與華爾街主流保持距離

　　有意思的是，從虎口拔牙般的投機(jī)套利交易摸爬滾打出來(lái)后，江平轉(zhuǎn)而信奉長(zhǎng)期價(jià)值投資。2005年開(kāi)始，已轉(zhuǎn)戰(zhàn)賽克資本的江平帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在拉美、東歐播種，于2006年收獲極大，其時(shí)他認(rèn)為已足夠抵御任何市場(chǎng)風(fēng)波，其倉(cāng)位可轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資而不須每日避險(xiǎn)。

　　2005年-2006年，江平在A股、B股低迷時(shí)大舉入市，贏利后，2007年5月，江平在上證綜指四千多點(diǎn)時(shí)開(kāi)始在A股減倉(cāng)，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)對(duì)香港及海外上市的中國(guó)公司的投資。他的判斷是，大陸政策會(huì)更為開(kāi)放、投資大軍已兵臨城下，華爾街少數(shù)人將為做空“港股”付出巨大代價(jià)。但是由于各種原因，江平此次在與華爾街唱空“港股”的力量的對(duì)峙中告負(fù)(不過(guò)就在江平清倉(cāng)后不久，港股卻迎來(lái)大漲，這已是后話。)。

　　2007年，江平迎來(lái)他交易生涯中首個(gè)虧損年頭。雖然百分比不高，但由于資本量大，損失絕對(duì)值不小。

　　但江平仍堅(jiān)持他與華爾街主流的距離感。他說(shuō)，他自己基本不看華爾街的分析報(bào)告而靠自己團(tuán)隊(duì)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行獨(dú)立分析。目前江平率領(lǐng)的賽克全球投資團(tuán)隊(duì)約有20人，每人負(fù)責(zé)一個(gè)領(lǐng)域，江平每周閱讀自己團(tuán)隊(duì)成員厚厚一堆的研究報(bào)告，有的時(shí)候研究報(bào)告太多，時(shí)間緊張，他就在邊走路或邊吃飯時(shí)讓研究員在電話中讀研究報(bào)告。常常，江平所作的宏觀判斷來(lái)自于他對(duì)社會(huì)現(xiàn)象的觀察。在談到中國(guó)今日與上世紀(jì)80年代的日本比較的問(wèn)題時(shí)，他會(huì)隨口提到一個(gè)關(guān)鍵而并未被大量談及的人口出生率數(shù)字，點(diǎn)出勞力市場(chǎng)變化即將對(duì)于資本回報(bào)率產(chǎn)生影響。

　　在外匯市場(chǎng)不受華爾街干擾而保持冷靜的判斷非常難。至今看來(lái)，甚至連索羅斯在外匯市場(chǎng)上總體贏利亦甚為有限；巴菲特2003年-2005年做多歐元、日元，業(yè)績(jī)平平，最近他轉(zhuǎn)投新興國(guó)家貨幣已是晚了一拍，而選擇巴西則有再度跟風(fēng)之嫌。江平認(rèn)為華爾街力挺巴西打壓阿根廷，目的在以便悄悄換手，他經(jīng)過(guò)獨(dú)立分析認(rèn)為“南美真正的價(jià)值在阿根廷”。

　　說(shuō)話間，江平手下的一個(gè)研究員拿來(lái)份報(bào)告，是有關(guān)中國(guó)三大石油公司(中石油、中石化、中海油)相對(duì)業(yè)績(jī)以及華爾街的評(píng)估歷史。

　　江平指著這份報(bào)告指出，他從2000年開(kāi)始就看好石油，特別是中國(guó)的石油股票，但某些華爾街公司卻一度表面唱空他們私下里看好的石油，甚至使勁唱空中國(guó)國(guó)有石油公司。他說(shuō)，從2001年底到現(xiàn)在，投資這三大公司的平均收益(不包括紅利)是10倍到11倍；如果每年年底做調(diào)整，在三大公司中只投最不被華爾街所看好的公司，則收益可達(dá)23倍；反過(guò)來(lái)，如果只投最為華爾街所看好的公司，則收益僅為4倍多！江平從2000年開(kāi)始買入中石油股票，如將分紅再投資計(jì)算在內(nèi)，至今已漲了15倍——這是他投資生涯中所持有的漲幅最大的金融資產(chǎn)之一。

