作者： 徐春梅 

　　“匯樂”收購案被否將朱新禮的夢想打回原形。

　　近日，匯源全國高層連續開了幾天的業務運行電話會議。匯源做出重大的戰略調整：收縮上游的果蔬基地、濃縮漿項目，全力推進上市公司的果汁業務。

　　但同時，匯源可能再次出售的消息不脛而走。匯源集團董事長朱新禮曾坦言，在上市之前就琢磨怎么把匯源果汁賣掉，也就是說“賣”可能是匯源果汁的宿命。而這次統一企業成為最被看好的買家。

　　“養”：迫不得已

　　在嫁女不成后，朱新禮不得不重新把“女兒”養起來。

　　記者從接近匯源的人士處得知，目前匯源已經收縮了上游的果蔬基地以及濃縮漿項目，將主要精力集中在上市公司的果汁業務。同時匯源總部將2009年的果汁業務增長目標從原來的10%提高到30%。

　　同時匯源果汁面向全國重新招商。“原本匯源不準備參加糖酒會，但收購被否后它爭取了一個小型展位，重新招商。因為之前匯源經銷商對可口可樂的進入有些忐忑不安，所以不敢進貨以及墊付費用做市場投入，這導致匯源客戶流失不少�，F在匯源要重振經銷商的信心。”在成都糖酒會現場的北京鴻宇駿捷投資咨詢有限公司董事、原娃哈哈策劃總監肖竹青告訴記者。

　　而一位匯源高層透露，現在匯源已經要求各地工廠研發適合區域市場的產品。

　　3月初，匯源已經對公司的業務構架進行了重組，包括將果汁灌裝廠、濃縮汁項目、包裝材料項目等獨立出來�！斑@么做是為了設立獨立的分管領導，將匯源果汁的生產、銷售大規模地推進。而各個業務部門分開后，即使有一塊業務進展不下去，還有其他業務頂上去�！�

　　收購被否，匯源被認為是最大的受害者，股價被打回原形。香港富泰證券聯席董事黃德幾認為，“這對匯源的經營方式、市場份額以及發展前景等影響不大，最大負面影響是股價下跌。但是現在匯源每股4港元左右，估計市盈率在16倍上下，只是回到了可口可樂宣布收購之前的比較合理的價格�！�

　　但是肖竹青認為，這對原本想功成身退的朱新禮來說，心理打擊很大，而終端產品的慘烈競爭，朱新禮是否還有雄心做呢？還有為了迎接可口可樂的收編，匯源對市場營銷人員進行過梳理，人員流失非常嚴重，現在匯源面臨重新招人、培訓的問題。

　　而果汁行業理論上有很大的發展前景，但是由于終端、品牌投入大，盈利并不理想。截至2008年6月底的中期業績報告顯示，匯源2008年上半年業績遇到了很大挑戰。包括毛利從2007年同期的5億元(人民幣，下同)下降22.2%至3.91億元。

　　顯然，對于朱新禮而言，現在不僅是夢想被打回原形，而且企業還更加不好養了。

　　“賣”：可能是宿命

　　在可口可樂退出的同時，匯源可能再次出售的消息也不脛而走。

　　這次統一成為最被看好的買家。據公開資料顯示，2005年統一就搶在達能與可口可樂之前參股匯源，但由于臺灣當局規定臺企投資大陸金額不得超過企業凈值40%，此項交易最后流產。而最近統一高層還表達了對匯源的好感。

　　記者致電統一企業(中國)投資有限公司公關部，對方表示，“目前統一沒有這個意向，如果有意向的話會公告�！倍�在2008年可口可樂宣布收購匯源之前的8月份，統一企業還表示與匯源有接觸。

　　對此，北大縱橫管理咨詢公司合伙人崔凱認為，“匯源有些項目進行合資還是可能的，但應該在子公司的層面上，不應該在香港上市公司的層面操作�！币驗檫@次可口可樂的折騰對匯源上市公司影響還是不小的。

　　“現在商務部雖然沒有批準，但是匯源的價值是存在的，就像一幅畫被拍出了高價一樣。這說明匯源的價值已經達到了179億港元，只是目前有價無市而已。”上述匯源高層說。

　　他進一步透露，朱新禮可能要賣掉匯源果汁早有跡象可循。在匯源與達能合作后，就在開曼群島注冊了匯源控股公司，但是沒有把匯源上游的原料基地業務放進去，“當時就埋下了匯源控股可能賣掉的伏筆，朱總準備把匯源控股這部分業務通過資本運作方式擴大，即使將來賣掉了，也可以保證朱總發家的根本�！�

　　而朱新禮在宣布將匯源賣給可口可樂后，也曾公開表示，“在公司上市之前，我就琢磨怎么把匯源果汁賣掉。”所以說，“賣”可能是匯源上市公司的宿命。

　　還有業內人士認為，現在匯源資金鏈比較緊張，果汁競爭又相當慘烈，所以匯源引入外部資金或者易手可能是遲早的事。

　　評論：企業家的退出機制

　　作者：長江商學院戰略學副教授 滕斌圣

　　朱新禮曾經不止一次出售匯源股份，但多以失敗告終。

　　朱新禮的做法很具有企業家精神，作為一名企業家，將自己的企業做大做強，甚至是賣給了外國人，本身也是一種企業家精神的體現。企業家精神，并不等于自己要做一輩子，直至自己退休。很多企業家，對企業投入了自己所有的精力與資源，實現自己的夢想，將企業賣掉，更能體現自身的價值。

　　商務部叫停了該收購案件，可能會使企業家的退出機制被打破，做大做強的企業家，成功后無法退出。

　　在資本市場，我們會看到有不少企業的創始人，他所占的股份已經非�？蓱z，這些往往是通過股票市場的套現實現的。無論是將公司賣掉，還是在股市上套現，其二者的本質是一樣的，而朱新禮的做法，無非是將自己的資產一次性賣掉，比起套現動作更大，因而引起了更大層面的關注。

　　將企業賣掉再正常不過了，這與投資沒什么區別�！皡R樂緣”一案顯示了中國的商業社會時間不長，公眾的判斷并不成熟，過于理想主義。

　　匯源無論從市場占有率還是從渠道來講，發展得非常好，關鍵問題是如何讓“匯源”的品牌價值最大化，這點往往是中國企業做得不足之處。而可口可樂的品牌營銷能力恰恰很強。

　　此前，朱新禮談民族品牌比較多，“匯樂緣”關注度高與朱一直將此旗打得高有關。有些人會認為，民族品牌的“失而復得”使之更加寶貴，但有些人也會對民族品牌的高調宣傳有所失望。顯然并購無論對買方還是賣方，雙方的風險都非常大。(朱耘采訪整理)

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