天使新紀(jì)元

　　當(dāng)市場投資的邏輯徹底改變，天使應(yīng)該以何種方式出現(xiàn)？

　　□ 策劃/本刊編輯部

　　□ 執(zhí)行/本刊記者 劉 醒 向 琳

　　□ 智慧支持/白 靈 商界企業(yè)研究院 西斯科實驗室

　　我是不是該安靜地離開

　　對中國傳統(tǒng)企業(yè)主，大概有這樣經(jīng)典三問：你是誰？你從哪里來？你到哪里去？

　　“成本優(yōu)勢喪失”、“渠道優(yōu)勢瓦解”、“不變等死、變則找死的轉(zhuǎn)型恐懼”，堪稱當(dāng)下中國制造業(yè)三大痛點。不僅制造業(yè)，中國經(jīng)濟已進入增速換擋、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和動力轉(zhuǎn)換的新常態(tài)，走老路的傳統(tǒng)企業(yè)必定舉步維艱。而互聯(lián)網(wǎng)+對傳統(tǒng)商業(yè)模式層出不窮的顛覆，貌似宣告?zhèn)鹘y(tǒng)企業(yè)走到生死存亡的時間節(jié)點，更是讓這些企業(yè)主無比恐慌。

　　有人說，這個世界的時針被撥快了，一個月就是一年，五年就是一個時代。

　　那些踩準(zhǔn)了時代脈搏的幸運兒們頗為享受，因為財富累積同樣被加速，融資、估值、過山車般的股市，一夜暴富越來越變成一句平淡的陳述。但更多的傳統(tǒng)企業(yè)家感到焦慮。昔日成功的基石、財富的洼地、競爭的高地被一一瓦解，熟悉和生存的世界變成原料，在加速的時代中消耗，只剩越來越快的衰老。

　　放棄主業(yè)，再辟藍海？但是對于這樣嶄新的世界，他們沒法從零開始，他們已經(jīng)力不從心。

　　由此，一些成績斐然的民營企業(yè)家，正從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)安靜離場，繼而轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場。他們化身“天使”，通過一筆筆5萬元、10萬元的投資，在一群年輕人的夢想里占據(jù)2%、3%的份額，從而隨之走向年輕。

　　對于這些渴望永遠年輕的企業(yè)家而言，投資創(chuàng)新可能為他們帶來10倍于企業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展，為企業(yè)帶來指數(shù)級的增長，可以讓他們一直活躍在舞臺的最中央。

　　——但是別忘了，這里同樣是一片黑暗森林，一個血腥江湖，甚至比以往更甚。

　　時下瘋狂的天使投資就像一個個不可預(yù)測的賭局——經(jīng)驗有用嗎，所謂的時間沉淀有用嗎？所有那些運行多年行之有效的理念、系統(tǒng)，完全可能在這里失靈。現(xiàn)在新手入場，被投資甚至豪賭的不確定未來，只會變得更加不可預(yù)測。

　　生存或滅亡，他人即地獄。

　　天使從地獄來

　　大多數(shù)投資人都不愿談及失敗，因為所有人都可能分享你成功帶來的福祉，卻絕不會為你的失敗埋單。而這個所謂四兩撥千斤的行業(yè)，傳說點石成金，投一丁點兒錢就能斬獲千百倍回報，其實是個刀口舔血的營生。對于所投的項目，也就是初創(chuàng)企業(yè)，天使輪融資的那個階段，正是成長曲線中最黑暗、最血腥的“死亡谷”區(qū)間。

　　天使從哪里來？天使從地獄中來。

　　穿越死亡谷

　　作為知名創(chuàng)投基金合伙人、知名天使投資人，張志勇每周都要往返北京和上海多次，也經(jīng)常飛廣州和深圳，有時甚至一天往返于三個城市間看項目——堪稱現(xiàn)在中國天使投資人生活的生動寫照。

　　當(dāng)天使投資熱度隨著創(chuàng)業(yè)熱潮水漲船高，嗅覺靈敏的天使投資人再也坐不住了。越來越多從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退出的資本蜂擁至這個行業(yè)，張志勇們獲取一個好項目的機會、成本和風(fēng)險越來越高。

　　這意味著，這同樣是個“九死一生”的活兒。

　　張志勇記憶猶新的失敗發(fā)生在2010年，他所投資的天使項目死于團隊內(nèi)訌。開始時，創(chuàng)業(yè)者們患難與共；但當(dāng)企業(yè)發(fā)展以后，每個人都覺得自己貢獻最大、地位最重要，慢慢地，團隊?wèi)?zhàn)斗力被消耗掉了，于是張志勇不得不提前退出了這個項目。而這樣的經(jīng)歷在天使投資人中堪稱平常。

　　呂大龍的天使之路直接開始于挫敗。

　　如今，這位曾經(jīng)的房地產(chǎn)商、現(xiàn)在的銀杏天使投資創(chuàng)始合伙人，回憶起那慘痛的一幕，仍然感傷不已。那是他的第一批天使投資，用接近1000萬元連續(xù)投了三個項目。很快，項目失敗，千萬資金打了水漂，“做天使投資失敗是一個大概率事件”。

　　同樣從實業(yè)轉(zhuǎn)型來的廣東創(chuàng)業(yè)谷天使投資創(chuàng)始人梁云鋒則直言，他做天使6年，一直是在試錯中前行，失敗率高達95%！

　　“中國的天使們一直是在用沒有翅膀的身體體驗著天堂的規(guī)則。不僅支持晚上做夢，還支持白天做夢。當(dāng)然，有做美夢的時候，也有做噩夢的時候。”另一名天使投資人、合力創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張敏如此解讀中國的天使投資：“而一個美夢可以消滅或者彌補100個噩夢。”

　　即便成功如徐小平，失敗仍然如影隨形。

　　自2006年走上天使投資之路，徐小平投過上百個項目，固然有成功如世紀(jì)佳緣[微博]、聚美優(yōu)品、蘭亭集勢等項目的光彩奪目，但更多的仍然是失敗，甚至曾單筆投資損失800萬元。

