從179億元跌到30億元，巨大的價差，朱新禮肯定不甘就此出售�；蛟S，朱新禮現在唯一要做的就是，把果汁業務做得更強更大，讓其顯現出更大的價值，再擇機而為。

　　文｜《小康·財智》記者 黃君發

　　誰能想到，2008年還是風風火火、春風得意的朱新禮竟然在轉眼間就跌進了冰窖里。

　　去年9月份，深諳企業資本運作之道的朱新禮以其敏銳的市場眼光，在全球經濟危機還沒有大規模擴散之前成功套現，將匯源以200%的溢價出售給可口可樂，書寫了中國式創業的一個經典案例。也正因為此，朱新禮名聲大噪，入選了2008年中國經濟年度人物。

　　不過，朱新禮的如意算盤卻最終沒能實現。有意思的是，這個阻力并不是來自于匯源和可口可樂，而是來自于商務部。

　　3月18日，在經歷了長達9個月的等待之后，商務部終于做出了裁決，不過結果卻讓此前一直信心滿滿的朱新禮大跌眼鏡。根據公告，商務部認為，可口可樂對于匯源的并購，將對中國果汁飲料市場的有效競爭和果汁產業健康發展產生不利影響，因此商務部做出了禁止可口可樂收購匯源下游果汁業務的決定。

　　上游產業急剎車

　　雖然商務部禁止可口可樂收購匯源的決定引起不少爭議，但是對于朱新禮來說，目前最為重要的卻是需要重新調整匯源的重心。

　　事實上，從去年9月份宣布將果汁業務賣給可口可樂起，朱新禮就開始把匯源集團的重心從下游的果汁業務轉向上游的果園。

　　熟悉匯源的人都知道，相比下游的終端業務，果園、濃縮汁等業務一直被朱新禮視為匯源最為核心的業務，是匯源賴以起家的資本，也是朱新禮在各個公開場合夸耀最多的業務。

　　放棄激烈的市場競爭，專注于原材料環節，朱新禮的算盤沒有打錯。據公開資料，匯源2008年毛利潤同比下降22.2%，如果不計算2.5億元來自可換股債券股權公平值變動收入，以及所得稅大幅下調42.5%等因素，其核心盈利實際上下降了19.1%。而在上游，競爭并不充分，一旦進入某些水果產地，就等于獲得了壟斷優勢。

　　與朱新禮的言論步調相一致的是，匯源上游產業基地也在緊鑼密鼓地建設中：2008年9月14日，投資7.2億元的果蔬飲料食品加工項目在湖北鐘祥開工；9月20日，安徽碭山水果加工工廠建工投產；9月28日，決定在遼寧本溪興建果蔬汁加工項目；12月13日，投資2億元在“紅果之鄉”河北隆化建廠；12月20日，考察寧夏平羅縣枸杞項目，并順利推進。

　　截止到2月份，按照匯源集團總裁助理曲冰在接受記者采訪時的說法，匯源在全國的20多個省、市、自治區建立了30家果汁加工廠。按照計劃，匯源還將在河北衡水、海南定安等地考察、籌建水果基地及加工項目。

　　為了滿足不斷擴張的上游業務的需求，匯源在2月初甚至還計劃面向全國招聘240多名人才，涉及工廠總經理、品控經理等職位。曲冰更是對記者表示，這只是匯源集團人才計劃的第一步，“隨著其對上游水果基地投入力度的加大及加工項目的陸續投產”，未來還會有更大范圍的崗位招聘。

　　而今，這一切憧憬與計劃的前景隨著商務部的一紙裁決而變得微妙了起來。

　　從2008年下半年到現在，朱新禮花在上游果園上面的投資已經累計達到了20多億元人民幣，而在年景尚可的2008年上半年，匯源果汁的純利也只有3.67億人。因此，短短半年內這么大的投資，顯然與匯源在果汁業務領域的實力不相匹配，以匯源目前的實力，無需也無力花費如此大的力氣發展上游產業。

