投資者報 (記者 任鵬宇) 望著榮氏家族第三代翹楚榮智健離去的背影，人們更想知道的是：在過去的100年里，榮氏家族經歷了從晚清、民國、抗戰、解放、“文革”，直至改革開放的所有歷史性變局，并在每一種格局下都顯示出高超的生存智慧，而這一次，為什么一切看起來是那么的不妙？

　　4月8日，中信泰富(00267.HK)發布公告稱，榮智健已辭任公司董事及董事局主席職務。對此，熟悉內情的人士并不意外，香港《明報》更在去年11月就斷言，“榮太子時代”結束了，中信泰富將與榮氏漸行漸遠。而在過去的30年間，榮智健一切努力的目的正好相反。

　　自有資金起家

　　30年前，榮智健奉父親榮毅仁之命、只身到香港闖天下。《榮毅仁》傳記里寫道：1949年后，榮毅仁留在大陸，他的錢在工商業改造時都合營給國家了。但是，榮智健創業的錢從哪來？他們家在香港有一些股份，30年沒領過股息，30年以后兒子要創業，榮毅仁讓他去算一算，結果算出來還有600萬港幣，也就是說這錢是他的，30年都沒挪窩，30年以后還是他的。榮智健把這600萬領了就在香港起家了。

　　可以說，榮智健能夠拿到這600萬元，得益于香港的財產保障制度。

　　后來，榮智健用這筆錢的一部分入股其堂兄弟創辦的愛卡電子，并把獲得的利潤繼續投入，榮智健在愛卡的股本逐漸從1/3增加到60%。據悉，出售愛卡公司時，榮智健個人投資收益是56倍左右。

　　在經營愛卡的同時，榮智健用愛卡電子產生的利潤，1982年在美國創辦了提供電子計算機軟件輔助服務的加州自動設計公司，一年后公司成功上市，榮智健原來的200多萬美元投資一下子便增值了40倍。后來，他賣掉擁有的這家公司的六成股權，攜帶資金回到香港。到了1984年，榮智健的財富已增至4.3億多港元。

　　1986年對榮智健來說，是一個重要的轉折點。這一年，他加入中信香港公司、出任副董事長兼總經理。當時，香港有評論說，這一任命意味著對中信資產的分拆，為榮氏家族留下一條“退路”。

　　上任后，公司獨特的政治背景給榮智健提供了大顯身手的舞臺。當時，中信公司是中國改革開放的窗口，而中信香港公司則被稱為“窗口里的窗口”。

　　榮智健上任后的第一個大手筆，就是以23億港元收購英資企業香港國泰航空公司12.5%的股份。1987年，香港股市、地產及世界航運業尚處于低潮，收購之前，為了說服董事會成員，榮智健花6個月時間做調研，北京總部在聽到他的匯報之后，不到5天就批準了，國務院為此借貸8億港元，作為中信香港的運作資金。可見榮智健行事之縝密。本次運作確立了中信泰富與榮智健在香港商界的地位，讓香港開始領會到“紅籌”企業的力量。

　　走向“榮氏”中信泰富

　　借助“紅籌”概念，榮智健在香港資本市場頻繁出手。1990年，中信香港以5億港元收購了港龍航空46.3%的股權。收購港龍之后，榮智健將部分股權轉讓給國泰，而港龍航空則變成了國泰航空的子公司。

　　香港中信最龐大的一項投資，是于1990年以逾100億港元收購香港電訊兩成股權，成為這家當時香港股票市場市值最大公司的第二大股東。

　　1989年底，中信香港以3億多港元的代價收購當時曹光彪家族持有的泰富發展49%的股權，并通過注入港龍航空等資產，進一步擴大其在泰富集團的股權至85%左右。中信香港成功收購泰富發展后，于1991年將其更名為中信泰富。中信泰富自此成為中信在香港的資本運作平臺。1991年下半年，中信泰富增發3億多股新股給中信香港，用于收購中信香港持有的國泰航空股份。

　　當時正處于香港 “回歸”前夕，中國經濟形成新一輪開放潮。雖然榮智健行事西化，但大多數香港人仍然把他與他父親一樣當作紅色資本家。那時，包括李嘉誠在內的香港富商樂意成為他的合作伙伴。借此機會，1991年下半年，中信泰富增發3億多股新股給李嘉誠等香港富豪。