　　“絕大部分項目我們投完了，都會后悔。但是錢已經(jīng)給了，沒有辦法收回，那就讓他們努力吧。”這位中國最知名的天使投資人說：“每次投項目的時候都認(rèn)為又是一個Facebook，結(jié)果卻往往變成‘非死不可’。”

　　上帝在擲骰子嗎？

　　問題在于，你要先做砸多少家企業(yè)，才能從地獄走向天堂？

　　天使投資像一局德州撲克，局中人前仆后繼，有時候你會懷疑，這場牌局自己是不是在和上帝同桌。他擲出骰子，你只能等待不確定的結(jié)果：要么成功，要么失敗。

　　鄭曉軍是國內(nèi)最早的投資人之一，投資維道數(shù)碼的時候，他認(rèn)為自己一定會贏。維道數(shù)碼做的是無線傳感器網(wǎng)絡(luò)，該系統(tǒng)與藍牙系統(tǒng)是兄弟協(xié)議：維道是IEEE802.15.4，藍牙是IEEE802.15.3。而鄭曉軍是IEEE802.15.4B國際標(biāo)準(zhǔn)的撰寫者之一，是當(dāng)之無愧的行家里手。然而，該系統(tǒng)卻因太過超前沒有得到市場認(rèn)可。

　　后來，他又投資了一家手機語音識別技術(shù)的公司——風(fēng)語者，該技術(shù)能夠做到通過語音直接輸入短信、消除噪音、過濾背景聲音等。唯一的問題在于，現(xiàn)有的手機廠商根本不愿意為這個新技術(shù)去做測試。沒有市場支持，該技術(shù)被擱置。

　　上帝的天平傾向了別的幸運兒。科大訊飛做的也是語音識別技術(shù)，只不過他們是從計算機而非從手機的角度切入。現(xiàn)在，科大訊飛不但是國內(nèi)人工智能領(lǐng)域的代表性企業(yè)，還成功上市！反觀風(fēng)語者，則不得不把技術(shù)賣給英語培訓(xùn)公司，用來判斷使用者的發(fā)音是否準(zhǔn)確。

　　失敗貌似必然，成功貌似偶然。

　　經(jīng)歷過幾次失敗，樂博資本創(chuàng)始合伙人楊寧發(fā)現(xiàn)，即便自己是個曾創(chuàng)立過上市公司的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，即便自己已在無數(shù)個投資項目上栽過跟頭，但仍有大把大把看走眼的時候：“你會發(fā)現(xiàn)，每一個看走眼的項目，其實情況都不一樣。”

　　當(dāng)然，上帝在擲骰子，并不代表你不能做點兒什么。現(xiàn)在楊寧已躋身國內(nèi)最成功的天使投資人行列。他堅信正是每一次失敗后的總結(jié)讓他不斷進步。

　　每個行業(yè)都需要激情，需要創(chuàng)新，但最重要的，還是理性。

　　炮灰、創(chuàng)業(yè)狗與弱勢群體

　　與上帝同桌競技，實際上還算幸運。在現(xiàn)實中，第一個與天使投資人較勁的，極有可能就是他剛剛投資的“創(chuàng)業(yè)狗”們。

　　美滴創(chuàng)始人阿寶是投資經(jīng)理出身，在成功融資后寫了一篇文章《做過8年投資的創(chuàng)業(yè)“狗”教你智斗投資人》，其中列舉種種“智斗”技巧，比如“選擇部分投資人當(dāng)炮灰”：

　　“開始融資前，我把要見的10個投資人分成三六九等。前面3個是練手的，僅僅是練手而已。中間5個是集中攻克的，后面2個是墊背和抬價的。田忌賽馬的道理人人都懂，做好策略和規(guī)劃極為重要，你永遠不知道未來會發(fā)生什么，而這樣做往往會有意想不到的收獲。”

　　如果你不幸被列入“炮灰”行列，再被貼上此前流傳甚廣的“10類不靠譜VC”標(biāo)簽，例如“不守時”、“架子大”、“設(shè)陷阱”等等，那么注定與能做“美夢”的好項目無緣了。

　　天使投資人和創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系非常微妙，時而親密無間，時而劍拔弩張。

　　今年3月1日，星聚科技CEO陳戈忽然在微信朋友圈發(fā)文，質(zhì)疑洪泰基金在簽訂正式投資合同后“跳票”。反轉(zhuǎn)劇情也來得突然，僅僅24小時之內(nèi)，陳再次發(fā)文稱上述資金已經(jīng)到賬。而洪泰基金創(chuàng)始人方鴻泰也發(fā)表公開聲明，表示雙方溝通存在誤會。

　　其實，陳戈的“發(fā)飆”并非偶然。不久前，口袋購物CEO王珂公開吐槽曾被紅杉資本“放鴿子”，被后者拖了十幾個月后投資化為烏有，險些喪失企業(yè)發(fā)展良機。以秒速領(lǐng)先競爭對手的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，王珂的吐槽猶在耳邊，陳戈怎能淡定？

　　但這并不意味著在創(chuàng)投關(guān)系中，天使投資人就處于優(yōu)勢地位。

　　以強勢、犀利著稱的“紅衣大炮”周鴻祎[微博]第一個跳出來反對：“投資人是弱勢群體！天要下雨，娘要嫁人，把錢投進去那錢就不聽你的了。盡管可以牽扯到條款，但你也沒精力去折騰。創(chuàng)業(yè)者有N多方案折騰投資人，比如打廣告偷偷把錢洗出去。”

　　不過，我們不能因此否定天使們“萬一就實現(xiàn)了”的夢想。所謂未知死，焉知生。對死亡無所畏懼，天使們才敢于踏著血跡，大步向前尋找生路。

　　“剩利者”的門派

　　超級天使：一個人的武林

　　在創(chuàng)投江湖，他們是“大俠”、“英雄”一樣的存在。你可能不認(rèn)識他們，但一定聽說過他們的故事。超級天使，以一人之力撐起了一個武林。

　　構(gòu)成超級天使的人們，是成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、知名企業(yè)家、上市公司高管、超級職業(yè)經(jīng)理人、IT人才甚至娛樂明星。因此，被超級天使選中的項目，得到的不僅僅是金錢，還有信譽背書、品牌關(guān)注、輿論傳播以及更具可能性的未來。

