自從閔燦坤公布B股增發方案以來，關于B股擴容的輿論不絕于耳。近日B股的急促下跌，極容易讓那些敏感的新聞媒體產生B股擴容是利空的聯想。盡管目前B股處于相對高位，但我們仍然要旗幟鮮明地說，B股擴容，不足為懼。而經過近日震蕩下行之后，B股(尤其是深圳B股)還有上漲空間。

　　對B股擴容的問題，需要客觀地分析。如果將B股市場的存量資金看作一個不變量，擴容當然會帶來資金分流效應。但實際上，B股市場已經由一個封閉市場發展成一個開放市場，B股所對應的資金是一個無窮量，B股擴容不僅不會導致二級市場資金的凈流出，反而會加快資金的凈流入(將一級市場資金引入二級市場)。

　　另外，對B股的擴容規模也不要過分夸大。迄今為止，僅有兩家B股公司計劃增發B股，況且發行B股比發行A股要多一道外匯管理局的審批程序。而且，B股市場對內開放之后，發行方式將由私募改為私、公募相結合，交易所的有關程序需要調整，這些準備工作會耗費時日。

　　對B股擴容的最大障礙來自于，B股市場的定位不可能超越A股市場。由于B股市場遲早將與A股市場合并，因此，為了盡量減少將來合并過程中的麻煩，今后幾年B股的擴容可能會受到管理層的限制。限制的方式有多種：B股公司增發A股；允許境外公司在A股市場上市；對外資基金開放A股市場；滬市B股適度擴容，深市B股則停止新發。當然，人為地限制B股市場發展，可能有悖市場經濟原則。但考慮到A股市場將來肯定會成為中國資本市場的主戰場，政府政策適當對A股傾斜也符合國內資本市場的未來發展戰略。

　　最后，要考慮的一個重要問題是，融資者對B股市場的需求有多大。隨著美元貸款利率的不斷下調，美元間接融資的成本大幅度下降，B股市場的融資需求可能受到一定程度的沖擊。另一方面，我們也要看到，B股市場的融資需求與國內進口需求密切相關，在目前國內經濟重新進入弱勢的情況下，進口需求的增長必然相應放慢，從而對外匯融資需求形成制約。

　　總而言之，B股擴容對B股市場的影響將相當有限，只要A股市場行情仍然保持穩定，B股行情還會沿著上升通道繼續前進；畢竟A、B股之間仍有價差存在，而深圳B股與A股的價差更大。當然，隨著指數高度的提升，道路會變得日益崎嶇，但風景也會更為壯麗。而目前正好是介入B股的大好時機。國信證券/管文浩