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國美恩仇：后陳曉時(shí)代路在何方

http://www.sina.com.cn 2011年03月10日 10:54 新華網(wǎng)

　　“猜中了開頭，卻猜不到結(jié)局。”國美電器控制權(quán)之爭(zhēng)竟如電影的對(duì)白。去年9月28日股東大會(huì)上，陳曉成功留任并阻擊黃光裕嫡系入閣。那一刻又有誰會(huì)想到今日這樣的結(jié)局：陳曉辭職，張大中接任，鄒曉春獲任授權(quán)代表。國美電器董事會(huì)格局大變。

　　過去兩日甚囂塵上的國美電器(0493)主席陳曉離職的傳聞終于獲得證實(shí)，國美電器昨日宣布陳曉辭去公司主席、執(zhí)行董事職務(wù)，大中電器創(chuàng)辦人張大中出任公司主席及非執(zhí)行董事，有關(guān)人事變動(dòng)今日生效。

　　國美昨日還宣布，公司原執(zhí)行董事孫一丁欲抽出更多時(shí)間陪伴其家人而辭任公司執(zhí)行董事，但會(huì)繼續(xù)留任公司副總裁職務(wù)，國美并委任安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所前合伙人李港衛(wèi)擔(dān)任獨(dú)立非執(zhí)行董事。

　　陳曉何時(shí)決定離開

　　從去年8月身陷囹圄的國美第一大股東黃光裕與時(shí)任國美董事局主席的陳曉“撕破面皮”后，陳曉最終將離開國美的說法就一直沒有斷過。有消息人士透露，退出是在去年年底陳曉與黃光裕家族達(dá)成和解時(shí)就做出的承諾，只是要選擇“體面”退出的時(shí)機(jī)，而黃光裕家族也做出了相應(yīng)承諾。

　　為了證實(shí)這種說法，人們把春節(jié)前后陳曉的活動(dòng)拿來作證：春節(jié)后陳曉就基本沒有到過位于鵬潤(rùn)大廈的國美總部辦公室上班；去年末國美內(nèi)部年會(huì)，身為董事局主席的陳曉并沒有出席，沒有行政職務(wù)的黃光裕之妻杜鵑則在會(huì)上做了發(fā)言。

　　而3月4日香港證監(jiān)會(huì)披露，因杜鵑獲得了其控股的Shinning Crown及ShineGroup兩家公司的擔(dān)保，香港高等法院解除了其因回購案而需凍結(jié)資產(chǎn)的強(qiáng)制令。2009年8月，香港特區(qū)高等法院發(fā)出臨時(shí)強(qiáng)制令，凍結(jié)了黃光裕、杜鵑及兩人控制的公司相關(guān)資產(chǎn)約16.55億港元。

　　陳曉因何原因退出

　　陳曉為何退出“抽出更多時(shí)間陪伴家人”豈能成為職業(yè)經(jīng)理人抽身的理由當(dāng)初黃光裕對(duì)陳曉的指責(zé)不外乎三大理由：其一，陳曉收縮經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略失誤，導(dǎo)致國美在與蘇寧的爭(zhēng)奪中痛失領(lǐng)頭地位；其二，陳曉對(duì)國美高層實(shí)施“股權(quán)激勵(lì)”是“慷”大股東之“慨”；其三，引進(jìn)貝恩資本后進(jìn)一步增資擴(kuò)股，意在“稀釋”第一大股東股權(quán)。

　　而“挺陳派”則說，在黃光裕入獄的危局中是陳曉力挽狂瀾，其戰(zhàn)略思路和種種舉措從根本上都是為了讓國美擺脫困境。但在黃光裕家族幾乎可以和國美劃等號(hào)的股東結(jié)構(gòu)中，任何有損家族利益的事情，哪怕在表面上有理，也是“無理的”。因此，陳曉退出的理由最終只有一條：做法不符合家族利益。

　　陳曉間接損失過千萬

　　國美控制權(quán)之爭(zhēng)中，陳曉去留一直是焦點(diǎn)問題。對(duì)于陳曉的離開，國美大股東黃光裕方面昨天表示，陳曉的離開是雙方達(dá)成的共識(shí)。

　　去年8月份，黃光裕家族提出撤銷陳曉董事局主席職務(wù)、委任黃家代言人鄒曉春、黃燕虹為國美電器執(zhí)行董事等提議。但同年9月28日，股東票決結(jié)果讓陳曉得以繼續(xù)擔(dān)任國美電器董事會(huì)主席。

