兩稅合并使海外上市中資企業(yè)長遠受惠

　　德意志銀行 馬駿

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿博士1月4日發(fā)表報告稱，內外資企業(yè)所得稅并軌將會使占94%海外上市中資企業(yè)市值的公司受益，并預料從2008年起，這些企業(yè)的總體稅后年收益將由于稅改而上升6個百分點。

　　馬駿預計石油、電信、銀行和大部分采礦行業(yè)的國內公司將成為稅制統(tǒng)一的主要受益者，但部分非科技行業(yè)的海外上市中資企業(yè)可能面臨不利影響。

　　在他看來，占市值6%的中資企業(yè)可能由于稅改而面臨逐步上升的實際稅負。長期來看，這些企業(yè)的平均稅后年收益可能下降4至5個百分點。受到負面影響的公司包括三類：一是目前從地區(qū)性優(yōu)惠政策中受益的企業(yè)，比如在深圳、海南和浦東等地注冊的一些非高科技中資企業(yè)；另一類是目前享受外商投資企業(yè)待遇的(但被國外投資者視為中國公司的)非高科技類企業(yè)；最后一類是10多年前在香港上市的部分首批H股公司，估計按新稅制，它們所享有的15%稅收優(yōu)惠待遇可能被取消。

　　在評論稅制統(tǒng)一對財政的影響時，馬駿表示，短期而言，預計本地企業(yè)的實際稅負估計會從現在的22%下降至2008年的16%，政府的所得稅收入可能在2008年因此減少1000多億元。但長期而言，稅改對國家整體稅收的影響是中性的。

　　另外，此項改革將提升國內企業(yè)在國內和國際市場的長期

競爭力，還能通過提升國內公司的稅后收益率，使企業(yè)得以進行較多的再投資而實現更快速成長；稅制統(tǒng)一還將對國內的產業(yè)結構產生影響。在支持高科技、服務業(yè)和資源產業(yè)的同時，將有助于抑制內外商對低端制造行業(yè)的過度投資。

　　馬駿同時預計，所得稅并軌、強勁的每股收益(EPS)增長、政策風險的降低及

美聯(lián)儲貨幣政策逐步走向寬松等因素，都將在近期內繼續(xù)支持H股市場。