　　老枝花鹵是一個成都特產(chǎn)零食品牌，在它的天使名單中，娛樂明星環(huán)繞的華誼兄弟王中磊[微博]赫然在列。2015年春節(jié)期間，王中磊準(zhǔn)備了大批老枝花鹵送給圈內(nèi)好友，使得在那一段時間里，鹵菜包裝頻頻出現(xiàn)在姚晨、陳楚生、何潔等明星的微博中，曝光度驚人。

　　超級天使在估值、談?wù)脊伞�幫找A輪融資等方面，也有不可比擬的優(yōu)勢。微博“大V”、超級天使之一的薛蠻子說：“只要是我投資的項目，基本6個月之后，都能獲得其他機構(gòu)的跟進投資。一個電話，在中國沒有找不到的人。”

　　而根據(jù)創(chuàng)投圈通用做法，超級天使的知名度、個人品牌、社會資源等無形資產(chǎn)，也將作為除現(xiàn)金之外的資產(chǎn)入股所投項目。薛蠻子有時會采用這種入股方式：“比如同樣100萬元，普通投資人只占10%的股份，但我可能占15%的股份。”

　　響當(dāng)當(dāng)?shù)拿�頭所帶來的也不盡是好事。雪花般飛來的商業(yè)計劃書，陡然增加了超級天使篩選項目的成本，好項目往往淹沒在海量不靠譜的項目里不易被發(fā)覺。同時，超級天使作為個體，其遴選標(biāo)準(zhǔn)往往依據(jù)自己的經(jīng)驗、眼光、情感等，帶有強烈的個人標(biāo)簽，不確定因素導(dǎo)致風(fēng)險偏高。

　　機構(gòu)化天使：一群人的江湖

　　如果說超級天使是“一個人的武林”，那么機構(gòu)化天使就是“一群人的江湖”。

　　江湖中，既有組織松散的天使聯(lián)盟，又有組織嚴(yán)密、流程專業(yè)化的天使基金，還有主打服務(wù)的天使型孵化器等。天使投資人合投的模式主要有兩種：領(lǐng)投+跟投、動態(tài)基金。

　　事實上，超級天使也在進行著機構(gòu)化。例如，徐小平的真格基金、雷軍[微博]的順為基金。而早在2011年3月，薛蠻子、李開復(fù)[微博]、徐小平、雷軍等超級天使投資人組成具有公益性質(zhì)的聯(lián)盟“天使會”，吸引更多對投資有興趣的個體加入。在機構(gòu)內(nèi)部，個人天使和天使基金也常融在一起投資。

　　機構(gòu)化天使的資金往往通過募集而來，即眾多天使投資人合投項目，募來的資金投資和花自己的錢投資畢竟不同。

　　成立蝙蝠資本前，知名投資經(jīng)理屈田和高德地圖創(chuàng)始人肖軍進行這一些零星的天使投資。現(xiàn)在，作為“GP+LP”模式運作的蝙蝠資本，其背后站著眾多來自投資界、商界的大佬級LP(有限合伙人)，諸如華興資本董事長包凡[微博]、高原資本董事總經(jīng)理、奇虎360投資人涂鴻川、樂搏資本董事長、空中網(wǎng)和chinaren創(chuàng)始人楊寧等。“天使輪的項目成長時間往往比較長”，肖軍說：“但首先我們要保證LP們的利益。”

　　但這并不意味著天使投資人在專業(yè)化和規(guī)范化后就喪失了靈活性，遇見非常靠譜的項目，屈田和肖軍絕不含糊：“有一次連夜打給對方30萬元，還沒簽訂任何投資協(xié)議”。

　　而投資14歲的初中生伍興云，更是“任性”十足。“本來我只是想見見朋友口中的這個天才少年，但他的成熟超出我的想象。” 屈田希望投資伍興云的周期更長一些，既考慮項目落地和運營所具備的團隊和發(fā)展條件，還要為伍興云考慮學(xué)業(yè)及今后一段時間的發(fā)展問題：“這筆投資更應(yīng)該說是看好這個人。”

　　草根天使：路見不平就拔刀

　　國內(nèi)創(chuàng)投江湖，英雄們的傳說易得，但其蹤跡難覓。據(jù)不完全統(tǒng)計，美國有接近35萬名天使投資人，創(chuàng)業(yè)者足不出居住的小鎮(zhèn)就能找到他們。而國內(nèi)區(qū)區(qū)萬名天使投資人，超八成聚集在北京中關(guān)村。

　　其實，就天使投資人的本意“3F”——family、friends、fools，天使本應(yīng)就在身邊。當(dāng)下，國內(nèi)一小部分取得成功的民營企業(yè)家，紛紛具備投資意識，在各自領(lǐng)域進行著天使投資探索。他們構(gòu)成了最貼近天使投資本意的那一部分群體：草根天使。

　　PreAngel基金創(chuàng)始人王利杰入行時，壓根不敢想象“5萬元、10萬元，換創(chuàng)業(yè)公司2%、3%”也能做天使投資。可是這位拿10萬元所有存款起家的人，在一年之內(nèi)成為50家移動互聯(lián)網(wǎng)公司的股東。其中一家公司的賬面回報，讓他和他的朋友把一起投出去的400萬元全部收回。

　　作為草根天使投資人，沒有超級天使的品牌效應(yīng)、沒有機構(gòu)化天使的“機械化部隊”作戰(zhàn)能力，能拼的就是那一點現(xiàn)金和泛濫的情懷。而就是這點情懷，讓天使的人性回歸：路見不平，拔刀相助。

　　陳維偉做天使投資人3年、做連續(xù)創(chuàng)業(yè)者21年，他對同樣出身草根、無高學(xué)歷、無背景的創(chuàng)業(yè)者們有天然的認(rèn)同感。有一次，他看到一個年輕人很像10年前的自己，覺得很愿意幫助他，就投了。

