“拿下三聯(lián)，國內(nèi)家電連鎖的前六名就‘干凈’了”，評價這起“意外”的收購，國美某高層難掩興奮。

　　自2006年11月，國美以52.68億港元(換股+現(xiàn)金方式)收購永樂之后，國美的資本戰(zhàn)車就一直在高速運轉(zhuǎn)。2007年12月，國美通過第三方以不低于36.5億高價收購大中電器，之后又以逾1億元的價格收購山西大同北方電器。成為三聯(lián)的控股股東之后，國美在除南京、安徽、徐州以外的國內(nèi)市場均獲得了區(qū)域領先的地位。那么，國美如此大規(guī)模收購的原因何在？收購資金又從哪里來呢？收購之后，國美又將如何面臨全球性的整合難題？

　　據(jù)國美集團副總裁、新聞發(fā)言人何陽青介紹，“兩年前，國美就確立了通過整合、收購擴大規(guī)模的核心發(fā)展戰(zhàn)略。”

　　這個發(fā)展戰(zhàn)略的確立是基于一份國美委托第三方對全球排名前100家的連鎖巨頭的詳細調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，銷售額與店鋪面積成正比，增大單體面積和多開店鋪都是提高銷售額的有效方法，銷售額排名全球前三的沃爾瑪、麥德龍及克羅格在全球的店鋪數(shù)量也是領先的。而且，這些世界零售百強企業(yè)在發(fā)展初期幾乎全部是以自己開新店為主，而兼并、收購與重組等外部交易型戰(zhàn)略，則是其中后期發(fā)展的重要方式。

　　國內(nèi)連鎖業(yè)，最早進行收購嘗試、最有體會的人應該是國美集團現(xiàn)任總經(jīng)理陳曉。

　　2002年，在時任上海永樂董事長陳曉的倡導下，永樂聯(lián)合北京大中、青島亞泰、河南通力、成都百貨等16家中小型區(qū)域家電連鎖企業(yè)，合資成立了“中永通泰家電集中采購公司”。聯(lián)盟意圖當時被解釋為：區(qū)域銷售商聯(lián)手采購，變小訂單為大合同，可以分享優(yōu)惠，其本質(zhì)是為了對抗正在向全國市場擴張的國美與蘇寧，成為家電連鎖企業(yè)的第三極。

　　但現(xiàn)在看來，陳曉當年的志向并不止于此，他更希望與其他聯(lián)盟企業(yè)實現(xiàn)真正的資本整合，并先后兼并了廣州東澤、控股河南通利、合資福建商業(yè)集團及成都百貨，掀起國內(nèi)家電連鎖業(yè)整合的第一波浪潮。

　　雖然永樂最終被國美收購，但針對整合是連鎖行業(yè)未來趨勢的判斷，陳曉與被稱為“資本大鱷”的黃光裕一拍即合，陳曉的理想在國美這個更大的平臺上得到了更大的發(fā)揮。兼并永樂，國美同時獲得了原本永樂旗下的十幾家區(qū)域家電連鎖品牌，國美的兼并重組也由此進入了快車道。

　　收購是需要成本的。過去四個月的收購，國美已經(jīng)投入了四十幾個億，國美的錢從哪兒來？

　　“國美不做有風險的事，”何陽青強調(diào)。言外之意，國美的資金投入一直在可控的范圍內(nèi)。

　　公開資料顯示，去年5月13日，國美電器在香港通過配售和發(fā)行人民幣7年期債券，集資65.5億港元。65.5億港元主要有三大投向：其中35%用于收購門店及翻新現(xiàn)有零售網(wǎng)絡；20%用于建立7個物流中心，5%用于提升ERP系統(tǒng)；而40%的資金，國美用以逐步提高“廠家綜合貢獻率”，從而改變國美零售模式。

　　有研究者指出，家電零售業(yè)的商業(yè)模式也可稱為“類金融”模式：國美、蘇寧在和消費者進行現(xiàn)金交易的同時，延期3至4個月支付上游供應商貨款，這使其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，而強大的現(xiàn)金流使其得以進一步擴張，并由此吸引更多現(xiàn)金流。這就像銀行吸儲一樣。不同的是，國美無需為“儲戶”支付利息。

　　收購這么多企業(yè)，國美是否消化得了，畢竟企業(yè)重組中涉及的文化融合是一個世界性的難題。對此，中國電子商會副會長陸刃波認為，相比百思買對五星的整合，國內(nèi)家電連鎖業(yè)之間的整合相對要容易得多。“中國家電連鎖企業(yè)發(fā)展到今天這個時點，同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴重，各企業(yè)的經(jīng)營理念、產(chǎn)品銷售模式及經(jīng)營方式基本上都差不多。一些中小企業(yè)甚至在照搬國美、蘇寧的經(jīng)驗，本是同根生，整合的難度應該不大。”陸刃波說。

　　目前看來，黃光裕已經(jīng)完成了國美在全國二三線市場的布局，其龐大渠道網(wǎng)絡的價值已經(jīng)不能簡單地按照門店數(shù)量來計算了。“一個覆蓋全國的渠道網(wǎng)絡，在資本市場上，又將會實現(xiàn)怎樣的增值？什么樣的投資者會對這個渠道感興趣？”一位業(yè)界人士一連串兒的發(fā)問，或許也是黃光裕的下一個落點。

　　鏈接

　　國美兼并史

　　2003年12月，永樂家電兼并廣州東澤。

　　2005年4月，永樂相繼收購江蘇廣源、南京上元、成都百貨(電器)、河南通利電器、廈門思文等區(qū)域性家電零售企業(yè)。

　　2005年4月，國美收購哈爾濱黑天鵝電器品牌及全部網(wǎng)絡。

　　2005年7月，永樂收購臺灣燦坤在內(nèi)地的3C門店。

　　2005年8月，國美收購深圳易好家商業(yè)連鎖有限公司品牌及全部網(wǎng)絡。

　　2005年11月，國美收購武漢中商家電品牌及所有網(wǎng)絡。

　　2005年12月，國美成功收購江蘇金太陽家電品牌及全部網(wǎng)絡。

　　2006年7月，國美與永樂合并。

　　2007年12月，國美全面托管大中電器。

　　2008年1月，國美收購山西北方電器。

　　2008年2月，國美成為山東三聯(lián)控股股東。