有兩個(gè)答案，一個(gè)好消息，一個(gè)壞消息。壞消息是無人知道，好消息是因此你和巴菲特在一個(gè)起跑線上。

　　文｜CBN記者 崔鵬

　　“現(xiàn)在是不是能抄底？”這是目前除了“為什么你這么大年紀(jì)了還不結(jié)婚？”之外我最害怕的問題。

　　它觸及到我靈魂深處的傷疤�；�本上我是一個(gè)假的業(yè)內(nèi)人士，何時(shí)買進(jìn)何時(shí)賣出，我根本無從談起。再早一點(diǎn)，也有很多人這么問我，比如2007年9月到11月之間，我自認(rèn)為經(jīng)過了仔細(xì)研究而向他們推薦了很棒的股票—但是后果可想而知。特別是我的一個(gè)朋友，他是一個(gè)旅游公司很不錯(cuò)的導(dǎo)游，年收入在15萬元左右，本來與資本市場毫無關(guān)系，他準(zhǔn)備掙一筆錢用來買一輛好車并且結(jié)婚，在向我咨詢后他把買車的錢全部投入到股市里。2007年9月，你想想那種情況，而且他買的是有色金屬股票，我建議他買銀行股，當(dāng)然那也好不了多少，一年半以后，他的寶馬變成了奧拓。雖然他沒有對(duì)我追究責(zé)任，但我內(nèi)心不安，在很長一段時(shí)間里，我都主動(dòng)把我們打臺(tái)球時(shí)的費(fèi)用承擔(dān)下來。我并沒從他的股票投資里得利，我只是試圖證明我比他厲害而已，但是代價(jià)慘重。在那以后，如果再有這種“現(xiàn)在是不是能抄底”之類的問題，我干脆倒地裝死，或者逃之夭夭。

　　投機(jī)分子不知底

　　雖然什么時(shí)候抄底是那么難預(yù)測，但市場上各種偏方還是像新減肥藥一樣前赴后繼、層出不窮。

　　比如《華爾街日?qǐng)?bào)》上就有位老兄很驚奇地發(fā)現(xiàn)，我們正處于一輪新牛市之中。因?yàn)榧{斯達(dá)克綜合指數(shù)接近1645點(diǎn)，較去年11月20日低點(diǎn)上漲25%。這也是通常意義上的賣盤“臨界位”。這個(gè)臨界位的由頭是，他認(rèn)為在目前市場情況下，建議在股票下跌10%時(shí)買進(jìn)，然后在上漲25%時(shí)賣出，并且保證多年來，不論市況好壞，這一規(guī)律“為高拋低吸操作提供了有效的指引”。

　　雖然我心已“死”，但還是被這篇?dú)�傷力巨大的文章誘惑住了—關(guān)于準(zhǔn)確預(yù)測市場底部和頂部的傳說總是像《指環(huán)王》里的魔法指環(huán)一樣誘惑著各路財(cái)迷—于是，我禁不住去驗(yàn)證了一下。我試著把這種高拋低吸的方法運(yùn)用于中國股市，看看是不是它在某種程度上能挽回我朋友的寶馬車，但結(jié)果令人絕望。從2007年9月到現(xiàn)在，如果運(yùn)用《華爾街日?qǐng)?bào)》推薦的方法，我總是有機(jī)會(huì)買進(jìn)，大概有11次之多，因?yàn)槭袌鲆恢痹谥本�下跌，而且很多買進(jìn)的點(diǎn)位現(xiàn)在看來高得令人目眩；而同時(shí)賣出的機(jī)會(huì)只有兩次，而且都出現(xiàn)在2009年2月。這還是假設(shè)這個(gè)投資者有無限多的錢。如果把全部資金一次性投入，那這個(gè)倒霉的投資者就更慘了，他只比最最倒霉的那部分人少花了10%的成本。

