艾迪·蘭伯特：下一個(gè)沃倫·巴菲特

　　國(guó)際金融報(bào)記者 陳華 編譯

　　11月17日，美國(guó)零售業(yè)公司凱馬特宣布以110億美元兼并西爾斯-羅巴克公司，成為繼沃爾瑪和家庭用品公司之后美國(guó)的第三大零售業(yè)巨頭。把這家一度破產(chǎn)的公司推向成功的幕后人物是艾迪·蘭伯特。如今，他的名字正迅速與美國(guó)“股神”掛鉤

　　蘭伯特和巴菲特在投資策略上的相同之處：

　　-他們的投資對(duì)象都是市場(chǎng)價(jià)值被嚴(yán)重低估、能產(chǎn)生長(zhǎng)期利潤(rùn)的公司

　　-在低價(jià)時(shí)購(gòu)入以保證股票升值

　　-投資對(duì)象中總有幾家和他們本人關(guān)系非常密切

　　-只投資成熟的、透明度高的、產(chǎn)品技術(shù)含量不高但具有高附加值的公司，但不投資高科技公司

　　-直接參與公司的運(yùn)作，影響公司經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)

　　-把主要精力放在如何合理分配資金，產(chǎn)生最大的利潤(rùn)和回報(bào)

　　二人的不同之處：

　　-巴菲特投資的公司是一些運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)良好的公司。相比之下，蘭伯特更鐘情于那些管理不善的公司，因?yàn)橐坏��?duì)這樣的公司進(jìn)行資產(chǎn)重組等改革，這些公司的升值空間更大。事實(shí)證明，蘭伯特比巴菲特更精于公司經(jīng)營(yíng)和管理

　　11月17日，艾迪·蘭伯特持股53%的零售業(yè)公司凱馬特宣布以110億美元兼并西爾斯-羅巴克公司，新成立的西爾斯控股公司將成為繼沃爾瑪和家庭用品公司之后，美國(guó)第三大零售業(yè)公司，預(yù)計(jì)總收入將達(dá)到550億美元。此前西爾斯-羅巴克在美國(guó)零售業(yè)公司中排名第5，凱馬特排名第8。

　　如果這個(gè)世界上有人具備繼承股神巴菲特“世界頭號(hào)投資大鱷”稱(chēng)號(hào)的資格，那就非艾迪·蘭伯特莫屬了。蘭伯特從1988年以2800萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)立其私人投資基金ESL投資基金公司以來(lái)，該公司的平均投資回報(bào)率高達(dá)每年29%。艾迪·蘭伯特今年42歲，他的私人資產(chǎn)預(yù)計(jì)已近20億美元。正如華爾街著名金融投資顧問(wèn)勞倫斯·提�？怂�稱(chēng)，艾迪堪稱(chēng)當(dāng)今時(shí)代最杰出的投資經(jīng)理人之一。

　　蘭伯特的ESL投資基金公司總部位于康涅迪格州格林威治，是一幢普普通通的小樓。這幢樓上沒(méi)有任何標(biāo)志，路過(guò)的行人絲毫也看不出它和普通的樓房有什么不同，他們不會(huì)想到這就是大名鼎鼎的投資經(jīng)理人蘭伯特基金公司所在地，更想不到的是，站在這幢不起眼的小樓陽(yáng)臺(tái)上的人也許就是美國(guó)的下一個(gè)沃倫·巴菲特。

　　如今這幢樓的安全措施非常嚴(yán)格，因?yàn)槿ツ晏m伯特曾經(jīng)在公司附近遭到綁架。從那以后，他的公司就加強(qiáng)了安全防衛(wèi)。去年1月的一個(gè)周五晚上，蘭伯特剛剛離開(kāi)公司，就遭四個(gè)歹徒的綁架。他們?cè)诰W(wǎng)上搜索美國(guó)最富有人群的名單，最后把目標(biāo)鎖定在蘭伯特。他們捂住他的嘴，把他拖進(jìn)一輛汽車(chē)，帶到一家廉價(jià)的旅館里。他們給蘭伯特錄了音，然后把磁帶郵寄給他妻子。一位自稱(chēng)了解案情的人稱(chēng)，有人以500萬(wàn)美元的高價(jià)雇傭了這些人謀殺蘭伯特。

　　當(dāng)時(shí)蘭伯特非常清楚自己將被殺死，在接受《商業(yè)周刊》采訪(fǎng)時(shí)，蘭伯特第一次向公眾表達(dá)了死亡逼近的感受。他說(shuō)，人在此時(shí)想象力會(huì)變得異常豐富。電視節(jié)目一直在播放尋人啟事，歹徒們變得越來(lái)越惶恐，蘭伯特趁機(jī)向歹徒們保證，如果他們放他走，他將在數(shù)天后給他們4萬(wàn)美元。兩天后這些歹徒果真放了他，不久后這些歹徒也被捕了。綁架后僅兩天，蘭伯特就又投入了凱瑪特的重組工作中。

