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本報記者 惠正一 發(fā)自上海
五個月前的安賽樂(Arcelor)當(dāng)然不會預(yù)見到五個月后發(fā)生的一切。當(dāng)時的安賽樂正忙著喝加拿大的鋼鐵巨頭多法斯科公司(Dofasco)競購戰(zhàn)的慶功酒。在這場競購戰(zhàn)中，安賽樂以敵意收購者的身份，成功擊退以多法斯科拯救者身份出現(xiàn)的德國鋼鐵公司的蒂森·克虜伯公司(Thyssen Krupp)。然而，令安賽樂萬萬沒有想到的是，剛剛嘗到成功的喜悅，自己就成
了米塔爾(Mittal Steel Co.，MT)敵意收購的目標(biāo)。
米塔爾的順利有其行業(yè)背景。據(jù)亞商企業(yè)咨詢的運營總裁江詠介紹，就鋼鐵行業(yè)而言，全球產(chǎn)業(yè)的集中度依舊偏低。這一個收購對整個行業(yè)來說是一個預(yù)警，鋼鐵行業(yè)的并購之風(fēng)將愈演愈烈。
俗話說有緣千里來見面，無緣對面手難牽。米塔爾是如何把握這份緣，攻破安賽樂的冰峰，并將這一敵意并購最終融入了些許友好的味道？
與此形成鮮明對比的是，去年中國公司的海外之路上出現(xiàn)了兩個經(jīng)典的失敗案例。無論是張揚的中海油，還是沉默的海爾最終都敗下陣來，甚至輸?shù)糜悬c慘。而在國際間的一些談判中，中國往往也有些被動�；蛟S米塔爾的收購謀略能給他們一些啟示。
股東至上
在米塔爾的收購過程中，收買、分化安賽樂的股東陣營是米塔爾最有效的一招。由于一開始米塔爾就吃了安賽樂管理層的閉門羹，因此敵意收購這個清晰的定位迫使米塔爾必須打好股東這一仗。據(jù)江詠介紹，在收購中，管理層和股東雙管齊下將是克敵制勝的關(guān)鍵。尤其在敵意收購中，把握持股數(shù)靠前的大股東對最終的勝利非常重要，因為大股東搞定了，小股東往往會跟進。而股東的認可往往也會向管理層施加壓力，最終迫使其妥協(xié)。
安賽樂這一戰(zhàn)中，米塔爾的過人之處不僅在大股東的把握上，對小股東的拿捏也十分老到。由于海外監(jiān)管機構(gòu)以及輿論對中小股東利益的格外關(guān)注，中小股東的聲音有時格外響亮。后來者俄羅斯北方鋼鐵也借鑒了米塔爾的中小股東策略，只不過火候還差了一截。
在獲取股東芳心的同時，米塔爾也采取了分化的心理戰(zhàn)略。在整個過程中，米塔爾幾次放出風(fēng)聲稱多少多少股東已經(jīng)接受了收購要約，這種宣傳攻勢考驗著安賽樂股東特別是比較容易搖擺的中小股東的心理承受力。
當(dāng)然，安賽樂管理層也沒有坐以待斃，也曾作出過種種努力。在4月初的時候，安賽樂管理層承諾將增加2005年分紅，從每股1.2歐元增加到每股1.85歐元。截至4月中旬的時候，公司管理層已與持股比例合計超過80%的股東進行了磋商以試圖阻止這些股東受到米塔爾的誘惑。然而，安賽樂的努力效果并不大。據(jù)江詠介紹，大部分股東持股是以投資為目的，這些股東對公司未必有很高的忠誠度。若有好的交易條件出現(xiàn)，股東套現(xiàn)是很正常的事情。
當(dāng)年中海油試圖并購優(yōu)尼克的時候，其實也有不少股東對中海油表現(xiàn)出一定興趣，并反對將這一并購政治化。只是中海油似乎對這一現(xiàn)象并沒有太多的關(guān)注。在歐美這樣多元化的社會氛圍中，一些決策往往是多方利益博弈的結(jié)果。由于存在太多的利益體，結(jié)果充滿了各種變數(shù)。中國公司走出去的道路，由于“中國”這一身份，在西方世界可能就多了一道無形的障礙。不過，若能打好股東牌，借助股東的力量，興許可以絕處逢生。
瓦解敵方
