美國中小企業的融資途徑

　　文/ 溫躍寬

　　中小企業融資難的問題不是中國所特有。在美國，這種經濟現象同樣存在，所不同的是，美國政府有一套市場化措施支持中小企業融資

　　我國中小企業發展十分迅猛，目前全國中小企業已達430多萬家，可見中小企業在中國經濟活動中占據的成分已經越來越大。為了幫助我國中小企業發展，中央政府近年頒布了不少政策。但是，在融資方面，國內的大多數中小企業仍然處處“碰釘子”。許多中小企業因為資金短缺，發展已經受到了限制。也許，美國政府鼓勵中小企業融資的方式方法值得借鑒。

　　美國中小企業貸款

　　同樣存在困難

　　雖然美國企業通過銀行融資的比重約占外部融資61.8%，但從中小企業來看，由于存在著相對較高的貸款風險，導致商業性金融機構對中小企業貸款不足，影響中小企業的融資。

　　美國商業性金融體系相當發達，但因中小企業普遍存在規模小、信用不足、經營環境差等原因，中小企業并不是商業性金融機構所青睞的放款對象。只有那些發展穩定、產品具有市場、信用條件良好的中小企業才能取得

商業銀行的貸款。這一點和我國商業銀行對待中小企業貸款的態度幾乎沒有什么區別。

　　通常，美國中小企業的長期融資額中有25%～85%來自企業內部積累。20世紀90年代中期，企業內部融資占全部資金來源的比重由61.5%上升到82.8%，由此看出，美國中小企業取得商業融資的比重并不高。

　　所不同的是，美國政府從未給商業性金融機構“下達”行政性指標，而主要是通過政府對中小企業政策性金融機構提供的擔�；�金，引導商業性金融機構對中小企業貸款。此外，在美國中小企業信用擔保中，商業銀行也具有較大的主動性，能自主決定是否貸款，是否申請政府擔保。

　　此外，美國政府和各地方銀行幾乎不對國外中小企業提供任何融資與貸款服務。想獲得其融資服務，除非企業已經成功在美國注冊，并且這個企業的所有者是美國公民或獲得美國永久居住權的聯邦納稅人。

　　對比中、美兩國中小企業

　　融資結構

　　美國中小企業和大企業都是通過股權融資和債務融資來獲得企業發展資金。股權融資在美國占中小企業總資產的49.63%，債務融資占中小企業總資產的50.37%。通過對美國融資結構分析和比較，我們可得到以下啟示：

　　在提高金融業專業化分工、大力發展中小金融機構的同時，中小企業的融資地位改變還有賴于非金融制度安排的創新。一方面，包括大企業在內的制度創新是拓寬中小企業融資渠道的重要途徑。另一方面，金融制度創新的有效性，同樣有賴于實體經濟的制度創造。

　　與西方金融制度相對完善的國家相比，我國中小企業面臨的融資困境要比西方國家的中小企業更難，這不僅是中國金融機構偏好的影響，還有諸多金融機構自身原因。同時，在市場體系、利率和收費、抵押和擔保、金融業整合等方面，我國的市場和制度亟待完善。

　　我國中小企業的起步發展資金與國外相比有很大不足，在發展中經常受到行業調整的限制。實際上，我國中小企業在信用等級評價體系中等級低下，很難獲得金融機構的信任，這直接影響其貸款。我國中小企業要想在未來發展過程中解決融資困境，首要解決的問題是建立良好的誠信。

　　再來看民間融資。雖然我國民間融資渠道有所拓寬，但還是很不通暢。市場化運作的非正式或半正式金融融資模式還沒有完全發展起來，即使有些地區有所發展，也沒有走上正常運轉的軌道。

　　美國鼓勵中小企業

　　發展的配套措施

　　由于中小企業是一國國民經濟中最活躍的成份，因而世界各國政府對中小企業的發展及融資問題非常重視，美國也不例外。為了鼓勵中小企業發展，美國政府采取的很多辦法值得借鑒。

