經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行決定自2001年5月23日起，下調(diào)境內(nèi)中資商業(yè)銀行美元、港幣和瑞士法郎存款利率。稍微留意不難發(fā)現(xiàn)，這已是自去年以來，中國人民銀行第六次下調(diào)境內(nèi)外幣存款利率。

　　去年的9月21日，一則有關(guān)利率市場化的消息引起了社會的廣泛關(guān)注。

　　這則來自中國人民銀行的消息稱，將改革我國現(xiàn)行外幣利率管理體制，主要內(nèi)容是：放開外幣貸款利率，由金融機構(gòu)自行確定各種外幣貸款利率及其計結(jié)息方式；300萬以上美元(或等值其它外幣)的大額外幣存款利率水平由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定；300萬美元(或等值其它外幣)以下的小額存款利率水平由中國銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)一制定，經(jīng)中國人民銀行核準(zhǔn)后對外公布，各金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行。

　　當(dāng)時，社會各界對此反響強烈。有關(guān)人士一致認(rèn)為，此舉是中國利率市場化的重要一步。特別是利率市場化的步伐也將依照先外幣后本幣、先貸款后存款、先農(nóng)村后城市、先大額后小額的順序進行，表明央行為迎接WTO的挑戰(zhàn)，已經(jīng)開始采取確實的利率體制改革步驟。

　　與這次外幣利率下調(diào)方向不同，9月21日那天，當(dāng)外幣存貸款利率放開時，300萬以下的美元一年期存款利率由5%提高至5.5%，與倫敦同業(yè)市場拆借利率6.8075%的利率標(biāo)準(zhǔn)只差1.3個百分點。除美元外，日元、歐元等外幣存款利率均有不同程度的上升，而英鎊等外幣存款利率則有一定程度的降低。

　　盡管市場對利率改革反應(yīng)緩慢，一個月后，外幣存款只比改革前有微弱上升，但此舉依然引起外匯黑市的一些反應(yīng)，同時，為確保手中的外幣資產(chǎn)增值，儲戶們對于存外幣還是存人民幣也在精心地比較和測算。

　　隨著全球性經(jīng)濟衰退跡象的日見明顯，去年年底以來，美聯(lián)儲連續(xù)數(shù)次降息，并帶動全球主要國家和經(jīng)濟體降息。去年年底，境內(nèi)外幣存款利率曾有過降低。今年3月20日，美聯(lián)儲再度降息后，有關(guān)分析人士均表示，在境內(nèi)外幣存款利率實現(xiàn)了市場化的情況下，其利率走勢應(yīng)更多地與國際利率變化緊密相連。由于美元利率降息幅度不小，因此給境內(nèi)外幣存款利率下降提供了一定的空間，而且，再次降低境內(nèi)外幣存款利率也可縮小與人民幣存款利率之間的差距。

　　那時，B股市場已向境內(nèi)居民開放月余，美聯(lián)儲降息消息宣布后，B股市場連續(xù)兩天突破了歷史最高點。為此，有分析人士發(fā)出了冷靜的聲音，對于再次降低境內(nèi)居民的外幣存款利率的呼聲，他們提出了反對意見。他們認(rèn)為，如果繼續(xù)下調(diào)外幣存款利率，必定會再給現(xiàn)在已經(jīng)非�；鸨�的B股市場加溫，不利于引導(dǎo)廣大投資者理性投資。

　　然而，境內(nèi)外幣存款利率終于在3月底再下臺階。而上述的擔(dān)心在其后的5月1日、5月23日兩次降息后逐漸加重。尤其隨著6月1日的臨近，受B股市場向境內(nèi)居民進一步開放的利好預(yù)期，已經(jīng)介入B股交易的人們不但期待著耀眼的井噴，而且受搏傻與投機心理左右，都想把自己手中的籌碼在隆隆作響的擊鼓傳花游戲中交給別人。勿庸置疑，這最后一棒最有可能落在6月1日之后進入B股市場的人手中。

　　5月23日降低境內(nèi)外幣存款利率的消息公布后，記者接觸的幾位證券公司研發(fā)人員均一致表達(dá)了此種擔(dān)憂。

　　他們認(rèn)為，目前，B股市場升幅已高，甚至個別B股公司的股價已超過其A股價格。據(jù)統(tǒng)計，在我國的外匯存款構(gòu)成中，300萬美元以下的存款占80%，屢受小額外幣存款利率下調(diào)影響的，正是這80%。目前的居民外幣存款還在增加，存款中進入B股市場的資金量大約只有5%，也就是說，還有90%以上的居民外匯存款沒有進入B股市場，5月1日、23日連續(xù)兩次降低境內(nèi)外幣存款利率，無疑會在心理上給投資者一個政策信號：國家在鼓勵居民外幣存款進入B股市場。盡管在外幣存款居民中，要求外幣金融資產(chǎn)保值增值的為大多數(shù)，但不可否認(rèn)，受賺錢的羊群示范效應(yīng)影響，還是會有對B股市場缺乏了解的新投資者進入市場，而這恰恰加大了B股市場的潛藏風(fēng)險。

　　自去年以來，我國的A股市場表現(xiàn)出明顯的政策推動和資金推動特征。在監(jiān)管當(dāng)局市場化改革的一系列政策引導(dǎo)下，大批資金大舉入市，演繹了一段在世界各國股市上罕見的跨年度牛市行情。為之喝采的同時，我們也不應(yīng)忽視股市中暗含的結(jié)構(gòu)性矛盾，尤其是被資金供過于求造成的虛假繁榮所掩蓋的深層問題。同樣，B股市場的發(fā)展亦然，從向境內(nèi)外幣存款居民的突然開放，到外幣存款的一再降息，盡管降息是與國際金融市場保持同步，本身無可厚非。但在政策推動下，B股市場若再次井噴，我們應(yīng)該做的不僅僅是叫好，更應(yīng)保持足夠的清醒。（單羽青）