　　從原材料到市場終端，匯源覆蓋著整個產業鏈條中所有的環節。長長的產業鏈，不但需要非常強大的管理能力，還需要強大的資金鏈去支撐。顯然，朱新禮比誰都清楚這不是一項省心的生意。

　　這只能說明，朱新禮似乎是在傾其全力發展上游原材料產業，所需資金也并非來自匯源果汁利潤，而是來自于果汁業務賣給可口可樂后所得。在收購被否決后，朱新禮顯然失去了發展上游原材料的資金來源。

　　有待證實的消息也表明，在收購案被否的當天，朱新禮即召集匯源集團所有大區經理開會，內部宣布暫停了上游果園業務。

　　“下游上市公司部分受關注度太高了，要盈利，對得起股東�！敝煨露Y說。

　　重回紅海

　　從目前來看，雖然淡然果汁業務許久，朱新禮對于市場的反應還算不慢。

　　3月19日，也就是匯源并購案被否決的第二天，匯源集團高調宣布推出了一款全新的“檸檬me”飲料。與匯源傳統產品不同的是，它是一款低濃度果汁飲料產品——這恰恰是匯源的短板。

　　據了解，這是匯源在2007年推出“奇異果”飲料之后在低濃度果汁飲料市場上的第二款產品。業內人士紛紛預測，此舉表明，匯源將會在低濃度果汁飲料市場上發力。

　　事實上，盡管匯源旗下產品種類繁多，包括百分百果汁、中濃度果蔬汁、低果汁飲料，以及植物蛋白飲料、瓶裝水，但占據市場份額較大的只有百分百果汁及中濃度果蔬汁。2008年上半年，兩者銷售量分別占國內市場總額的43.8%和42.4%。國內飲料行業一位知名企業的董事長認為，匯源雖然在純果汁、中等果蔬汁方面占優勢，但是這兩塊加起來還沒有低濃度果汁(25%含量以下)市場大。匯源果汁要想有所突破，就必須回到低濃度果汁市場上競爭。而在這塊市場上匯源只占6%的份額，占有率遠遠落后于人。其前面有5個大品牌，包括康師傅、可口可樂、農夫果園等。

　　營銷專家包·恩和巴圖認為，由于競爭對手在低濃度果汁市場深耕已久，匯源想實現超越，難度很大。

　　即便是被認為是傳統強項的中高濃度果汁領域，包·恩和巴圖也認為，匯源并非高枕無憂。

　　在包·恩和巴圖看來，雖然目前來看，匯源是中高濃度果汁領域當之無愧的領導者，占據著這一領域的接近半壁江山。但是，由于中高濃度果汁市場一直處于成長期，消費者還處于教育階段，市場規模并不大，國外強勢品牌還處于觀望狀態。

　　包·恩和巴圖的觀點得到了上述果汁領域企業董事長的認同，他認為百分百果汁很酸，不太適合中國人口味，所以大品牌還沒有真正發力，但其他品牌進入匯源優勢市場只是早晚的事。

　　其實，對于這一領域的覬覦，競爭者們就一直沒有停止過，來自美國的大湖果汁，早已在天津安營扎寨，生產“高果”、“中果”以及“果蔬”飲料，現在已將大湖、朗明、茹夢等品牌植入消費者的大腦， 同樣布局的還有韓國的樂天， 本土品牌華旗等。

　　這其中，最讓匯源擔心的還是可口可樂。2007年年底，可口可樂已經推出了自己的純果汁產品，與匯源競爭。而其對匯源的高價并購，也說明了其對于中高濃度果汁市場的看好。

　　包·恩和巴圖估計，鑒于可口可樂具有在短期內成為低濃度果汁市場強勢品牌的經驗，很有可能在不久的將來，可口可樂將會把中高濃度果汁市場的競爭推向白熱化。相比于對手的躍躍欲試，匯源的狀態似乎并不是太好。

　　有業內人士介紹說，由于匯源上下對這一并購案的通過充滿信心，在忙著布局上游產業的同時，朱新禮也一直在做著交接準備：按照可口可樂的要求，理順財務流程；全國各個分廠也在根據要求，改進銷售流程。其間，可口可樂還派了幾個高層加入匯源，正式接手匯源部分工作，以便完成兩家公司在文化、渠道和銷售方面的對接。匯源果汁業務在長達半年多的時間里發展幾乎停滯，幾乎處于等待可口可樂接收的狀態。

