樣幫助企業很好的運營，天使投資人比政府更了解企業運營。在中國一些小規模的企業、工廠、醫院，政府基金一方面很難顧及，另一方面也沒有天使投資專業。”

　　“天使投資和一個國家的富強與否有著直接的聯系，天使投資也占據著經濟增長中很大的量。美國天使投資可以推進美國經濟的發展，中國的天使投資同樣能夠推進中國經濟的發展！” Hal Lemmon博士強調天使投資對于經濟增長的重要意義。

　　的確如此，以2007年為例，600萬人口的以色列天使投資的總量是28億多美金，而占世界人口五分之一的中國只有33億多美金。從整個資本供求關系來講，天使投資有非常大的增長空間。4月16日國家統計局發布的最新數據顯示：一季度全國固定資產投資同比增長28.8%，一季度金融機構新增貸款創歷史新高，完成總理在兩會上提出的金融機構新增貸款5萬億中的92%，但是19家主要銀行5000萬以上的客戶貸款集中度占比60%，中小企業融資仍然困難。

　　K4在北京：適應與改變

　　目前K4在北京的天使投資人會員的年費是1000美金/年，遠低于美國本土會員的3000美金/年。對于天使投資人K4，除了提供每月一次的投融資項目推介會，還提供項目篩選、專家團隊評估、赴美商務考察、免費培訓、推介擴友等多項服務，而企業家會員則給予項目建議、融資指導、項目推介(包括在海外的其他分會投融資論壇演講推介)等多項服務。

　　“我們是才推出的對企業家會員收費項目”，助理Michelle小姐介紹道。Hal Lemmon博士點點頭，“在美國我們是不針對企業家收費的，在美國天使投資遠遠多于需要尋求投資的企業，一個好的項目很容易就可以吸引到投資者。而中國，情況恰恰相反。”他無奈的聳聳肩，“所以我們現在開始對企業收費。”

　　目前年輕的北京分會還在經營的探索期，以美資的背景和資源成功幫北京京民醫院取得了與美方價值200萬美金的融資合同。紅木資本的總裁Jim Bickle也是K4的會員兼北京分會的贊助者，他成功地為多家公司融得資金：如大連傅氏雙金屬制造有限公司在美國柜臺交易市場(OTCBB)成功上市，融資 1200萬美元；在金融風暴的影響下，今年3月11日，他幫助博元建設集團有限公司成功在加拿大多倫多證券交易所創業板開始交易，股票代碼為BOY。

　　Hal Lemmon博士在采訪中多次提出希望中國政府加強對天使投資的宣傳。但是，天使投資的觀念不是一天、兩天能形成的，要像發達國家一樣如股票般普及還需要時間。中國社會富有階層的理財方式仍然以購置不動產、股票、外匯等金融產品為主。政府在理念以外，更值得關注的是政策領域，正如Hal Lemmon博士所說，政府性的引導基金在專業化方面和天使投資仍然有很大的距離。要真正拉動天使投資，在使用行政手段以外，給予天使投資人或者天使投資機構稅收和其他方面的優惠，引導更多的民間資本進入這個領域。

　　而K4北京分會本身也應該反思在宣傳、推廣方面的不利，僅僅通過單一的門戶網站宣傳，等待政府的助推顯然不適合這個時代的要求。包括創業板的打開、退出渠道的收縮、國外VC、PE機構資金總量的縮減都決定了未來兩、三年必然是天使投資或者中早期投資大幅增長的良好機遇。K4北京分會作為服務于天使投資人的中介機構，如何使成熟的操作模式在中國更廣泛的推廣應用還有很大的進取空間。

　　美國K4天使投資北京分會Hal Lemmon博士

　　文/本刊記者向梅攝影報道

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