|
自2月28日以來，深滬B股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏明顯不一致，以3月23日深市創(chuàng)出階段新高為分水嶺，在此之前深市升幅遠(yuǎn)大于滬市，而此后深市一直處于震蕩整理之中，相反滬市表現(xiàn)強(qiáng)勁。深滬B股市場(chǎng)的政策環(huán)境、公司基礎(chǔ)、運(yùn)行和管理制度等完全一樣，為什么近期兩市的運(yùn)行格局差異如此明顯，筆者認(rèn)為造成此現(xiàn)象的原因主要有以下幾點(diǎn)：
--2000年深滬整體升幅不同。
滬市B股2000年整體升幅為136.2%，深市B股2000年整體升幅為66.7%，滬市遠(yuǎn)大于深市。
--2月19日以后兩市B股升幅階段性比較。
2月19日兩市B股因公布重大政策下午臨時(shí)停牌，2月28日復(fù)牌，到4月20日兩市收市時(shí)為止，深市累計(jì)升幅為144.6%，滬市累計(jì)升幅為124.1%。根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的不同，以3月23日為分水嶺將這個(gè)過程劃分成兩階段，在第一階段，3月23日深成分B股創(chuàng)出2001年以來的新高2350點(diǎn)，累計(jì)升幅為171.3%，同期滬市B股指數(shù)升幅為88.9%，深市強(qiáng)于滬市；第二階段從3月23日到4月20日，深市一直處于震蕩之中，未超出23日的高位，而滬市在新高的途中節(jié)節(jié)攀升，最高上摸到190點(diǎn)。
--業(yè)績(jī)水平深市優(yōu)于滬市。
兩個(gè)市場(chǎng)的B股公司大多數(shù)為大型國有企業(yè)，整體業(yè)績(jī)水平比較差，這也是自1992年成立以來，B股市場(chǎng)吸引不了海內(nèi)外投資者關(guān)注的一個(gè)重要原因，造成兩個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性較差。但是比較起來，深市整體業(yè)績(jī)要優(yōu)于滬市。根據(jù)2000年中報(bào)數(shù)據(jù)，滬市B股的平均(加權(quán))每股利潤(rùn)為0.068元，深市則為0.102元，深市高出滬市50%。
--投資者結(jié)構(gòu)不同。
由于深圳毗鄰港澳，地緣因素的影響造成深圳B股市場(chǎng)加盟了大量的香港投資者，受港股操作思維和港股較低的市盈率的影響，深市的投機(jī)氣氛受到一定的制約。一些外資在高位相繼撤出后，滬市B股市場(chǎng)的留守者大多數(shù)為境內(nèi)的一些投資者，受A股市場(chǎng)多年的投機(jī)操作思維的影響，投機(jī)氣氛異常激烈。
在深港之間有一些“兩棲”作戰(zhàn)的資金，他們?cè)贏股、B股、H股以及香港創(chuàng)業(yè)板之間伏擊游動(dòng)，捕捉戰(zhàn)機(jī)。最近，在B股行情的激發(fā)下，加上H股有增發(fā)A股、B股的利好題材，刺激香港的H股飚升；香港創(chuàng)業(yè)板也從240點(diǎn)的底部啟動(dòng)反彈，目前已到達(dá)270點(diǎn)左右，其中一些大陸概念股更是升勢(shì)凌厲，如以1.03元港幣發(fā)行的境內(nèi)知名軟件企業(yè)金碟軟件最低曾探到0.6元左右，近期最高上升到2元以上。
由于兩市投資者結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)操作思路有差異，以及由于香港H股和創(chuàng)業(yè)板行情的火暴，吸引了大批“兩棲”作戰(zhàn)的資金，這是近兩周以來B股市場(chǎng)深弱滬強(qiáng)的一個(gè)重要原因。另外，未來在考察和研判深滬B股行情時(shí)，也要密切關(guān)注H股和創(chuàng)業(yè)板行情的變化，并可能與深市B股演繹一種非嚴(yán)格的“蹺蹺板”效應(yīng)。
--B股市場(chǎng)結(jié)算貨幣不同。
深市B股以港幣結(jié)算，而滬市B股以美元結(jié)算，結(jié)算貨幣的不同對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的行情也產(chǎn)生不同的影響。盡管港幣和美元都是自由兌換貨幣，但是美元屬全球性貨幣，而港幣是區(qū)域性貨幣，貨幣的流通性能有差異，同時(shí)我國的外匯儲(chǔ)備和其他外幣資產(chǎn)多數(shù)是以美元計(jì)存，在國內(nèi)美元的實(shí)用性要高于港幣，因此在重大政策利好下，大量的美元流向滬市B股市場(chǎng)，推高滬市B股行情。日前媒體報(bào)道，中國保監(jiān)會(huì)表示考慮容許持有400億美元資產(chǎn)的國有保險(xiǎn)公司直接投資股市。根據(jù)現(xiàn)行國內(nèi)法律，國內(nèi)保險(xiǎn)公司只可透過33個(gè)封閉式基金投資股市，中國保監(jiān)會(huì)主席馬永偉表示，正考慮修訂有關(guān)條例，容許持有400億美元資產(chǎn)的國有保險(xiǎn)公司直接投資股市，以拓闊保險(xiǎn)資金的投資渠道，現(xiàn)正就有關(guān)問題與中國證監(jiān)會(huì)等部門商討，不過，尚未有具體實(shí)施時(shí)間表。而國內(nèi)外匯保險(xiǎn)資金都是以美元方式持有，因此該消息一公布，刺激滬市B股市場(chǎng)的繼續(xù)揚(yáng)升
綜上所述，由于歷史上兩市上升幅度不一致、投資者結(jié)構(gòu)不同引致操作思路有異、H股的火暴行情吸引了深圳的一些“兩棲”資金、美元與港幣的實(shí)用性和流通性不同等原因，造成深滬B股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏有差異。但是，由于滬市B股已連續(xù)三周多走強(qiáng)，技術(shù)上短線有調(diào)整的要求，而深市B股已調(diào)整三四周，有補(bǔ)漲的要求，因此短線有可能走深強(qiáng)滬弱格局。但是從中長(zhǎng)線看，由于滬市的投機(jī)性遠(yuǎn)超過深市，深滬B股行情將在滬市“主持”下，保持“同向不同步”格局。
| 
