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　　張新民，1962年12月生。企業財務質量分析理論的創立者。對外經濟貿易大學國際商學院院長、教授，博士生導師。全國MBA教育指導委員會委員。中國會計學會理事、中國對外經濟貿易會計學會常務理事。資深英國特許公認會計師(FCCA)。

　　10月23日-10月29日，新浪財經把一周的時間留給張新民。----編者按

企業財務狀況的質量特征     10月24日  星期二

　　文/張新民 王秀麗

　　張新民 王秀麗

　　一、財務狀況及其內涵

　　在美國會計界，常常將資產負債表稱為財務狀況表(Statement of financial position)。在當前公認的資產負債表定義中，也常常認為資產負債表是反映企業某一特定時點財務狀況的報表。顯然，這里的“財務狀況”指的是資產負債表狀況，也就是指資產負債表所包括的所有內容。

　　用財務狀況這樣含義豐富的詞匯去定義資產負債表，不僅說明了財務狀況的基本內容，同時也說明了資產負債表是最全面地反映企業財務信息的綜合報表。那么，其他報表的作用是什么呢？

　　我們知道，企業的財務報表除了資產負債表外，主要還有利潤表(含利潤分配表)和現金流量表。從報表的發展過程來看，現金流量表替代的是以營運資本為編制基礎的財務狀況變動表。利潤表及利潤分配表反映的是兩張連續會計期間的資產負債表中“未分配利潤”項目余額差異的變化過程：利潤及利潤分配表中的最后項目“未分配利潤”的金額一定等于資產負債表所有者權益項目中的“未分配利潤”的金額；而現金流量表反映的是兩張連續會計期間的資產負債表中“現金及現金等價物”項目余額差異的變化過程：即現金流量表中“現金及現金等價物的凈增加額”項目的金額一定等于當期資產負債表中的“貨幣資金”項目的年末與年初金額之差與“短期投資”項目中屬于現金等價物部分的年末與年初金額之差的和。

　　由此可見，在企業的財務報表體系中，資產負債表是一張綜合反映企業財務狀況的核心報表，其他報表僅僅是對資產負債表中一些重要項目的變化過程的解釋：利潤表是資產負債表中“未分配利潤”項目當期數量變化過程的解釋，現金流量表則是對資產負債表中“現金及現金等價物”當期數量變化過程的解釋。為此，我們除了可以將資產負債表稱為“財務狀況表”外，我們也可以將其他反映資產負債表中某些重要項目的報表統稱為“財務狀況變動表”，如可以將利潤及利潤分配表稱為“盈利狀況及利潤分配狀況表”、將現金流量表稱為“現金流量狀況變動表”。概言之，財務狀況即指資產負債表狀況。

　　當我們對財務狀況有了上述認識，還需要進一步了解財務狀況的具體內容。財務狀況一般包括：企業的盈利狀況；企業的現金流量狀況；企業的資產質量、規模、結構狀況；企業的資本結構狀況；等等。

　　二、與企業財務狀況質量特征有關的概念體系

　　根據我們的研究，我們認為，與企業財務狀況質量特征有關的概念體系至少應該包括資產質量、資本結構質量、利潤質量和現金流量質量。

　　(一)資產質量

　　資產質量，是指特定資產在企業管理的系統中發揮作用的質量，具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。需要指出的是，從財務管理的角度來看，資產質量主要關注的不是特定資產的物理質量。這是因為，相同物理質量的資產在不同企業會表現出不同的貢獻能力。換句話說，資產對不同的企業而言，具有相對有用性。一項資產，即使是物理質量再好，如果在特定企業中不能發揮作用，也不能算作該企業的優質資產，而只能算作不良資產。但是，如果該資產在另外的企業中能夠得到較好利用，發揮較好作用，則應作為另外企業的優質資產。

　　資產質量的這種相對性特征，形成了企業重組增值的基礎。

　　(二)資本結構質量

　　對資本結構的理解，有多種多樣。主要有：(1)資本結構是指企業的實收資本結構，即擁有分紅權的股東入資的入資者以及入資規模結構；(2)資本結構是指企業的所有者權益結構；(3)資本結構是指企業有代價的負債(即貸款以及融資租賃固定資產所引起的負債等)與所有者權益之間的結構以及(4)資本結構是指企業的負債與所有者權益之間的結構；等等。