　　“像一團(tuán)火在燃燒”

　　蘭伯特的朋友把促使蘭伯特成功的強(qiáng)烈動(dòng)因歸結(jié)為父親去世對(duì)他的影響。蘭伯特的父親是紐約的一名律師，47歲時(shí)死于心臟病，當(dāng)時(shí)蘭伯特只有14歲，下面還有一個(gè)妹妹。由于父親去世，年幼的蘭伯特知道，他們的生活已經(jīng)改變。他必須早早學(xué)會(huì)獨(dú)立，幫助母親一起挑起家庭的重?fù)?dān)。由于蘭伯特祖母投資股票，因此他在大約10歲時(shí)就開(kāi)始和祖母一起閱讀報(bào)刊，關(guān)注公司新聞。

　　中學(xué)畢業(yè)后，蘭伯特靠暑期打工的積蓄和貸款才得以進(jìn)入耶魯大學(xué)主修經(jīng)濟(jì)學(xué)。他的一位大學(xué)同學(xué)后來(lái)回憶說(shuō)，在蘭伯特身上，你仿佛可以感覺(jué)到有一團(tuán)火在燃燒，這在別人身上是感覺(jué)不到的。在耶魯?shù)淖詈笕�年，蘭伯特給詹姆斯·托賓當(dāng)研究助手，詹姆斯·托賓于1981年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)。

　　1984年蘭伯特從耶魯畢業(yè)后，在高盛找到一份工作。但他并沒(méi)有從最低的職位做起，相反，他要求當(dāng)時(shí)在高盛負(fù)責(zé)固定收益和套利部門(mén)的羅伯特·魯賓(美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、現(xiàn)任花旗集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)主席)讓他參與一些高盛的重要項(xiàng)目，并直接向羅伯特·魯賓報(bào)告。短短幾個(gè)月后，蘭伯特到了高盛的套利部門(mén)。這份工作給蘭伯特提供了非常重要的機(jī)會(huì)，使他學(xué)會(huì)在信息不充分的情況下，對(duì)一個(gè)投資是否會(huì)成功迅速作出判斷，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。蘭伯特在高盛的另一位老板弗蘭克表示，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)證明，蘭伯特是華爾街最具獨(dú)立意識(shí)的投資銀行家。

　　當(dāng)大多數(shù)與蘭伯特同齡的人剛在高盛起步的時(shí)候，蘭伯特已經(jīng)從高盛辭職，并找到了一家新公司Fort Worth。就是在這家公司，蘭伯特遇到了Bass Family的基金經(jīng)理人里查德·瑞沃特和其他一些重要的投資經(jīng)理人。里查德·瑞沃特把自己的辦公室借給蘭伯特，并提供給他2800萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)建投資基金。就是用這筆錢(qián)，蘭伯特創(chuàng)立了自己的基金公司，并命名為ESL。后來(lái),瑞沃特從ESL撤出了自己的資金,但其他大部分股東仍留了下來(lái)。

　　蘭伯特從創(chuàng)業(yè)之初就從來(lái)沒(méi)有放棄過(guò)向同行前輩學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。他曾和羅伯特·魯賓、經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓和得州的投資專(zhuān)家里查德·瑞沃特一起共事。當(dāng)年在高盛工作時(shí)，蘭伯特強(qiáng)烈的自信、獨(dú)立和自律給羅伯特·魯賓留下了深刻的印象，當(dāng)時(shí)蘭伯特只有25歲。當(dāng)蘭伯特告訴羅伯特·魯賓他將創(chuàng)建自己的基金時(shí)，這位未來(lái)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)當(dāng)時(shí)告訴他，他正在放棄一項(xiàng)非常有前途的職業(yè)。羅伯特·魯賓在接受采訪(fǎng)時(shí)回憶說(shuō)，蘭伯特對(duì)自己所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和成功的幾率有非常清楚的認(rèn)識(shí)。必須承認(rèn)，這種能力是非常重要的。

