瀘州老窖：產(chǎn)業(yè)鏈利益聯(lián)盟助力股東價(jià)值提升

　　2006年中報(bào)，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)每股收益0.217元，同比增長(zhǎng)416.67%

　　伍靜妍

　　每股收益0.217元，同比增長(zhǎng)416.67%！瀘州老窖(000568.SZ)公布的亮眼中報(bào)業(yè)績(jī)，無(wú)疑是公司股東的一支“興奮劑”。而瀘州老窖今年年中對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)施定向增發(fā)，實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈利益捆綁，則被證券業(yè)人士認(rèn)為是食品業(yè)上市公司對(duì)股東價(jià)值最大化的有益嘗試。

　　雖然今年來(lái)，中國(guó)股市全線(xiàn)飄紅，但一定程度上市場(chǎng)存在一個(gè)誤區(qū)：A股市值與公司內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、治理質(zhì)量之間不存在普遍顯著的相關(guān)性。股票市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)概念的追捧超過(guò)了對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)注。在短期投機(jī)的價(jià)值取向下，上市公司要堅(jiān)持長(zhǎng)期真實(shí)價(jià)值最大化并不是一件容易的事。

　　“白酒消費(fèi)，消費(fèi)者最擔(dān)心的是假酒、假冒偽劣產(chǎn)品，這是因?yàn)闆](méi)有一個(gè)很好的流通需求、流通渠道。所以，作為名牌企業(yè)、品牌酒廠來(lái)講，廠商一體形成戰(zhàn)略同盟，讓消費(fèi)者放心，喝到放心的酒，就必須解決流通秩序的問(wèn)題�！睘o州老窖董事長(zhǎng)謝明認(rèn)為，公司嘗試向經(jīng)銷(xiāo)商定向增發(fā)，目的就是公司的戰(zhàn)略是打造營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、固化銷(xiāo)售渠道，建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的廠商合作。

　　在這次3000萬(wàn)股定向增發(fā)中，包括山東國(guó)窖酒業(yè)銷(xiāo)售有限公司等八大瀘州老窖的經(jīng)銷(xiāo)商，總共認(rèn)購(gòu)1228.4萬(wàn)股，占本次增發(fā)的40.95%。據(jù)了解，發(fā)行價(jià)格最終確定為12.22元/股，按照2006年11月30日的收盤(pán)價(jià)格18.71元有34.69%的折扣，獲得定向增發(fā)資格的10家特定投資者目前每股

　　一位長(zhǎng)期跟蹤瀘州老窖的分析師認(rèn)為，通過(guò)此次定向增發(fā)，渠道價(jià)值得到充分認(rèn)同。成為該公司股東后，經(jīng)銷(xiāo)商不僅僅考慮渠道上的單一利潤(rùn)，而將更多關(guān)心該公司的品牌、市場(chǎng)拓展等各方面情況。實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商與瀘州老窖的利益一致性，使公司與經(jīng)銷(xiāo)商從昔日單純的廠商關(guān)系轉(zhuǎn)變成更緊密的資本利益紐帶關(guān)系�！霸谝褜�(shí)施非公開(kāi)發(fā)行的上市公司中，這種向下游經(jīng)銷(xiāo)商增發(fā)還是首家�！�

　　據(jù)瀘州老窖2006年中報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入99082.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.21%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)27626萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)208.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)423.38%；每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為0.149元；實(shí)現(xiàn)每股收益0.217元，同比增長(zhǎng)416.67%。

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