　　在這里，我們所說的資本結構，是指企業有代價的負債與所有者權益之見的結構。

　　至于什么是資本結構質量，在一般的財務管理的著述中，并不能直接得到答案。這不能不說是一種遺憾。但是，從財務管理的著述中關于資本成本以及資本結構與企業價值之間關系的討論內容中，我們至少可以得出這樣強烈的印象：(1)質量較高的資本結構應該具有較低或者最低的資本成本；(2)質量較高的資本結構應該能夠導致企業的股權價值較高或者最高。

　　但是，我們在企業管理的實際中，發現一些資不抵債、或者資產質量嚴重不良的企業，仍然能夠籌集到負債資金。而一些具有發展潛力或者發展前景的企業，則會舉借使得企業資本成本明顯提高的債務。這些現實值得我們深思：如何看待企業資本結構的質量？

　　實際上，在實際籌資的過程中，企業首要考慮的問題，往往并不是我們前面提到的資本成本和企業股權的市場價值因素，而是籌資對企業的生存和發展所產生的影響。這就是說，在面臨生存問題的時候，企業籌資時首要關注的是通過籌資解決企業眼前的困境；在涉及到發展問題的時候，企業在籌資時首要關注的不是增量籌資對企業資本成本的影響是高還是低，而是該增量籌資所對應項目在未來提供經濟效益的能力：如果該增量籌資所對應項目在未來提供的經濟效益足以補償籌資成本，則該籌資在經濟上就是可行的。

　　據此，我們認為，資本結構的質量是指企業資本結構與企業當前以及未來經營和發展活動相適應的質量。這就是說，資本結構質量主要應該關注指企業在現有資本結構下良性發展的質量。資本結構質量較好的企業，應當表現為融資能力較強、償債(短期與長期)能力較強，杠桿比率較為合理。反之，資本結構質量較差的企業，應當表現為融資潛力較差、償債(短期與長期)能力較差，債務比例過高等。

　　(三)利潤質量

　　利潤質量，主要涉及企業利潤的形成過程、利潤結構以及利潤的結果等方面的質量。高質量的企業利潤，應當表現為企業所依賴的業務具有較好的市場發展前景、利潤結構較為合理、企業對利潤具有較好的支付能力(交納稅金、支付股利等)、利潤所帶來的凈資產的增加能夠為企業的未來發展奠定良好的資產基礎；反之，低質量的企業利潤，則表現為企業所依賴的業務具有企業的主觀操縱性或沒有較好的市場發展前景、利潤結構不合理、企業對利潤具有較差的支付能力(推遲交納稅金、無力支付股利等)、利潤所帶來的凈資產的增加不能為企業的未來發展奠定良好的資產基礎。

　　(四)現金流量質量

　　現金流量質量，是指企業的現金流量能夠按照企業的預期目標進行運轉的質量。現金流量質量較高的表現應該是各類活動的現金流量周轉正常，現金流轉狀況與企業短期經營狀況與長期發展目標相適應。

　　三、企業財務狀況的質量特征

　　(一)資產的質量特征

　　質量較高的企業資產，應該能夠滿足企業長、短期發展以及償還債務的需要。

　　從資產的功用來看，不同的資產有不同的功用，因而其質量特征也各不相同：

　　第一，企業的經營性流動資產(流動資產減去短期投資)是企業短期內最具有活力的資產，也是企業近期經營業績的主要來源、償還短期債務的主要保障。因此，經營性流動資產的質量，應該從以下幾個方面進行考察：

　　1.高質量的經營性流動資產應該具有適當的流動資產周轉率。其中，存貨周轉率與商業債權(即應收賬款與應收票據之和)周轉率應在行業平均水平以上。應該注意的是，存貨周轉率與商業債權周轉率可能存在反向關系：在企業產品的可替換性較強、其信用政策對產品市場有較大影響的情況下，放寬信用政策可能會加速存貨周轉，但同時會導致商業債權的回收期變長；緊縮信用政策可能會抑制存貨周轉，但同時會導致商業債權的回收期變短。

