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國泰君安莫言鈞/文
6月12日，國務院正式發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，標志著國有股減持工作正式啟動。
關于“國有股減持”對于B股市場的影響問題，筆者認為：1.不僅要考慮國有股減持對
于B股一級市場發行的影響，而且要考慮國有股減持對于B股二級市場趨勢的影響；2.不僅要考慮國有股減持對于B股二級市場“小趨勢”的影響，還要重點考慮國有股減持對于B股二級市場“中趨勢”、“大趨勢”的影響；3.要考慮國有股減持對于B股二級市場趨勢的“利好”以及“利空”的影響；4.最后，要結合其具體的位置、特征及其本來方向來具體分析國有股減持對于B股二級市場“小趨勢”、“中趨勢”、“大趨勢”的分別影響。
首先，考察B股二級市場2001年6月1日～14日的具體小趨勢，“國有股減持”對于小趨勢的短線影響在性質上屬于一種“利空消息”。6月14日，上證B股指數和深圳B股指數分別下跌3.8%和3.2%，呈現出來一種“沖高回落”的格局；考察B股二級市場2001年2月12日～6月1日或者6月14日的具體中趨勢，“國有股減持”對于中趨勢的中線影響在性質上應該屬于一種“中性偏淡消息”。最令廣大投資者值得警惕的事情在于，滬深B股二級市場中趨勢本身已然存在強烈的中趨勢下跌的條件下，又碰上“國有股減持”的“中性偏淡消息”，是否會形成一種“屋漏偏遭連陰雨”的共振效應從而最終轉勢回落？綜合各方面因素，筆者認為，在其它條件相同或者不變的情況下，“國有股減持”對于B股市場的“大趨勢”而言應該屬于一種“利空因素”。
其次，從風險和收益的對比關系來看B股市場的投資策略。作為所有技術分析流派的鼻祖，道氏理論家及其道氏理論認為，一輪“牛市”或者一輪中線上漲趨勢通常可以劃分為從建倉(積累)到穩步上漲，再到“驚人上漲”并進入頭部區域共3個階段。對于2001年深滬B股市場第一輪牛市或者中線上漲趨勢行情而言，筆者認為，“隨著5月28日～6月1日公眾蜂擁而上的市場高峰的出現”，整個B股市場在3月23日后進入了“第三階段”。其中，5月28日深證B股的最高點為2453.82點，而6月1日上證B股的最高點為241.61點。
最后，從風險和收益對比關系的角度考察一下2001年深滬B股市場第一輪牛市或者中線上漲趨勢行情(風險和收益之間的對比關系正是決定具體投資策略的核心問題)。其中，2月12日～2月28日(或者3月23日)之間的滬深B股市場趨勢顯然具有“低風險—高收益”的重要特征，而2月28日～3月23日之間的滬深B股市場趨勢就應該具有“中度風險—中度收益”的重要特征，至于3月23日或者6月1日以來，有理由估計B股市場已經悄然進入“高風險—低收益”的區域。為此，在市場戰略或者投資策略上，筆者主張不但要“竭力維持資本獲利”，而且更要善于“保存資本”。
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