李明宇/文

　　明晰國(guó)企高管的身份和責(zé)權(quán)利，完善國(guó)企高管的薪酬結(jié)構(gòu)，制定一套科學(xué)的國(guó)企高管薪酬決策和監(jiān)督機(jī)制，應(yīng)該是良性管理的開(kāi)端

　　繼2009年2月武漢郵電科學(xué)研究院旗下的上市公司烽火通信首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲國(guó)資委批準(zhǔn)和證監(jiān)會(huì)備案后，4月9日，該計(jì)劃又獲股東大會(huì)審議通過(guò)，這是去年12月國(guó)資委與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)文規(guī)范國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)后首個(gè)央企股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲股東大會(huì)通過(guò)，這也意味著A股市場(chǎng)停滯近2年的國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)再度開(kāi)閘。股東大會(huì)決議公告后，烽火通信連續(xù)上漲，至4月15日，報(bào)收17.14元，站上了自去年3月中旬以來(lái)的最高價(jià)。

　　這份“千呼萬(wàn)喚終獲批”的方案究竟有什么特點(diǎn)？它又給未來(lái)國(guó)企股權(quán)激勵(lì)提供了怎樣的啟發(fā)和借鑒？本文將就這些問(wèn)題做一些探討。

　　激勵(lì)額度和激勵(lì)人數(shù)

　　激勵(lì)額度合法合規(guī)，激勵(lì)人數(shù)體現(xiàn)了行業(yè)特性。

　　首期激勵(lì)計(jì)劃共授予激勵(lì)對(duì)象236萬(wàn)份，占當(dāng)前公司總股本41000萬(wàn)股的0.576%，獲受數(shù)量最多的董事長(zhǎng)也僅僅為3.9萬(wàn)份，整體激勵(lì)人數(shù)為149人。

　　一方面，這個(gè)激勵(lì)額度是相當(dāng)謹(jǐn)慎的，每個(gè)激勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)的預(yù)期收益水平一定低于其個(gè)人薪酬總水平(含預(yù)期的期權(quán)收益)的30%。另一方面，149人的龐大激勵(lì)隊(duì)伍也反映了烽火通信作為高科技企業(yè)的特殊性。對(duì)比以往的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們可以發(fā)現(xiàn)，高科技企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象數(shù)量往往非常龐大，當(dāng)年中興通信股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象數(shù)量更是達(dá)到了驚人的3400人。

　　高科技企業(yè)的發(fā)展高度依賴(lài)于廣大技術(shù)人員能力和努力，所以股權(quán)激勵(lì)的覆蓋面往往較寬，這也是與傳統(tǒng)行業(yè)很大區(qū)別。

　　時(shí)間安排

　　時(shí)間安排極其嚴(yán)謹(jǐn)。

　　激勵(lì)計(jì)劃有效期為10年，行權(quán)限制期為2年，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)分4期進(jìn)行。按照《考核辦法》考核得分確定每個(gè)激勵(lì)對(duì)象可行使股票期權(quán)的額度。授予公司董事、高級(jí)管理人員的期權(quán)，在本計(jì)劃最后一期行權(quán)時(shí)，應(yīng)保留授予總量的20%至任職(或任期)考核或經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)結(jié)果合格后行權(quán)。

　　這個(gè)設(shè)計(jì)除了遵循股權(quán)激勵(lì)傳統(tǒng)采用的兩年行權(quán)限制期外，在具體行權(quán)安排時(shí)極其嚴(yán)謹(jǐn)，完全遵循了監(jiān)管部門(mén)的要求和精神。

　　業(yè)績(jī)考核條件

　　這個(gè)業(yè)績(jī)考核體系比較嚴(yán)密，而且體現(xiàn)了其高新技術(shù)企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)理念，其選取的指標(biāo)項(xiàng)目和指標(biāo)值如表1所示：

　　從指標(biāo)項(xiàng)目選取層面來(lái)看，其選取理念值得稱(chēng)贊：這一指標(biāo)體系兼顧成長(zhǎng)質(zhì)量(凈資產(chǎn)收益率)、成長(zhǎng)方式(新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率)和成長(zhǎng)速度(凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)，同時(shí)結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)特別重視研發(fā)和研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化(新產(chǎn)品收入比例)，體現(xiàn)出了烽火通信良好的經(jīng)營(yíng)理念，給資本市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)積極健康的信號(hào)，堪為國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的表率。

　　從指標(biāo)值層面來(lái)看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之下，指標(biāo)值的選取相對(duì)于行業(yè)和自身還是具有一定挑戰(zhàn)性的，符合了監(jiān)管部門(mén)的精神和理念。

　　烽火通信過(guò)去幾年的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率如表2所示。幾家通信設(shè)備制造行業(yè)上市公司去年的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率如表3所示。

　　對(duì)未來(lái)國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的啟示

　　綜合來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上還是要做到激勵(lì)和約束相結(jié)合，所以對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)企股權(quán)激勵(lì)方案的優(yōu)劣，除了要求方案合法合規(guī)，在數(shù)量和收益調(diào)控上符合規(guī)定外，最重要的就是業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)計(jì)。而業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)計(jì)出了考慮指標(biāo)值的設(shè)定具有挑戰(zhàn)性外，,指標(biāo)項(xiàng)目的選取更是非常重要，不同的行業(yè)、不同背景的企業(yè)需要選取適合自身發(fā)展的業(yè)績(jī)指標(biāo)，在這一點(diǎn)上，烽火通信顯然做出了表率。

　　作者單位：和君咨詢(xún)集團(tuán)

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。