入主華西證券：傳統(tǒng)酒業(yè)轉(zhuǎn)動金融資本魔方？

　　舒時

　　“作為第一大股東，我們收購華西證券的目的是通過這個資本平臺和證券公司運作，幫助四川省實現(xiàn)工業(yè)提升。”謝明開門見山地向記者表達了收購華西證券的意圖，“作為一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的酒業(yè)公司，我們介入證券行業(yè)時所考慮的是，目前經(jīng)濟的核心是金融，而金融的核心是證券，我們是想利用這個證券市場的人才，幫助我們發(fā)展，融合產(chǎn)業(yè)。”

　　謝明很低調(diào)，但言語之間還是透露出幾分駕馭資本市場的自信。

　　根據(jù)瀘州老窖股份有限公司(下稱“瀘州老窖”)于8月底披露的公告，中國證監(jiān)會已經(jīng)核準華西證券股權變更，批準其受讓四川省國有資產(chǎn)經(jīng)營投資管理有限責任公司所持華西證券1.8億股股權。這樣，瀘州老窖將持有華西證券3.53億股，占其股權的34.86%。

　　從釀酒業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融資本市場，從被證券公司介紹上市到控股一家專營上市與經(jīng)紀業(yè)務的證券公司，這或許還只是一個開始。按照謝明的思路，他打算把華西證券發(fā)展成為整個四川省的產(chǎn)業(yè)升級平臺，并由此打入全國證券公司排行榜，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代金融行業(yè)的大融合。

　　9月13日，率公司赴香港推介產(chǎn)品上市的謝明，在短暫的活動間隙，接受了《第一財經(jīng)日報》專訪，談及外界所關注的華西證券和瀘州老窖的融合發(fā)展。

　　力主控制話語權

　　“作為第一大股東，我們收購華西證券的目的是通過這個資本平臺和證券公司運作，幫助四川省實現(xiàn)工業(yè)提升。”謝明開門見山地向記者表達了收購華西證券的意圖，“作為一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的酒業(yè)公司，我們介入證券行業(yè)時所考慮的是，目前經(jīng)濟的核心是金融，而金融的核心是證券，我們是想利用這個證券市場的人才，幫助我們發(fā)展，融合產(chǎn)業(yè)。”

　　按照謝明的思路，華西證券將會在瀘州老窖的支持和監(jiān)督下，按照現(xiàn)代企業(yè)制度實施有效監(jiān)管，成為西部地區(qū)的創(chuàng)新類的券商。但是目前要實現(xiàn)這個目標并不容易。

　　謝明說，當前他們的任務是保證華西證券完成證監(jiān)會所要求的治理，并盡快完全恢復被中斷和被暫停的業(yè)務。“這是第一要務，如果完不成證監(jiān)會的治理要求，這個證券公司仍然沒有生存空間。”目前，受到重組等因素的影響，華西證券的自營及一些相關業(yè)務已經(jīng)暫停。

　　除完成證監(jiān)會的指令，謝明還必須為華西證券選擇符合股東利益的管理者。華西證券的股東力量一直比較分散，無法形成合力，謝明也認識到這一頑疾。

　　“過去股權分散，形不成合力，沒有很好的管理體系，由于管理分散，大股東不到位，造成管理和監(jiān)管的錯位。今后大股東(瀘州老窖)必須保證各個股東的利益，以及產(chǎn)業(yè)價值的最大化。在這個基礎上，按新的證券公司法，以及證券公司的章程，必須改組董事會，這個工作目前正在進行。”謝明說。

　　由于瀘州老窖已經(jīng)是大股東，未來的管理者是否會由瀘州老窖委派的人擔任，以及瀘州老窖是否有合適的人選出任新華西證券的高管，這都是外界高度關注的問題。謝明對此顯得很低調(diào)，只是聲稱，作為大股東，必須整合各個股東的基本利益，他們希望有自己推薦的人選成為新公司的董事長，但最終決定權仍要看股東大會的投票結果。

　　“我們希望華西證券會有一個好的結局，而從長遠來看，如果想要一個好的結局，就必須得有一個好的開端，因此我們會按規(guī)定來辦，依法來提名，目前我們有34.86%的股權，另外我們還征集到一些其他股東的授權。”他說。

　　根據(jù)公司法有關章程，股東持股5%以上就有提名權，并對提出的人進行協(xié)商，由此看來，瀘州老窖提名的董事人數(shù)至少在七名以上，如果考慮其他股東授權的情況，未來由瀘州老窖派駐新董事長進駐華西證券幾成定局。

　　兩個產(chǎn)業(yè)的融合

　　在控制董事會之后，華西證券將向何處去？未來這家券商的發(fā)展定位如何？又如何樹立投資者對瀘州老窖的信心？謝明對此似乎胸有成竹。

　　謝明透露，四川省政府希望本省從工業(yè)大省向工業(yè)強省轉(zhuǎn)變，并且省里多次提出要發(fā)展金融市場，而華西證券是四川唯一一個綜合類券商，是政府可以在證券市場上借以運作的平臺，它對四川省的工業(yè)發(fā)展和工業(yè)的起步起到重要的作用。從四川國資委將大量華西股權交由瀘州老窖這個國企來控制，已經(jīng)不難看出，四川省對于瀘州老窖以及華西證券的融合發(fā)展寄予了重大希望。