　　建立健全扶持中小企業融資的法規。美國聯邦政府為扶持中小企業的發展制定了法規，用立法的形式規范中小企業的融資服務體系，包括：《中小企業法》、《中小企業投資法》、《中小企業經濟政策法》、《中小企業技術革新促進法》、《小企業投資獎勵法》、《小企業開發中心法》等。

　　設立財政專項基金。財政專項基金是美國政府為使中小企業在國民經濟及社會發展的某些方面充分發揮作用而給予的財政援助。在美國主要有兩大類：政府財政針對專項科技成果的研究與開發基金、產品采購基金、中小企業的創業基金、失業人口就業基金等可以鼓勵中小企業產品創新和吸納就業；風險補償基金、財政專項基金(不同于財政直接補貼，它有嚴格的管理要求，需要在基金設立之前就必須明確資金的數量、用途、對象、支付方式和補貼方式)、特殊行業的再保險基金等可以幫助中小企業降低市場風險。

　　建立專門機構，為中小企業的融資提供擔保及援助。美國對中小企業進行管理的部門是聯邦小企業管理局(SBA)，在各州設有派出機構，作用是為小企業爭取平等的競爭條件，服務于小企業這一經濟群體。

　　美國政府對中小型企業的政策性貸款數量很少，政府主要通過聯邦小企業管理局制定

宏觀調控政策，引導民間資本向中小企業投資。在美國近45年歷史中，小企業投資公司(隸屬于聯邦小企業管理局)通過14萬個投資項目向大約9萬家小企業提供了400億美元的資金，創造了大約100萬個新的工作崗位。

　　美國小企業投資公司前負責人唐·A克里斯蒂森認為，“中國應該借鑒或嫁接美國的一些經驗，如果能充分發揮小企業投資公司的作用，那么，中國的小企業一定會發展成為大中型企業�！�

　　(溫躍寬 旅美經濟學者)

　　美國中小企業融資結構

　　股權融資：

　　主要所有者股權占所有者權益資產的2/3，大約占總資產的31.33%。

　　權益資產是“其他股權”，大約占總資產的12.86%。這部分股權擁有人主要是親戚和朋友。他們既不擁有大部分股權，也不是企業重大決策人。

　　還有一種被人們稱為“天使資金”的股權，約占企業總資產的3.95%�！疤焓官Y金”是指中小企業在初創期，給中小企業直接提供一定發展資金的個人或家族，同時又為企業提供一定的管理意見和經驗。

　　此外，就是“風險投資”，這類投資，主要是投給中、小高科技企業。真正發展中的中小企業能獲得這類風險投資，其額度只能占總資產的1.58%。外來性資金所占比例并不高，大約在2.69%，但是投資的目的很清楚，就是鼓勵與促進中小高科技企業發展。

　　債權融資：

　　來源于金融機構提供的資金：

　　銀行信貸占總資產的8.75%

　　金融公司占總資產的4.91%

　　其他金融機構(含非金融機構)占總資產的3%

　　來源于非金融機構和政府提供的資金：

　　商業信貸為15.78%

　　其他企業為1.74%

　　政府為0.49%

　　由私人參與投資提供的資金，約占5.71%

　　美國政府給中小企業貸款提供的擔保模式

　　為中小企業貸款擔保是聯邦小企業管理局的一項重要任務，其擔保方式如下：以聯邦小企業管理局的信譽為小企業向商業銀行貸款擔保，一般情況下，聯邦小企業管理局提供貸款總額75%～80%的擔保，其余部分由商業銀行承擔。聯邦小企業管理局擔保貸款最高限額為75萬美元。擔保貸款的風險損失由政府預算列為風險處理。聯邦小企業管理局根據金融機構的小企業貸款經驗和業績，對參與擔保貸款計劃的貸款機構進行分類，并據此采取不同的審批程序。