　　2.高質量的經營性流動資產應具有較強的償還短期債務的能力。其中應該有適當的流動比率及速動比率。

　　3.其他應收款與待攤費用，通常是經營性流動資產的主要不良資產區域，其規模將直接影響企業的經營活動的成效，為此該部分不應該存在金額過大或波動過于劇烈等異常現象。

　　第二，企業的對外投資，體現了企業謀求對外擴張或者賺取非主營業務利潤的努力。因此，高質量的短期投資，應該表現為短期投資的直接增值；高質量的長期投資，則應該表現為：(1)投資的結構與方向體現或者增強企業的核心競爭力，并與企業的戰略發展相符；(2)投資收益的確認導致適量的現金流入量；(3)外部投資環境有利于企業的整體發展；等等。

　　第三，企業的固定資產和無形資產，是企業從事長期發展的物質基礎和技術裝備水平。因此，固定資產和無形資產的質量評價，主要應取決于這兩項資產所能夠推動的企業經營活動的狀況。高質量的固定資產和無形資產，應當表現為(1)其生產能力與存貨的市場份額所需要的生產能力相匹配，并能夠將符合市場需要的產品推向市場，并獲得利潤；(2)周轉速度適當，資產的閑置率不高。

　　(二)資本結構的質量特征

　　我們認為，關注企業資本結構的質量特征，主要涉及以下幾個方面：第一，企業資本成本的水平與企業資產報酬率的對比關系；第二，企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性；第三，企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及企業未來發展的適應性；第四，企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性等。

　　1.企業資本成本的高低與企業資產報酬率的對比關系。

　　一般來說，資本成本是指企業取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業獲取資金來源(如發行債券、

股票以及其他籌資方式)過程中發生的申請、登記、印刷等費用；使用費用則是指企業在一定時期內因使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。

　　這樣，從財務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業從債權人處籌集的資金(負債)與從股東處籌集的資金(資本)，均存在資本成本的問題。企業的資本成本，應該是指企業的負債成本與股東入資成本的加權平均成本。

　　因此，從成本效益關系的角度來分析，只有當企業的資產報酬率(應當為企業的利息和稅前利潤與企業總資產之比)大于企業的加權平均資本成本時，企業才能在向資金提供者支付報酬以后使企業的凈資產得到增加，企業凈資產的規模得以擴大。反之，在企業的資產報酬率小于企業的加權平均資本成本時，企業在向資金提供者支付報酬以后，將縮減企業的凈資產，企業凈資產的規模將逐漸縮小，在這種情況下，我們應該認為企業的資本結構質量較差。

　　需要注意的是，在比較企業的資本成本與資產報酬率時，不僅應參考歷史數據，更多的還要關注這兩項指標未來的動態變動情況，因為企業的資產報酬率和資本成本會隨著企業盈利狀況和貨幣市場的供需情況的變化而改變，因此，對企業資本結構合理性的分析，也應該是動態的。

　　2.企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性。

　　從期限構成的角度來看，企業資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，屬于永久性資金來源。企業資金來源中的負債部分，則有流動負債與長期負債之分。

　　按照財務管理理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業增加永久性流動資產或增加長期資產，應當通過長期資金來源(包括所有者權益和長期負債)來解決；企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資產中的波動部分，則應由短期資金來源來解決。

　　如果企業的資金來源不能與資金的用途相配比，在用長期資金來源來支持短期波動性流動資產的情形下，由于企業長期資金來源的資本成本相對較高，最終會導致企業的效益下降；在企業用短期資金來源來支持長期資產和永久性流動資產的情形下，由于企業的長期資產和永久性流動資產的周轉時間相對較長，企業可能經常會出現急迫的短期償債的壓力。