競購后期，米塔爾對俄羅斯北方鋼鐵的巧攻是另一個亮點。北方鋼鐵是安賽樂管理層請來的救命稻草，但是管理層此舉卻并沒有得到股東們的諒解。因此，這一方案從提出之日起，就引起了諸多分歧。從北方鋼鐵出現(xiàn)在并購戰(zhàn)中起，米塔爾就沒有停止對這一交易的諷刺和挖苦。米塔爾的高明之處在于，其攻擊對手不是無中生有而是直擊要害。
首先，米塔爾抓住的依舊是安賽樂的股東。有的股東擔(dān)心管理層為了抵制米塔爾而對北方鋼鐵作出太多讓步。另一些人士懷疑，安賽樂在此交易過程中鉆了歐洲新收購法的空子，非法剝奪了股東的權(quán)利。以至于盧森堡金融市場監(jiān)管部門在6月初的時候不得不出面要求安賽樂必須出具證據(jù)消除上述謠言。因此，米塔爾以安賽樂股東代言人的身份攻擊這一交易。5月下旬的時候，米塔爾稱，安賽樂股東被迫把權(quán)利拱手送人，所獲得的補償不足以抵消他們的損失。
其次，米塔爾想到了國際并購中的一件利器，就是政治。米塔爾本身是印度公司，但是總部已經(jīng)搬至英國，旨在淡化自己印度公司的身份，以西方陣營中的一員出現(xiàn)在國際舞臺。自己有了這個身份后，米塔爾攻擊北方鋼鐵的俄羅斯身份，以利用歐洲政界及商界對俄羅斯的一些成見達到擊退對手的目的。
此外，米塔爾非常善于捕捉對手的先天不足。與北方鋼鐵的交易由于倉促形成，本身有許多缺陷。更可笑的是，6月9日歐盟委員會(European Commission)表示收到有關(guān)此項交易的兩份文件。第一份文件來自安賽樂，內(nèi)容是收購北方鋼鐵。第二份文件來自北方鋼鐵，內(nèi)容是收購安賽樂。歐盟委員會發(fā)言人JonathanTodd表示，不得不就此項交易進行了兩次通報，因為哪家公司將取得控股權(quán)尚不清楚。米塔爾當(dāng)然不會放棄這一絕好的時機把對手好好挖苦一番。
中海油在當(dāng)年的并購戰(zhàn)中，沒少挨雪佛龍的唇槍舌劍。整個過程，雪佛龍一直扮演一個正義凜然的國家利益捍衛(wèi)者，而中海油除了委屈就是憤怒和無奈�？磥恚趪H論戰(zhàn)中，中國公司需要學(xué)的還有很多。
只加兩次價
除了上述兩個主要的計謀，米塔爾的手段還有很多。無論是政府公關(guān)還是價格談判米塔爾的表現(xiàn)都可圈可點。五個月的時間，米塔爾只加了兩次價便說動了安賽樂股東。在同期，高盛收購AB港口一案中，心急的高盛頻頻加價。當(dāng)年中海油競購戰(zhàn)中，輿論的加價預(yù)期也非常濃厚。而米塔爾對整個過程的把握卻不溫不火。在6月9日那周，即北方鋼鐵交易上交歐盟的時候，市場對價格的討論非常敏感，但是米塔爾一再重申不會加價。不過公司也留了一個小口，稱只有在采取某些旨在保留和提升安賽樂業(yè)務(wù)模式的公司治理措施時，才會考慮進一步提高收購報價。這給安賽樂無限希望卻又抓撓不著。直到最后一個周末。米塔爾突然發(fā)力，提價幅度達到10%，一舉抓牢安賽樂芳心。令北方鋼鐵相當(dāng)受傷。
最后，在內(nèi)功方面，米塔爾也非常注意。在第一次提價遭遇安賽樂拒絕后的第二天，米塔爾公布了一份商業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，公司計劃在未來三年內(nèi)將核心利潤提高41億美元。以切實的規(guī)劃反駁安賽樂對米塔爾只注重企業(yè)規(guī)模而忽視了利潤的增長的批評。江詠指出，要想成功必須有一份足夠吸引人的價格方案和后續(xù)方案。米塔爾確實做到了這一點。相比之下，中海油當(dāng)年的收購要約有許多不成熟之處。江詠指出，中海油當(dāng)年的收購方案現(xiàn)金比例相當(dāng)高，這在國際上已經(jīng)落伍了。
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