陶氏正處在公司轉型的關鍵時刻，此時突然被手持重金的買家拋棄，難免深受打擊。

　　文｜CBN記者 劉長江

　　因為錯過了一樁至關重要的交易，全球最大的化工集團之一陶氏化學(Dow Chemical)深受打擊。

　　如果與科威特石化工業公司順利合并，陶氏不僅可以從科威特石化獲得具有競爭力的、低成本的石油原料，增強傳統優勢業務的盈利水平，還可以獲得科威特石化公司為此支付的75億美元資金。陶氏將用這筆資金償還收購羅門與哈斯公司(Rohm and Haas)的費用，平穩實現戰略轉身。

　　過去幾個月中，陶氏董事長兼首席執行官利偉誠(Andrew N.Liveris)面對媒體的提問，不止一次強調與科威特石化工業公司合并對于陶氏的重要意義。他稱這次合作是陶氏戰略轉型過程中的“一座重要的里程碑”，他說，通過合資，企業將繼續保持基礎化學產品業務的增長，釋放積壓的現金，投資于代表未來的功能產品業務及應用市場業務。

　　但是市場對化學品需求下滑，石化產品銷售的大幅下跌打亂了陶氏的轉型計劃。科威特政府2008年12月28日宣布，考慮到全球金融危機以及當前的低油價，合資項目“風險很大”，決定放棄這筆交易。

　　受此消息影響，陶氏股價在2008年12月29日在美股盤前交易中下跌6%，而羅門哈斯股價在盤前交易中重挫17.6%。

　　事實上，從2001年的工業低谷以來，以能源化工為傳統優勢業務的陶氏盈利能力已經開始不斷下滑。2007年三四季度的盈利同比分別下降了21%和52%。到了2008年初，不斷刷新紀錄的國際油價，更讓陶氏能源化工業務飽受原料和能源成本上升之苦。2008年全年，陶氏在能源和原材料上的花費達到320億美元，這一數字是2002年的4倍。

　　為了改變現狀，過去8年陶氏已經關停了至少92座工廠。2008年12月8日，它們還宣布了一攬子調整方案，內容包括減低產能、出售資產，以及占全球員工總數11%的大裁員。

　　但是關閉工廠和削減產能顯然并非長久之計，尋求新的增長模式成為了陶氏的選擇。

　　為此，陶氏一直謀劃轉型，即通過合資等方式稀釋傳統能源化工業務的資本密度，轉而投資功能產品及應用市場業務。原因是，就復雜的化工行業而言，不同的業務板塊受行業周期和成本波動的影響各不相同，處于產業鏈前端的烯烴類等能源化工業務受原料價格上升的負面影響較大，而處在產業鏈中下游的功能化學品業務則具備更強的盈利能力，其產業成長率超過8%，利潤更高。

　　2008年7月，陶氏宣布以188億美元的現金價收購羅門與哈斯就是出于這一考慮。后者是全球領先的特殊化學品公司之一，主要為建筑、電子、個人護理、包裝、運輸和制藥等行業提供專業材料產品，2007年銷售額為89億美元。并購完成后，陶氏的功能產品和高新材料業務占其全部銷售額的69%(以2007年的數字計算)。而在這兩項交易完成之前，其比重是51%。

　　盡管科威特石化工業公司的退出讓陶氏“感到憤怒”，但是陶氏并不打算改變這一轉型計劃。羅門與哈斯2008年12月29日發布的公告強調稱：該公司與陶氏的合并并不取決于陶氏與科威特石化工業公司完成合并，該公司將繼續努力工作以在2009年初期按時完成與陶氏的合并。