日前，美國紐約大學的戴維德·耶馬克和亞利桑那州立大學的克諾克爾·劉兩位教授對美國最富有人士的購房行為進行了細致研究，他們是想弄清楚一點——CEO們購買豪宅到底意味著承諾，還是套現

　　丹尼爾·格羅斯(李海 編譯)

　　●CEO買的私宅面積越大，其公司股票運作就越差

　　●相當一部分CEO恰恰就在他們手中的股票行將套牢之際拋售這些股票

　　●并非所有CEO都能單憑他們購買的房子來對他們進行評斷

　　●人們很少在股市行將暴漲之前從事豪宅購買交易

　　在一篇名為《股東們的宅邸何處尋？》的工作報告中，美國紐約大學的戴維德·耶馬克和亞利桑那州立大學的克諾克爾·劉兩位教授冒著干涉經理主管人員隱私的危險，對美國最富有人士的購房行為進行了細致研究，得出了令股票挑選者振奮不已的研究結果。

　　假如一位CEO購買了一幢12000平方英尺(約1114.8平方米)的豪宅，他這樣做的目的可能是想表露他有長期干下去的意愿，為償還巨額按揭貸款而賣命地干活。那么，在這種情形下，我們可以預期，其CEO剛購買了巨型豪宅的那家公司的股票將會牛氣沖天。那就趕快買進吧！

　　但假如這種購買豪宅的行為成了一種利益掠奪行為，比如，購房的CEO對自己的職位和個人財務狀況感到甚為滿意，他早已賺夠了錢，壓根不愿為管理好公司而費心勞神。為了購房，他舍得花費巨款，更別提家具、藝術收藏品以及各種放在家中的小玩意。那么，這表明他根本就是一個不在乎成本的人。此種情形下，我們不難料到，其CEO剛購買了面積大得離譜的豪宅的那家公司的股票會有糟糕表現。那就趕快拋售吧！

　　憑常理推斷，當然是后一種情形更站得住腳。我們不妨拿微軟公司的長期股票行情作為一個例子。大家會發現，自20世紀90年代末以來，也就是自從比爾·蓋茨搬進了他那幢巨型私人豪宅以來，微軟的股票一直基本上是原地踏步，明顯差于同期一般市場股票。

　　借助房產檔案、公眾數據資料庫以及各種搜索引擎，耶馬克和劉對標準普爾500指數(S&P 500)所記錄的500家公司CEO當中的488位的主要房產情況進行了確認。結果發現，這些家伙——絕大多數CEO都是男性——住得還真夠寬敞的，他們住宅的平均面積大得嚇人：平均6145平方英尺(約570平方米)、12個房間，占地5.37英畝(約21731.6平方米)，房子的均價為310萬美元。而其中164位在成為CEO之后才購買新房的情況更是不得了，他們房子的平均面積更大，為6635平方英尺(616.5平方米)，平均13.1個房間，占地6.13英畝(24807.2平方米)，市價約390萬美元。“衛星照片顯示，CEO們的私宅普遍都帶有戶外游泳池、網球場、艇庫、布置整齊的花園以及獨立的客房或仆人住所。”耶馬克和劉在文中寫道。同時，這些CEO們也從事著一般購房者所從事的追加投資活動。

　　接著，兩位教授研究分析了CEO所在公司股票盈利情況，結果發現：CEO買的私宅面積越大，其公司股票運作就越差。在2005年，那些住著更大面積私宅的CEO(即住宅面積大于所有CEO平均住宅面積的CEO)其公司股票的市盈率平均要比那些住在小于平均面積私宅的CEO公司股票低3.35%。那些住著大面積私宅的CEO其業績表現也同樣差于那些住宅面積較小一些的CEO，兩者的公司股票市盈率平均相差達6.9%。

　　隨后，兩位教授又對其中164家公司股票的收益情況進行了調查，這些公司的CEO在當上CEO之后才買了新房。他們又一次發現，情況依然糟糕，尤其是其中那些買下巨型豪宅的CEO們。他們發現，“一旦這些公司的CEO買下巨型豪宅之后，他們公司的股票明顯出現負面表現。”每月市盈率大約要比同期市場低1.25%。兩位教授的結論是：“我們認為，股票收益情形與CEO購買豪宅行為是有著一定內在聯系的，CEO購買豪宅往往預示著其公司未來股票將出現低迷表現。”而且，當CEO們拋售股票以獲得購房資金時，所有研究對象中32%都是這種情形，CEO所拋售的股票其市場表現都差于CEO們留在手中的股票。耶馬克說，這可能是他們得出的最有意思的發現了。數據似乎表明，相當一部分CEO恰恰就在他們手中的股票行將套牢之際拋售這些股票，而他們之所以這樣做，表面上看起來是為了籌集購房資金。“我認為，情形很可能是這些CEO們得知了某些內情，于是趕緊拋售，以免被套。” 耶馬克說，“一般來說，作為一個內部人士，你是不能這樣做的，除非你能夠證明自己不知情，而購房差不多是這些CEO能想到的一個最佳借口。”

　　當然，在此我也想提出幾點告誡。并非所有CEO都能單憑他們購買的房子來對他們進行評斷。在紐約，買下一套4000平方英尺(371.6平方米)的公寓就被認為是很奢侈了，而在堪薩斯州，購買20000平方英尺(1858平方米)面積的房產才算是奢侈。也不能僅憑房產價值對他們進行評斷。在舊金山，花費500萬美元買下一幢房子對于當地的高收入職業人士來說是很常見的事，而在堪薩斯州，這樣的事連聽都沒有聽說過。

　　不過，對于CEO購買豪宅和其公司股票隨即出現低迷表現一事，人們也可以有另一種解釋。人們很少在股市行將暴漲之前從事豪宅購買交易。在2001年和2002年，CEO們并沒有爭先恐后地購買房產。但當股市處在一個長期性牛市階段，這時人們對于現狀和未來都特別感覺良好，人們往往會在這時購買或是營建豪華住宅。換句話說，這些CEO購房之時恰逢牛市，所以，隨后出現股價一路走低也就不奇怪了。

　　盡管如此，兩位教授的論證總體上來說還是很有說服力的。下一次，如果你想了解某種股票的前景，建議你不要再在證交會的檢索系統上花費時間了，而是先到