　　黃光裕方面昨天沒有回應(yīng)，對(duì)于陳曉的離開是否給出了補(bǔ)償。目前，陳曉本人持有國美電器1.25%股權(quán)，其女陳葉持有0.42%。按昨天國美電器收盤價(jià)2.77港元計(jì)算，陳曉持有的股票市值為5.21億港元。

　　2009年7月7日，國美電器宣布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，其中受獎(jiǎng)勵(lì)最多的高管就是陳曉，獲得2200萬股的期權(quán)。按照股權(quán)激勵(lì)方案，以1.9港元為基準(zhǔn)，按計(jì)劃每年7月解凍1/4，4年后全部解凍，這期間股權(quán)獲得者可以1.9港元購入國美相應(yīng)的股份，行權(quán)時(shí)國美股價(jià)越高，收益就越大。伴隨著陳曉離開，他將無緣國美股權(quán)激勵(lì)，間接損失過千萬。

　　由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間未滿2年，陳曉受獎(jiǎng)勵(lì)的股份目前只有1/4完成解凍，如果到今年7月后離開，那么陳曉手中的受獎(jiǎng)股票將有1100萬股得到解凍。去年起國美電器股價(jià)基本維持在3港元左右，以1港元為差價(jià)來計(jì)算，陳曉提前離開至少損失了近600萬港元。

　　對(duì)于陳曉離開后的去向，有消息稱自春節(jié)之后，陳曉一直在上邯始展開一項(xiàng)全新的事業(yè)，進(jìn)軍中國家居用品、飾品連鎖零售行業(yè)。

“后陳曉時(shí)代”的國美，收縮戰(zhàn)略會(huì)不會(huì)發(fā)生變化國美經(jīng)營(yíng)班子會(huì)不會(huì)推倒“多米諾骨牌”

　　“后陳曉”國美走向何方

　　陳曉走了，張大中走到前臺(tái)，作為大中電器創(chuàng)造人，張大中一直行事低調(diào)，所以他在全國媒體視線中并沒有特別“印記”。不過，據(jù)一位熟悉國美的人士說，其實(shí)從“黃陳之爭(zhēng)”結(jié)局中已經(jīng)可以判斷，未來繼任者不過是“影子內(nèi)閣”，真正操控大權(quán)的是杜鵑。

　　“后陳曉時(shí)代”的國美，收縮戰(zhàn)略會(huì)不會(huì)發(fā)生變化3月8日，國美副總李俊濤在出席2011年廚衛(wèi)家電戰(zhàn)略研討會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，2011年公司內(nèi)部確定的開店目標(biāo)是新增400家，門店數(shù)量達(dá)到1800家。而去年的5年規(guī)劃提出，到2014年，國美的門店數(shù)量將拓展到2000家。從“減速”到重新“提速”，面對(duì)天時(shí)、地利、人和都已時(shí)過境遷的局面，國美未來走向?qū)⒋嬖谠S多不確定因素。國美經(jīng)營(yíng)班子會(huì)不會(huì)推倒“多米諾骨牌”

　　國美經(jīng)營(yíng)班子會(huì)不會(huì)推倒“多米諾骨牌”近年來，國美形成了比較清晰的班底輪廓。去年“陳黃”內(nèi)戰(zhàn)時(shí)，副總裁孫一丁、牟貴先、何陽青、李俊濤，以及財(cái)務(wù)總監(jiān)方巍等5位高管都表示了相同態(tài)度：“陳總離開，我們將看不到國美的未來，只能選擇離開。”

　　而去年8月，黃光裕提出的5項(xiàng)動(dòng)議中就包括免去孫一丁執(zhí)行董事但保留行政副總裁職務(wù)一項(xiàng)。昨天，黃光裕的動(dòng)議得到確認(rèn)。那么，國美其他高層會(huì)不會(huì)也將走人香港聯(lián)交所的信息也顯露出部分國美高層準(zhǔn)備“抽身”的跡象：今年1月12日和13日，孫一丁分別以3.05港元和3.1港元的價(jià)格出售股票，其持有的1300萬股目前只剩下975萬股；而與他同時(shí)出售股票的還有國美執(zhí)行董事、副總裁魏秋立，其持股比例也從最高時(shí)的0.12%下降到0.09%。

