作者：本刊記者 王志球

　　首富沉浮樣本之施正榮：產(chǎn)業(yè)興衰的一面鏡子

　　2006年，在《新財富》評選的500富人榜中，施正榮以150億身家榮登榜首，而給施正榮帶來無比榮耀的是其控股的無錫尚德，用施正榮的話來說，“尚德讓中國知道了新能源，也為世界光伏行業(yè)的發(fā)展做出了巨大貢獻”。殊料，其后幾年光伏行業(yè)風(fēng)云變幻、世界無情，昔日首富也成了退潮后的裸泳者。在《新財富》2012年的500富人榜中，施正榮位列第406位，資產(chǎn)大幅縮水至30億元。最近，有關(guān)尚德破產(chǎn)、退市或被政府接管的傳聞常見諸于報端，市場投資者普遍疑惑，究竟是什么原因讓施正榮短短幾年間就從云端跌到了深淵？本刊記者在整理相關(guān)資料并采訪業(yè)內(nèi)人員的基礎(chǔ)上，為投資者揭開其中的面紗。

　　盲目擴張規(guī)模 債臺高筑

　　太陽能電池屬于新能源行業(yè)，在2000年左右被引入國內(nèi)，接下來的幾年間得到了飛速發(fā)展。尚德由施正榮2001年在無錫創(chuàng)立，在當(dāng)?shù)卣�府的大力支持下，更是狂飆猛進。無錫市政府網(wǎng)站的信息顯示，至2005年，銷售收入達到 18億元，實現(xiàn)利潤4億元，資產(chǎn)增加了600多倍，是國內(nèi)最大的太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)，在世界光伏產(chǎn)業(yè)名列第五，走完了同行業(yè)需要15年才能走完的路程。

　　與此同時，尚德的產(chǎn)能規(guī)模也急劇膨脹。據(jù)記者了解，尚德創(chuàng)業(yè)五年間，產(chǎn)能擴張了12倍，總產(chǎn)能達到120兆瓦，而到了2007年底，產(chǎn)能再次翻了1.5 倍，電力產(chǎn)量高達360兆瓦，生產(chǎn)能力高達540兆瓦。此時，由于背靠無錫市政府這顆大樹，尚德還支撐得住，資產(chǎn)負債率只有47.1%，并不算特別高。

　　2008年的全球金融危機，以及歐債危機給光伏行業(yè)帶來了重創(chuàng)，德國、意大利等重要光伏市場紛紛削減太陽能補貼，使需求端劇烈萎縮。在危機面前，施正榮作出了擴張產(chǎn)能的決策，并且在2011年美國宣布對中國光伏企業(yè)展開反傾銷立案后都沒有放緩步伐，而正是這些年一系列盲目擴張產(chǎn)能將尚德推向了萬劫不復(fù)的境地。與此同時，尚德的財務(wù)壓力開始顯現(xiàn)，且一發(fā)不可收拾。

　　數(shù)據(jù)顯示，尚德當(dāng)前總債務(wù)超過35億美元，明年3月份到期的短期債務(wù)達20億美元左右，而尚德目前手中的現(xiàn)金不足5億美元，償付能力遠遠不足，如果沒有政府出手相助，尚德可能在劫難逃。

　　政府求績心切 拔苗助長

　　太陽能產(chǎn)業(yè)頂新能源的光環(huán)，又能夠帶來巨額投資、解決就業(yè)問題，成了政 府眼中的寵兒。所以，有業(yè)人士曾戲稱，在2005年前后國內(nèi)如果有一個行業(yè)在吸引資本與政府注意力方面能與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，那一定是光伏。據(jù)了解，在施正榮 創(chuàng)業(yè)之初，無錫政府指示當(dāng)?shù)氐男√禊Z集團、無錫高新技術(shù)風(fēng)險投資公司等6家國企共攜600萬美元資金入股無錫尚德，而后又幫助尚德爭取了江蘇省多個創(chuàng)新項目扶持資金，并給予在土地、稅收方面的諸多優(yōu)惠，傾力將太陽能、尚德打造成無錫的城市名片。

　　但是，對于一個行業(yè)的未來前景與發(fā)展趨勢，政府是 一個外行人。政府的投資可以增加產(chǎn)出，而擴大需求的能力則是有限的，或許可以利用政策影響國內(nèi)市場的需求，但在擴大國際市場需求方面則是無能為力的。但光伏市場的需求主要在歐美國家，2011年的數(shù)據(jù)顯示，全球光伏需求中，意大利占28%、德國占25%、美國占10%，中國僅占8%。這使得國內(nèi)光伏企業(yè)只能把主戰(zhàn)場瞄對歐美市場，這樣一來又容易受到他國“反傾銷”的指控。