　　后來，一位知名投資人強烈反對陳維偉的“情懷投資”，認(rèn)為投資一定要有理性，一定要看它能不能掙錢，一定要有好數(shù)據(jù)。陳維偉當(dāng)場反駁：“天使要有公益心。很多70后跟不上時代了，投資年輕人并不是要賺錢，而是想從這個觸動自己的年輕人身上學(xué)到些東西，讓自己不那么OUT。”

　　眾籌天使：天下英雄會

　　草根天使是江湖俠客，最差也得身懷武藝——不是民企老板有些余錢，就是上市企業(yè)高管套現(xiàn)離場。一位知名80后投資人告訴筆者，投資是精英們的游戲，他進投行時甚至被考察出身。

　　股權(quán)眾籌讓天使投資徹底平民化。

　　作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一部分，股權(quán)眾籌是近3年才出現(xiàn)的一種融資模式。所謂股權(quán)眾籌即是指融資方以出讓一定比例股份的形式，面向普通大眾投資者進行融資，而投資者通過出資入股公司，最終以股權(quán)變現(xiàn)的方式獲得未來收益。

　　有趣的是，很多股權(quán)眾籌平臺的創(chuàng)立者，其本身正是草根天使或草根創(chuàng)業(yè)者出身。

　　大家投創(chuàng)始人李群林是典型的草根創(chuàng)業(yè)者，沒有顯赫的履歷、沒有學(xué)歷背景、沒有做過企業(yè)高管。2012年，他因想創(chuàng)業(yè)找不到天使投資人，萌生出做股權(quán)眾籌網(wǎng)站的想法，通過一個線上平臺將創(chuàng)業(yè)者和投資人連接起來。

　　當(dāng)下，股權(quán)眾籌已經(jīng)遍地開花，其中不乏大佬級玩家，京東、阿里巴巴[微博]、平安等均已加入。目前，國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺已初步形成了以天使匯、創(chuàng)投圈、原始會為第一梯隊，創(chuàng)業(yè)易、V2ipo創(chuàng)客、路演吧、眾投邦、天使街、微投網(wǎng)、大家投等為第二梯隊，愛合投、天使客、云籌網(wǎng)、奇點集、股權(quán)易、幣幫、愛創(chuàng)業(yè)等為第三梯隊的格局。

　　據(jù)了解，現(xiàn)在選擇股權(quán)眾籌的方法，所有的股權(quán)眾籌平臺都大同小異，基本思路都是“專業(yè)投資人領(lǐng)投+大眾投資人跟投”，項目上線融資成功后，平臺在進行投后管理。只不過每家在操作時，手法細節(jié)和門檻各有不同。

　　股權(quán)眾籌突破了過去天使投資人必須“看得中、投得起、幫得上”的條件，從這個意義上講，股權(quán)眾籌是對天使投資的重要補充，大大提高了天使投資參與者的廣泛性。因此，也有人將股權(quán)眾籌稱作中國天使投資的4.0時代。

　　競技者的法門

　　江湖有門派，門派必有看家本事。一般來說，天使投資不外乎5步：籌錢——篩選項目——投資——投后管理——退出。但具體到撒網(wǎng)捕魚還是精耕細作、投賽道還是投賽手、投后管理還是投后服務(wù)？搏命在創(chuàng)投江湖，諸天使投資人就在這5步之內(nèi)各自演化，最終成就一派武功密技。

　　1%的項目與100%存活

　　那是一場堪稱奢華的私董會，每每想起，豐厚資本創(chuàng)始合伙人楊守彬都覺得過癮。

　　在藝術(shù)氣息濃重的會所大廳里，那場私董會持續(xù)了“整個下午加半個晚上”，至少14位國內(nèi)一線品牌營銷大咖出席，包括原橡果國際創(chuàng)始人蔣宇飛、原格蘭仕副總裁趙強、羅輯思維合伙人吳聲[微博]等。而他們頭腦風(fēng)暴的對象，卻是一個產(chǎn)品尚未面世的初創(chuàng)公司——其天使投資來自豐厚資本。

　　超級私董會的智力支持，是豐厚資本投后服務(wù)的重要組成，也是其向同行和其他創(chuàng)業(yè)者展示肌肉的地方。過去兩年，這家年輕的天使基金創(chuàng)造了兩個紀(jì)錄：第一，所投的50~60個早期項目全部存活——零死亡率，而早期投資的死亡率平均為40%~60%；第二，去年所投項目拿到下一輪融資的比例為40%，升值10倍以上的項目占一半。迄今為止，尚未有同行能做到這一成績。

　　而專業(yè)、嚴(yán)密、系統(tǒng)的投資流程，是締造這一成績的另一個因素。

　　2014年，豐厚資本共收到4700多份BP(商業(yè)計劃書)。豐厚團隊中包含投資經(jīng)理、投資總監(jiān)在內(nèi)的12名成員通過評估、見面聊天等方式，首先過濾掉這些BP中的80%。剩下的20%來到楊守彬等4位合伙人手中，其中靠譜的項目獲得約見。而需要調(diào)研分析的項目則交給投資總監(jiān)，如此只剩下BP中的5%。最后，在由4位合伙人組成的投決會上，通過“三票通過制”，只有1%的BP獲得投資。當(dāng)資金到位后，團隊中的投后服務(wù)總監(jiān)則展開相關(guān)投后工作，上述“奢華私董會”便是其中一個。

　　“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)門檻低了，但成功的門檻卻高了。”作為天使投資人，楊守彬致力于讓成功變得更加可能。

　　像制片人一樣全盤運作

　　與“刷墻刷出10億元估值”的村村樂科技有限公司相比，其創(chuàng)始人胡偉的另一項主業(yè)——風(fēng)口投資并不為太多人所知。這是一家天使基金，由胡偉和他的幾個朋友創(chuàng)立。

　　作為知名創(chuàng)業(yè)者、不知名天使投資人，胡偉稱自己的投資風(fēng)格為“野路子”：像電影制片人一樣運作項目。這是草根天使投資人的獨家生存法則。