　　當(dāng)然，江平認(rèn)為，“這僅是一個(gè)極端的例子”，并非凡事都得反著華爾街，但必須獨(dú)立分析調(diào)研。在華爾街投資銀行與對(duì)沖基金打拼十多年，江平寧愿將華爾街看作一個(gè)為利驅(qū)使、貪婪險(xiǎn)惡的江湖。在被問(wèn)到今天的中國(guó)國(guó)家投資公司該尋求什么樣的投資機(jī)會(huì)時(shí)，江平稍一停頓，說(shuō)：“機(jī)會(huì)與陷阱并存，你要先聽(tīng)哪個(gè)？”

　　“重要的是加強(qiáng)自己的研究能力，而不是盲從華爾街時(shí)尚。如果人云亦云，容易上當(dāng)。”

　　愿為中國(guó)金融崛起作“步卒”

　　在江平看來(lái)，華爾街一些金融機(jī)構(gòu)貌似強(qiáng)大，但受短期利益驅(qū)使，薄弱環(huán)節(jié)也很明顯。比如在資產(chǎn)管理方面，部分基金利用普通投資者的缺乏經(jīng)驗(yàn)，以圈錢為目的，不停地推出時(shí)尚產(chǎn)品，迎合大眾。1993年基金經(jīng)理們大肆推銷新興國(guó)家基金，1999年及2000年他們則配合華爾街券商推出各種高科技基金，如今又大力推銷印度基金、貴金屬基金等，投資者如一味跟風(fēng)則利益受損。

　　江平希望創(chuàng)立一個(gè)新的基金，采用與華爾街不同的激勵(lì)機(jī)制，將投資者利益放在首位。這一基金將以體制化的形式，鼓勵(lì)基金經(jīng)理追求長(zhǎng)期高回報(bào)。江平說(shuō)自從他最初披露這一想法后，已有多家歐美機(jī)構(gòu)投資者以及眾多海內(nèi)外華人投資者表示出濃厚興趣。

　　江不怕起點(diǎn)低、資金小。自雷曼兄弟“比索一役”之后，他招收的部下，幾乎都是來(lái)自中國(guó)和印度的數(shù)理專業(yè)的年輕學(xué)生，許多都來(lái)自金融機(jī)構(gòu)內(nèi)的技術(shù)支持部門。就是這樣一支“貌不驚人”的團(tuán)隊(duì)，在江平率領(lǐng)下從比索衍生物打開(kāi)突破口，繼而在墨西哥和阿根廷之戰(zhàn)中擊潰數(shù)十倍資本聯(lián)手圍攻，然后投資全球貨幣、國(guó)債、股票及能源，一度令雷曼外匯部門由弱至強(qiáng)。

　　但江平心中仍有遺憾。雖然他手下的團(tuán)隊(duì)絕大部分是中國(guó)人，籌劃中基金將來(lái)大部分研究工作亦準(zhǔn)備在大陸執(zhí)行，但由于政策等種種原因，公司仍可能注冊(cè)在海外，多家外資機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有部分股權(quán)。而江平本人非常希望能將公司直接成立于祖國(guó)大陸，與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)合作。

