自今年2月19日以來，B股市場的格局已經發(fā)生了重大的變化。這些變化主要表現在以下幾個方面：

　　投資主體開始本地化

　　B股市場的投資主體——即投資者隊伍，原來是以境外人士為主。給境外人士投資中國企業(yè)的機會，通過B股市場吸引外資，這是當初在A股市場之外再開一個B股市場的初衷。2月19日，B股市場對部分境內人士開放，使B股市場的投資主體迅速向本土化轉變。據傳媒報道，僅2月19日之后的兩天時間內，就有超過34萬的境內投資者攜資金開設了B股交易賬戶，這一數字超過了過去8年境內人士開戶數的總和。與此同時，隨著B股價格的迅速上升，一些已投資B股數年之久的境外投資者開始撤離這片曾經令他們失望的“傷心地”。例如，中集B、粵高速B、江鈴B的境外股東都曾正式宣布減持B股。

　　但是，筆者認為，B股投資主體的本土化，只是一個階段性的動態(tài)過程。所謂“鐵打的營盤流水的兵”，今天境外老股東走了；明天，當B股市場進一步發(fā)展起來，又會有新的境外投資者重新進入B股市場。據報道，近期共有超過10億美元的資金從境外進入到B股市場。管理層曾在多種場合表示，我國加入WTO之后，證券市場將逐步對外開放，而B股市場將是率先允許外資進入的一片“試驗田”。屆時，境外資金有可能重新成為B股市場的投資主體。

　　從投資型向資金推動型轉變

　　目前，B股市場已經從投資型向資金推動型轉變，即市場格局進一步向A股靠攏。

　　推動B股市場轉型的主要動力源于3個方面：即市場規(guī)模太小與資金需求過大的矛盾、A股價格對B股價格的拉力以及投資主體的改變而導致的投資理念的改變。

　　目前深滬兩市B股僅有114只，只有A股的約一成，B股現有總市值僅約180億美元，而至4月底，我國境內中資金融機構各項外匯存款余額達1318.5億美元，而且呈增長態(tài)勢，僅4月份就新增26億美元。同時，最近國內外幣存款利率持續(xù)下調，將直接促進一些到期的定期外幣存款進入B股市場。B股市場資金需求大于股票供應的格局在短期內不會改變。

　　過去，B股中有些股票可以靠紅利分紅收回投資成本，具有投資型的特征。但是，由于A、B股存在明顯價差，去年以來B股價格迅速向A股靠攏，B股股價的上升直接導致市盈率的提高，從而使B股市場的投資性日趨減弱。這一趨勢將在B股市場向所有境內人士開放之后得到強化。舉例說，當大家都可以購買A股或B股的時候，對于同一家上市公司，您是會購買價格較高的A股呢，還是會購買價格較低的B股？答案是明顯的。當B股價格進一步上升的時候，它的可投資性就將進一步弱化。

　　由于投資主體的本土化，目前B股市場的投資理念、操作手法也越來越像A股市場。舉例說，近期B股市場走勢較強、升幅較大的個股，并不是中集B、本鋼板B這類市盈率很低的個股，而是深本實B、深建摩B、膠帶B股等重組股、績差股。這一現象就使B股市場資金推動型的特征更為明顯。

　　價格迅速向A股靠攏

　　由于過去同一上市公司A、B股價格差距太大，導致了A、B股之間同股不同利、同股不同權的怪現象，不利于在B股市場進行融資或再融資。最近一段時間以來，由于投資者普遍對A、B股股價接軌抱有預期，推動了B股價格迅速向A股價格靠攏。

　　從今年2月28日B股市場復牌以來，上證B指呈現持續(xù)上漲的格局，自83.20點上升至昨天的233.62點，升幅達180.79%；而深證B指則從127.72點上升至昨日的423.37點，升幅為231.48%。

　　經過一段時間的持續(xù)上升，A、B股之間的價差已經縮窄，輕騎B股和海航B股價格甚至一度超過其A股，但總體來說，B股股價現仍僅約為A股的六成至七成左右，有些個股如深南玻B等，其A股價格仍高于B股接近一倍。總的來看，B股價格進一步向A股靠攏的趨勢，短期內不會改變。吳智鋼