　　除了發(fā)展成西部頭號券商，謝明希望華西證券也能在全國有一席之地。“我們希望能通過三到五年的努力，在全國做到前20強。”謝明說，“并最終在股票市場掛牌上市。”

　　盡管跨產(chǎn)業(yè)的融合是一個美好的計劃，但是投資者對于這種跨行業(yè)的整合不無擔心。對于謝明和他的企業(yè)來說，四川省委的支持對于華西證券的前景無疑是一大保障，但是光有政府的支持還不夠，他面對的是一個全新的行業(yè)，需要有全新的人才，以及外援的支持。在這方面，謝明希望能借助更多QFII的力量。

　　在香港進行產(chǎn)品推介時，謝明被香港媒體問到最多的問題并不是產(chǎn)品問題，而是他們?nèi)绾握f服投資者，在跨行業(yè)戰(zhàn)線上能同時作戰(zhàn)，并取得最后的公司上市增值目標？

　　謝明表示，作為傳統(tǒng)行業(yè)，瀘州老窖的強項是在白酒，所以仍然會繼續(xù)做大做強主業(yè)。“這是我們賴以生存的基礎，占我們主業(yè)利潤的95%。但我們也希望利用資本市場的隊伍為我們提供金融財務方面的管理，實現(xiàn)我們品牌的完善和發(fā)展。”他說。

　　大多數(shù)人關注的財務問題，謝明并不擔心。“我們收購的每股平均價格才3.36元左右，按目前來看，P/E(市盈率)只有3倍多。”他說。他認為，對比目前上市公司的P/E值，特別是證券公司的P/E，瀘州老窖這次生意做得還是很成功的。

　　從戰(zhàn)略投資來看，謝明更是信心滿滿。

　　謝明說：“華西證券的人才可以加強我們傳統(tǒng)業(yè)務的競爭力，同時也可以在資本策劃和產(chǎn)業(yè)管理以及金融管理方面提供服務。現(xiàn)在中國已經(jīng)進入后工業(yè)時代，或者說以金融為主的時代。瀘州老窖是傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展必須借鑒資本市場提供進一步的動力。”

　　主業(yè)仍是釀酒

　　謝明在完成內(nèi)地券商的控股之時，也開始了將瀘州老窖推向國際資本運作的計劃。9月13日在香港進行的產(chǎn)品宣傳，被外界視作是瀘州老窖進軍國際市場的前奏。但事實上，有關資本市場的活動早已提前布局。

　　瀘州老窖已于去年12月派高層赴香港拜訪了橡樹資本、花旗環(huán)球、施羅德等多家金融企業(yè)，此外，今年7月，他們則剛剛接待了由摩根大通董事總經(jīng)理所率的10位VIP基金經(jīng)理訪問團。對于這些互訪的內(nèi)容，謝明沒有具體透露，但是他表示，外國資本對于瀘州老窖本身以及對其資本市場運作很感興趣。

　　“目前瀘州老窖的股份60%以上主要是一些基金投資者，其中絕大部分是QFII，它們對我們也提出了很好的意見，包括去年中銀國際也對我們提供了建議，教我們?nèi)绾巫寕鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)走向國際市場。”他說。

　　不過，在大量國企赴港上市之時，謝明對于未來瀘州老窖的H股計劃仍保持相當?shù)谋Ｊ亍！爱斎晃覀兒芟Ｍ�在香港上市，H股上市意味著一個公司變得更穩(wěn)健更成熟，希望我們有朝一日也能成為被香港眾多投資者所追捧的上市公司。”謝明說，“但是在香港上市，需要了解上市規(guī)定，同時也需要尊重內(nèi)地A股的上市規(guī)則，究竟是品牌分拆，還是重新分拆上市，以及產(chǎn)品的分拆等，這都需要有一些規(guī)則上的認識和過程。我們也一直在與有關的部門及機構投資者進行討論。”

　　謝明說：“不論在香港市場上市或是A股市場做大，這是機遇。但怎么上市，都不是一天兩天可以實現(xiàn)的。我們需要尊重游戲規(guī)則，我們正在研究和運用這些上市規(guī)則，但是沒有設定時間表。”

　　謝明也沒有透露，JP摩根和中銀香港是否會成為未來他們赴境外融資的財務顧問。他對《第一財經(jīng)日報》強調(diào)，瀘州老窖近年來在資本市場上有所表現(xiàn)，但主業(yè)仍是釀酒；其股價最近較好，吸引了JP摩根在內(nèi)的眾多QFII來調(diào)研考察，但這些投資者主要還是看好公司主業(yè)的未來。

　　雖然H股的上市未有時間表，但是謝明顯然對于華西證券的內(nèi)地上市有了一定的規(guī)劃。他表示，對于證券公司的上市，國家有苛刻的條件，目前還不能確定能否上市，但他希望在未來三至五年內(nèi)實現(xiàn)這個目標。為此，他將向一些境外的機構投資者發(fā)出邀請，共同研究這個項目。至于有沒有合適的意向伙伴，謝明沒有明說：“我希望朋友越多越好。”