　　而今，“禁購”事件打擊之下重新匆忙上陣的匯源究竟有多大的戰斗力實屬難以預料。

　　包·恩和巴圖認為，在這種情況下，匯源首先要做的并不是四處出擊，而是鞏固其在中高濃度果汁領域的領導地位。

　　為了更好應付來自競爭對手的競爭壓力，包·恩和巴圖建議匯源避免過度、過早發展新業務。

　　在包·恩和巴圖看來，中國企業的一大通病就是，喜歡發“橫財”。也就是特別愿意橫向發展，迷戀多元化經營。匯源也毫不例外，在其發展過程中，其嘗試過很多新的業務。比如：牛奶、礦泉水等，都沒有成功�，F在匯源進入的領域則更多，如果醋、沙棘產品(果汁、果子、果油、罐頭、膠囊等)、杏仁露(花生露、核桃露)、純凈水等領域，都正在苦苦掙扎。

　　過多多元化顯然不利于企業在主業上獲得成功。1998年的伊利，除了主業外，還有包裝水、速凍水餃、蛋糕、面包、飼料、房地產等諸多業務。當年，他們的營業收入也就8個億左右。后來，他們果斷砍掉與乳制品無關的業務，向牛奶、奶粉、酸奶和冰其淋集中，如今已經發展成為名副其實的大型企業，年營業額超過了200億。

　　在包·恩和巴圖看來，伊利的經驗或許更值得匯源借鑒。

　　再賣難題

　　毫無疑問，在禁購案后，朱新禮一下子從這場游戲中的最大贏家成為了最大的輸家。不過，夢想和現實中游弋了半年之后，不得不面對殘酷現實的朱新禮似乎并沒有放棄賣掉匯源的想法。

　　這不，在可口可樂宣布放棄并購之后，朱新禮又開始忙于尋找新的買家。

　　這并不奇怪。早在并購之初，朱新禮就表示，當初進入果汁領域之時，就在想著如何把果汁業務給賣出去。

　　由于兒女均不愿意接班，賣掉匯源果汁——這一市場競爭將越來越趨于白熱化的業務，對于朱新禮而言，是個非常不錯的選擇。

　　問題在于，很不幸，朱新禮現在面臨的是百年一遇的全球經濟大蕭條時期。精明的朱新禮也很清楚，在金融危機席卷全球的背景下，再也找不到可口可樂這么好的買家了。

　　“當初可口可樂之所以高溢價收購，是出于中國整體戰略考慮：通過收購匯源，進一步拉開與直接競爭對手百事可樂在非碳酸飲料領域的差距，這種絕對的領先可以保證在未來很長一段時間內，可口可樂對百事可樂形成壓制局面。”一接近朱新禮的業內人士表示。

　　除了交易金額的“超高溢價”，可口可樂還答應了朱新禮一些近乎“苛刻”的條件。如：匯源集團將繼續成為匯源果汁的上游濃縮汁供應商，匯源的大部分土地和廠房，以租借的形式供可口可樂使用，每年仍可收取高達數億元的租借費用。

　　就連朱新禮自己都稱，“如果與可口可樂簽約再晚20天，匯源果汁只能賣30億港元�！�

　　30億元，也被認為是眾多競購者對于匯源果汁價值的真實估值。

　　未經證實的消息顯示，可口可樂出局后，統一、達能以及三大國資企業中糧、國投和華潤都向朱新禮拋出了橄欖枝，表達了希冀接手的意愿，但是收購價值大多集中在30億元左右。

　　從179億元跌到30億元，巨大的價差，朱新禮肯定心有不甘。因此，可以預料，即便困境重重，朱新禮也不會在這個時候將匯源以這個價格出售。

　　或許，朱新禮現在唯一要做的就是，把果汁業務做得更強更大，讓其顯現出更大的價值，再擇機而為。

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