　　這就是說，企業資金來源的期限構成與企業資產結構相適應時，筆者認為企業的資本結構質量較好。否則，要么會導致企業的效益下降，要么會增加企業短期償債的壓力。

　　3.企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來融資要求以及企業未來發展的適應性。

　　企業的財務杠桿，一般可以表現為三種關系：即負債與資產的對比關系(即資產負債率)、負債與所有者權益的對比關系、或長期負債與所有者權益的對比關系。實際上，上述三種關系所表現的實質內容是一致的：即表現在形成企業資產的財務來源中，負債所占有的相對規模。

　　按照一般的財務管理理論，企業財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債的依賴程度越高。在企業過高的財務杠桿比率的條件下，企業在財務上將面臨著以下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息，二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受到侵害。三是受此影響，企業從潛在的債權人那里獲得新的資金的難度會大大提高。這就是說，企業在未來進行債務融資以滿足未來正常經營與發展的難度會因企業較高的杠桿比率而增加。因此，較高財務杠桿比率的企業，其財務風險相對較高。

　　4.企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性。

　　企業所有者權益內部的構成狀況，主要是指三個方面：一是指在企業的實收資本結構中，普通股與優先股的構成比例；二是指在企業的普通股份的構成中，控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東的持股者的構成狀況；三是指企業所有者權益各構成項目的比例。由于優先股份一般沒有表決權，因而我們在下面的討論中，將主要針對普通股股東構成進行討論。

　　我們知道，按照企業股權持有者對企業的影響程度，一般可以將企業的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。其中，控制性股東將有權決定一個企業的財務和經營政策；重大影響性股東則對一個企業的財務和經營政策有參與決策的權力，但并不決定這些政策；而非重大影響性股東則對被持股企業的財務和經營政策幾乎沒有什么影響。顯然，控制性股東、重大影響性股東將決定企業未來的發展方向。因此，在對企業的資本結構進行分析時，必須關注企業的控制性股東、重大影響性股東的背景狀況：誰在控制(和重大影響)著某一特定企業？控制(和重大影響)著某一特定企業的股東有沒有能力將企業引向光明的未來？

　　在分析企業所有者權益各構成項目時，應根據各項目的取得途徑、具體用途和永久性來分析各部分的比例。大家知道，資產負債表中所有者權益各構成項目是按永久性遞減的順序排列的。實收資本是企業永久性的資金來源，它是保證企業持續經營和償還債務的最基本的物質基礎，是企業抵御各種風險的緩沖器，實收資本越充足，企業承擔各種風險的實力就越強。而資本公積和盈余公積是有特定用途的資金來源，它們的規模更多地會受資本本身和盈利狀況的影響。未分配利潤的規模和變化趨勢是判斷所有者權益結構合理性的另一個重要因素，未分配利潤能夠持續、穩定增長，并在所有者權益中占較大比重，表明企業的盈利性和成長性較好，預示企業有較好的發展前景。

　　(三)利潤的質量特征

　　我們認為，利潤質量較高的含義是是指：企業具有一定的盈利能力，利潤結構基本合理，利潤具有較強的獲取現金的能力。因此，考察企業利潤的質量特征，應該從以下幾方面入手：

　　1.一定的盈利能力

　　我們所說的“一定的盈利能力”是指，在企業會計政策保持一貫性的條件下，在絕對額上，企業具有大于零的凈利潤；在獲利能力比率上，其凈資產收益率、總資產報酬率、營業利潤率等指標在同行業中處于平均水平以上。

　　2.利潤結構基本合理

　　“利潤結構基本合理”有以下幾層含義：

　　(1)企業的利潤結構應該與企業的資產結構相匹配。

　　在企業的利息和稅前利潤(即凈利潤加上所得稅和利息費用)的構成中，其投資收益與“利息和稅前利潤減除投資收益以后剩余的其他利潤”(下稱“其他利潤”)之間的數量結構與企業資產總額中的對外投資與“資產總額減去對外投資以后剩余的其他資產”(下稱“其他資產”)之間的數量結構相匹配，沒有出現在對外投資結構未發生實質性變化的情況下，在利潤表中出現營業利潤下跌的同時，投資收益的數額按照凈利潤穩定增長的要求來“救駕”、投資收益與營業利潤在金額上出現“互補性”變化的情形。我們這樣分析的基本思路是：企業的資產總額帶來了利息和稅前利潤。其中，對外投資帶來了投資收益，其他資產帶來了其他利潤。因此，利潤表中的利潤結構應該與資產負債表中的資產結構相適應。