　　凱瑪特：蘭伯特的賺錢(qián)工具

　　和74歲的巴菲特一樣，艾迪·蘭伯特總是對(duì)那些價(jià)值嚴(yán)重被低估但投資潛力巨大的公司有濃厚的興趣。有時(shí)他甚至不惜冒險(xiǎn)收購(gòu)一些經(jīng)營(yíng)不善、管理混亂而且瀕臨破產(chǎn)的公司。也許正因?yàn)槿绱耍�這些公司潛在的回報(bào)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出一般的公司。如今，ESL投資基金已在美國(guó)零售業(yè)擁有相當(dāng)?shù)姆蓊~。他持有西爾斯-羅巴克公司14.6%的股份，自從11月5日房地產(chǎn)信托投資基金Vornado Realty收購(gòu)該公司4.3%股份以后，這只股票價(jià)格已上漲了24%。除此之外，蘭伯特還在美國(guó)最大的汽車(chē)零件連鎖經(jīng)銷(xiāo)商汽車(chē)區(qū)域公司和美國(guó)最大汽車(chē)零售商國(guó)家汽車(chē)公司中分別持有26.8%和28.5%的股份，另外他持有美國(guó)第二大通信服務(wù)提供商MCI公司6.4%的股份。

　　當(dāng)然，在艾迪·蘭伯特所持有的資產(chǎn)中，最值得他驕傲的還是持有的那53%的凱瑪特股份，這和巴菲特1965年收購(gòu)伯克希爾紡織廠的情形相仿。巴菲特通過(guò)收購(gòu)這家紡織廠積累了最原始的資本，然后在1967年開(kāi)始涉足保險(xiǎn)業(yè)，隨后展開(kāi)了多元化經(jīng)營(yíng)，并通過(guò)不斷收購(gòu)其他企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)建立了自己的金融帝國(guó)。凱瑪特公司曾在2002年申請(qǐng)破產(chǎn)，但蘭伯特通過(guò)出售運(yùn)作不佳的商店、提高產(chǎn)品價(jià)格、限制資本支出等措施，使凱瑪特從陰影中走出來(lái)。艾迪·蘭伯特在凱瑪特申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后開(kāi)始收購(gòu)該公司債務(wù)，并積極推動(dòng)凱瑪特盡快脫離破產(chǎn)保護(hù)。在他的努力下，凱瑪特2003年5月脫離破產(chǎn)保護(hù)。一度破產(chǎn)的凱瑪特公司成了蘭伯特的賺錢(qián)機(jī)器，目前該企業(yè)流動(dòng)資金達(dá)到30億美元，成為一只具有很高投資價(jià)值、成長(zhǎng)性良好的股票。他令整個(gè)華爾街震驚了。

　　一位業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，凱瑪特和巴菲特的伯克希爾公司一樣，將成為艾迪·蘭伯特創(chuàng)建其金融帝國(guó)的成功起點(diǎn)。凱瑪特公司今年8月宣布，公司董事會(huì)授權(quán)蘭伯特把凱瑪特多余的資金用于收購(gòu)其他企業(yè)。華爾街把此信號(hào)解讀為凱瑪特自此將成為蘭伯特的“伯克西爾·哈薩韋”公司。著名投資人馬丁·惠特曼認(rèn)為，毫無(wú)疑問(wèn)，蘭伯特將把凱瑪特變成和巴菲特的伯克希爾一樣的投資工具。

　　凱瑪特的運(yùn)作方式是蘭伯特經(jīng)營(yíng)之道的一個(gè)典型范例。蘭伯特僅以低于10億美元的低價(jià)收購(gòu)了凱瑪特這家如今市值為230億美元、僅次于沃爾瑪和家庭用品公司之后的美國(guó)第三大零售業(yè)公司。蘭伯特?fù)碛袆P瑪特53%的股份，是該公司最大的股東。18個(gè)月前，他對(duì)凱瑪特進(jìn)行了重組，其中重要的一項(xiàng)舉措是把凱瑪特幾乎所有的債務(wù)轉(zhuǎn)成了該公司股票。作為這次重組計(jì)劃的一部分，他本人也成了凱瑪特的董事長(zhǎng)。蘭伯特的目標(biāo)是使凱瑪特維持運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣就可以源源不斷地產(chǎn)生利潤(rùn)。即使有朝一日，凱瑪特再次破產(chǎn)，它在盈利期產(chǎn)生的利潤(rùn)和出售店鋪的資金也足以使蘭伯特進(jìn)行其他投資，并產(chǎn)生利潤(rùn)。