　　以胡偉最近投資的一個鮮花O2O項目為例。

　　首先，經(jīng)過評估，胡偉認(rèn)定鮮花是一個規(guī)模達千億元市值的領(lǐng)域，而類似滴滴打車的O2O商業(yè)模式，是這一市場的絕佳切入角度。你只需要構(gòu)建一個輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)單平臺，就能將本地成千上萬家線下鮮花店激活，與互聯(lián)網(wǎng)上海量用戶連接在一起。這是一個可行的創(chuàng)業(yè)方向。

　　然后，作為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)常混跡于各個創(chuàng)業(yè)圈的胡偉，從自己認(rèn)識的形形色色的人中，物色出一批創(chuàng)業(yè)團隊候選人，這其中既有技術(shù)高手又有銷售人才，他們?nèi)似房孔V、有創(chuàng)業(yè)熱情，關(guān)鍵是能夠?qū)崿F(xiàn)能力互補，氣場也互相契合。

　　再次，作為創(chuàng)業(yè)團隊的靈魂人物——創(chuàng)業(yè)者，可謂核心中的核心。胡偉的“創(chuàng)業(yè)圈”資源再次發(fā)揮優(yōu)勢：聽說有個BAT的人才想要在O2O領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)……他找到這個人，告訴他：創(chuàng)業(yè)方向有了，團隊有了，商業(yè)模式有了，如果你想來創(chuàng)業(yè)，我的200萬元天使投資分分鐘到賬，而且絕不多占股份。

　　就這樣，這家鮮花O2O創(chuàng)業(yè)公司在極短的時間內(nèi)迅速低調(diào)擴張，團隊成員從最初胡偉拼配的3人變?yōu)?8人，平臺上入駐的鮮花實體店已達4000~5000家，甚至還拿到了A輪融資。當(dāng)然，A輪融資也是胡偉一手拉來的。

　　作為資金有限、社會能量較弱、風(fēng)險抵御能力不強的草根天使投資人，類似的投資模式占據(jù)了胡偉投資總數(shù)目的50%以上。雖然耗時，但保證了成功率，“至少90%以上的項目都拿到了A輪融資”。而胡偉也往往在A輪——最遲B輪融資時套現(xiàn)退出，“快進快出”，一小筆投資就能為他帶來頗為豐厚的回報。

　　好一個天使蠻荒之地

　　一年前，王馨儀在青島成立連創(chuàng)匯科公司，做起了天使投資人。

　　作為二線城市的青島，有著和北上廣不一樣的投資環(huán)境：這里沒有車庫或3W咖啡，創(chuàng)業(yè)者封閉在自己的世界中，這是一個天使投資的蠻荒之地。

　　但王馨儀看到了機遇：“二線城市有自己的好處，投資人和創(chuàng)業(yè)者能更深入地溝通交流，相比于北上廣創(chuàng)業(yè)者的浮躁，這里的創(chuàng)業(yè)者更能沉下心做產(chǎn)品、做企業(yè)，也至少不會發(fā)生出趟差的時間，創(chuàng)業(yè)公司估值從1億元變2億元的情況。”

　　此前，她和合伙人曾以個人身份一起操盤過一個項目，所投資的公司從事光纖傳感技術(shù)。“當(dāng)時投這個項目的時候，只知道技術(shù)很牛，但應(yīng)用的方向不明確，一個核心技術(shù)最早做了七八個產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，太分散了。”直到2013年11月，青島黃島中石化[微博]發(fā)生輸油管道爆炸，該技術(shù)被應(yīng)用于市政管網(wǎng)安全監(jiān)測中，并成功引入該領(lǐng)域山東最大的客戶成為戰(zhàn)略投資人。

　　目前，這家估值2.5億元的創(chuàng)業(yè)公司正謀劃登陸新三板，王馨儀的400萬元天使投資增值了近10倍。“一個高科技公司，通過資本運作的路線發(fā)展起來，這在青島也算是從0到1突破的里程碑。”

　　這次“打醬油式”天使投資經(jīng)歷讓王馨儀信心倍增，她和合伙人用1年的時間，成功募集1億元，創(chuàng)立起二線城市罕見的天使投資基金。

　　讀懂最復(fù)雜的人

　　在創(chuàng)投圈，劉曉松可謂無人不知，僅其投資的一個項目——騰訊——就足以奠定其江湖地位。

　　對于如何選項目，劉曉松認(rèn)為：“天使投資最重要的還是看人，我最注重人的執(zhí)行力。因為所有的戰(zhàn)略和財務(wù)都是可以變化的，但人是不會變的。但是，判斷人這個因素很難，這也是做天使投資人最難的地方。”

　　以騰訊為例。馬化騰找到劉曉松的時候，騰訊的狀態(tài)跟開一個小飯館差不多：二三十個人，幾萬元月收入，賬上資金五六十萬元，寬帶、服務(wù)器都買不起。

　　但作為深圳IT圈子的人，劉曉松與馬化騰早就相識，“我感到像他這樣認(rèn)真對待工作、對待事業(yè)的人不多，那時候他們有困難，用戶增長很快，但缺乏盈利模式，錢非常緊張。后來我到他們網(wǎng)絡(luò)后臺去參觀，結(jié)果很震驚。當(dāng)時雖然公司還很小，但已經(jīng)有用戶運營的理念，后臺對用戶的每一個動作都有記錄和分析，這可見他們對于事業(yè)的發(fā)展是有長遠規(guī)劃的。”

　　除了關(guān)注創(chuàng)業(yè)者的執(zhí)行力之外，劉曉松認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者面對挫折的抗打擊能力也至關(guān)重要。因為對于一個初創(chuàng)期企業(yè)來說，未來要經(jīng)歷的路很長，7、8年對一個公司來講，會發(fā)生很多事情，所以創(chuàng)業(yè)者一定要有抗打擊能力，自己還要善于應(yīng)變市場的變化。