　　(2)費用變化是合理的、費用在年度之間沒有出現不合理的下降。

　　我們知道，企業的營業費用、管理費用等期間費用，其金額總量的變化按照與企業經營業務量水平的關系可以分為變動費用和固定費用。其中，總額隨著企業經營業務量水平的高低成正比例變化的費用為變動費用；總額不隨企業經營業務量水平的高低變化而保持固定的費用為固定費用。這就是說，在企業各個年度可比同類費用的走勢上，其總額應該與經營業務規模相適應，即一般情況下，企業的期間變動費用會隨著經營業務規模的提高而增長。但是，在企業經營業務規模因為競爭加劇等原因而下降的情況下，期間費用的規模由于參與競爭需要更多的費用投入，也不一定會降低。另外，固定性期間費用在一定的范圍的業務量下，通常很難變動。還有一些短期內很難為企業帶來收益，但會影響企業未來發展前景的費用，如研發費用、培訓費用等，削減這些費用不僅會影響企業未來的發展，同時也可能是企業利潤下降的一種跡象。為此，在分析企業的費用時應該對企業在年度間費用下降(直接對利潤增長或不降低利潤做貢獻)的合理性進行分析。

　　(3)利潤總額各部分的構成合理。

　　一般來說，企業的利潤總額是由營業利潤、投資收益和營業外收支差額三個主要部分構成的。在企業有較大規模經營活動的條件下，其正常經營期間的營業利潤應該是企業利潤的主要來源，營業利潤的持續、穩定的增長，意味著企業具有較好的盈利前景。投資收益的比例和變化應該與投資規模的變化和投資項目的效益性相聯。至于營業外收支差額則是由偶發性的業務帶來的，正常情況下不應作為利潤的主要構成部分。

　　3.企業的利潤具有較強的獲取現金的能力。

　　“企業的利潤具有較強的獲取現金的能力”是指企業的主要利潤組成部分有足夠的獲取現金能力，企業對利潤有足夠的支付能力。這主要包括：

　　(1)現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”與利潤表中“同口徑營業利潤”保持應當基本一致。

　　在這里，之所以出現“同口徑營業利潤”的概念，主要是因為在利潤表中的營業利潤與現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”口徑并不一致。原因之一是利潤表中營業利潤是以權責發生制為原則確認的，而現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”則以現金制為原則確認，由此導致了兩者口徑不一致。原因之二是營業利潤與經營活動產生的現金流量凈額所包含的內容上存在差異：在我國，利潤表中的營業利潤減去了在現金流量表中作為籌資活動處理的“財務費用”，但沒有減去在現金流量表中作為經營活動處理的“所得稅(費用)”。同時，利潤表中的營業利潤減去了并不引起現金流出的折舊與無形資產攤銷等內容。因此，利潤表中與現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”口徑基本一致的“同口徑營業利潤”可以近似地表現為：

　　同口徑營業利潤=營業利潤+財務費用+折舊+無形資產攤銷—所得稅(費用)

　　從長期來看，在企業處于穩定發展時期，經營活動產生的現金流量凈額應當與同口徑營業利潤基本保持一致。

　　(2)投資收益應該對應一定規模的現金回收。

　　我們知道，企業的投資收益，有下列幾個來源渠道：①投資的轉讓收益；②債權投資的利息收益；③權益法確認的長期股權投資收益；④成本法確認的長期股權投資的股利收益。其中，投資轉讓收益，一般將直接引起企業當期現金的增加；債權投資的利息收益，或者已經引起企業年度內的現金增加，或者引起期末應收利息債權增加；成本法確認的長期股權投資的股利收益，或者已經引起了企業年度內的現金增加，或者引起期末應收股利債權增加；權益法確認的長期股權投資收益，在對方沒有宣布發放現金股利的情況下，只對應長期股權投資的增加，如果對方宣布發放現金股利，投資收益將部分對應長期股權投資的增加，剩余部分會引起期末應收股利債權增加。這就是說，企業投資收益質量較差、難以對應現金回收的主要原因是權益法確認的投資收益。在企業的長期股權投資收益只全部或者大部對應長期投資增加的情況下，我們很難確定這種投資收益的最終質量到底會怎樣。為此，在分析投資收益的現金可收回性時，應注意與現金流量表中投資收益收回的現金相比較。