　　1992年，中信泰富開始其第二輪資本運作。1990年代初，榮智健和李嘉誠說服恒昌的大股東，讓其將股份賣給了自己、中信和李嘉誠。據說，在這次交易中，榮智健個人賺了8000多萬港元。1992年中信泰富向公眾增發新股時，他就用這筆錢，以和廣大投資人一樣的價格，認購了3000萬股中信泰富股票。

　　而這也僅僅是個開始。

　　1996年12月，中信香港向中信管理層以每股33港元的價格轉讓3.3億股股票(當時市場價格40多港元)。榮智健又以和廣大管理層一樣的價格，買了2.9億股股票。

　　據說，榮智健當時巧妙地利用了“97香港回歸”的大勢，動用了很多高層關系“做了工作”，讓當時的中信集團掌門人王軍相信，放股于管理層，可體現中央政府對香港的“靈活態度”，并能展示一個認同世界規則的中國政府。

　　據香港媒體的報道，由于榮智健是前國家副主席榮毅仁之子；中信集團前董事長王軍是前國家副主席王震之子，中國政商兩界出名的鐵腕人物，兩人的關系一直是眾人矚目的焦點。榮智健一方面想借助中信的獨特地位加快發展步伐，同時又想自立門戶。

　　香港媒體評價，此次動作等于“分家”。實施管理層持股之后，盡管中信香港仍然是中信泰富的第一大股東，但在投資者眼里，中信泰富“紅籌”的色彩已逐漸淡化，隨著香港進入后回歸時代，中信泰富溝通香港富豪與內地的橋梁作用也失去了意義。此后由于中信旗下的中信國金、中信21世紀、中信資源等香港上市公司群的崛起，中信泰富在中信集團內的地位也漸趨弱勢。

　　兩次金融危機中走向逆轉

　　但自由自在、獨立發展的日子并不能維持多久。

　　在對中信泰富實施管理層收購后的第二年，榮智健就遇上了亞洲金融危機。據悉，當時他就不得不求助于北京的中信集團，而中信集團也出手以10億計的港元幫助中信泰富渡過難關。當然，榮智健的過人之處在于，他也在此期間借助股價波動機會增持中信泰富。

　　榮智健逃過一劫。

　　但10年之后的華爾街金融風暴讓榮智健再次落難。2008年10月，中信泰富身陷外匯交易丑聞：因收購西澳洲鐵礦項目，于2008年7月簽訂多份杠桿式外匯買賣合約，后因澳元大幅貶值跌破鎖定匯價，令公司在3個月間錄得8.07億港元的實際虧損及147億港元的賬面損失。

　　在身邊人的眼中，榮智健不擅長力挽狂瀾，他更不是鐵腕式的人物，所以，當時榮智健在簡單地對投資者“有所交代”后，便迅即飛往北京，向中信集團求援。據媒體報道，在坐落于北京長安街建國門東側的中信大廈，66歲的榮智健拜會了中信集團的主要高層人物。一位當時在場的中信集團人士告訴記者，榮智健表情泰然，絲毫看不出有任何的“慌亂”。

　　此前，一位香港記者曾經問過王軍對榮智健的評價。王軍說：“他做任何大的事情都會告訴我，我也在多數情況下都不會干預，他在生意上的眼光很好，所以他的建議我很少會不同意的�！彼�以，此事發生后，有媒體發問：時至今日，不知王軍會否仍然認為榮智健做生 意眼光好？也不知投資澳元外匯一事，中信集團是否知情？

　　更有專業人士進一步追問：中信泰富為什么在澳幣/美元匯率達0.95接近頂峰之際簽訂合約？根據披露資料，西澳洲鐵礦項目未來兩年內需要的現金流總額僅為大約20億澳元，杠桿式外匯買賣合約的名義價值何以達到上述總額450%——達到90億澳元？對沖外匯風險何以不選用常用的一系列外匯遠期合約或掉期合約，卻選擇收益和風險不成比例的Accumulator累計股票期權合約？

　　不管怎樣，榮智健的求救生效了。11月，中信泰富發行116.25億元可換股債券給母公司中信集團，換股價每股8港元，中信集團的持股量由29.44%增至57.56%。

　　不過，這離榮智健出局也就不遠了。據悉，辭職后的榮智健不排除會有牢獄之災�！皟纱谓鹑陲L暴，中信泰富主席榮智健都栽進風暴眼里，1998年1月那一次令他元氣大傷，10年后這一次，也許令他沒有退路�！睒I內人士如此唏噓。

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