　　他認(rèn)為，中國(guó)自己培養(yǎng)出來(lái)的人才素質(zhì)不亞于任何發(fā)達(dá)國(guó)家，海外金融界也有眾多學(xué)識(shí)精深，經(jīng)驗(yàn)豐富但又由于種種原因不能盡展才華的華裔專業(yè)人士。中國(guó)資本市場(chǎng)日趨規(guī)范化、多樣化，中國(guó)金融事業(yè)發(fā)展已開(kāi)始起步。在此基礎(chǔ)上成立本土機(jī)構(gòu)，實(shí)施“全球集資，中國(guó)管理，全球投資，中國(guó)決策”，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　2007年全球金融一大景觀是國(guó)家主權(quán)基金的崛起，其中廣受關(guān)注的便是中國(guó)國(guó)家投資公司的成立、以及其接連出手的投資。于江平而言，中投是個(gè)報(bào)效祖國(guó)的機(jī)會(huì)嗎？

　　江平在美多年，一直保留中國(guó)國(guó)籍。自2004年以來(lái)，江平多次與國(guó)內(nèi)有關(guān)方面接觸，尋找直接服務(wù)中國(guó)的途徑。“雖然每次接觸都有收獲，但捫心自問(wèn)，自己雖有一技之長(zhǎng)，但對(duì)擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)是否稱職還是有些顧慮。”江平很關(guān)注中投動(dòng)向及其策略，但他說(shuō)目前所作的，只能是“獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策”。

　　他說(shuō)他在雷曼的經(jīng)歷某種程度上可供以中投公司為代表的走向世界的中國(guó)金融企業(yè)參考，當(dāng)先取邊角，以圖立足；繼之積蓄力量，并爭(zhēng)取在局部以優(yōu)勢(shì)出擊；當(dāng)團(tuán)隊(duì)逐漸成熟，中國(guó)擁有自己的雷曼、賽克，乃至高盛、大摩時(shí)，方可伺機(jī)在資本市場(chǎng)上與歐美全面競(jìng)爭(zhēng)。“所謂‘金角銀邊草肚皮、高者在腹’。”江平引用圍棋中的兩句術(shù)語(yǔ)說(shuō)。

　　江平曾為中投有關(guān)人士建議，建立小的交易訓(xùn)練場(chǎng)，建立類似大投行交易臺(tái)的結(jié)構(gòu)，分外匯、股票、期貨交易等部門，招小兵，給他們小資金實(shí)戰(zhàn)演習(xí)，訓(xùn)練獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和失敗的能力，訓(xùn)練結(jié)構(gòu)模型和數(shù)據(jù)分析能力。

　　江平表示，如果有朝一日真要替國(guó)家操盤，習(xí)慣特立獨(dú)行的他希望要有“將在外，軍令有所不受”般的信任與操作環(huán)境。“給我一個(gè)營(yíng)也好，一個(gè)排也罷，給就給了，我無(wú)法保證打勝仗，但保證全力以赴。”江平鄭重說(shuō)道。他反復(fù)強(qiáng)調(diào)金融投資不能依賴外包，而要擁有自己的團(tuán)隊(duì)，中國(guó)金融走世界目前最需要的就是久經(jīng)沙場(chǎng)的兵將，如果條件成熟，他愿意身先士卒、沖在一線。

　　江平不認(rèn)為自己超級(jí)幸運(yùn)或者天才，能取得成績(jī)不過(guò)是做事比較專注投入的結(jié)果。他長(zhǎng)期保持每天工作十七八個(gè)小時(shí)，每天睡四五個(gè)小時(shí)，如今業(yè)余時(shí)間打太極拳強(qiáng)身健體。頂著賽克董事總經(jīng)理頭銜的江平，仍然保持著一線交易員的作風(fēng)，在他曼哈頓中城的辦公室里，他甚至沒(méi)有一個(gè)玻璃門隔開(kāi)的單獨(dú)小房間，而是與團(tuán)隊(duì)其他交易員研究員坐在一起。在他的辦公桌上有8臺(tái)電腦顯示屏，各種金融數(shù)據(jù)庫(kù)和技術(shù)圖線閃爍，一臺(tái)直線電話通往世界各主要交易市場(chǎng)。這就是他的陣地。

　　幾個(gè)沒(méi)有被金融數(shù)據(jù)圖形占領(lǐng)的電腦屏幕上，都是兒子替他設(shè)置的足球球星屏保圖片。