10月11日，2006年度的“胡潤百富榜”登場。

　　這份榜單中，焦點統統落到了前10位富豪身上——他(她)們全部都是百億富翁。

　　除了身家超百億之外，這些富豪還有一個共同點——都是海外上市企業的控制者。即便是唯一的例外——排在第10位的富豪許家印，也曾經謀求海外上市。

　　如果說富豪榜是中國民營經濟的晴雨表，那么這10位頂級富豪，已經預報了這一年民企的大氣候。

　　首富張茵的“紙上財富”

　　玖龍紙業董事長張茵，以270億元的絕對優勢榮登首富寶座，加之其女性的性別，白手起家的創業身份，使其成為一個絕對的傳奇。

　　張茵祖籍東北，1950年代出身于軍人家庭，今年49歲，有7個弟弟1個妹妹。

　　張的第一桶金，據其自述，源自1985年。那一年，27 歲的張茵僅帶了 3 萬元人民幣到香港創業，并以廢紙回收再生產挖到第一桶金，6年左右完成原始積累。

　　在此期間，張于1988年在廣東東莞建立了自己的獨資工廠——東莞中南紙業有限公司，該企業主要生產生活用紙，產品遍及全國各地。

　　此后，張茵發現香港的廢紙資源和品質滿足不了內地紙品工廠的生產需要，便于1990年前往美國。這是世界最大的原材料市場，張茵在美國收購到的廢紙，源源不斷地送至她在中國大陸的工廠進行再加工，生產出優質的牛卡紙，這些廢紙“再生”成了張茵獲利的源泉，填補了內地原料市場的空白。

　　目前，中南控股已是全球最大的紙原料出口商，年出口超過500萬噸，并以年均30%的速度遞增，業務遍及美國、歐洲、亞洲等，在美國各行各業的出口貨柜數量排名中位列第一。

　　至于張茵在大陸的生產基地，因為有來自美國的優質原料，因此早在1990年代就初具規模。當年絕大部分中國造紙廠還只是處于5萬噸左右的年產規模，但張茵在東莞投產的第一臺機器就是20萬噸的年產規模。

　　此后，張茵以超前的眼光轉戰江蘇太倉。她對《胡潤百富》說：“我們在太倉有幾千畝土地，在2000年前后這么大規模的拿地是絕無僅有的。超前的眼光、大量的預投資使得我們很快就成為了行業的領導者。”

　　從一開始進入造紙行業，張茵就樹立了她世界第一的包裝紙廠商的目標，并為之制定了詳細的規劃，在東莞和江蘇太倉的征地足以年產900萬噸包裝紙。

　　胡潤說，他其實很早就注意到張茵，但直到2004、2005年，胡為她估算的身家均只有30億元。

　　如果僅是如此，張茵也只是一個以另類的商業模式，在生僻行業殺出的又一個“隱形冠軍”。

　　玖龍紙業更關鍵的一躍還是在資本市場。2006年3月3日，玖龍紙業在香港成功上市，并最終獲得了578倍的超額認購，募集資金38億港元。

　　發售完成后，張茵家族持有玖龍紙業74.7%的股份，以IPO價格3.4港元計算，那么張茵家族的持股市值在IPO時就將達到105億人民幣。

　　至胡潤百富榜發布前兩日，按玖龍紙業9.02港元的收盤價計算，持股74.7%的張茵夫婦名下資產市值已超過260億港元，而這還沒有計入她在美國的廢紙回收以及相關的運輸業務等資產。

