2001年12月2日開(kāi)始的企業(yè)丑聞對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損失有多大？

　　華盛頓布魯金斯學(xué)會(huì)的學(xué)者們通過(guò)研究給出了一個(gè)量化的數(shù)據(jù)。他們參照美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于石油價(jià)格變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，以及股市升降對(duì)消費(fèi)和投資影響的三種量化模式，研究計(jì)算得出結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)丑聞在2002年內(nèi)將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)損失約350億美元，使美國(guó)GDP增長(zhǎng)降低0.34%。

　　企業(yè)假賬丑聞使紐約股市的道瓊斯指數(shù)從2002年3月19日的年內(nèi)高峰，在4個(gè)月內(nèi)大幅下跌25%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500家企業(yè)指數(shù)下降幅度達(dá)到28%。到2002年8月，主要由企業(yè)丑聞導(dǎo)致股市的持續(xù)低迷，已使美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升瀕臨夭折。

　　然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍相信，企業(yè)丑聞對(duì)經(jīng)濟(jì)的量化損失，遠(yuǎn)不能包括其對(duì)消費(fèi)心理等多方面的負(fù)面影響對(duì)經(jīng)濟(jì)可能形成的打擊。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)美國(guó)家庭在股市擁有的資產(chǎn)，大體占美國(guó)家庭總資產(chǎn)的1/3，擁有股票的美國(guó)家庭達(dá)50%以上，而10年前只有37%，40年前僅19%。另外，美國(guó)人把自己的退休基金投入股市的比例也從1990年的5%，猛增到2001年的21%。股市升降對(duì)美國(guó)人消費(fèi)傾向的影響力，明顯超過(guò)以往任何時(shí)候。

　　卡羅爾·格雷厄姆等三位布魯金斯學(xué)會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，股市從2002年3月19日的最高峰下跌有多種原因，但純粹的丑聞因素應(yīng)在17%上下，最低不會(huì)低于10%，最高不超過(guò)24%。

　　股市下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響至少有兩個(gè)方面：一是消極的財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)的影響，二是熊市使資本成本上升而對(duì)投資的負(fù)面影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于股市對(duì)投資影響的計(jì)算模式表明，如股市財(cái)富下跌20%，投資年下降率將達(dá)到0.8%上下。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于股市效應(yīng)對(duì)消費(fèi)影響的計(jì)算模式表明，股市在一年內(nèi)市值每上升一美元，消費(fèi)將隨之增長(zhǎng)3.5美分，反之則下降3.5美分。

　　格雷厄姆等三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家參照美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)算模式進(jìn)行的研究表明，如股市停留在2002年7月19日前后的低潮并得不到其他金融或財(cái)政政策的刺激，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)在12個(gè)月內(nèi)將下降0.2%至0.48%，即GDP下降的幅度將在210億美元至500億美元之間，一年后的影響則提高到0.4%至0.95%之間。三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的計(jì)算表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)因丑聞將付出的代價(jià)，不但相當(dāng)巨大，且將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。

　　當(dāng)然，量化計(jì)算很難括納所有的影響，例如對(duì)國(guó)際投資和美元匯率的負(fù)面影響。

　　更為重要的是，量化分析無(wú)法反映此次股市下跌的特點(diǎn)：如民眾普遍認(rèn)為此次的企業(yè)丑聞并非個(gè)別現(xiàn)象，而是企業(yè)審計(jì)制度存在根本漏洞以及民眾不但對(duì)企業(yè)制度失去信心，而且對(duì)政府經(jīng)濟(jì)決策當(dāng)局失去信心。這正是為什么不但布什總統(tǒng)和國(guó)會(huì)一致采取措施改革企業(yè)審計(jì)制度后股市沒(méi)有反應(yīng)，而且當(dāng)格林斯潘發(fā)表對(duì)經(jīng)濟(jì)持積極看法的講話(huà)后，股市仍然無(wú)動(dòng)于衷的原因所在。投資者現(xiàn)在要看到的是他們能夠信賴(lài)的數(shù)據(jù)，而非政治家慷慨激昂的言辭。