　　其實(shí)這類簡單賺錢法早就被很多投資者發(fā)現(xiàn)過，但是它們真的不管用。我們可以用一個(gè)極穩(wěn)定的股票來舉例子：飛利浦？凱瑞統(tǒng)計(jì)了AT&T在幾十年間的漲跌幅，它們大部分出現(xiàn)在120到135美元之間，除非極特殊的情況，比如金融危機(jī)它的股價(jià)才會(huì)跌到100美元之下。如果一個(gè)使用簡單賺錢法的投資者，在1917年以120美元買入AT&T，要等到7年后才能漲到135美元，其7年投資回報(bào)率只有6.67%，而且其中經(jīng)歷了第一次世界大戰(zhàn)，以及戰(zhàn)后驚人的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)蕭條，如果神經(jīng)脆弱一點(diǎn)，這個(gè)投資者早就出場了結(jié)了。即使他是個(gè)有驚人紀(jì)律性的投資者，堅(jiān)持到了1924年才賣出，賺到了這15美元，但那樣做卻恰好錯(cuò)過了1920年代美國最大的牛市，因?yàn)?924年后AT&T股票價(jià)格一路上揚(yáng)，曾經(jīng)漲到過300多美元。

　　價(jià)值投資者就知道嗎？

　　投機(jī)分子不能估計(jì)什么時(shí)候抄底，那價(jià)值投資者怎么樣？最近，巴菲特承認(rèn)自己錯(cuò)誤地估計(jì)了石油價(jià)格的趨勢(shì)，買進(jìn)了康菲石油公司，還有愛爾蘭銀行，它的股價(jià)跌幅接近90%。最終他的公司在2008年縮水115億。這成績讓很多懷疑主義者和跟風(fēng)者都指責(zé)巴菲特并不怎么會(huì)投資，以前只是運(yùn)氣好而已。

　　復(fù)古的人們又開始推崇巴菲特的老師本杰明？格雷厄姆，其實(shí)格雷厄姆在哲學(xué)水平上也許比巴菲特更強(qiáng)，但在投資業(yè)績和對(duì)危機(jī)的預(yù)防上都不如巴菲特。在1929年的大危機(jī)中，格雷厄姆的本杰明？格雷厄姆聯(lián)合賬戶—這是其私募基金—資金從250萬美元虧損到了37.5萬美元。當(dāng)然這里邊有個(gè)原因是格雷厄姆和巴菲特不是一類人，他并不是很喜歡錢，他曾對(duì)巴菲特說：“沃倫，錢并不會(huì)讓你我的生活有太多不同。”他更喜歡把時(shí)間花在享受生活或者女人身上。

　　如果投資者把錢交給公募基金或者聽從券商分析師的報(bào)告，結(jié)果也不會(huì)有更好的變化，根據(jù)美國《投資者的智慧》雜志的長期跟蹤調(diào)查，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測總是和實(shí)際情況相反，而且這種情況并沒有隨著年代的發(fā)展被進(jìn)化掉。在1972年股市即將大跌的時(shí)候，大多數(shù)投資人士認(rèn)為大牛市就要來了，認(rèn)為市場將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的投資顧問只占15%；而1974年市場開始反彈，投資顧問中卻有65%的人認(rèn)為市道將會(huì)更差；1977年股市即將下跌，當(dāng)時(shí)不管是媒體還是投資人普遍持樂觀情緒，只有10%的投資顧問提出警告；1987年10月市場暴跌之前，80%的投資顧問認(rèn)為大牛市將要來到。2000年的科技泡沫破裂前，投資界普遍看好市場，亨利？丹特的《大繁榮就在眼前》成了暢銷書—這個(gè)亨利？丹特現(xiàn)在又寫了《大蕭條就在眼前》，又是暢銷書，是不是預(yù)示危機(jī)會(huì)很快結(jié)束呢？—而美國基金的額度從幾百億發(fā)展到2000年的4萬億美元，標(biāo)準(zhǔn)普爾500也從1972年的200多點(diǎn)漲到了2000年的1500點(diǎn)。所以說，券商和基金只是種職業(yè)，這個(gè)職業(yè)的繁榮和預(yù)測市場底部的準(zhǔn)確性并沒有直接關(guān)系，這就像巴菲特說的：有人在做環(huán)球航行，但是地平說協(xié)會(huì)依然繁榮。

　　所以回答什么時(shí)候能抄底有兩個(gè)答案，一個(gè)好消息一個(gè)壞消息。壞消息是，沒人能知道。

　　好消息也是，沒人能知道—既然沒人能知道，那么你和巴菲特是在同一條起跑線上的。

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