中國企業融資外包策略

　　楊曉凌

　　融資外包是一種新的融資方式。融資規劃的可行性、融資渠道的廣泛性及融資過程的整體專業控制是企業成功融資的基本條件。基于此，投融資顧問服務介入到企業融資活動之中。投融資顧問機構的專業人員，基于其專業知識及行業規范，對企業的價值作出客觀的判斷，并向其渠道網絡傳遞出企業相關的真實信息，通過整體專業控制，以較低的融資成本實

現企業的融資目標。企業運用融資外包這種方式為己所用，便可達到事半功倍的效果。融資外包是一個新的通道。利用融資外包形式成功融資，需要做到“天時”、“地利”、“人和”。

　　企業融資“天時”之道

　　周期性選擇

　　在企業生命周期的不同階段，其融資行為具有不同的特點。伴隨著企業成長，僅僅依靠

　　第一階段：即所謂“種子期”，指創業者僅有某一想法，或技術仍然處于實驗室階段。在該技術進入產業化之前，一般要經過多次放大實驗或臨床實驗，以檢驗技術的可靠性、穩定性和可行性。當技術具備了產業化的基本條件，企業融資時機就已形成。在此階段，少量的風險資本特別是天使基金愿意介入，企業融資具有資本需求金額較小、潛在投資收益巨大以及投資風險極大的特點。

　　第二階段：企業進入導入期或起步期。在這個階段，企業技術仍不成熟，產品性能還不夠穩定，市場慢慢啟動，開始有了不多的正向現金流。這時一些偏好早期投資的風險資本愿意介入，雖然企業對風險資本的需求不算太大，但由于存在技術、產品、市場以及管理等諸多不確定因素，資金回收期長、風險大、回報率較高即成為此階段融資的特點。

　　第三階段：企業進入了快速成長和規模擴張期。隨著產品銷量增加和市場規模擴大，企業生產經營活動的融資需求同步增長，這時私人股權融資仍然是首選融資方式。為了加快企業發展，必須適時啟動新一輪的股權融資。隨著新的戰略投資者加盟，企業股權結構和公司治理結構將會發生明顯變化，內部管理漸漸規范，信息透明度也逐步提高。

　　第四階段：成熟期。經歷了快速成長期，企業逐漸步入穩步發展的成熟期。此階段所需投入的資金，其回收期短、風險較低、回報率也較低。

　　融資環境

　　融資環境是指在一定體制下，影響融資活動的各種因素的集合。融資環境對融資活動的開展具有決定性影響：一方面為融資提供機會和條件，另一方面對融資進行制約、干預乃至威脅。因此，企業應對融資環境進行周密的分析和預測，經濟有效地籌措所需資金。融資環境包括宏觀經濟環境、法律政策環境、金融環境等。

　　國家的經濟環境會影響到企業的融資活動，這主要體現在三個方面：利率波動因素、產業發展因素和市場體系因素。法律政策環境是指企業進行融資活動所應遵守的各種法律、法規、規章和政策。金融環境本是企業進行融資活動所面臨的最直接的外部環境，主要體現在金融市場發展狀況和金融中介發展狀況兩個方面。完善、健全的資本市場是企業進行有效融資的重要外部環境。不同的資本市場，可以滿足企業不同的融資需要。

　　企業融資“地利”之道

　　企業融資是區域化的，區域選擇是企業融資的重要一環。通常，經濟相對發達的地區融資能力較強，相較其他地區易取得事半功倍的效果。同時，不同區域的渠道供給能力也不盡相同。

　　作為股權融資最主要方式的上市融資而言，上市地點的選擇尤為重要。對于絕大多數企業來說，上市的首選是美國的納斯達克市場，能與盛大、新浪為伴，對于提升自己公司的形象大有裨益。但企業上市不是交易所越大就越好，門檻的高低、成本的大小、手續是否簡便及速度的快慢等都是需要關注的。企業選擇上市地點時，通常應選擇市場收益大、而需要付出資源相對少的上市地點。近年來可供國內中小企業選擇的海外市場越來越多，但主要還集中在中國香港和新加坡、美國、加拿大、澳大利亞等地，由于國內企業對香港市場相對比較熟悉，所以，大多數企業上市，首先考慮的還是香港。而投資者基礎、

　　企業融資“人和”之道

　　古語道：“天時不如地利，地利不如人和”。縱然，天時地利的影響不可小覷，但人和的作用更不可磨滅，選擇合適的專業融資外包顧問至關重要。融資外包顧問介入到企業全程融資活動中，為企業整合融資

　　作者系融勤國際中國研究院研究員