輝瑞不再寄望于通過(guò)一次收購(gòu)得到一枚重磅炸彈，而是試圖成為一家不同于以往的多元化生物醫(yī)藥公司。

　　文｜CBN記者 金晶

　　輝瑞為自己開(kāi)出了一張價(jià)值680億美元的處方，上面寫(xiě)著收購(gòu)惠氏。

　　至少杰夫·金德勒(Jeff Kindler)找到了一個(gè)方案來(lái)應(yīng)對(duì)輝瑞公司迫在眉睫的危機(jī)。“投資者理所當(dāng)然關(guān)心立普妥專利到期后輝瑞應(yīng)該怎么辦，今天的決定回答了這個(gè)問(wèn)題”，2009年1月26日，這位CEO 宣布收購(gòu)惠氏。

　　過(guò)去兩年，杰夫·金德勒做了一系列努力：裁員、關(guān)閉和合并工廠與研發(fā)中心、精簡(jiǎn)管理層級(jí)、重構(gòu)全球業(yè)務(wù)部門。但是，他仍然無(wú)法改變這家全球最大制藥商的尷尬：輝瑞的降膽固醇藥物立普妥是目前全球銷售第一的藥物，但這個(gè)占公司25%年銷售收入的重磅藥物即將在2011年專利失效，仿制藥廠望眼欲穿等著立普妥專利過(guò)期的那一天；而對(duì)于輝瑞，實(shí)驗(yàn)室里至今還沒(méi)有出現(xiàn)新的繼任者的希望。

　　華爾街已經(jīng)私下給輝瑞列出了一份收購(gòu)名單，其中包括Amgen，Gilead，百時(shí)美施貴寶和惠氏公司等，盡管自從2000年以900億美元買下Warner-Lambert公司并獲得立普妥之后，輝瑞的股價(jià)至今已經(jīng)下跌50%，顯示似乎投資者們并不喜歡輝瑞做類似的決定。

　　這次也不例外。在宣布收購(gòu)消息隨后的一周內(nèi)，總部位于紐約的輝瑞公司股價(jià)下滑16%，意味著幾天前680億美元的交易價(jià)值迅速縮減到642億。

　　多數(shù)的悲觀情緒來(lái)自于對(duì)立普妥的耿耿于懷—輝瑞每年從立普妥能獲得超過(guò)120億美元的收入，雖然惠氏能夠帶來(lái)230億美元的年收入，但是目前看來(lái)，無(wú)論是輝瑞還是惠氏，都拿不出足夠的創(chuàng)新藥物來(lái)替代立普妥專利到期后的巨額損失。

　　惠氏公司的頭號(hào)藥物、2008年銷售39億美元的抗抑郁藥Effexor專利將在2010年到期，另一重要藥物胃潰瘍治療藥Protonix專利盡管到2011年但卻提前遭遇競(jìng)爭(zhēng)，在2007年以色列Tera公司將仿制藥推向美國(guó)市場(chǎng)后，Protonix的銷量就急劇下滑，2008年銳減58%。

　　根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Datamonitor的分析，輝瑞38.5%的收入會(huì)在2013年前因?qū)＠麊?wèn)題接受挑戰(zhàn)，惠氏加入之后，情況只會(huì)有稍許改善—34.7%收入會(huì)在那時(shí)面臨仿制藥競(jìng)爭(zhēng)。

　　“讓如此規(guī)模的公司獲得增長(zhǎng)幾乎不可能”，美國(guó)Sanford Bernstein咨詢公司的分析師Timothy Anderson預(yù)測(cè)，從2010年到2015年，輝瑞與惠氏組建的新公司銷售額將從730億美元減少到620億美元。

　　杰夫·金德勒認(rèn)為事實(shí)并非如此，“這樣的觀點(diǎn)忽視了輝瑞在過(guò)去兩年是怎樣組織和運(yùn)轉(zhuǎn)的”。他從2006年開(kāi)始執(zhí)掌這家公司，在他看來(lái)，目前的輝瑞在成本控制、管理效率、職責(zé)分配方面都已經(jīng)取得了新的優(yōu)勢(shì)。輝瑞全球改革為六大獨(dú)立事業(yè)部：基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)、專科醫(yī)學(xué)、腫瘤學(xué)、成熟及仿制藥、新興市場(chǎng)和動(dòng)物保健。“每個(gè)事業(yè)部由各自的CEO帶領(lǐng)，他們職責(zé)清晰并可能快速尋找各自領(lǐng)域內(nèi)的機(jī)會(huì)以獲取增長(zhǎng)。”

　　現(xiàn)在，輝瑞希望惠氏帶來(lái)真正的機(jī)會(huì)。

　　“醫(yī)藥行業(yè)的每個(gè)人都在期望輝瑞有大動(dòng)作。”惠氏CEO伯納德·波索特(Bernard Poussot)說(shuō)。

　　投資者一直猜測(cè)輝瑞將向更富有增長(zhǎng)性的生物制藥領(lǐng)域發(fā)展，之前的小型并購(gòu)已經(jīng)透露了此意圖，惠氏在此領(lǐng)域恰好具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。除了生物技術(shù)之外，疫苗、非處方藥、營(yíng)養(yǎng)品等業(yè)務(wù)是輝瑞之前幾乎空白的領(lǐng)域。惠氏的重量級(jí)藥物還包括風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎藥物Enbrel和幼兒肺炎球菌疫苗Prevenar。