　　在人事變化中，貝恩資本的態(tài)度值得玩味。事實(shí)上，自去年7月爆發(fā)國美控制權(quán)之爭(zhēng)后，貝恩資本的態(tài)度一直在發(fā)生著微妙變化。最初國美發(fā)布三季報(bào)時(shí)稱，支持以陳曉為首的國美管理層，并表示要債轉(zhuǎn)股，用投票權(quán)支持；然而隨著爭(zhēng)奪的白熱化，貝恩資本董事、總經(jīng)理竺稼表示未與陳曉利益捆綁，作為公司的股東與大股東黃光裕利益一致。此后隨著杜鵑“回家”，其與黃光裕方面的溝通更為頻繁。近日，竺稼更急于撇清跟陳曉的關(guān)系，表示“陳曉是否離開是他個(gè)人的決定”。從昨天的公告可以看出，未來國美第一、第二大股東在高層人事取向上，不會(huì)有大爭(zhēng)議。

　　國美重回?cái)U(kuò)張之路

　　張大中接手國美，會(huì)怎樣影響國美接下來的戰(zhàn)略布局對(duì)此，原國美電器決策委員會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任、現(xiàn)任新日電動(dòng)車公司副總裁胡剛認(rèn)為，國美未來的戰(zhàn)略不會(huì)因?yàn)閺埓笾械娜胫鞫刑笞兓埓笾行枰龅木褪沁\(yùn)用他企業(yè)家的視野，沉穩(wěn)地掌控大局。而國美內(nèi)部人士表示，國美的戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰。國美集團(tuán)副總裁李俊濤表示，2011年國美集團(tuán)將圍繞著網(wǎng)絡(luò)快速有效擴(kuò)張和持續(xù)提高單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的兩大核心戰(zhàn)略，進(jìn)一步推動(dòng)和完善從賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)向商品經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步優(yōu)化與供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作關(guān)系。國美集團(tuán)今年發(fā)布新的戰(zhàn)略規(guī)劃稱，一年要新開400多家店。

　　細(xì)心的人發(fā)現(xiàn)，在國美最近公布的戰(zhàn)略中，曾經(jīng)被淡化的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張重新被擺在了提高單店質(zhì)量之前，重回?cái)U(kuò)張之路正是黃光裕一貫方針的體現(xiàn)。

　　分析：黃光裕地位更鞏固

　　受人事變動(dòng)消息傳聞?dòng)绊懀瑖拦蓛r(jià)已經(jīng)連續(xù)兩日逆市下跌，昨日收市報(bào)2.77元，跌5港仙，跌幅為1.77%，國美股價(jià)累計(jì)兩日跌幅已達(dá)6.4%。有分析指出，陳曉的離去顯示大股東黃光裕將會(huì)鞏固其在國美的地位，有助于消除市場(chǎng)不明朗的因素，但由于陳曉去職之后，國美其他的高級(jí)管理層也有可能發(fā)生人事變動(dòng)，對(duì)國美的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)恐會(huì)造成一些影響。

“如今國美電器所面臨的市場(chǎng)環(huán)境與黃光裕時(shí)代已經(jīng)大相徑庭，張大中入主國美之后將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”一位電器零售業(yè)人士說。

　　張大中“限制性”回歸

　　根據(jù)有關(guān)資料，現(xiàn)年62歲張大中，為北京大中電器創(chuàng)辦人，他于07年底以36億元人民幣的代價(jià)將大中電器股權(quán)悉售給國美，然后創(chuàng)辦私募基金公司北京大中投資公司，并擔(dān)任董事長(zhǎng)至今。

　　2007年12月，國美以36.5億元將大中電器收入囊中，此后張大中逐漸淡出公眾視野，將精力投入到“大中投資”，主要從事風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)。公開信息顯示，2009年，張大中曾參與認(rèn)購海信電器定向增發(fā)。2010年，張大中再次出手，參與TCL集團(tuán)定向增發(fā)。據(jù)悉，張大中與家電圈大佬們私交甚好，雖然離開家電流通領(lǐng)域，但始終關(guān)注家電圈動(dòng)向。