　　本報曾于今年春天注意到玖龍紙業股價節節攀升，已蓋過當時之首富施正榮。但當時預約采訪，被張茵的秘書婉拒。

　　據其秘書介紹，張茵長年在美國或香港，甚少來廣東東莞的生產基地。目前東莞業務主要由其丈夫劉名中負責。至于何以張茵主外，丈夫主“內”，則是另一個有趣的話題。

　　頂級富豪海外造

　　張茵旗下玖龍紙業香港上市后，其個人財富從30億蹦極到270億，創下一年增值800%的神話。

　　這是一個極端的案例，卻遠非孤例。

　　據胡潤統計，財富增加最快的4位企業家中，張茵增長240億排在第一。其次分別為施正榮，增加155億；陳卓林家族，增加111億；鐘聲堅，增加110億。

　　他們的身家也在一年中增加百億，又何嘗不是神話。

　　這四個神話，卻都有一個共同的源頭——公司首次公開發行上市(IPO)，而且是海外上市。

　　事實上，自張茵以降，2006年胡潤百富榜單上的1-11位，除第10位許家印的恒大集團海外上市未遂外，另10位頂級富豪所控制的公司均已在海外上市。

　　排在第2位的黃光裕，其控制的公司在香港上市；第3位朱孟依，香港上市；第4位許榮茂，香港上市；第5位施正榮，紐約上市；第6位榮智健，香港上市；第7位陳卓林家族，香港上市；第8位鐘聲堅，新加坡上市；第9位張力，香港上市；第11位丁磊，納斯達克上市(詳見附表)。

　　除了IPO導致身家暴漲外，因為早前在海外的上市公司股價上升，也是相關富豪躋身前10的關鍵因素。朱孟依和張力，二人因股價上漲，身家分別上升100億和80億，上升幅度僅次于張茵等4位在海外IPO的頂級富豪。

　　相比之下，企業經營有方，但未在海外上市的老牌浙商卻被擠出了前10位。

　　例如，去年排名第7位的魯冠球，個人財富從80億漲至90億，但排名卻跌至并列第11位。再如，另一位老牌浙商宗慶后，個人財富從65億增至80億，但排名卻從第8跌至第14位。

　　顯然，財富榜上的排名變化并不反映企業家的經營水平，但是一年之間，前10位企業家財富“貧富分化”加劇，無疑昭示了海外上市的民企在這一年，收獲了不小的成果。

　　中國民企海外倍受追捧

　　投行人士指出，人民幣升值使投資者對海外上市的中國企業的價值重新評估，導致海外優質上市公司的股價不斷上漲。

　　如此一來，海外上市的民企有望借勢鞏固自己的行業地位，因為他們“資產大幅度增值，充沛的現金流也使這些公司購置優良資產的能力大大加強”。

　　張茵前不久說：“上市后，玖龍將更好地抓住未來發展的機遇。我們最近剛剛獲得3.5億美元的銀團貸款，產能將進一步擴大，2008年達到715萬噸，屆時資本開支將達到總共70億元。”

　　除了人民幣因素外，香港資本市場對內地優秀民企的價值評估往往高出A股。張茵所在的造紙業，其國內同行在A股的動態市盈率也許只有7.5倍，但玖龍等香港上市的紙業公司，動態市盈率可達15-20倍。

　　此外，由于香港投資者歷來熱衷投資于房地產、金融和貿易行業，對于此類行業的上市公司比內地企業愿意給出更高的市盈率，因此在港股上市的此類企業比內地同類企業的市值往往更高一些。

　　此次排名前10位的富豪，有6位屬于房地產行業，且旗下子公司均于近兩年赴海外上市，海外投資者對內地房地產業的追捧直接導致了海外上市企業家的身家大漲。

　　法國巴黎百富勤首席經濟學家張興動表示，敢于赴海外上市的民營企業基本面都不會很差，無論是企業規模，經營能力還是管理水平，相比國內資本市場上市的同類企業都略高一籌。

　　“與國外同類企業相比，近期有些海外上市的中國企業的IPO價格處于較低水平”，張認為，“這種損失只是暫時性的，從長線來看，這些股份最終將受到機構投資者的追捧。”

　　就在10月10日，花旗銀行認為，新首富張茵旗下的玖龍紙業仍具潛力，“中央鼓勵環保政策,令內地部分規模較小的造紙廠相繼倒閉或停止生產，加快行業兩極化進展”。

　　而海外股市，是否將繼續令內地富豪的財富向兩極“分化”？