　　此外，創(chuàng)業(yè)者對于利益的態(tài)度也是劉曉松重點關(guān)注的一個點。“我接觸的一些創(chuàng)始人，他們對自己的利益看得很重，他認(rèn)為我就是利用一下你的資金，把本金還給你，你走就完了。如果是這樣的人，就不要投他，挺危險的。因為一旦他企業(yè)發(fā)展大了，可能矛盾就來了。”

　　事實上，即使已經(jīng)有了十年的天使投資經(jīng)驗，劉曉松也不得不承認(rèn)，天使投資是一個難以用準(zhǔn)則來概括的事物，“并不是說選擇一個項目就要用哪些標(biāo)準(zhǔn)，一個企業(yè)的成功，可能就靠幾個亮點就可以，不一定要每個地方都閃光，一些閃光點看到就可以投，即使投錯了也沒有關(guān)系，十投一中就算OK。”

　　跪求看不懂的新技術(shù)

　　作為國內(nèi)最活躍的天使之一、起點創(chuàng)投創(chuàng)始人，查立每天都要見很多創(chuàng)業(yè)者，不少稀奇古怪的項目，看多了也會暈。可是查立始終覺得，在看不到公司盈利前景的時候，投資更應(yīng)投新技術(shù)。

　　查立提到了一家叫澤方能源的公司。這家公司是利用生物材料，幫助油田增產(chǎn)的環(huán)保項目。創(chuàng)始人段浩找上門來的時候，公司拿不出數(shù)據(jù)，也沒有產(chǎn)業(yè)應(yīng)用過，產(chǎn)品的核心技術(shù)查立更是聽得云里霧里。但是查立從這個來自延安，花了8年時間研發(fā)技術(shù)的男人身上，看到了一種叫堅持的東西。他判斷，這種技術(shù)一定很超前。

　　第一次和團隊碰面，查立就花了半小時聽段浩講技術(shù)，可是還沒有聽明白多少，查立就因為有事被人叫走了。沒想到，對方以為查立不感興趣，連夜發(fā)來了一條很長的短信，這下查立火了，“誰說我沒有興趣了？我只是有事情先走了。”查立馬上把段浩叫了過來，告訴他，“只要別人沒說No，自己絕對不能先放棄。”

　　在沒有商業(yè)模式，也找不到市場證明的情況下，查立還是投了錢進去。投了錢還要幫忙，查立給段浩指了一條路，“你們?nèi)ッ绹�試試看！”兩周后，段浩就簽了合約回來，去年年底已經(jīng)簽了50口油井合約。今年，段浩又帶著他的新技術(shù)去了中東，第一次去阿曼，合作意向書就又來了，這一次數(shù)字變成了2000口井。

　　“那些新奇的、創(chuàng)新的，甚至是我不懂的項目都是我愿意去投的。”查立說，做天使投資與個人愛好有關(guān)，自己就特別偏愛投輕資產(chǎn)，幾乎沒有投過重的項目，也幾乎沒有投過相對傳統(tǒng)的行業(yè)。不過眼下，讓他最苦惱的是，“看不懂的項目”越來越難看到了。

　　真金白銀是最好的表白

　　集勢董事長兼CEO郭去疾自稱是一個“偶然的創(chuàng)業(yè)者”。

　　2006年的某一天，他和李開復(fù)一道去廣州出差，在酒店里他給徐小平打了一個電話，聊起自己要創(chuàng)業(yè)的事情。按照他的說法，徐小平并沒有“完全聽懂”，但答應(yīng)投資，還討價還價了一番，“五萬美元行不行？”郭去疾一口否決，必須是十萬美元。徐小平二話沒說，十萬就十萬，第二天就讓司機把錢送過去了。

　　在郭去疾看來，如果徐小平當(dāng)時有所猶豫的話，他可能就不會創(chuàng)業(yè)，而繼續(xù)做自己的高管夢了。不過這個“如果”并不成立，因為徐小平是動“真格”的，他在投資判斷上非常感性，如果創(chuàng)業(yè)者能夠打動他，即便自己沒聽懂，即便不認(rèn)識，他也敢砸個幾十萬元過去。

　　點點網(wǎng)創(chuàng)始人許朝軍[微博]對李開復(fù)的感激之情，可以用一句話概括，“給了我很多時間上的幫助”。

　　原來，在2010年8月許朝軍的創(chuàng)業(yè)還沒有方向的時候，李開復(fù)就“提前預(yù)定”，答應(yīng)給他投資。這份信任讓他改變了之前“讓職業(yè)生涯更完美一點”的想法，提前一年出來創(chuàng)業(yè)；在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，一年就相當(dāng)于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的四年。

　　不僅如此，創(chuàng)新工場的孵化服務(wù)，讓許朝軍擺脫了租房子、找財務(wù)之類的瑣事，可以專心研發(fā)，結(jié)果提前三個月就推出了產(chǎn)品。三個月時間似乎并不長，但是，“在我推出產(chǎn)品第二個月的時候，就有了五家競爭對手”。

　　到了2011年，李開復(fù)再次發(fā)力，幫助他獲得一千多萬元的融資，“以我們做輕博客的模式，還可以花五年”。即便如此，李開復(fù)還是給許朝軍留了條后路，表示哪怕是戰(zhàn)略上有分歧，也要陪他走到最后。

　　像保姆一樣呵護團隊

　　那次噩夢般的董事會，源碼資本創(chuàng)始人曹毅遲到了。

　　會議的主角是嘟嘟美甲CEO王彪。2014年10月，嘟嘟美甲獲得紅杉中國和源碼資本的千萬美元融資。不過在這個會上，他得到的是一個“噩耗”：58同城正在發(fā)力家政、美甲等上門服務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計一個月內(nèi)要搞定6000名美甲師。

　　事后，當(dāng)王彪回憶起這一幕時說：“我當(dāng)時覺得，我們搞了三四個月才200名美甲師，58一來就6000個美甲師，我們死定了。當(dāng)下我和聯(lián)合創(chuàng)始人都蔫了，想死的瞬間。”

