|
作者：黃三星 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
并購(gòu)就像談戀愛(ài)，風(fēng)云多變。買(mǎi)方和賣方的并購(gòu)小組，要具備“戀愛(ài)高手”的素質(zhì)，才能取得雙贏的結(jié)局。
兩個(gè)月前，在一樁備受矚目的外資并購(gòu)案中，兩家美國(guó)老牌投行競(jìng)購(gòu)國(guó)內(nèi)一家行業(yè)
龍頭的國(guó)有股份。出乎很多人的意料，后介入的投行B反倒勝出。勝利者固然有出價(jià)高的優(yōu)勢(shì)，但在談判過(guò)程中，B聘請(qǐng)的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司C功不可沒(méi)。C是本地企業(yè)，熟悉國(guó)內(nèi)各級(jí)政府和國(guó)企的利益訴求和運(yùn)作模式，它的橋梁作用，使得并購(gòu)雙方知己知彼。而競(jìng)購(gòu)失敗的投行A，由于缺乏“中國(guó)通”，之前投入的精力付諸東流。
在并購(gòu)談判中，需要并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的各個(gè)角色通力合作。良好的團(tuán)隊(duì)和優(yōu)質(zhì)的準(zhǔn)備工作會(huì)影響并購(gòu)價(jià)格，任命并購(gòu)小組對(duì)并購(gòu)方與被并購(gòu)方同等重要。如果賣方準(zhǔn)備充分，并及時(shí)對(duì)正在檢查的項(xiàng)目做出反應(yīng)，價(jià)格就可能會(huì)更高一些。反之，企業(yè)可能難以出售或售價(jià)較低。
因此，在組建并購(gòu)交易團(tuán)隊(duì)過(guò)程中，公司董事、CEO(首席執(zhí)行官)、產(chǎn)業(yè)專家、營(yíng)銷專家、財(cái)務(wù)專家、稅務(wù)專家、法律專家等以及第三方中介機(jī)構(gòu)(財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投行專家、會(huì)計(jì)師、律師、公關(guān)公司等)，一個(gè)都不能少。交易各方都不應(yīng)忽略為該項(xiàng)工作仔細(xì)和謹(jǐn)慎地指派合適人選的重要性。例如，買(mǎi)方并不總是將其精力集中于誰(shuí)去完成并購(gòu)，更應(yīng)顧及通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)展企業(yè)的良好計(jì)劃。
董事的作用貫穿于整個(gè)并購(gòu)過(guò)程。代表股東利益的董事，最關(guān)心的問(wèn)題是：在并購(gòu)過(guò)程中，股東利益是否得到保護(hù)或增值？董事通常不參與談判，雖然他們有權(quán)利和責(zé)任知道并購(gòu)過(guò)程中的每一步驟以及進(jìn)展情況。但是因?yàn)槎聲?huì)有豐富的經(jīng)驗(yàn)，在復(fù)雜的交易過(guò)程中，能夠指導(dǎo)和幫助經(jīng)理們順利完成并購(gòu)交易。
并購(gòu)交易中必須有買(mǎi)賣雙方CEO的參與。但他們不應(yīng)在談判中過(guò)早地卷入與對(duì)方的爭(zhēng)論，因?yàn)樗麄冞�需要在將來(lái)幾年內(nèi)并肩工作。如果在交易前他們就失去了對(duì)方的尊敬，今后合作將變得非常困難。
業(yè)務(wù)和營(yíng)銷專家的作用不言而喻。目標(biāo)企業(yè)應(yīng)該退出某些市場(chǎng)嗎？目標(biāo)企業(yè)應(yīng)該進(jìn)入其他市場(chǎng)嗎？目標(biāo)企業(yè)與你的企業(yè)有市場(chǎng)協(xié)同作用嗎？這些問(wèn)題必須得到答案。例如，你可能非常了解汽車、化工類零件或附件產(chǎn)品市場(chǎng)，但可能不熟悉汽車前端部件，輪胎等市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略和消費(fèi)者的需求。所以，不能主觀猜測(cè)在并購(gòu)后能實(shí)現(xiàn)更多的市場(chǎng)份額。實(shí)際上，許多并購(gòu)交易后，并沒(méi)有增加銷售額，有時(shí)候增加了營(yíng)業(yè)額并沒(méi)有增加利潤(rùn)，因?yàn)椴①?gòu)后的費(fèi)用可能會(huì)加大。
財(cái)務(wù)專家必須盡早參與進(jìn)來(lái)。雙方的CFO(首席財(cái)務(wù)官)需要認(rèn)真研究財(cái)務(wù)報(bào)表，包括經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，以便計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)于買(mǎi)賣雙方都非常重要，他們?cè)趯徲?jì)、稅務(wù)和財(cái)務(wù)制度方面經(jīng)驗(yàn)豐富。有經(jīng)驗(yàn)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師能嗅出問(wèn)題，因?yàn)樗麄冎雷钣锌赡艹霈F(xiàn)問(wèn)題的地方。在他們的記錄中，每項(xiàng)重要的資產(chǎn)和負(fù)債都有詳細(xì)說(shuō)明，收入和支出都計(jì)入相匹配的各期內(nèi)，從而分析出企業(yè)的盈利性。
法律專家是買(mǎi)賣雙方不可缺少的組成部分。雙方管理層應(yīng)該明白，律師應(yīng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和地點(diǎn)參加進(jìn)來(lái)。他們需要查閱、審核、準(zhǔn)備大量的文件。如果你的公司沒(méi)有對(duì)法律文件進(jìn)行良好管理，你將為此多付很多費(fèi)用。一般而言，應(yīng)盡力爭(zhēng)取由你方律師準(zhǔn)備起草第一份報(bào)告協(xié)議草案的權(quán)利。開(kāi)始的時(shí)候費(fèi)用比較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)給你節(jié)省費(fèi)用。為了管理好并購(gòu)交易，從一開(kāi)始就要控制好并購(gòu)協(xié)議。
此外，稅務(wù)財(cái)務(wù)、人力資源專家、企業(yè)文化評(píng)估專家、保險(xiǎn)專家和品牌影響力評(píng)估專家等也將起到重要的作用。所以說(shuō)，一個(gè)并購(gòu)過(guò)程需要各種專業(yè)人才的組合，形成團(tuán)隊(duì)力量，才能確保并購(gòu)成功。
(作者系北京華控匯金投資管理公司副總裁)
| 