　　凱瑪特部分連鎖店業(yè)績(jī)不佳，而且由于開(kāi)支迅速增加，過(guò)去三個(gè)季度凱瑪特為凈虧損。針對(duì)這一狀況，蘭伯特制定了一系列措施，其中包括控制開(kāi)支的最高限額、降低庫(kù)存和停止清倉(cāng)銷(xiāo)售。他還力勸其他股東把凱瑪特的68家商店出售給了家庭大賣(mài)場(chǎng)公司和西爾斯-羅巴克公司。通過(guò)此次出售他籌集了8.47億美元，這幾乎是凱瑪特申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)1513家連鎖店、16個(gè)分銷(xiāo)中心和所有固定資產(chǎn)價(jià)值的總和。瑞士銀行投資分析策略師蓋瑞表示，蘭伯特的決策所產(chǎn)生的效果是非常明顯的。經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組，凱瑪特到明年1季度末將擁有高達(dá)42億美元的流動(dòng)資金。

　　而對(duì)蘭伯特來(lái)說(shuō)，凱瑪特也許不僅僅是一個(gè)投資工具。蘭伯特在接受《商業(yè)周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，他希望通過(guò)凱瑪特的成功運(yùn)作贏得人們的尊敬。他希望他在人們心目中的形象是一個(gè)成功的商人，教人們?nèi)绾纬晒Φ毓芾硪粋�(gè)公司。蘭伯特承認(rèn)，他的目標(biāo)是要和巴菲特一比高下，超越巴菲特所創(chuàng)造的神話(huà)。同時(shí)他也明白，這個(gè)較量將是非常殘酷的。自巴菲特1965年收購(gòu)伯克西爾公司以來(lái)，該公司的平均投資回報(bào)率一直保持在每年25%左右的水平，雖然比凱瑪特年均29%的投資回報(bào)率要低，但伯克西爾比凱瑪特保持盈利的時(shí)間要長(zhǎng)得多。蘭伯特表示，巴菲特的投資經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)，他也將經(jīng)受同樣的考驗(yàn)。《商業(yè)周刊》采訪(fǎng)巴菲特時(shí)，他沒(méi)有對(duì)蘭伯特進(jìn)行評(píng)論。

　　青出于藍(lán)勝于藍(lán)

　　如果蘭伯特僅僅是把凱瑪特變成巴菲特的伯克希爾公司的話(huà)，蘭伯特只需照搬巴菲特的做法就足夠了。巴菲特25歲時(shí)創(chuàng)建了自己的投資基金，并由此發(fā)家。蘭伯特創(chuàng)立ESL基金的時(shí)候，恰好也是25歲。1962年，巴菲特開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)伯克希爾紡織廠的股票。到19世紀(jì)60年代后期時(shí)，他開(kāi)始用紡織廠賺的錢(qián)投資其他行業(yè)，剛開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)了一家保險(xiǎn)公司，接著收購(gòu)了伊利諾斯州的一家銀行。1977年，巴菲特解散了基金，出售了部分收購(gòu)資產(chǎn)，并把投資伙伴的投資以現(xiàn)金返還給他們，或折成伯克希爾公司的股份。許多投資者相信，蘭伯特將采取和巴菲特相同的做法。他將用凱瑪特的盈利進(jìn)行新的投資，同時(shí)保持ESL基金的一些早期投資。或者他還有一種可能的選擇，就是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)通過(guò)出售資產(chǎn)把該基金解散。

　　其實(shí)，蘭伯特已經(jīng)潛心研究巴菲特很多年了。早在他從耶魯畢業(yè)進(jìn)入高盛工作時(shí)，蘭伯特就開(kāi)始反復(fù)研讀有關(guān)巴菲特的一切資料和書(shū)籍。蘭伯特的學(xué)習(xí)方法與常人有所不同。比如，巴菲特收購(gòu)政府雇員保險(xiǎn)公司一案，蘭伯特關(guān)注的是巴菲特收購(gòu)發(fā)生前幾年該公司的年報(bào)。蘭伯特說(shuō)，“試想一下，如果把我放在巴菲特的位置上，我能做出這樣的判斷嗎？這就是我的學(xué)習(xí)方式�！�1989年，他曾專(zhuān)程飛到奧馬哈市和巴菲特會(huì)晤，向巴菲特請(qǐng)教有關(guān)他的投資理念之類(lèi)的問(wèn)題。

　　和股神巴菲特一樣，蘭伯特青睞的投資目標(biāo)是那些成熟、透明度高并且資金流動(dòng)大的公司。他們把關(guān)注的焦點(diǎn)都放在擬收購(gòu)公司能否長(zhǎng)期產(chǎn)生高利潤(rùn)，并維持長(zhǎng)久，而不局限于該公司一時(shí)的利潤(rùn)漲落和股價(jià)波動(dòng)。正如ESL基金總裁威廉指出的那樣，在某種程度上而言，目前蘭伯特的投資策略和巴菲特如出一轍：都是從投資一家公司的小部分股份開(kāi)始，直至控制大部分股權(quán)。凱瑪特是蘭伯特首次開(kāi)始控股一家公司。蘭伯特表示，這也是他今后的投資模式。他表示，一旦對(duì)一家公司掌握了控制權(quán)，由此創(chuàng)造的財(cái)富將成幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。

