隨著“六一”的臨近，市場對其后B股走勢的認識分歧較大，使得近日大盤出現大幅震蕩。從主力動向及個股比價結構角度分析，筆者認為“六一”后大盤仍會出現拉高誘多行情，隨后將以目前點位為軸心轉入箱體整理。

　　目前大盤進入主力誘多階段。B股自向境內投資者開放以來，指數已翻了近兩番，行情的性質也從戰略投資向戰術投機轉變。以前日收盤價計，滬市B股市盈率已高達58倍，已與滬市A股相當。根據歷史經驗可知，在戰術投機階段，“六一”后B股市場能否吸引增量資金涌入，主要仍取決于場內是否有主力興風作浪、制造局部牛市的賺錢效應。從滬市走勢看，近期主力運作跡象明顯，可以說輕騎B及海航B趕超同股同權的A股即是主力的杰作，其意在于匯集市場人氣，為其它B股打開上行空間，這也是滬市B股自4月以來走勢明顯較強的原因之一。從近日的盤口看，主力有利用市場對“六一”利好的憧憬而誘多的跡象，但因主力一時難于功成身退，故預計“六一”后大盤仍有望誘多上揚，但其后可能會出現大幅震蕩。故投資者在大盤出現放量快速上揚時應果斷減磅。

　　比價調整要求強烈。比價調整不僅表現在個股間，而且表現在深滬兩市之間。目前個股間比價結構凌亂，在本輪井噴行情中，三線股雞犬升天，股價已有矯枉過正之嫌，而質優股走勢明顯落后于大市，個股比價結構嚴重失調，盡管三線股股價的高企可封堵質優股的下跌空間，但質優股的滯漲已成為大盤新一輪上漲的“瓶頸”，后市不經過一輪比價調整，則大盤的后續上升動力仍不足。從深滬兩市B股的比價看，以5月30日收盤價計，深B股平均市盈率為38.67倍，滬市已高達58.49倍，而從AB股比價看，深B股平均股價為其同股同權A股平均股價的70%，而滬市B股僅為其A股平均價的60%，故深B股雖有補漲要求，但因缺乏主力資金、場內資金分流香港H股及AB股股價較為接近等原因，短線來看補漲空間有限。從資金成本及流通盤分析，除非B股“六一”后有主力刻意炒作，否則B股的平均股價在相當一段時間內仍會較A股有一定的折讓。目前一年期美元、港元和人民幣年利率分別為2.6875%、3%及2.2%，由此折合成市盈率來估算，B股的理論價格應為A股的70%。另由統計可知，目前深滬A股平均流通股本分別為9752萬、6678萬，而深滬B股流通股本分別為12462萬、14172萬股，B股市場本土化散戶化特征使得股價高低與其股本大小成明顯的反比關系，目前滬市B股平均股本為A股平均股本的二倍多，這也是滬市盡管市盈率較深市高，而AB股比價仍較懸殊的主要原因。故盡管大盤仍有上行空間，但空間已明顯收窄。

　　在大盤進入箱體整理之后，前期走勢落后的質優股有望出現一定幅度的補漲，市場熱點可能會轉移至“AB股互動概念股”，即主力可能選擇一些有題材、比價大的個股，在同股同權的AB股中同時建倉，利用AB股的聯動性拉A股抬B股，或拉B股抬A股，借此達到一箭雙雕、事半功倍的目的。如近期聯動走強的沙隆達、大冷股份及滬市的永生股份及物資中心等，均有此跡象。（大鵬證券 鐘精騰）