　　“這次不再是關(guān)于獲得一種藥物或者是成本削減，而是要?jiǎng)?chuàng)造全新的多元化業(yè)務(wù)”，在杰夫·金德勒看來(lái)，以舊有的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判輝瑞此次的收購(gòu)已經(jīng)不合時(shí)宜，輝瑞與惠氏的組合將組建一家全球領(lǐng)先的生物制藥公司。之前，Datamonitor一項(xiàng)對(duì)大型制藥公司2010年后收入增長(zhǎng)的前瞻性分析顯示，其銷售業(yè)績(jī)60%的增長(zhǎng)將來(lái)自于生物技術(shù)藥物。

　　2006年，輝瑞在對(duì)利潤(rùn)率較低的消費(fèi)者健康護(hù)理業(yè)務(wù)評(píng)估后以166億美元的價(jià)格將其出售給強(qiáng)生公司，將精力集中于處方藥。現(xiàn)在，輝瑞似乎正在向全球最大的醫(yī)藥保健品制造商強(qiáng)生公司看齊，杰夫·金德勒也承認(rèn)，“我們現(xiàn)在與強(qiáng)生的商業(yè)模式十分相似”。

　　輝瑞達(dá)成心愿的前提是交易能夠順利完成。收購(gòu)采取現(xiàn)金加股票的方式，輝瑞同意為每股惠氏股票支付33美元現(xiàn)金以及0.985股輝瑞股票，根據(jù)公布前最后一個(gè)交易日的表現(xiàn)，50.19美元的價(jià)格有29%的溢價(jià)。

　　隨后，輝瑞宣布季度派息減半到16美分，合并后將裁員15%，關(guān)閉5家工廠，到2012年前在銷售、信息和管理運(yùn)作、研發(fā)和制造方面削減約40億美元成本。

　　兩家公司的董事會(huì)已經(jīng)同意此次收購(gòu)，但需要等待惠氏投資者在4月份年度會(huì)議上的投票結(jié)果，有人擔(dān)心目前糟糕的金融環(huán)境會(huì)增加交易的不確定性。

　　還有意見(jiàn)認(rèn)為，美國(guó)新政府可能會(huì)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度而給輝瑞增添麻煩—輝瑞可能要經(jīng)受來(lái)自美國(guó)聯(lián)邦交易委員會(huì)(FTC)以及美國(guó)聯(lián)邦證券交易委員會(huì)(SEC)的嚴(yán)格審查，甚至美國(guó)食品與藥品監(jiān)督管理局(FDA)及歐盟相關(guān)機(jī)構(gòu)也可能介入。紐約證券經(jīng)紀(jì)公司Miller Tabak 的醫(yī)藥策略專家Les Funtleyder說(shuō)：“對(duì)于奧巴馬來(lái)說(shuō)，這是他遇到的第一件如此大的美國(guó)企業(yè)并購(gòu)案。”

　　醫(yī)藥行業(yè)喜歡超級(jí)游戲，輝瑞收購(gòu)惠氏是2000年葛蘭素威康與史克必成合并為葛蘭素史克以后10年來(lái)該行業(yè)最大規(guī)模的并購(gòu)。值得注意的是，為輝瑞提供貸款的4家美國(guó)銀行都獲得了政府援助，而促成該交易后輝瑞將會(huì)裁員約2萬(wàn)人，這對(duì)于新任的急于重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)、減少失業(yè)率的總統(tǒng)來(lái)說(shuō)卻并不是一個(gè)好消息。

　　現(xiàn)在，主流制藥公司幾乎面臨著相同的挑戰(zhàn)，首先是研發(fā)所帶來(lái)的真正有前途的創(chuàng)新藥物越來(lái)越少，同時(shí)，營(yíng)銷環(huán)境的限制變得更加嚴(yán)格，加上審批機(jī)構(gòu)日益保守的態(tài)度都在增加它們獲得增長(zhǎng)的難度。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇評(píng)論文章指出，平均只有11%的新藥可以通過(guò)FDA的臨床實(shí)驗(yàn)并且獲準(zhǔn)上市，政府的目標(biāo)是降低醫(yī)療價(jià)格以完善保障體系，這也意味著新藥審批會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　看起來(lái)似乎制藥公司的日子并不太好過(guò)，但也只有它們還可以在此時(shí)拿出大量現(xiàn)金以完成大型并購(gòu)。輝瑞與惠氏合并后公司將有17種藥物的年銷售額超過(guò)10億美元，公司預(yù)計(jì)到2012年，每一種藥物占新公司總營(yíng)收比重都會(huì)低于10%。

　　輝瑞在宣布收購(gòu)前一個(gè)月剛決定裁減800名科研人員，但杰夫·金德勒強(qiáng)調(diào)，新公司將繼續(xù)保持研發(fā)傳統(tǒng)并小心進(jìn)行整合，一些生物制藥研發(fā)項(xiàng)目將得到聚合。

　　“如果一家大企業(yè)采取行動(dòng)，我完全可以想象這會(huì)觸發(fā)其它企業(yè)的一系列行動(dòng)”，葛蘭素史克CEO安德魯·維蒂早些時(shí)候說(shuō)。現(xiàn)在，輝瑞已經(jīng)“扣動(dòng)扳機(jī)”，這會(huì)不會(huì)僅僅是個(gè)開(kāi)始呢？

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