　　(四)現金流量的質量特征

　　現金流量的質量特征，應該從以下幾個方面來考察：

　　1.穩定發展階段企業經營活動現金凈流量應該對企業的利潤有足夠的支付能力。

　　對于那些商品經營活動占有較大比重的企業來說，經營活動的現金流量是企業短期內最穩定、最主動、最可以寄予希望維持企業經常性資金流轉的現金流量。在投資收益所對應的現金流入量波動性較強的情況下，企業經營活動的現金流量可能會主要用于下列用途：(1)支付利息費用；(2)支付本年現金股利；(3)補償本年度固定資產折舊和無形資產攤銷等攤銷性費用；(4)補償本年度已經計提、但應由以后年度支付的應計性費用；(5)如果還有剩余的現金流量，則剩余的凈現金流量可以為企業對內擴大再生產、對外進行股權和債權投資提供額外的資金支持。

　　也許有讀者會問，投資收益也會產生現金流量，也可以用于上述各個用途。為什么對經營活動的現金流量提出如此高的要求？

　　確實，投資收益也會產生現金流量，也可以用于上述各個用途。但是，除了投資的出售價格高于買入價格所引起的投資收益(主要發生在短期投資和對長期投資的處置上)企業可以直接獲得現金流量以外，不論是債權投資收益(利息收益)，還是股權投資收益(既可以權益法確認，也可以成本法確認)，其所引起的現金流量均取決于被投資者的現金支付能力！對投資者而言，完全不象經營活動的現金流量那樣有直接的控制能力。因此，在正常的分析中，對投資收益所引起的現金流入量作為“意外的驚喜”來處理，會有利于掌握對現金流量規劃的主動權。

　　2.投資活動的現金流出能夠體現企業長期發展的戰略要求，投資活動帶來的現金流入具有盈利性。

　　從企業投資活動引起的現金流出量來看，企業的投資活動明顯地分為兩類：(1)為對內擴大再生產奠定基礎，即購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金；(2)對外擴張，即對外股權、債權支付的現金。上述兩類活動，將為企業未來的發展奠定基礎，因而應該體現企業長期發展戰略的要求。因此，此類活動的現金流量應有較強的計劃性，并應該與企業的發展戰略之間有較為密切的內在聯系。

　　另外，投資活動帶來的現金流入量可能是在盈利狀況下取得的，也可能是在虧損狀況下取得的，例如企業在不得以的情況下，以低于投資成本的價格處置投資時，仍然會帶來現金流入量，但此時利潤表中的投資收益項目將會體現為虧損。為此，只有盈利狀況下的投資活動帶來的現金流入量才是高質量的。

　　3.籌資活動的現金流量應該適應企業經營活動現金流量、投資活動現金流量周轉的狀況，為上述兩類活動服務。在企業經營活動現金流量、投資活動現金流量周轉的結果為小于零、需要其他途徑的現金來源，而企業又沒有累積的現金的時候，籌資活動應該適時籌資，以滿足上述兩類活動的現金需要；在企業經營活動現金流量、投資活動現金流量周轉的結果為大于零、需要其他途徑的投資活動來消耗現金，以獲取更多利潤的時候，籌資活動應該適時地調整籌資規模和速度，并積極尋找投資方向，以消耗上述兩類活動積累的現金，為企業創造效益；在債務融資到期時，應保證有足夠的自有資金積累或舉借新的債務，保證到期債務的償還。

　　主要參考資料：

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　　5.沈生宏、劉峰. 權責發生制 公允價值和會計信息相關性. 會計研究，6

　　6.馮麗霞、王劍波. 企業獲利能力分析指標探討. 會計研究，5

　　7.谷祺、劉淑蓮. 財務危及企業投資行為分析與對策. 會計研究，10