　　同時，按照邁克爾·波特的鉆石模型，若政府僅僅影響生產(chǎn)，而在相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈跟不上的情況下，供需失衡的效應(yīng)有可能進一步放大，并擴散至上下游產(chǎn)業(yè)。

　圖：邁克爾·波特的鉆石模型

　　記者在查閱日本、韓國等國扶持本國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展時發(fā)現(xiàn)，其與我國政府的做法很不相同，日韓政府著眼于為企業(yè)創(chuàng)造良好經(jīng)營環(huán)境，比如，完善產(chǎn)業(yè)配套、優(yōu)化生產(chǎn)要素等，以幫助企業(yè)提高資本效率，很少不干涉企業(yè)的經(jīng)營行為。而我國地方政府在扶持當(dāng)?shù)孛餍瞧髽I(yè)的崛起過程中，影響力非常大，過于注重短期利益，而 對長期規(guī)劃則關(guān)心不多，這在尚德興起的過程中體現(xiàn)得十分明顯。多位光伏行業(yè)的資深人士對記者表示，無錫政府對尚德傾注了太多的資源，這種拔苗助長的方式可以迅速成就一個公司，而一旦后繼無力又會讓它摔得太慘。

　　戰(zhàn)略決策隨意性大

　　2009年4月，無錫尚德聯(lián)合四川大學(xué)組建了四川尚德太陽能電力有限公司，控股方為無錫尚德，共同開發(fā)碲化鎘薄膜電池項目。此后的幾年，尚德投入了數(shù)億元研發(fā)費用，但在轉(zhuǎn)化率方面卻一直未能有顯著突破。同時，施正榮還在上海投入了 3億美元建造傳統(tǒng)薄膜電池工廠，按原定計劃，上海工廠2010年將形成400MW的產(chǎn)能。不過，在2009年7月該項目一期建好之后，被迅速叫停，并被改建為晶硅電池工廠，數(shù)億元的投資立即煙消云散。

　　尚德方面對此解釋稱，晶硅電池的應(yīng)用前景優(yōu)于薄膜電池。這個理由在當(dāng)時就引起了市場的爭論，作為太陽能專業(yè)的博士，施正榮難道連哪個技術(shù)的應(yīng)用前景光明都分不清楚嗎？

　　此外，2006年，無錫尚德與美國多晶硅巨頭MEMC簽署了一份十年的供應(yīng)合同，當(dāng)時規(guī)定尚德可以80美元/公斤的價格采購多晶硅，而到了去年，價格已 跌至40美元/公斤，尚德不堪重負，在2011年7月份不得不與之解除合約，為此支付了2.12億美元的違約費用。有趣的是，去年初尚德又與韓國多晶硅巨頭OCI簽署了新的長期供應(yīng)合同，合約規(guī)定尚德將以高于35美元/公斤的價格進行采購，如今，多晶硅的市場價已跌到20美元/公斤，是繼續(xù)高價采購還是違 約賠償，尚德都需要付出高昂的代價。

　　企業(yè)家角色錯位

　　企業(yè)家的本職工作是經(jīng)營好企業(yè)，為股東、投資者創(chuàng)造財富回報。所以，國內(nèi)外絕大 多數(shù)知名的企業(yè)家但凡在位時均較為低調(diào)，埋頭于工作、學(xué)習(xí)與思考，大牌如GE的韋爾奇、華為的任正非均如此。但是，施正榮似乎沒有擺正自己的位置，多位離 職的高層管理人員說，施正榮不是好的CEO，更像一個出色的科學(xué)家。奇怪的是，施正榮非常享受“科學(xué)家”的名號，稱自己從來都不是企業(yè)家，是科學(xué)家。所 以，他時常出現(xiàn)在鎂光燈下，或宣講新能源、或在各種高級別論壇與學(xué)術(shù)會議上拋頭露面，或陪同政商高層參觀等等。

　　這種角色錯位使得施正榮沒有充足的時間進行思考，而其固執(zhí)的性格又聽不進他人的意見，戰(zhàn)略決策常常失誤便不足為奇了。有業(yè)界人士指出，施正榮太在乎名了，最終又為名所累。

　　現(xiàn)在的尚德已奄奄一息，華爾街的分析師對尚德的股價估值是0，理由是除非重組，否則只有破產(chǎn)清算。目前，消息面顯示無錫市政府有意介入，但多種重整方案均被施正榮所拒絕。施正榮曾貴為首富，也是政府的紅人，而現(xiàn)在，一切都在變化，未來的命運會怎么樣，也許連他自己也難以掌握。