上海報(bào)道 本報(bào)記者 翁海華

　　王剛，被外界稱(chēng)為太陽(yáng)能行業(yè)投資專(zhuān)家。盡管王自己并不這樣認(rèn)為，因?yàn)樵谕跛�投�?個(gè)項(xiàng)目中，太陽(yáng)能行業(yè)的項(xiàng)目只有2個(gè)。

　　但毫無(wú)疑問(wèn)，就是這兩個(gè)項(xiàng)目，讓王剛在投資界聲名鵲起。王自己也承認(rèn)，這是很偉大的項(xiàng)目，“很有成就感。”

　　特別是江西賽維LDK，完全是從無(wú)到有。在其投資僅半年之后，LDK就在美國(guó)紐交所獲得上市，募集資金達(dá)4.69億美元。

　　而隨著LDK的上市，中國(guó)的太陽(yáng)能上市公司已經(jīng)不下10家。

　　10月16日，本著上下游產(chǎn)業(yè)延伸的投資哲學(xué)，王剛在接受記者采訪時(shí)表示，“太陽(yáng)能行業(yè)還有投資機(jī)會(huì)。”

　　太陽(yáng)能企業(yè)還可以投

　　《21世紀(jì)》：目前太陽(yáng)能企業(yè)近乎瘋狂，在海內(nèi)外上市的也有近10家，太陽(yáng)能企業(yè)還值得投資嗎？

　　王：在2006年涌現(xiàn)出很多太陽(yáng)能企業(yè)后，目前市場(chǎng)對(duì)太陽(yáng)能的看法主要有兩個(gè)種，一種說(shuō)市場(chǎng)太熱，很多沒(méi)投任何太陽(yáng)能企業(yè)的PE，認(rèn)為第一波錯(cuò)過(guò)了，第二波就不能投，有泡沫。另外一種認(rèn)為太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)還能投，結(jié)果這波人全都賺錢(qián)了。

　　現(xiàn)在是第三階段，熱得不能再熱了。我的看法是正面的，未來(lái)還有空間，我們?nèi)匀环浅ｊP(guān)注太陽(yáng)能。

　　《21世紀(jì)》：NBP還在關(guān)注什么樣的太陽(yáng)能項(xiàng)目？

　　王：投有核心技術(shù)能力的企業(yè)、硅原料，或者再上游的太陽(yáng)能生產(chǎn)設(shè)備等，以及新技術(shù)的薄膜電子，衍生出來(lái)的太陽(yáng)能產(chǎn)品。

　　我們看最近三年太陽(yáng)能的演變，2004年市場(chǎng)是以無(wú)錫尚德、天威英利為主的電池產(chǎn)品，2006年電池產(chǎn)能就已經(jīng)相當(dāng)飽和，而2007年硅片切片成長(zhǎng)迅猛，現(xiàn)在硅料正在形成規(guī)模，估計(jì)08至09年硅料會(huì)形成一個(gè)飽和期。

　　這樣，在太陽(yáng)能硅料、硅片、電池和組裝應(yīng)用四個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中，中國(guó)已經(jīng)形成一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善及產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程中，勢(shì)必帶動(dòng)上游設(shè)備及耗材的強(qiáng)勁需求。

　　為何看好太陽(yáng)能企業(yè)的前景？

　　《21世紀(jì)》：即使在投資界，也有不少人并不看好太陽(yáng)能企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，尤其是這樣一個(gè)70%左右的成本依賴(lài)上游硅原料的行業(yè)。你是怎么看這一問(wèn)題？

　　王：告訴你怎么看，以當(dāng)時(shí)的無(wú)錫尚德為例。

　　首先，我們認(rèn)為國(guó)外政府對(duì)太陽(yáng)能的補(bǔ)貼不會(huì)取消，而且會(huì)長(zhǎng)期支持綠色能源，會(huì)采取法律來(lái)推進(jìn)這個(gè)事情，這是我們?cè)趪?guó)外調(diào)研的結(jié)果。

