經濟學家給上市公司的建議

　　《新財經》：上市公司如何建立與自身相符的市值管理模式？

　　朱武祥：上市公司首先要明確自己的投資哲學和經營理念，要把自己的想法傳遞給投資者，讓投資者知道企業的風格，進而讓投資者選擇你。

　　另外，企業也可以自己去找一些投資者。美國有專門的機構幫助上市公司尋找投資者，幫助上市公司進行投資者結構分析。按上市公司的經營情況，可以勸進或者勸退一些投資者，優化和調整投資者結構。財經顧問公司可以做，投行也可發做，這會形成一個新的行業。

　　金巖石：不是要建立市值管理模式，而是必須服從，必須按照商品市場的規律來規范上市公司自身行為。盡管投資人并不直接參與管理，但投資人的選擇決定著企業的價值，這就要求企業有嚴格的公司治理架構，嚴格的、完整的信息披露。

　　市值管理開始給企業的生產經營引入了一個新的周期，就是市場的心理周期。心理周期往往是非理性的。當一個市場走牛時，企業價值會被高估，市場走熊時，會被低估，于是市值與企業本身價值永遠是背離的。由于其必須服從于投資人，而投資人又是非理性的，于是一個企業的市值和本身的價值就處于一個經常背離的狀態。

　　這也考驗上市公司的執行能力。其年初制訂的計劃，到年底能否完全履行兌現，就決定了經營管理層的去留，要用執行的數字、結果來回答投資者。計劃沒有執行到位就是違約，違約的結果就是解約。就會被投資者拋棄，投資者或者用手投票，或者用腳投票。

　　《新財經》：對于市值已經跌破凈資產的公司而言，市值管理怎樣操作才有可行性？如何進行市值管理？

　　朱武祥：這要看企業的情況。如果這家企業確實沒有前景，在走下坡路，企業已經承擔不了投資者的厚望了，這樣的企業退市都有可能。如果確實是企業的價值被低估，可以選擇回購。如果既不想回購，又不想退市，可以在法規允許范圍內，多披露正面信息，或者動用一些公關手段。未來這種問題會越來越多。

　　金巖石：這是凈資產實與不實的問題。如果凈資產不實，說明市場比企業聰明，反之，說明市場不理性。市值管理和凈值管理的兩個核心概念，一個是商品化企業，一個是非商品化企業。這是兩個不同制度的產物。

　　《新財經》：上市公司有沒有必要設立一個專門的市值管理部門，如何進行投資者關系管理？

　　朱武祥：投資者關系管理就是企業的大股東要找到與自己志同道合的投資者。如果找到志同者，雙方就容易和諧，不容易產生爭議，雙方都基于長期就更容易溝通。否則，雙方容易產生分歧、沖突，總體上會兩敗俱傷。

　　要想達成和諧就必須增加選擇面，讓投資者類型多一點。在國內，本土機構投資者影響力還不夠，較多短視行為。如果機構聯手，容易讓上市公司陷入尷尬。解決這一問題，要進一步拓展機構投資者的風格和類型，類型多，就有更多的選擇空間。以后一定會出現更多風格的基金。

　　金巖石：必須要建立市值管理部門，就像董事會設立董秘制度。要求能夠有一個部門或者多個部門同時實現這一功能，區別在于是以部門的形式，還是以流程的形式實現而已。

　　現在，市場已經變成了機構投資者的天下。在維護機構投資者的時候，就像任何的商品生產者面臨自己的大客戶，要盡心盡力，誠惶誠恐。但如果機構投資者不能夠行使自己的職責也會被淘汰。機構投資者要注意的問題就是自己的規范化，防止被其他競爭者淘汰。