　　曹毅姍姍來遲，得知緣由后很鎮(zhèn)靜，對王彪說：“別著急，不要緊，我們還有美團。”源碼資本成立近兩年，兩期基金共募集2.5億美元、3億元人民幣，在國內(nèi)創(chuàng)投界擁有傲人的LP陣營，包括王興、張一鳴、莊辰超、姚勁波、李想等十多位活躍在互聯(lián)網(wǎng)一線的明星創(chuàng)業(yè)者，還有7位A股上市公司CEO，和多位BAT高管、天使投資人等。

　　很快，在一場德州撲克牌局上，王彪被引薦給王興。最終，嘟嘟美甲成為第一批入駐美團的垂直O(jiān)2O項目。

　　除了錢，每個投資人都號稱能給創(chuàng)業(yè)者帶來更多價值，但源碼甚至有些“用力過猛”。

　　源碼團隊選擇花很多時間在做投后服務(wù)，今年的目標(biāo)是要幫助被投公司找到200個人。在源碼目前12人的團隊中，有6名投資經(jīng)理負責(zé)日常的前臺投資業(yè)務(wù)，這6人中不乏有媒體、產(chǎn)品經(jīng)理、投行背景出身者，但他們過去都沒有一線投資經(jīng)驗，這是曹毅刻意為之。

　　要不你們在一起吧

　　在投后管理上，金種子創(chuàng)投合伙人雷中輝經(jīng)歷了從深度介入到放手的轉(zhuǎn)變。

　　投資自媒體聯(lián)盟WeMedia時，金種子還同時投了其他兩家公司，分別是李巖的巖漿互動和陳中的鞭牛士。其中，朱曉鳴(青龍老賊)的WeMedia是自媒體聯(lián)盟，巖漿互動專注運營和渠道建設(shè)，鞭牛士剛剛經(jīng)歷從網(wǎng)編論壇到科技媒體再到自媒體的轉(zhuǎn)型。

　　那時，雷中輝和金種子董事長董江勇認(rèn)為，由于創(chuàng)業(yè)熱潮稀釋了人才，這三家屬性相似的公司單獨來做都極難做大。但恰好三位創(chuàng)始人能力互補——青龍老賊擅長技術(shù)，李巖擅長運營，陳中擅長銷售——與其互相競爭，不如各自發(fā)揮特長做同一件事。在兩人的撮合下，三家公司于2014年中旬宣布合并，變成了今天的WeMedia新媒體集團。

　　目前，短短一年時間內(nèi)，WeMedia加盟自媒體超過300人，號稱覆蓋3000萬主流消費者。雷中輝認(rèn)為其之所以能夠如此快速地發(fā)展，由其主導(dǎo)的“資源整合”正是關(guān)鍵因素之一。

　　然而，經(jīng)過多次試驗后，雷中輝已經(jīng)很難如此深度地介入其所投項目之中了。他發(fā)現(xiàn)：天使投資人歸根結(jié)底是個小股東，根本決定不了什么。如果過度介入，極有可能會和創(chuàng)業(yè)者產(chǎn)生分歧，而解決分歧的機制只有一個：天使投資人沒有話語權(quán)，創(chuàng)業(yè)者說了算。但如此一來，創(chuàng)業(yè)者會對投資人產(chǎn)生芥蒂，搞不好會影響公司發(fā)展，最終損失的也是投資人的利益。

　　現(xiàn)在，雷中輝的策略是：創(chuàng)業(yè)者需要幫助，請自己主動來告訴他要做什么，沒事請勿打擾。

　　天使龍門陣

　　不期速成，日拱一卒。無論創(chuàng)業(yè)還是投資，世界上根本不存在快速提升的神奇方法。武功由一招一式構(gòu)成，而要想把功夫耍得渾然天成，理解這些武功套路背后的內(nèi)功心法則頗為重要。天使投資牽涉兩個群落——投資者和創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)投江湖的豪杰們都有哪些思考？

　　•關(guān)于天使投資

　　希望我的墓碑上寫上這句話——豐厚資本楊守彬

　　做投資也是一種修行，我已經(jīng)將自己人生的欲望駕馭得非常低，不追求巨大的成功或者巨大的財富。講得大一點，我的真實心態(tài)是，有一天我離開這個世界的時候，希望我的墓碑上寫上這句話：安息在這兒的人，是一個成功的人，同時他也幫助很多人成功。

　　我們欠缺常識——京北投資桂曙光

　　當(dāng)前的中國并不缺乏天使投資理論，我們不僅不斷地引入國外理論，還在源源不斷地創(chuàng)造中國特色理論。我們欠缺的是常識，書籍、媒體上許多堂而皇之的理論并沒有起到解放思想、開拓思維的作用，有些東西不合常識、不合邏輯。

　　(桂曙光不僅是國內(nèi)知名天使投資人，還是一位天使投資常識布道者，其翻譯作品有《超級天使投資》、《如何吸引天使投資》等。)

　　僅用財務(wù)回報描述天使不好——創(chuàng)業(yè)工場麥剛

　　今后會有越來越多的人進入天使投資領(lǐng)域，應(yīng)該有風(fēng)險教育，培養(yǎng)投資人健康的心態(tài)。企業(yè)家精神要傳承，如果天使投資只是為了賺錢，很多人賺不到錢，就會很痛苦。僅僅用財務(wù)回報來描述天使投資不好，應(yīng)該陪伴創(chuàng)業(yè)團隊走下去。

　　回歸生意，讓情懷走開——云籌謝宏中

　　股權(quán)眾籌讓天使投資真正回歸生意上去，回歸生意就是讓情懷走開。很多人覺得天使投資是一個情懷的事情，是一個Fool、Friend、Family這樣的“3F”。傳統(tǒng)的天使投資確實是一個感性的事，雖然那個事情我沒聽懂，但是你跟我說這個事你已經(jīng)想了一年了，表達得聲淚俱下，我甚至來不及深思熟慮就答應(yīng)投你，這都是有可能的。但眾籌的方式行不通，我個人的情懷我來投資你，但別人都不會跟隨的。想要拿到更多的投資，一定是一門賺錢的生意。所以說，只有股權(quán)眾籌讓天使投資真正回歸到是一門生意，真正回歸到價值投資上去。而天使投資又恰恰在中國確實是一門生意，只有生意才會對大眾有感召力，否則的話大家就做公益去了。你要走投資的渠道，就是講究回報的。

