連續兩個交易日大幅回調后，昨日滬市B股在20日均線處獲得支撐，收出一根止跌小陽線。這是否意味著B股的這波調整已經結束了呢？

　　調整接近尾聲

　　世基投資 本周二，B股市場繼續調整，這是滬深兩地市場連續第三天出現的下跌行情，均線系統以及技術指標、技術形態都顯示出頭部的信號。但是，我們認為，這個點位是底部而不可能是頭部。

　　首先，本輪B股行情是對境內投資者開放后才展開的，其目的之一是為了恢復B股市場的融資功能。雖然B股從開放日算起已經漲幅巨大，但大部分B股的股價還是低于A股，這就使上市公司在選擇融資渠道時一定會選擇募集資金更多的A股市場。

　　本周一，閩燦坤宣布將增發不超過5000萬股的B股，募集6億港幣。這樣算下來每股增發價至少要達到12元港幣，而上周五該股的收盤價是10.54港元。周二下午，該股開盤后就一路下滑，到收盤時跌幅高達7.22%。這表明股東對該公司的增發方案已經開始用腳來投票了。但另一方面也很清楚地告訴我們投資者：B股的融資功能尚未得到恢復。而在沒有恢復融資功能之前，要B股市場出現深幅的回調，將前期火爆的人氣都打回去——怎么可能呢？

　　其次，大家都認為六·一以后會馬上有行情，形成了一個市場誤區。每一次當大家的想法達到共振的時候，市場總是喜歡走向它的反面。現在，B股經過三天的下跌，把所有技術指標都修理得比較難看，市場輿論也開始偏向了空方。但是我們不妨來看看成交量，要知道在2月19日以后，有不少大資金進入到B股市場，使B股的走勢染有A股股性。B股的確出現了個股分化的走勢，很多前期漲幅不大的股票，換手率也不高的股票，本次回調幅度反而較深。而很多前期漲幅巨大的股票，現在出現了縮量下跌的走勢，跌幅不大，成交量更小。市場主力是沒有隱身法的，他們出逃需要堆積一定的成交量，以目前這樣的成交量和散戶謹慎的心態綜合起來看——出貨的可能性又有多少呢？

　　最后，雖然B股指數出現了連續三天的下跌，但一些個股已經顯得跌無可跌，這就是個股分化的前兆，出現這種分化是因為主力介入的成本和時間的不同所導致的。正是由于各種各樣的股票處于不同的階段，總體來看大部分的股票已經沒有下跌空間了，這就決定了B股大盤后市不可能再發生更大的調整。

　　總之，B股市場在六·一以后依然是好戲連臺，目前的回調目標位已經達到，雖然大盤不會出現快速的暴漲，但經過底部區域的整理之后一定會回到原來的上升通道當中去。所以，現在是一個比較好的入市點位，因為上漲空間要遠遠大于下跌空間，贏面相當大。

　　震蕩筑底箱形整理

　　海通證券張崎 昨日滬深B股雙雙收出十字星，所不同的是滬市B股稍強，股指在20日均線附近止跌回穩，收出陽十字星；而深市B股則受60天均線的支撐收出一根陰十字星。那么昨日B股是止跌回穩震蕩筑底抑或僅僅是下跌中途的驛站呢？

　　滬市B股“六·一”以后的回調是大盤前期沒有經過充分整理即快速放量拉升、部分投資者趁機逢高派發的市場反應，并不是政策面、資金面起了實質性的變化。根據公開媒體披露的數據，“六·一”當日僅上海五大銀行系統流入B股市場的居民外匯儲蓄存款就高達5700萬美元，其中絕大多數流入滬市B股；而全國的數據將會更大，考慮到上海居民外匯儲蓄存款僅占全國的七分之一，預計當天流入滬市B股的外匯不會少于2億美元。這兩天陸續又有不少外匯流入，因此大盤的調整無論如何都難以用“后續資金不足”來解釋。

　　B股自井噴行情以來的大幅上漲使那些較早進入市場的投資者獲利頗豐急于套現，但是在殺跌的過程中又能實現多少盈利呢？6月1日以來的三個交易日滬市B股成交金額總共只有12億美元，而流通市值卻從5月31日收盤的106億美元縮水至昨天的97.6億美元——12億美元的套現卻招致8.4億美元的市值損失。這部分套現者如果將資金全部退出股市，無疑將造成市場的失血，但多數人只是短線做空，資金依然留在場內等待低位買入。此外，由于B股放開以來已歷經3個月的換手，目前滬市B股的市場平均成本被墊高到190點附近，加上交易損耗因素，市場成本將會更高。另一方面，由于存在新入市者，目前市場籌碼將有一次重新分配的過程，在重新分配完成以前，市場上一定比例空倉者的存在將牢牢封死指數的下跌空間。短期看，滬市B股大致處在一個震蕩筑底的過程中。

　　從今年下半年的中期走勢看，兩地的B股市場的將呈現出一個偏牛的、動態的、盯住A股的大箱形整理格局。滬市B股的箱底應在滬市綜指的十分之一附近，此時B股平均股價約為A股平均股價的70%；箱頂則要結合管理層對B股新的政策取向而定。如果B股市場不存在短期超常規的擴容，則滬市B股的箱頂位置應在綜指的八分之一附近，屆時B股平均股價已經超過A股的85%。由于今年A股的走勢可能會是一個箱形整理格局，因此B股市場也將會呈現出箱形整理的態勢，只不過由于強勢的慣性作用，B股市場在箱體上方運行的時間要大于在箱體下方運行的時間，而且波動的幅度也遠較A股要大。因此，每一次指數跌破箱底都將形成極佳的買點，而指數一旦突破箱頂投資者可考慮減磅出局。

　　震蕩未了仍會下行

　　君士國投 滬深B股周二均以下檔十字星線報收。我們認為，滬深B股中期仍有揚升空間，但短期調整尚未到位，近期繼續震蕩下行的概率較大，主要有如下三點理由：

　　一、B股自井噴行情以來，其資金推動性行情特征極為明顯。對于6月1日全面開放的炒作預期使得行情堅挺，尚未出現過一次較大級別的調整，盤中獲利盤累積巨大。而六·一之后，市場增量資金并未大舉介入，而場內存量資金不足所產生的消極效應自然立竿見影。而這種資金推動力相對不足所引發的調整并非以一般性的技術調整所能詮釋。同時，本輪調整展開于“六·一”全面開放之際，是對于B股2月17日以來的整個上揚行情的調整，故而也決定了調整的幅度將超過4月下旬的短期整理幅度。

　　二、作為一輪中繼性整理行情，對于累積巨大的獲利籌碼的清洗亦需要一個時間過程，并非急劇下挫所能完成。同時，對于增量資金而言，其在心態上也需要有個過渡，因此，B股大盤即可能隨之形成一個技術性的企穩格局。而在下檔30日均線附近震蕩，完成整理，不僅能夠有效修復技術指標，同時也是對于200點關口的反抽確認，這對于后續行情及投資者心態具有積極意義。另外，B股六·一以前尚處于“群眾運動”時期，過后極可能進入“莊股運行”階段，因此，就主流資金而言，亦需要一個調整過程來布置倉位。

　　三、市場面影響因素較多。首先H股的火爆吸引了市場相當部分投資者的注意力，而H股可以用美元交易也將對資金分流產生一定影響。其次，閩燦坤B已揭開了B股市場擴容的序幕。

　　綜上所述，B股在供求關系作用下將展開雙向擴容，仍然具有中期揚升潛力。但就本輪短期調整性質及力度而言，其尚未真正止跌企穩，近日仍有震蕩下行趨向。