逸馬顧問：馬瑞光

　　2006年，中國家電市場在一片硝煙彌漫中落下帷幕。

　　2007年，懷著過往的恩怨情仇，新一輪搏殺已然開始。

　　2006年7月，國美以52.68億港元的代價，通過“股權置換+現金”的方式收購永樂電器，并放出豪言，“下一步將是蘇寧并到這個合作陣營里來”，“蘇寧愿意合并最好，不能合并的話，創造條件也要合并”，“今后國美要以打求合”。蘇寧總經理孫為民對此的回應是，“‘將是蘇寧進入到這個合作陣營里來’，這個只是他們的美好愿景”，蘇寧并不懼怕合并后的國美永樂。此前，蘇寧也曾表態：蘇寧與國美有不同的企業文化和管理方式，“血緣不同，基因不同”。

　　郎有情，妾無意。這段姻緣如何來結，國美你憑什么來迎娶蘇寧？下面，我們通過SWOT模型來展開分析。

　　S.優勢(Strength)

　　規模上，如果說國美合并蘇寧有什么優勢的話，那首先應該是其在家電連鎖領域迅速聚集的規模經營優勢。國美完成對永樂的合并后，其門店數接近800家，年銷售能力將達800億，從而形成兩倍于蘇寧的規模優勢，同時也進一步增強了國美這個“價格屠夫”的議價能力。

　　網絡布局上，作為連鎖企業競爭的堅實基礎，國美無疑也是網點數量最多的，合并后800家得門店數，帶來的不光是規模上的優勢，或許更多的是稀缺網點資源的占有，及對北京、上海等標志性重點城市的占據，從而為后續發展建立其強大的輻射中心。

　　資金實力上，首先，國美選擇在香港借殼上市，這與蘇寧在內地A股

中小企業板上市相比，具有更為寬松的融資環境，其國際化的融資能力是蘇寧無法可比的；其次，連鎖

零售業的類金融模式，也使得網絡布局和銷售規模都更大的國美具備更大的資金調撥能力。

　　企業文化上，與黃光裕的個性相似，國美多年的發展歷程，養成了一種強硬、霸氣的特質，其勇猛、敢冒險，頻繁攻城略地的行事風格和野心，對于合并其老對手蘇寧無疑是具備與生俱來的氣勢和斗志的。

　　W.劣勢(Weakness)

　　市值上，雖然目前國美在網點、營收等方面都要高于蘇寧，但在

股票市值方面，根據07年1月10日的數據顯示，二者的市值半斤八兩，都在140億左右。從這個角度來看，國美要想合并蘇寧顯然并不具備優勢可言。

　　風格差異上，國美以激進、勇猛、強悍著稱，而蘇寧則更體現的是溫和與穩打穩扎；國美管理上重控制，如根據07年1月10日的數據顯示，黃光裕夫婦擁有國美電器股份達68.26%，其余的主要被幾家投資基金所控制，而與此相反，蘇寧電器更傾向于與人分享機會，董事長張近東慷慨地將不少股權贈與部分高管，這從其現有分散的股權結構上就可以看出來，近期發布的06股市富豪榜中蘇寧高管就占了5位，同時蘇寧有信心5年內在蘇寧員工中制造出千個千萬富翁，這些都為蘇寧積聚了更多的人氣和團隊向心力，從而對于國美合并蘇寧來說無疑增加了合并、整合的難度。

　　廠商關系上，雖然國美、蘇寧作為零售終端，為在激烈的市場競爭中勝出，都有壓榨家電廠家之嫌。不過，蘇寧對于廠家施加的壓力，一般都控制在可接受的限度內，并且時有妥協，不似國美那樣強硬、霸道，廠商關系相對比較融洽。如當年蘇寧初崛起，與南京其它商家所組成的所謂“聯合艦隊”進行決戰時，很多廠家都給予了支持，而這樣的事情在國美恐怕是難以想象，2001年，國美資金鏈斷裂的傳言一起，不少廠家就控制對國美的發貨。

　　發展后勁上，國美、蘇寧雖然經歷了06年的快速擴張，但07年依然不會放慢腳步。相對來說，與國美還未站穩就搶跑的擴張模式相比，蘇寧每到一地夯實基礎后，再打樁的策略更利于其后續的發展，并隨著未來網點布局的完善，其自建的物流體系、ERP信息管理系統建設等苦練內功的效用，將日漸顯示出強大的殺傷力；與此同時，國美可能在07年更要經歷永樂整合過程中的陣痛。

　　管理流程上，國美和蘇寧雖都是根據連鎖經營規范化、標準化的模式在運作，但都有屬于自己的一套采購、財務、銷售、服務、配送等流程及運作體系；同時，二者作為中國家電市場的龍頭，多年來的捉對廝殺，網點重復率高，這也無益于國美對蘇寧的收編。當然，在此我們無意于去評價孰優孰劣，只是單從國美對蘇寧的覬覦之心進行分析而已。

　　O.機會(Opportunity)

　　市場趨勢上，隨著競爭的激烈，行業集中度不斷提高，連鎖零售終端網絡布局進一步完善，營銷力量越來越強，合并、重組仍將是07年的年度主題之一。隨著國美完成對永樂的并構，此記重拳也使得短期內無人能望其項背。在規模占絕對優勢的情況下，大魚吃小魚，國美或許能有更多的機會。

　　網絡延升上，借“十一五”規劃“深化農村流通體制改革，積極開拓農村市場”的政策東風，進一步推進對農村市場的滲透，阻擊對手，壯大自身力量。蘇寧在對農村市場的滲透上較國美功夫下得要少很多，這對于國美來說無疑是一個先機。

　　T.威脅(Threat)

　　伙伴關系，由于多年來廠商關系的不和諧，矛盾的不斷升級，很多家電廠家開始揭竿而起，或通過整合原有的經銷商網絡，或通過專賣店形式，開始重新拾起渠道的權杖，掀起了一股制造企業的商業化運動，昔日的伙伴或許就成了明日市場對抗的敵人，這對于國美或是其它連鎖零售終端的供貨、渠道力量等來說都將是一股不容忽視的力量；如何處理矛盾日益升級的廠商關系，還家電產業一個健康發展的環境，這些都是包括“美、蘇”在內的市場參與者們要解決的問題。

　　外來入侵者，零售市場的全面開放，覬覦已久的外國連鎖家電巨頭們，開始不斷試水中國家電市場，虎始終是虎，即便到目前為止還不曾有過令人心動的發威，但我們也不能將其當貓來看，百思買收購五星，總是會有一場大戲上演的。

　　原罪風波，資本的原始積累總是難以讓人忘記對原罪的追討。一度成為中國內地首富的國美老總黃光裕，在2006年快要結束的端口，也卷入了這場紛爭中，并引起股價的不小振蕩。在2007年，國美要想擺脫這場風波的陰影估計也不會是那么容易的。

　　并購陣痛，國美電器長遠而言可能受惠于與永樂的合并，來提升整體的協同效益，但并構后的整合將是必須邁過的一道不小的坎，如何有效的應對管理上流程、人員、財務、物流等的整合，如何處理與永樂重合度高的門店，如何提高日益下降的單店盈利能力等，都將是一本難念的經。

　　2006年已經過去，2007年形勢依然嚴峻。綜合分析來看，國美欲想在豬年“迎娶”蘇寧生下一只“黃金豬寶寶”的可能性，或許用孫為民的話來形容更為貼切，“這個只是他們的美好愿景”。國美與蘇寧，或更多企業之間的肉搏戰在2007年依然不可避免。