　　第二，市場(chǎng)需求在擴(kuò)大，成本在降低。太陽(yáng)能電池企業(yè)每年的效率會(huì)提高5%至10%，這是通過(guò)生產(chǎn)流程的細(xì)化和優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　也就是說(shuō)剛開(kāi)始企業(yè)要政府補(bǔ)貼，但到一定程度(10年之后)，這個(gè)成本企業(yè)可以自己消化。

　　第三，中國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在哪里？如何獲得原材料？我們認(rèn)為，當(dāng)你的生產(chǎn)越來(lái)越精細(xì)的時(shí)候，成本下降后，會(huì)刺激需求，從而會(huì)推動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣上游產(chǎn)品供應(yīng)價(jià)格也會(huì)下來(lái)，會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán)。

　　第四，我們認(rèn)為中國(guó)企業(yè)絕對(duì)是有優(yōu)勢(shì)的，而且全世界的太陽(yáng)能一定會(huì)向中國(guó)集中，現(xiàn)在已經(jīng)被驗(yàn)證。目前中國(guó)的太陽(yáng)能電池已經(jīng)形成很大的規(guī)模，硅片規(guī)模也形成了，現(xiàn)在正在形成的是硅原材料，這在當(dāng)時(shí)是沒(méi)有的，當(dāng)時(shí)就只有太陽(yáng)能電池。

　　《21世紀(jì)》：促使NBP投資無(wú)錫尚德的原因是什么？

　　王：當(dāng)時(shí)我們覺(jué)得三年內(nèi)肯定有規(guī)模化(太陽(yáng)能)企業(yè)出現(xiàn)。什么原因呢？中國(guó)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步得到體現(xiàn)，當(dāng)國(guó)內(nèi)硅材料規(guī)模化出現(xiàn)的時(shí)候，硅片的成本比例將下降，意味著非硅原材料的輔料，電力成本，以及人工成本，機(jī)器折舊的比例增加。

　　在硅料的成本占到70%的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)的制造優(yōu)勢(shì)很難體現(xiàn)，但降到50%的時(shí)候，輔料可以國(guó)產(chǎn)化，這種優(yōu)勢(shì)逐漸增加。

　　同時(shí)，國(guó)外的間接成本比較高(經(jīng)營(yíng)成本高)。

　　另外，無(wú)錫尚德對(duì)成本控制非常好，比如，公司將破損的小電池片加工后，賣(mài)給草地?zé)魪S商，利潤(rùn)率比整片的高。此外，為了節(jié)約成本，當(dāng)時(shí)尚德的生產(chǎn)線(xiàn)用的基本上是二手貨，而且為了增加產(chǎn)品的人力成本優(yōu)勢(shì)，降低破損率，最后一道原本自動(dòng)化的工序改造為人工做。

　　《21世紀(jì)》：后來(lái)為什么是LDK，而不是其他太陽(yáng)能企業(yè)？

　　王：隨著國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池產(chǎn)量的增加，對(duì)上游原材料的需求就不斷擴(kuò)大，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的企業(yè)只做電池，對(duì)硅片的需求就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)瓶頸，有瓶頸就有市場(chǎng)，況且硅片比電池的毛利率還要高。硅片的投產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)，至少一年到一年半時(shí)間的準(zhǔn)備工作，而電池只要3至6個(gè)月的時(shí)間，進(jìn)入壁壘因而也相對(duì)較高。江西賽維是無(wú)錫尚德的上游。

　　另外一個(gè)原因是，在這個(gè)行業(yè)比別人看得遠(yuǎn)很重要，我們當(dāng)時(shí)覺(jué)得硅片是好機(jī)會(huì)，只是找誰(shuí)做而已，而接觸下來(lái)，賽維是最合適的一個(gè)。