　　值得注意的是，張大中此次雖然當(dāng)選國美電器董事局主席，但與陳曉不同，他并不擔(dān)任執(zhí)行董事，而是非執(zhí)行董事。這側(cè)面反映了未來國美管理權(quán)實(shí)際上將由以王俊洲為首的管理層擔(dān)任。有知情者告訴記者，張大中此次“出山”純屬“友情客串”，“當(dāng)年黃光裕以高于市場(chǎng)價(jià)很多的價(jià)格收購大中電器，張大中本人又是非常講義氣的，他覺得有必要在黃家需要幫助的時(shí)候出手相助。”

　　記者還了解到，張大中出任國美電器董事局主席，背后還有另一層深意。大中電器被國美收購后，并沒有被打包進(jìn)入上市公司，而作為大中電器創(chuàng)始人的張大中“出山”，或許可以幫助穩(wěn)定非上市門店與上市門店之間的關(guān)系。預(yù)計(jì)這一安排可能在市場(chǎng)上引發(fā)“國美將把大中電器這一非上市資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司”的猜想。

　　不過，有家電廠商表示，張大中此次雖然就任國美董事局主席，但并不會(huì)參與經(jīng)營(yíng)，其個(gè)人對(duì)國美日后發(fā)展的影響暫時(shí)無法預(yù)估。

　　一位電器零售業(yè)人士表示：“與陳曉相比，張大中更為激進(jìn)。很有可能重新回到黃光裕當(dāng)年跑馬圈地的積極策略。”

　　光大證券研究員唐佳睿則認(rèn)為張大中此前對(duì)于大中電器北京門店的改革卓有成效。“擴(kuò)大門店面積，增加品牌豐富度，這幾年張大中對(duì)北京門店的改革做得有聲有色。”他認(rèn)為，張大中很有可能將北京門店的改革經(jīng)驗(yàn)推廣至整個(gè)國美電器。

　　“如今國美電器所面臨的市場(chǎng)環(huán)境與黃光裕時(shí)代已經(jīng)大相徑庭，張大中入主國美之后將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”這位電器零售業(yè)人士說。

　　其所指市場(chǎng)環(huán)境變化的主要因素是蘇寧近年的蓬勃發(fā)展：60個(gè)物流基地，與國美相當(dāng)?shù)娜氡黹T店數(shù)，都成為蘇寧爭(zhēng)奪市場(chǎng)的重要保障。這位人士認(rèn)為，對(duì)此，張大中只能放手一博，這也是其強(qiáng)項(xiàng)。

　　不過，本次張大中出任的是公司非執(zhí)行董事一職。由非執(zhí)行董事兼任董事局主席的例子并不多見。熟悉海外公司管理機(jī)制的有關(guān)人士對(duì)記者表示，一般情況下，非執(zhí)行董事是不在公司經(jīng)理層擔(dān)任職務(wù)的董事，對(duì)執(zhí)行董事起著監(jiān)督、檢查和平衡的作用。這樣的微妙安排到底是為了限制主席權(quán)力過分集中，還是為更好監(jiān)督經(jīng)理層的工作，尚不得而知。詳細(xì)>>>

　　貝恩資本是否退出

　　伴隨著陳曉的離開，2009年由陳曉引入的私募基金貝恩資本的未來動(dòng)向備受矚目。獲得巨大收益的貝恩資本是否將退出國美電器，目前仍是未知數(shù)。

　　按照國美電器昨天收盤價(jià)計(jì)算，貝恩資本投資國美電器的股權(quán)目前價(jià)值45.17億港元，截至目前，貝恩資本凈賺28.93億港元(約合人民幣24.35億元)，投資收益率達(dá)1.6倍。

　　有評(píng)論人士認(rèn)為，資本成為本次國美股權(quán)戰(zhàn)役中的最大受益者，是貝恩資本的“反水”間接促成了國美大戰(zhàn)中黃光裕一方的勝利。在去年9·28股東大會(huì)投票時(shí)，貝恩資本倒戈黃光裕一方，否決了國美電器增發(fā)權(quán)。

　　“竺稼這樣選擇不是沒有原因的。”昨天，一位知情人士告訴記者，貝恩資本的竺稼之前就職于大摩(摩根士丹利)，當(dāng)年陳曉所在的永樂與大摩合作，隨后又倒手將永樂賣給黃光裕，使得大摩在永樂投資事件中受到損失，“因?yàn)殛悤韵茸隽瞬缓玫氖拢泽眉谠?·28投票時(shí)擺了陳曉一道。”