　　•關(guān)于創(chuàng)業(yè)者

　　對不喜歡的人要夸大優(yōu)點——北軟天使王童

　　股權(quán)眾籌讓天使投資真正回歸生意上去，回歸生意就是讓情懷走開。很多人覺得天使投資是一個情懷的事情，是一個Fool、Friend、Family這樣的“3F”。傳統(tǒng)的天使投資確實是一個感性的事，雖然那個事情我沒聽懂，但是你跟我說這個事你已經(jīng)想了一年了，表達得聲淚俱下，我甚至來不及深思熟慮就答應(yīng)投你，這都是有可能的。但眾籌的方式行不通，我個人的情懷我來投資你，但別人都不會跟隨的。想要拿到更多的投資，一定是一門賺錢的生意。所以說，只有股權(quán)眾籌讓天使投資真正回歸到是一門生意，真正回歸到價值投資上去。而天使投資又恰恰在中國確實是一門生意，只有生意才會對大眾有感召力，否則的話大家就做公益去了。你要走投資的渠道，就是講究回報的。

　　讓你成功的不是你的優(yōu)點——樂搏資本楊寧

　　最終讓你成功的，不是你的優(yōu)點，優(yōu)點太弱了，而是過人之處：顏值高、極端聰明、極端天才是過人之處，管理能力很強、有親和能力，也是過人之處。我投資的公司，每個都特點鮮明，當(dāng)然每個都有自己的缺點和弱點，那沒有關(guān)系，因為可以拿團隊去補，只要有開放學(xué)習(xí)的心。

　　你可以不吃飯但兄弟們不能——金種子創(chuàng)投雷中輝

　　關(guān)于怎么看一個創(chuàng)始人，我們曾經(jīng)總結(jié)過大概20多條。但我覺得，最重要的有5條。一是這個人一定要有堅忍不拔的性格；二是要有誠實守信的品格，他不守信用，不講底線，這個人肯定很難獲得別人的幫助；三是胸懷寬廣、有大格局，在管理和利益的分配上，你要讓跟著你的人獲利，要有做老大的心態(tài)，你可以自己不吃飯，但是兄弟們不能不吃飯；四是視野開闊，你要有比別人更加超前的視野；第五條就是學(xué)習(xí)能力，超強、超快的學(xué)習(xí)能力。

　　去關(guān)系化、去熟人化——VCHello俞文輝

　　很多天使投資會押寶在優(yōu)秀熟人關(guān)系與項目上，在投資行業(yè)產(chǎn)業(yè)化的今天，不冒險就是人生最大的風(fēng)險。總的來說，是從去關(guān)系化、去熟人化的方向考慮投資。90后創(chuàng)業(yè)者的能力，尤其是利用互聯(lián)網(wǎng)社交圈集結(jié)行業(yè)資源的能力非常強。借助互聯(lián)網(wǎng)的力量，現(xiàn)如今無論創(chuàng)業(yè)者來自哪里，有目共睹的是，基于移動互聯(lián)網(wǎng)的時代創(chuàng)業(yè)者們，都已具備成為一個優(yōu)秀企業(yè)家的前提。

　　把錢放入時間機器

　　文/查立，起點創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人

　　錢是在時間的過程中增值的。

　　把錢放在保險箱里或者藏在你的床底下，不會變出更多的錢。只有把錢放在一部“時間機器”里，隨著“時間”的遞增，你的錢才會增值。比如銀行就是一臺“時間機器”，錢放在銀行的時間越長，增值越大；銀行里六個月的定期存款利率必定比三個月的更高，十二個月的CD，肯定比六個月的更高。

　　“時間機器”各式各樣，千變?nèi)f化。老虎機是“時間機器”、股票市場也是“時間機器”、房地產(chǎn)是一部大大的“時間機器”……創(chuàng)業(yè)者們更是一部部非常有趣的“時間機器”，他們有時候會創(chuàng)造奇跡，比如Google，當(dāng)年你如果投進去10萬塊錢，三年五年以后，可以翻上幾千倍！

　　知道衡量投資人業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)是什么嗎？是“IRR”，也就是“內(nèi)部收益率”。不知道的同學(xué)，趕緊回家做作業(yè)吧，去網(wǎng)上下載個IRR的計算公式，好好研究一下其中各個變量之間的關(guān)系。不過結(jié)論先告訴你吧，IRR中最重要的、影響力最大的變量是“時間”。你投入的錢多點少點對投資回報率影響不大，但是什么時候放錢進去，什么時候錢拿回來了，賺了還是虧了，這里面的“時間”變量，是影響IRR的關(guān)鍵。

　　有一部“時間機器”的12個月的利率是5%，另一部“時間機器”的12個月的回報是35%，哪部機器更討人喜歡，不用問，人人都清楚。明白了IRR的秘密，你就可能理解、體諒和同情投資人，知道“投資”是多么憋氣的一件事情，與其說天使砸錢是為了投資的成倍增值，更精確的，應(yīng)該說他們是在和時間搏斗，要打敗時間。

　　對于不少創(chuàng)業(yè)者來說，搞到了VC的錢，似乎就達到了創(chuàng)業(yè)的目的，大功告成，可以花錢了、燒錢了……而對于一個VC來說，把錢注入你的公司，這是他工作的剛剛開始，等于在打卡機上打上了時間的印記，正式開始計時上班，什么時候可以下班，得要看創(chuàng)業(yè)者什么時候把錢賺回來了還給他。 

　　對于相當(dāng)多的創(chuàng)業(yè)者來說，他們并不真正關(guān)心投資退出的“時間”，他只有一個信念“我總有一天會賺大錢的。”這句話，對于計算IRR來說，意義是不大的。換句話說，對于這樣的創(chuàng)業(yè)者，VC投資的意義也不大。

　　編 輯：彭 靖liqing326@163.com