2007公司預言：茅臺股價站上百元大關

　　折射行業：白酒行業、股市 兌現指數：★★★★★

　　現狀勘察

　　貴州茅臺是國內A股上市公司中少有的優質投資標的，在未來證券市場預期明確的大發展中將是戰略性投資品種：

　　1.股權分置改革的完成，從一定程度上解決了困擾中國股市發展的制度性障礙，中國股市將進入一個理性的發展階段；

　　2.2006年2月，茅臺在提價15%后大部分經銷商仍出現過斷貨現象，說明茅臺具備極強的定價能力，預計2007年，茅臺仍然會有一次提價行動；

　　3.2006年，預計貴州茅臺每股收益為1.61元，凈資產收益率將達到24.98%。在過去五年中，貴州茅臺基本保持了每三年翻一番的增長速度；

　　4.近年來，貴州茅臺產能擴張計劃穩步實施，其目標是在2010年茅臺酒產量達到2萬噸。目前，貴州茅臺正以每年1000噸左右的速度向前推進。

　　種種跡象表明，貴州茅臺將極有可能成為2007年的第一支百元股。

　　推理過程

　　從目前國內A股上市公司總體情況來看，高端白酒是唯一的奢侈品上市行業。在

　　從國際成熟股市以往經驗來看，烈酒、煙草、高級飾品等奢侈品行業上市公司股價遠遠超越同期指數。在最近5年指數僅上漲20%的情況下，國際烈酒巨頭帝亞吉歐股價上漲了80%，這還是在帝亞吉歐已經度過了高成長階段后實現的。而在美國股市，在20世紀80年代的高成長階段，煙草巨頭菲莫公司股價漲幅超過100倍。而中國由于法律不允許煙草公司上市，高端白酒將是唯一一個可以與之類比的上市行業。

　　高端白酒作為白酒行業金字塔的塔尖，在近年來白酒行業的總體調整中不但沒有受到沖擊，規模、利潤水平反而直線上升。從2000年開始，高端白酒進入新一輪高速成長期，市場規模由2000年的35億元快速增長到了2006年的170億元左右。樂觀估計，2010年，高端白酒的市場規模將達到400億元。

　　白酒不僅中國才有，“國酒”只有茅臺一個。

　　貴州茅臺的品牌地位體現在三個方面：首先，在整個高端白酒中，茅臺的“國酒”形象深入人心，具有極高的美譽度和消費忠誠度。其次，作為醬香型白酒的代表，目前醬香品系中只有貴州茅臺和郎酒兩個主要品牌，而郎酒的品牌勢力顯然無法與茅臺相提并論。第三，貴州茅臺是國內白酒企業中唯一獲得“綠色食品”稱號的天然優質產品，在健康消費理念漸成氣候的大環境中，茅臺的健康概念將為自身的長期增長提供有力保障。

　　由于產品稀缺特征極為明顯，憑借較強的產品定價能力，茅臺酒產品價格一直保持上升態勢。從最近幾年的情況看，2003年10月，茅臺主要產品提價約25%，提價后茅臺酒繼續保持供不應求的銷售局面。2006年2月，茅臺再次提價15%，品牌形象得到提升后茅臺產品供求形勢繼續緊張，2006年下半年大部分經銷商出現過斷貨現象。兩次提價后的市場反映說明，茅臺具有極強的定價能力，目前茅臺酒的出廠價格仍低于五糧液、國窖1573、水井坊，未來提價空間仍然較大。

　　茅臺的壟斷壁壘體現在兩個方面：首先是產品生產方面，茅臺的生產工藝復雜，并且對周邊微生物生態環境高度依賴，加大了公司產品的稀缺性。其次是茅臺的品牌壁壘，眾所周知，高端白酒頂級品牌都有著上百年甚至上千年的品牌傳承，想進入高端白酒行業絕非僅憑借資本和營銷就能解決。因此，目前能夠分享高端白酒行業成長盛宴的頂級品牌很難增加，茅臺作為高端白酒頂級品牌的制高點，未來成長空間廣闊。

　　從2001年開始，茅臺酒產量明顯增加，按照茅臺酒從生產到銷售需要5年時間來推算，從2006年開始，茅臺酒的銷量增長就已經進入了一個快速增長階段，依據目前產能擴張進度推算，這一高增長階段至少要維持到2015年前后。

　　憑借良好的品牌及銷售支撐，貴州茅臺現金流非常充裕，2006年三季度公司賬面現金高達40億元，占到公司凈資產的76%，在消費品公司中首屈一指。

　　據此，甚至有機構認為，貴州茅臺的市值達到1000億元也沒有泡沫。由此可見貴州茅臺基本面的質量。因此，2007年，貴州茅臺極有可能成為第一支沖破百元大關的股票。

　　沖擊波

　　貴州茅臺一旦沖破百元大關，必將大幅拉升國內A股中的白酒類股票。同時，還會引領一批優質的高價股沖擊百元大關，值得重點關注的有小商品城、馳宏鋅鍺等。百元股重現股市，無疑將重樹股民的信心，推動股市繼續高漲。

　　成敗界點

　　此預言能否最終實現，取決于三個關鍵點：

　　一是茅臺酒如何在新的產量水平上繼續保持高端形象，這個戰略性問題牽扯到品牌戰略、渠道戰略、營銷戰略和價格戰略等諸多方面，將是未來茅臺管理團隊面臨的最大考驗；

　　二是茅臺酒所在的高端白酒市場，競爭已經進入白熱化，五糧液、水井坊、國窖1573等幾個競爭對手保持了相當迅猛的成長勢頭，能否在與對手的競爭中保持住自己的優勢，將是貴州茅臺能否沖上百元的一個關鍵點；

　　三是中國股市是否還會因為先天性的制度障礙出現“崩盤”似的大幅振蕩。