　　金宇國際(香港)投資經(jīng)理王舜來告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，除了確保投資收益最大化外，貝恩和黃氏家族之間資本博弈，可能才是迫使貝恩放棄陳曉的最重要原因。

　　他介紹，據(jù)3月4日香港證監(jiān)會(huì)披露，黃氏家族旗下的ShinningCrown及Shine Group兩家公司為杜鵑擔(dān)保，香港高等法院解除了杜鵑因回購案而需凍結(jié)資產(chǎn)的強(qiáng)制令。一旦杜鵑將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金，很有可能在二級(jí)市場(chǎng)，或通過其他渠道回購國美股權(quán)。如果最終其股權(quán)達(dá)到壓倒性的地步，在今后的股東大會(huì)上，黃光裕一方將有可能通過投票，輕松地通過各種動(dòng)議。

　　公開資料顯示，杜鵑因回購案而凍結(jié)的相關(guān)資產(chǎn)約16 .55億港元，約合13億人民幣；另據(jù)原國美電器決策委員會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究室主任胡剛介紹，在2010年9月28日國美股東大會(huì)廢止“增發(fā)”動(dòng)議后，黃光裕一方掌握的“活錢”可能有20億之巨；此外，黃光裕變賣旗下地產(chǎn)籌資的消息也不絕于耳。

　　根據(jù)2010年9月28日國美股東大會(huì)80%左右的股東參與率，只要黃光裕獲得國美超過40%股權(quán)，在投票中就能實(shí)現(xiàn)超過50%的權(quán)重。理論上，僅憑一己之力就可以通過或否定任何動(dòng)議。屆時(shí)，大股東一方將不必再看貝恩臉色。

　　而貝恩方面，目前身居國美第二大股東地位，手中持有國美9 .98%股權(quán)，加上陳曉方面持有的1 .67%股權(quán)，總計(jì)11 .65%。由于“增發(fā)20%”的動(dòng)議在去年的特別股東大會(huì)上被否，短期內(nèi)貝恩無法進(jìn)一步快速增加持股比例，也無法稀釋黃光裕方面股權(quán)。這意味著貝恩將會(huì)在股權(quán)爭(zhēng)奪方面處于下風(fēng)。

　　【國美之爭(zhēng)大事記】

　　黃光裕陳曉5年恩仇記：從戰(zhàn)友到反目成仇(組圖)

　　有人的地方就有恩怨，有恩怨就有江湖，人心即是江湖。在電影《笑傲江湖》中，導(dǎo)演徐克借任我行之口，說出了他心中的江湖。

　　2006年，國美收購永樂，作為永樂的創(chuàng)立者，陳曉入駐國美成了職業(yè)經(jīng)理人；而幾年后，陳曉領(lǐng)銜的國美與黃光裕上演國美電器爭(zhēng)奪戰(zhàn)。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)最終以陳曉的慘敗而告終。

　　2006年11月1日，國美電器宣布以52.68億港元“股票+現(xiàn)金”的方式并購永樂。目前看來，這也是家電史上最大的一宗連鎖企業(yè)并購案。永樂電器的董事長(zhǎng)陳曉干脆就成為他的前對(duì)手的CEO。

2006年，在當(dāng)時(shí)國美收購永樂的新聞發(fā)布會(huì)上，黃光裕和陳曉同時(shí)接受記者采訪。在被問及“是什么促使你們走到一起”時(shí)，陳曉說，從家電連鎖業(yè)的情況來看，整合是一個(gè)勢(shì)在必行的趨勢(shì)。末了，還不忘說一句“請(qǐng)黃總補(bǔ)充”。

黃光裕、陳曉，這兩個(gè)在家電圈極具分量和傳奇色彩的人物，演繹了從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手到并肩作戰(zhàn)，從“惺惺相惜”到公開決裂的連續(xù)劇。

2006年國美收購永樂后，很長(zhǎng)一段時(shí)間，“黃總”是陳曉對(duì)黃光裕的稱呼。而黃光裕更是公開說，再也找不到比陳曉更合適的總裁人選。

黃光裕曾表示，“原來我不了解陳曉的時(shí)候，在印象中，陳曉是一個(gè)很壞的老小孩，在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中曾經(jīng)給我很大的壓力。通過數(shù)月合并談判的接觸，我認(rèn)為陳曉的眼界很高，胸懷很寬廣，能夠把雙方合并提高到一個(gè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的高度”。