　　《21世紀(jì)》：未來(lái)NBP主要看好哪些行業(yè)？

　　王：現(xiàn)在我們看的比較多，一是能源類(lèi)的(新能源、普通能源)和礦產(chǎn)資源類(lèi)的企業(yè)，二是制造業(yè)，包括工業(yè)設(shè)備，大型的機(jī)械設(shè)備、機(jī)械加工，有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)，有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的化工、鋼鐵設(shè)備，電機(jī)馬達(dá)等，第三類(lèi)是消費(fèi)品、服務(wù)性行業(yè)，包括連鎖的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，有幾百家網(wǎng)絡(luò)和品牌優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)品企業(yè)。

　　PE與VC之比較

　　《21世紀(jì)》：做PE是不是有很大的風(fēng)險(xiǎn)？

　　王：與VC相比，PE的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。PE投資的訣竅在于分析和預(yù)測(cè)的精準(zhǔn)。假設(shè)在未來(lái)兩三年成功的必備條件有十條，你要分析得很精細(xì)精確，所以PE的工作量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于VC的。

　　VC是看行業(yè)怎么樣，人怎么樣，PE除此之外要分析很多，比如行業(yè)壁壘，設(shè)備產(chǎn)能有無(wú)保證，管理層是否穩(wěn)定，客戶(hù)的合同是否簽完，什么時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)進(jìn)來(lái)和你打價(jià)格戰(zhàn)，每一項(xiàng)都要分析得很細(xì)致。

　　《21世紀(jì)》：投資LDK是不是更像是在做VC？

　　王：我們投資賽維第一輪有點(diǎn)是一個(gè)VC，第一輪的投資風(fēng)險(xiǎn)比第二和第三輪大些，當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)還沒(méi)有組建完整。但其實(shí)，在我們分析產(chǎn)業(yè)所處的環(huán)境和LDK的基本面后，認(rèn)為是萬(wàn)事俱備，只要我們?nèi)ネ苿?dòng)一些必要的條件，是不難完成其預(yù)定目標(biāo)。第二第三輪就是典型的PE了。

　　《21世紀(jì)》：你認(rèn)為還能找到下一個(gè)無(wú)錫尚德或LDK嗎？如果能，會(huì)在哪個(gè)領(lǐng)域？

　　王：這是無(wú)法預(yù)測(cè)的，在哪個(gè)領(lǐng)域涌現(xiàn)都有可能，不一定在太陽(yáng)能領(lǐng)域，我自己也在積極尋找。說(shuō)實(shí)話(huà)，要做成一項(xiàng)偉大的投資，除了遠(yuǎn)見(jiàn)、經(jīng)驗(yàn)、判斷以外，有時(shí)還要靠機(jī)遇，所謂“機(jī)緣巧合“。

　　法國(guó)NBP亞洲投資基金(NPEA)

　　法國(guó)NBP亞洲投資基金(NPEA)為法國(guó)四大銀行之一的法國(guó)外貿(mào)銀行全資擁有。法國(guó)外貿(mào)銀行私募基金迄今已經(jīng)在全球投資了七百多個(gè)項(xiàng)目，管理30億歐元以上的資金。

　　NPEA成立至今已有8年的歷史，廣泛接觸并投資各類(lèi)增長(zhǎng)型行業(yè)，包括制造業(yè)，服務(wù)業(yè)，能源，化工以及高新技術(shù)企業(yè)。近兩年積極投資并引領(lǐng)其他投資機(jī)構(gòu)共同投資再生能源行業(yè)，所投資的無(wú)錫尚德和LDK太陽(yáng)能均為再生能源之太陽(yáng)能行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前兩公司均已成為世界太陽(yáng)能行業(yè)翹楚，并且在美國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)出巨大的增值能力。NPEA還對(duì)中國(guó)最大的微型聲學(xué)器件生產(chǎn)商瑞聲電子(AAC)進(jìn)行投資，該公司于2005年8月在香港主板上市。NPEA也是領(lǐng)先的手機(jī)設(shè)計(jì)整體解決方案提供商德信無(wú)線(xiàn)(Techfaith)的投資方，并幫助其于2005年5月在納斯達(dá)克成功上市。

　　(本報(bào)記者翁海華根據(jù)資料整理)