　　《商業(yè)周刊》認(rèn)為，蘭伯特和巴菲特在投資策略上的相同之處在：他們的投資對(duì)象都是市場(chǎng)價(jià)值被嚴(yán)重低估、能產(chǎn)生長(zhǎng)期利潤(rùn)的公司；以極低的價(jià)格買(mǎi)入以保證投資升值；只投資他們非常了解的、成熟的公司，其產(chǎn)品技術(shù)含量不高但具有高附加值的公司，但決不投資高科技公司；直接參與公司的運(yùn)作，影響公司經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)；把主要精力放在如何使投資產(chǎn)生最大的利潤(rùn)和回報(bào)。兩人投資策略的主要不同點(diǎn)在于，巴菲特投資的公司是一些運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)良好的公司。相比之下，蘭伯特更鐘情于那些管理不善的公司，因?yàn)橐坏��?duì)這樣的公司進(jìn)行資產(chǎn)重組等改革，這些公司的升值空間更大。事實(shí)證明，蘭伯特比巴菲特更精于公司經(jīng)營(yíng)和管理。

　　《商業(yè)周刊》的調(diào)查表明，蘭伯特所投資的幾家公司股價(jià)都大幅增值。其中凱瑪特公司的股票在18個(gè)月內(nèi)從每股15美元上漲到96美元，股價(jià)上漲了543%，總價(jià)值為45.4億美元。汽車(chē)區(qū)域公司和國(guó)家汽車(chē)公司的股價(jià)分別增值了320%和150%，另外他持有的西爾斯-羅巴克公司和MCI的股價(jià)也分別上漲了100%和10%。

　　上世紀(jì)90年代，蘭伯特和巴菲特在生意上曾有過(guò)短暫交鋒。1989年到1990年，巴菲特購(gòu)買(mǎi)了PS集團(tuán)19.9%的股份。由于巴菲特投資了這只股票，這才引起了蘭伯特的注意，因?yàn)镻S集團(tuán)成立了一個(gè)新部門(mén)進(jìn)行工業(yè)金屬回收。當(dāng)時(shí)投資者普遍認(rèn)為這個(gè)部門(mén)將給整個(gè)集團(tuán)創(chuàng)造高利潤(rùn)。后來(lái)這個(gè)部門(mén)出現(xiàn)了一些問(wèn)題，該公司股價(jià)隨之下跌，蘭伯特馬上在低價(jià)位買(mǎi)進(jìn)PS集團(tuán)19.7%的股份。

　　PS集團(tuán)副總裁萊瑞回憶說(shuō)，巴菲特和蘭伯特兩人所持有PS集團(tuán)股份份額相差無(wú)幾，但兩人在這只股票上的收益卻大不相同。巴菲特購(gòu)進(jìn)該股后，沒(méi)有采取進(jìn)一步的行動(dòng)。蘭伯特認(rèn)為，這是一只沒(méi)有前途的股票，因此極力勸說(shuō)董事會(huì)出售資產(chǎn)，并給股東派息。最后的結(jié)果是，蘭伯特的投資升值了一倍，而巴菲特在這支股票上賠了近三分之一。

　　素有股神之稱(chēng)的巴菲特在股票上的投資記錄是別人極難超越的，但至少在這只股票上，巴菲特?cái)≡诹顺跎�牛犢蘭伯特的手下。

　　認(rèn)識(shí)蘭伯特

　　出生：1962年7月19日出生于紐約

　　教育背景：耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士

　　目前職位：ESL投資基金投資公司和凱瑪特公司董事長(zhǎng)

　　偶像：伯克希爾·哈薩維公司董事長(zhǎng)沃倫·巴菲特，蘭伯特和巴菲特只見(jiàn)過(guò)兩次，一次是1989年在奧哈馬市，另一次在紐約

　　投資哲學(xué)：正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和重視風(fēng)險(xiǎn)是投資成功的全部奧秘。

　　最?lèi)?ài)讀的書(shū)：菲利浦·菲舍爾1958年所著的《普通股及不普通利潤(rùn)》及安·蘭德的《阿特拉斯聳肩膀》

　　家庭情況：妻子辛加，31歲,曾是一名律師，她和蘭伯特在一次朋友聚會(huì)中相識(shí)，婚后有一子一女

　　《國(guó)際金融報(bào)》 (2004年11月24日 第八版)