正在中國新疆種植棉花的棉農(nóng)或許并不知道，每年秋天他們采摘下來的棉花，最終會漂洋過海成為美國人身上穿著的POLO男裝襯衫。

　　也許最快就在今年，每10個美國人中，就會有1個人身上穿著的男裝襯衫來自于中國東部沿海城市寧波市鄞州區(qū)的雅戈爾紡織工業(yè)城。

　　這一切，原因在于雅戈爾集團股份有限公司最近與美國KELLWOOD正式交割了SMART和新馬公司的股權(quán)，雅戈爾的生產(chǎn)能力將達到8000萬件，成為世界最大的男裝企業(yè)。

　　而SMART原來在深圳生產(chǎn)基地的訂單已經(jīng)轉(zhuǎn)移到雅戈爾在寧波的生產(chǎn)基地。此外，由雅戈爾生產(chǎn)的西服和休閑裝目前也已經(jīng)通過新馬公司的營銷渠道及物流平臺，進入美國的零售市場。

　　“零風險”的海外并購

　　在此之前，雅戈爾的市場主要集中在沒有配額的日本，每年生產(chǎn)的產(chǎn)品中有60%銷往日本，20%銷往歐洲，而因為配額的限制，銷往美國的產(chǎn)品非常少。

　　雖然早在2004年底，雅戈爾已在美國設(shè)立分公司，負責開拓營銷渠道和網(wǎng)絡(luò)，但苦于配額限制，市場一直沒有完全打開。

　　這次并購的SMART和新馬公司，其實是KELLWOOD的男裝核心業(yè)務(wù)部門，屬于新馬集團，其中SMART的資產(chǎn)主要是位于深圳、吉林、斯里蘭卡及菲律賓的14個生產(chǎn)基地，新馬公司的資產(chǎn)則包括在香港地區(qū)的設(shè)計團隊與美國數(shù)十家大型百貨公司密切的業(yè)務(wù)關(guān)系及物流配送體系。

　　從雅戈爾轉(zhuǎn)移訂單的舉動可以看出，其對SMART和新馬公司的整合已經(jīng)開始。顯然，在2008年底美國對中國紡織品配額再次取消前，雅戈爾已經(jīng)做好沖擊美國市場的準備。

　　雅戈爾董事長李如成最近心情不錯。面對關(guān)于此次境外并購可能產(chǎn)生的風險等諸多質(zhì)疑，李如成一臉輕松且肯定地表示，“這次并購可以說是零風險”。據(jù)其透露，雅戈爾支付的1.2億美元并購價格，前提是必須得到新馬集團不低于1.2億美元的凈資產(chǎn)。

　　知情人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，這一凈資產(chǎn)的價值評估，并沒有將新馬集團位于香港地區(qū)的設(shè)計團隊以及在美國的營銷網(wǎng)絡(luò)和物流配送系統(tǒng)等無形資產(chǎn)計算在內(nèi)。據(jù)了解，新馬集團擁有包括POLO、Calvin Klein在內(nèi)的20多個品牌的ODM加工業(yè)務(wù)，此外還有Nautica Perry Ellis等5個授權(quán)許可品牌。

　　雅戈爾拿到如此稱心的價格，前后經(jīng)歷了漫長的2年時間。2年前，基于對美國未來經(jīng)濟的擔憂，KELLWOOD希望出售以新馬集團為主的男裝業(yè)務(wù)部門，將公司資源集中于高端女裝業(yè)務(wù)。由于KELLWOOD早于5年前已經(jīng)與雅戈爾在男裝業(yè)務(wù)上開展合作，因此，雅戈爾在得知消息后立即表示了收購的意愿。

　　但隨后KELLWOOD聘請的財務(wù)顧問瑞銀集團（UBS）在評估后，給出了3.2億美元的價格，這個價格遠遠高于雅戈爾的心理價，由于雙方在價格問題上未能達成一致，當時的收購談判不得不中途擱置。

　　2007年，美國經(jīng)濟因次貸危機開始出現(xiàn)衰退跡象，KELLWOOD再次將出售新馬集團一事提上議事日程。據(jù)新馬集團總經(jīng)理徐靜波透露，在并購過程中，雅戈爾也曾遭遇對手，印度也有一家企業(yè)向KELLWOOD提出了競買意向。

　　但徐靜波表示，去印度的企業(yè)考察后，就不再將這家印度企業(yè)列為可參考對象。實際上，此前在雅戈爾與KELLWOOD的合作中，作為KELLWOOD的子公司的新馬集團才是雅戈爾真正的合作對象。因此，徐靜波與李如成在私底下早已成為好朋友。

　　徐靜波毫不掩飾自己對雅戈爾的青睞。據(jù)李如成介紹，在此次并購?fù)瓿汕埃�他去香港新馬集團考察時，發(fā)現(xiàn)新馬集團內(nèi)部已經(jīng)貼滿了雅戈爾的標志，員工們已經(jīng)在慶祝公司被雅戈爾并購了。

　　李如成表示，相比聯(lián)想并購IBM的PC部門，以及TCL并購湯姆遜等國內(nèi)企業(yè)并購海外企業(yè)的案例，雅戈爾此次境外并購的整合風險非常小。

　　因為境外并購的整合風險大多來自于文化方向的融合，而新馬集團的大部分員工都是香港人，與雅戈爾在文化上不會存在較大沖突。李如成甚至表示，不論什么方面的沖突，只要利益上沒有沖突，一切都不會有問題。

　　根據(jù)雅戈爾此前的公告，此次收購的資金，30%來自于自有資金，其余70%將借助于銀行貸款。李如成對記者透露，雅戈爾此次從中國進出口銀行獲得的是美元貸款，而且享受了僅6%左右的優(yōu)惠年利率，而一般的貸款年息都在8%~10%左右。

　　按照業(yè)界對人民幣每年以5%的幅度升值的預(yù)計，則一年后雅戈爾這筆貸款的年息已基本被人民幣升值所抵消。這意味著雅戈爾此次獲得的美元貸款相當于無息貸款。

　　國際化的關(guān)鍵是控制品牌

　　并購結(jié)束后，徐靜波仍將主導(dǎo)新馬集團的業(yè)務(wù)發(fā)展。關(guān)于公司之所以急于將深圳生產(chǎn)基地的訂單轉(zhuǎn)移至寧波的做法，徐靜波解釋說，原因在于深圳的生產(chǎn)成本較寧波貴一倍。

　　而SMART在斯里蘭卡的生產(chǎn)基地雖然人工成本低，但管理成本較高，與寧波的雅戈爾紡織工業(yè)城相比，成本相近。